【企业并购财务风险研究-以京东并购德邦为例13000字（论文）】

企业并购财务风险研究—以京东并购德邦为例摘要：近年，随着我国经济高速发展，市场环境也随之逐渐变得激烈，各个企业想要在自身的领域立稳脚跟，企业家们都使出浑身解数。然而在众多的方法中，并购是最有效、快捷的手段之一。因此，各个企业逐渐加入到并购大军的队伍当中。由于并购市场的逐渐壮大，而并购过程伴随着许多风险，因此为了能够促进并购能够顺利进行，重中之中是要对并购过程中的各种风险进行分析与研究。对于企业管理者来说，其中最重要的一点是如何识别和防范财务风险。本文选取京东并购德邦为例，本文研究的理论基础主要为研究企业并购重组流程设计中的与潜在财务风险分析有关问题的相关理论知识,通过案例对企业本次要约收购重组的实施动机假设及其实施流程设计做出分析说明,从而有助于对企业本次要约收购重组的相关潜在的财务风险问题做出分析。对一个企业管理人员们来说最重要的财务问题应该是,怎样才能合理而有效地的去识别财务报表和如何防范财务风险。所以,本文作者在本篇文章最后的文章结尾阶段就给出了一个关于中国企业并购重组财务风险分析的风险预警指标及相关对策。希望通过对本案例的分析与研究，在基于本文的基础之上，能够给一些即将或在正进行并购的企业提供一些理论支持及建议。关键词：并购、财务风险、风险防范目录TOC\o"1-3"\h\u8372一．绪论 129357（一）研究背景及意义 1240501、研究背景 1198422、研究意义 111238（二）文献综述 115171、国外研究现状 1253272、国内现状研究 227283二.企业并购及其财务风险相关理论分析 36105（一）企业并购 389321、企业并购概念 3273572、企业并购类型 312949（二）企业并购风险及类型 4111901、企业并购风险概念 44872、企业并购风险的类型 425421（三）企业并购财务风险及其类型 5228161、企业并购财务风险概念 560862、企业并购财务风险的类型 528904三．企业现状介绍 71525（一）双方基本情况 716361、京东集团基本简介 790952、德邦集团基本简介 86463四．京东并购德邦事件分析 95984（一）案例概述 927407（二）并购动因 9511（三）财务风险分析 11211631、定价风险分析 11322282、并购整合风险分析 1119313五．企业并购财务风险控制策略 1316464（一）提高目标企业价值股评信息质量 13101311、充足准备工作 13176212、选择最优企业价值评估方法 1317885（二）建立财务预警管理系统 146531、整合前对财务进行周密审查 14283062、优化并购后企业自身组织结构 15245683、优化奖励机制 1522611结论 16716参考文献 17一．绪论（一）研究背景及意义1、研究背景随着互联网的高速发展，几乎所有人的生活都在被互联网影响着。他的到来促进了人类社会在科技、工业等各个领域的发展与进步，例如现今社会下，人手一部智能手机，大家就可以根据自己的需求了解到世界各地的消息。时代在进步，在大环境下的各个企业也必须跟上时代的步伐，以防被淘汰。互联网的到来让各个领域的企业不得不进行彻底的改革。随着科技的进步，各个行业自身的产能也随着时代的进步而变化。互联网的出现让企业开始为了顺应时代的发展，改变原有的经营方式、根据企业对互联网的需求对应地学习相应的知识，让企业自身变得更加强大而不至于被快速发展的市场淘汰，尽管许多企业曾经是该领域的佼佼者。但是通过并购的方式增加企业实力比企业自身彻底做出改变更加快捷。但是，并购所带来的风险也不断地浮出水面。在各种风险中财务风险最为特殊，他通过不同的表现形式贯穿于企业并购的各个阶段，存在于并购的各个阶段。对企业来说并购中的首要问题是如何识别风险、制定合理应对方法、有效控制并购风险。2、研究意义在并购过程中不能确定会产生什么风险，因此企业必须在进行并购之前制定好相应的防范措施，防止企业因并购而陷入困境。在这些风险当中，财务风险由于存在形式多样，不易被洞察，但其可能会带来十分严峻的后果，因此并购过程中的财务风险成为了企业最需要防范与面对的问题。本文对京东集团并购德邦物流的事件进行了研究。其研究意义主要涉及两个方面：首先是其中的理论意义，经过对此次事件相关理论的分析研究，为我国往后在分析并购案例的研究搭建了一个基本的理论框架。其次是当中的现实意义：本文根据互联网与电商企业各自的特点，对并购中的风险与利益进行了分析比较，期望本文对此案例的研究可以为企业往后在并购扩张时提供借鉴。文献综述国外研究现状国外学者对并购各个相关理论都进行了一系列研究GheorgheMeghisan(2010)指出财务风险可以根据不同的依据进行划分，从风险产生的阶段差异将其分为并购期间和并购后财务风险。企业在并购过程中有许多行为可能会导致财务风险的产生，如融资行为不当、付款方式未准确判断和整合未达到预期等EQ\o\ac(○,11)。Philip.H.Mirvis(2018)提出，对宏观环境进行分析可能对并购结构会有影响，由于在进行企业并购之前对被并购企业并不熟悉，不了解其真实经营的具体业务状况，如果企业在并购中只依靠目标企业提供的数据资料，而未对该并购进行多方位的战略制定，没能从企业自身经营发展实际情况出发，这将导致财务风险的产生，从而严重影响并购的成败EQ\o\ac(○,12)。国外学者对财务风险的控制理论和实际应用开始研究的时间相对于国内来说更早，因此国外对并购相关相关理论的研究经验相对更加丰富，国内人士可以借鉴一下国外的研究成果。SpyrosSpyrou(2007)认为并购前企业需要考虑其并购的成本，企业应当在进行并购前制定各种可以合理降低并购成本的方案，以便在并购时合理的降低成本。降低成本的方法很多，但时也与企业并购类型相关联，若企业采用扩张性或垂直型的并购，企业只能通过整合产品和让市场部门协调配合来降低成本；若企业采用的是联合型并购类型，那么可以通过完善和提高企业管理水平来达到降低成本的目的EQ\o\ac(○,13)。HittMA(2009)也对此进行了研究，对并购中财务风险的控制可以从两方面采取方法：一是等闲规避；二是风险转移。其中，风险规避是指为了达到规避财务风险的目的，在并购开始之前就对并购双方的赔偿责任与先决条件上达成一致，以此来将企业可能会承担的风险降低EQ\o\ac(○,14)。国内现状研究国内也针对并购的相关理论进行了不少的研究，当前经济环境下，市场经济变得更加灵活，各个存在于大环境下的企业也伴随着各种风险的增高，其中最主要的财务风险。黎黎(2019)对企业并购的财务风险持有的观点为：从不确定性上来定义风险，意味着风险可能带来三种结果，即盈利、亏损以及盈亏相抵EQ\o\ac(○,1)。刘冰茹(2020)认为企业并购行为是一件效益与风险并存的活动，并购的财务风险主要产生于以下三个方面：并购本身、对自身定位不明确及整合营运效益不足EQ\o\ac(○,2)。关于财务风险防范与控制方面，王莉莉(2016)提出了一些方法能够有效地降低财务风险，这其中包括了：增强经营管理水平、构建并完善被并购企业的价值评估体系、循序渐进地丰富自身的融资渠道等等EQ\o\ac(○,3)。我国企业并购尚不成熟，对于企业并购的相关研究比国外起步更晚，相对来说，企业并购时可以借鉴的研究经验相较于国外较少。企业在进行并购时前，需要从自身情况出发，对企业并购中可能带来的相关风险进行研究，并制定对应的策略，防止风险发生时企业显得慌乱无措，在一切准备就绪后，企业再选择是否进行并购，采用何种方式进行并购，并购后如何使企业发展壮大。二.企业并购及其财务风险相关理论分析（一）企业并购1、企业并购概念关于企业并购，首先想到的是他所包含的两种行为。兼并也被称为吸收合并，顾名思义其定义为：一般情况为两家及以上的企业或公司通过强势的一方吸收合并弱势一方，从而组成一家企业。企业并购伴随着多种目的，而最终的也是最重要的目的是取得该企业的全部或部分资产，通过使用不同的支付方式获得该企业的实际控制权，这就是收购的定义。企业所包含的这两种行为在现今经济的高速发展下，其界限逐渐变得不再那么清晰。2、企业并购类型企业并购按照不同方式可以划分为不同的类型，具体的划分如下图所示：图1资料来源：根据公开资料整理（二）企业并购风险及类型1、企业并购风险概念企业并购是一项风险很高的企业活动，学者们通过自己的研究都对其拥有自己所赋予的定义，至今还没有统一的说法，一般情况下主要分为两大类：一是狭义的并购风险——人们在现实生活中主要研究的对象，是指由于并购给企业所带来的的损失；二是由于并购导致未来收益具有不确定性，以及实际与预期收益的偏差，这就是广义并购风险。2、企业并购风险的类型信息风险并购能否成功的关键取决于在并购中能否及时获取真实有效的信息。由于目标企业面对并购时，想以比企业实际估值更高的价格被并购，因此企业也许会选择严格守护其商业秘密，隐瞒自身的实际情况，如此一来并购方将不能得到完善的信息，并购双方就将处于信息量不对等状态。如果并购方人员相关知识、经验和预见能力不足，这样在信息不完善的情况下，并购方的判断通常会被影响，如不能合理评估被并购方资产价值和盈利能力，并购估价将会陷入困境，甚至可能会使得此次并购失败。决策风险每一个环节都有需要首先解决的问题，在并购决策环节需解决的问题有两个：一是为此次并购选择目标企业，目标企业的选择要贴合自身的发展，因此在选择时需要谨慎；二是对企业自身能力进行评估，对自身能力有清晰的认知能够帮助企业在并购过程中实现实现并购效率的最大化，在并购过程中能够做到物尽其用、人尽其才，并购完成后也能让企业快速发展。如果上述两个问题不能解决好，那企业的发展方向势必会随之受到影响。在我国各个收购案例的兼并收购的过程中，往往会发生并购方因未充分重视这一环节的隐性风险而给自身发展经营造成种种麻烦和出现经营困境的情况。。经营风险为了有效防范公司兼并收购后产生经营风险，并购后的新公司若想达到经济互补、经营规模适度，并达到经营协同效应，企业则应当从实际情况出发改变其生产与经营的方式，在必要的时候根据企业自身情况调整生产结构，并进一步加强公司产品研发力度，把好产品质量关，调整企业各项资源的配置情况。财务风险财务风险是企业并购的所有风险当中对企业的影响最大的。为了避免企业在并购期间陷入财务困境，在并购前的制定风险防范计划环节，首要任务是对财务风险防措施的制定，若未制定好合理的方案，企业自身可能也难以逃脱被市场淘汰的命运。关于财务风险一般的定义是：企业因为发生并购活动而背负债务，并因此债务而引发财务危机的可能性。（三）企业并购财务风险及其类型1、企业并购财务风险概念由于现今对于企业并购相关理论的研究者日益增多，观点也就随着人员数量的增加而增加，各自都拥有自己对于该概念的看法，暂未形成统一说法。顾名思义，企业并购财务风险定义为：在一定的条件背景下，企业进行并购活动而带来的财务风险。李菲认为（中国集体经济）财务风险是企业在日常的各项经营活动中，未来财务状况由于某些不可预料的事件或因素而产生的不确定性，进而使得企业未来发生损失的可能性EQ\o\ac(○,4)。2、企业并购财务风险的类型李娜（中国集体经济2021.8P145)认为我国企业并购中的风险有很多类，例如法律、体制、运营等风险，而这些风险最终都可以在财务风险上得到反映，所以财务风险的防范与控制在并购过程中举足轻重。企业并购财务风险主要有以下类型：标的企业价值评估风险、融资支付风险、财务整合风险EQ\o\ac(○,5)。冯月（硕士论文2021.01）认为，在当今互联网如此发达的背景之下，企业财务风险主要包括：估值风险、投融资风险、支付风险、整合风险EQ\o\ac(○,6)。通过对各资料的归纳整理，企业并购财务风险主要有以下几类：（1）定价风险企业并购中，并购方需要对目标企业的市场价值进行评估，然后根据评估值出资购买相应的股权或资产，由于估值的准确性有限，若估值过高导致企业出资过高，从而给企业带来财务危机，这就是定价风险的定义。企业在并购前需要进行定价决策，这需要并购团队考虑各个可能给企业带来影响的因素，如成本方面就需要考虑直接与间接的，短期与长期的等等。并购方定价主要是根据目标企业提供的资料进行分析判断，而目标企业可能会为了获得较高的估价，对所提供的资料人为处理，如粉饰财务报表，使得并购双方的信息量处于不平衡状态。由于并购方所收到的信息可能是被加工处理过的，具有不准确性，这给并购方在进行预估目标企业资产价值与获利能力时带来一定的困难。在这种信息不对等的情况下，会导致并购方给出的估价过高，从而使得其以高价收购目标企业。（2）融资风险融资风险是企业并购所带来的风险之一，而融资风险又被分为外部与内部融资两大类。由于企业进行并购需要的资金量庞大，因此制定并购方案时应当将各种融资渠道综合考虑在内，尽量给企业减少并购所带来的风险。企业在选择融资方式前应当首先考虑企业自身情况，如采用内部融资，由于该方式会占用较多流动资金，那么就需要考虑流动资金是否充足，否则可能给企业带来流动性风险；如果企业并购选择的是股权融资的方式，那么并购双方则需要较长的时间进行整合，会给企业带来整合成本。（3）支付风险企业并购所需要的资金数目不小，企业资金规模和资本结构均有可能被影响。如果流动性资源被占用较多，那么企业的反应和调节能力可能会降低，也许会出现不能很好应对外部环境变化的情况，企业的经营风险也将随此增加。若财务安排恰当导致企业现金流出超出可控范围，这将会给研究开发资金带来紧缺的情况，这将会带来较多的后果：如生产经营和长远发展被影响，投资者的利益遭受损害。（4）整合风险企业并购前后都将伴随着各种风险，而在完成并购后进行资源的整合是最为关键的一步，这关系到并购是否能够成功。双方企业在资源整合过程中的摩擦可能会导致并购的失败，国内有很多此类可以借鉴的案例，均是由于企业在进行并购后未合理整合而导致并购失败。整合风险可以表现在政策、人员、文化、财务整合等诸多方面。其中最重要的是财务整合风险：由于企业未能及时对目标企业的财务资源、制度等进行合理整合而导致企业实际与预期收益的偏差，从而增加了导致企业并购风险增加。在实践中，并购在完成支付时并不代表着并购成功，并购后，对被并购方的资源进行整合如果不顺利的话，可能会导致：运转效率大幅下跌，经营出现困难，诸多结果的综合最终会导致并购的失败。三．企业现状介绍（一）双方基本情况1、京东集团基本简介京东集团是中国为数不多的自营式电商企业，京东集团创始人刘强东担任了董事局主席兼首席执行官。2004年京东集团开辟电子商务领域创业实验田，进入到了互联网行业中。自从京东进入到了互联网这个巨浪中，其经营状况随着互联网的发展得到稳步提升，成为了我国首屈一指的企业。正由于京东取得的成就，许多企业受到影响也转型到电商行业中。发展至今，京东集团已经是一家拥有多家子公司、多个品牌的集团。其设立了\t"/item/%E4%BA%AC%E4%B8%9C/_blank"京东商城与\t"/item/%E4%BA%AC%E4%B8%9C/_blank"京东金融、\t"/item/%E4%BA%AC%E4%B8%9C/_blank"京东智能、\t"/item/%E4%BA%AC%E4%B8%9C/_blank"O2O及海外事业部等。在2014年5月京东集团在美国\t"/item/%E4%BA%AC%E4%B8%9C/_blank"纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。京东商城，人们日常生活中都会使用的购物平台。消费者在京东上购买物品，一般是在当天或第二天就能收到，在这个网上购物十分便利的时代背景下，京东商城因物流快、质量具有保障、退换货方便等特点，受到了注重时效性的消费者的青睐。京东金融，是京东旗下的一个在线投融资平台，随着互联网的发展，现代购物方式也随着变更，从以前的线下购买，进入了线上购买。线下购买时人们主要使用现金进行支付，现今转换为线上购买后，其支付方式也变为了线上的第三方支付。人们的钱基本都存储于微信或者支付宝这样的三方平台，在支付时只看得见冰冷的数字，而不再像以前一样能感受到自己包里的钱币在减少，因此现在很多年轻人不知不觉中就将钱都花了出去。由于许多人为了有了这一提前消费的需求，市场陆陆续续推出了蚂蚁花呗、京东白条等来满足人们购买现阶段无力承担的商品。这些软件给消费者们提供了分期付款，延时还款等各种选项，受到了许多喜欢提前消费的购物者的青睐。京东超市是一家网上购物超市，随着现在人们生活节奏越来越快，许多人可能连逛超市的时间都没有，而且在疫情之下，为了保护好自己的健康，许多人就采取了网上购买物品的方式。随着人们需求的增加，各大网购平台逐渐推出了一系列的快捷购物方式，如美团优选、多多买菜、叮咚买菜等，京东超市只是众多线上购物平台之一，为了保持其竞争力，其销售的商品几乎涵盖了人们生活所涉及到的所有物品。众多快捷购物平台的推出，使得人们足不出户就可以实现新鲜果蔬的送货上门。如今，京东集团已成为中国最重要的电子商务平台之一，但是面临着激烈的市场竞争与强大的竞争对手——阿里巴巴由，京东为了实现经营规模的快速扩大，在2014年开始走上并购之路。先后并购了腾讯的QQ网购、拍拍网、一号店京东集团发展到今天这样的规模，其发展历程可以说是一步一个脚印。京东集团具体的发展过程可见下图：京东集团发展历程时间事件1998.06在中关村创业成立京东集团2004.01京东多媒体网正式开通2007.06正式更名为京东商城，屹立B2C市场2012.11正式开放物流服务系统平台2013.10京东金融集团成立2014.03京东收购腾讯QQ网购和C2C平台拍拍网2014.05京东集团在纳斯达克上市挂牌2016.06京东并购一号店2020.07京东收购五星电器2022.02京东并购德邦表1数据来源：根据公开资料整理2、德邦集团基本简介成立于1996年，作为大件快递的领导者，德邦快递得到众多消费者的青睐，特别是毕业季的学生。每一年的毕业季，德邦将迎来全国高校几百万的学生用户群。成立这么多年以来，德邦快递在激烈的市场竞争中披荆斩棘，与无数商业伙伴共同成长、携手前行。作为快递行业的巨头之一，其涉及的业务范围十分宽广，已成为一家综合性的物流供应商，将快递、物流、跨境、仓储与供应链综合起来运营。随着公司的发展壮大，先后斩获了很多荣誉，如“守合同重信用企业”、“十佳电子商务服务商”、“中国物流杰出企业”等。德邦物流发展历程时间事件1996崔维星创立崔氏货运公司2000开发TIS物流信息管理系统（第二代）2004行业内首创“卡车航班”业务2009自主研发出“智慧收派系统”、总部搬至上海2013德邦快递正式上线2018在\t"/item/%E5%BE%B7%E9%82%A6%E5%BF%AB%E9%80%92/_blank"证券交易所A股市场正式挂牌交易2022京东并购德邦表2数据来源：根据公开资料整理四．京东并购德邦事件分析（一）案例概述德邦在今年短短一周内接连发布三则停牌公告，这一举动导致关注者们议论纷纷。在年初的时候，网上就在讨论德邦被京东并购的事情，然而不久后德邦官方就发布公告否认了这一谣言。而事情刚平息下来不久，3月11日德邦股份发布公告：公司实际控制人发生变更，崔维星已经将大部分股份出售给京东卓风，京东卓风成为德邦间接控股股东。京东卓风拥有德邦控股99.987%的股份，德邦控股拥有德邦股份大约66.5%的股份，因此京东卓风成为德邦最大股东、实际控制人。此外，公司股票将于3月14日复牌。（二）并购动因企业的目标都是为了谋求资本的最大增值，为了实现资本增值，许多企业选择了并购这一捷。因为企业并购可以带来许多利益，如资源配置得到优化、资源分配变得合理化并提高了其利用率、扩大生产规模，降低生产成本、提高收益率等均是通过并购给企业带来的益处。每个企业根据企业自身的发展战略，确定并购目的，实现并购的价值。对于并购的具体动因，不同的研究者持有各自的观点。由于并购是当今时代下众多企业采取的一种手段，许多人都对此进行了相关的分析与研究。伍艳芳认为EQ\o\ac(○,10)，企业并购动因主要包括三个方面：图2蒋孟霖认为：企业合并会给企业带来巨大的利益，推动企业获得这些利益的因素，即是企业进行并购的动因。企业并购的动因不胜枚举，一般情况下企业都是有多个并购的动因EQ\o\ac(○,9)。并购动因主要分为两大类：图3此次京东对德邦的并购中，主要目的是提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，补齐其零担和快运业务的板块，并以终止德邦股份的上市地位为目的。在日常生活中，经常使用的快递有顺丰、德邦、菜鸟。而京东快递一般是在京东平台上购买物品以及退换货时才会使用，一般不用来寄快递。因此，京东此次完成对德邦的收购，将补齐其快递业务上的短板。（三）财务风险分析1、定价风险分析在京东并购德邦这一事件中，此次交易并不是由京东直接出资收购，而是由京东卓风对德邦进行了并购，京东卓风有京东集团全资控股的公司，此次京东对德邦的并购目标为收购德邦控股99.99%的股本权益。以下柱状图是德邦2018年至2020年间，快递与快运业务的收入比较。虽然在2018至2020年德邦快递业务收入逐年增加，但其增加的速度不但没有提升反而逐年下滑，企业的规模与同行业间差距被逐渐拉大。其次，其快运业务也从原来的优势地位走向了下坡路。图4数据来源：德邦财报于此同时，德邦的股价也在走下坡路，市值也逐渐蒸发至与申通快递不相上下的100亿左右的水平。而在物流领域的几个上市同行中，韵达与圆通的市值均超过了五百亿。2021年前三季度，德邦股份的季度报告显示，其前三季度的主营业务收入为225.59亿元，同比增长19.03%，其中，快递业务同比增长23.04%，快运业务同比增长11.69%,报告期末，德邦快递总资产达到147.62亿元，较2021年初上升20.88%。虽然其在2021年的业务收入水平有所提高，但是其净利润仍然为亏损状态，德邦为稳定人心，提高了员工的薪资待遇，但成本也随着增加了。3月11日晚，此时的德邦股份已经停牌两周，11日晚的公告称：德邦大约66.5%的股份被京东卓风出价89.76亿收购，由此一来德邦股份的间接控股股东为京东卓风，其拥有德邦控股99.987%股份。而德邦股份大约66.5%的股份由德邦控股所持有，这样一来，京东卓风就间接成为了德邦股份最大的股东，掌握了实际控制权。实际上，京东则成为了德邦股份最大的股东，此次并购定价方面几乎没有高估德邦的市值。2、并购整合风险分析企业并购带来的整合风险主要表现为以下方面：（1）财务系统的匹配性根据查阅京东与德邦官网的公开信息，两家企业使用的财务系统均是金蝶财务软件。该软件在公司财务系统以及高校的教学上都崭露头角，许多高校使用其对相关专业的学生进行实践教学。该软件拥有许多业务管理组件，如供应链管理、财务管理、办公自动化金蝶系统由于功能强大，吸引了不少的企业进行合作，虽然两家企业同一家企业的财务系统，但是在实际应用中肯定会根剧自身情况的不同而有所调整。德邦运用金蝶EAS建立集团财务管理与监控信息系统，还有财务共享服务中心。虽然在使用金蝶系统推动了德邦财务向数字与智能信息化转型，但在应用过程中还是有一些问题，如财务分析并未实际发挥其作用，未能给企业经营管理在决策和支持上提供应有的作用；相对来说，德邦还未能使得财务信息化体系得到最大化的完善。企业的财务人员的数量也随着公司的发展壮大而增多，财务管理工作也因为人员较多而遇到困难；企业未建立适合并且有效的资金计划与预算管理，重视业务和机制，忽视财务和实行的现象，预算管理不全面。京东并购德邦以后将在财务系统整合方面面临一些挑战，财务系统是否能够更加合理地应用，将会影响德邦快递后期的经营情况。人才的流失能够被并购的企业说明其自身还是有很多可取之处的，因为并购方不会将自己置身于水深火热之中，在并购前肯定对企业进行了详细的调查，觉得其有价值可取才会对其进行并购。而在进行并购后要注意企业人员的离职意向，许多员工可能会因为被并购就准备辞职跳槽。德邦在自身的经营过程中培养了一大批优秀的人才，京东并购德邦后，德邦创始人崔维星宣布退出德邦集团，德邦集团里有很多和崔维星一起创立公司的老员工，一路见证了公司的发展与壮大。京东并购德邦后，如果没有针对人才制定相应的策略，企业各个部门的人才之间不能打好配合，或者原有的员工之中产生了部分对并购方有意见的群体，然而这种情况在公司的经营管理过程当中没有被相关人员发现，那么就可能导致企业流失一大批人才。如果京东在并购后未能对原有的企业员工进行合理的安排，企业整合意识薄弱，由此导致人才流出企业，这对于京东集团来说是一项难以弥补的损失。京东集团可以采取一些措施来稳定好原有人才，如专门制定关于老员工的薪酬待遇；将各种福利也变得比原来更好；避免并购后员工出现抵制并购方的情绪。只通过各种福利待遇是不能长时间有效的，治标不治本。要想提高企业人才稳定性，还是需要企业设立相关的人员管理制度，加强对员工的管理；也可以保留原有的具有一定价值的管理体系，尽可能确保企业人员稳定性。以上措施都可以维护人员稳定性保留人才，并为企业自身的发展找到合适的战略方向和动力。五．企业并购财务风险控制策略（一）提高目标企业价值股评信息质量1、充足准备工作一个好的并购者需要做到知己知彼，方能一举取胜。因此企业在并购前需要做足准备工作。第一，我国对企业并购有相关的法律法规与会计准则，企业应当充分收集各个相关规定，避免触及法律的底线。第二，企业都是大环境下的一个小个体，每一个企业都归属于一个领域，在并购前企业应当对被并购方所属行业进行充分深入的调查，并预测被并购方未来是否还有发展前景。第三，企业应该制定好各种突发情况的应对方案，防止自身陷入僵局。第四，企业需要对目标企业进行详尽的调查以及对并购作出详细的方案，但是术业有专攻，企业应当分别成立团队。由于企业不会完全公开内部信息，专业团队的存在就显得尤为重要。团队人员应各有分工，包含不同专业领域的人员，通过团队合作使工作效率达到最大化且能够合理地找到价格低财务风险的方法。企业拥有专业人才，才能够遇到突发情况时显得气定神闲。为了并购进行顺利，企业应当预留足够的调查准备时间，做足准备，毕竟机会通常留给有准备的人EQ\o\ac(○,7)。除此以外，京东应当在内部成立专业团队，团队中包含各个领域中的人员，对企业并购等重要事项给出综合性的团队意见。企业还应当成立一个外部团队，从其他企业聘请专业人员，对被并购方进行全面调查，确保在并购前了解清楚其财务状况、经营情况等多个方面，了解其未来发展的潜在风险，确定其提供的资料真实有效，尽量完善双方的数据，避免出现数据不对称的情况。降低因信息不对称所带来的风险。为了能够在并购时有足够的自信，企业需要重视前期准备工作。2、选择最优企业价值评估方法企业选择不同的估值方法，会得出不一样的结论。首先，由于德邦是国内较有地位的物流企业，京东在并购前不能只根据德邦公布的数据资料等对其进行估值，而应当进行实地勘察，取得真实有效的资料，掌握该企业运营的实际情况，并对其资产、管理模式、运营情况等进行全方位、多角度的评估。现今公认的企业并购估值方法一般有三种：收入法、市场法以及成本法。收入法通过预测企业未来收入，以企业公布的财务报表以及调查了解到的经营情况作为预测基础，以此对企业价值进行评估。通过在同行业里寻找各方面与被并购方相似的企业来进行评估，从而达到对目标企业估值的方法为市场法。成本法是通过企业提供的财务数据进行企业价值评估，从而很好地控制好并购成本EQ\o\ac(○,7)。然而在实际的企业并购案例当中，仅仅采用单一的方法是不足以对目标企业实际情况完成全面评估的。在此次京东对德邦的并购中，德邦也曾是物流行业里的龙头企业，已经融入到了人们生活中，具有一定的品牌效应，其背后的无形资产价值需要并购方让专业人士根据目标企业的实际情况，将三种方法综合运用起来，对企业并购达到较为准确的估值，合理的并购估计，是企业并购成功的一大步。（二）建立财务预警管理系统企业并购是一把双刃剑，企业可能会因此而发展壮大，也可能会因此跌入谷底，但是企业为了能够快速地发展壮大，许多企业都会选择这一方式。企业并购带来的财务风险可能会导致企业自身身陷沼泽，因此企业应当建立好财务预警系统防止自身陷入财务危机。在并购后双方要进行资源整合，在此期间双方财务波动较大，可能会引发财务危机。为了防止类似情况的产生，财务预警系统的建立就十分重要。以下为建立财务预警管理系统的几个环节：1、整合前对财务进行周密审查企业并购过程中，要全方位地了解目标企业的真实情况，不能只根据其提供的公开资料进行判定，在实际的了解过程中，可以对企业员工进行走访调查，不同的人可以看到企业不同的方面；可以聘请中间机构对企业进行调查，如聘请会计师事务所对其财务情况进行审计，律师事务所对企业所经历的案件进行详细的调查评估，通过这些专业机构的调查结果，并购方能够更好地了解企业的真实情况，避免企业隐瞒真实信息。对企业财务情况的了解，可以使得并购方在并购定价方面避免出资过高。对企业的调查不应当只局限于财务方面，对企业文化、企业人才情况等也应当调查清楚。2、优化并购后企业自身组织结构企业在并购后人员数量也随着增多，因此并购后需要对自身组织机构进行重整，合理地安排好被并购方的人才。在自身组织机构里应当最先优化人事部门的设置，因为人事部门可以对其余部门的人员进行合理安排，这样才能够更加高效地进行人员的分配与整合。在并购后企业应当根据自身发展需要，为企业注入新鲜血液，完善人才引进和企业管理制度，为企业引进优秀人才。3、优化奖励机制在当今社会环境下，实际就业率并未达到预期的效果。大部分的就业人员就只局限于完成本职工作，领到当月工资，这就是所谓拿多少工资干多少事情。而企业想要发展壮大应当注重激发员工的潜力，企业内部或许真的藏有千里马只是一直没遇上伯乐。企业应当建立完善的奖励机制，让所有员工都能够有机会来获得此奖励，如提交一份项目计划书，不能只局限于让某几个项目负责人跟进，应当让有意愿的员工都参与进来，选择最优秀的那一份，被选中的则获得相应的奖励。这样一来，员工上班也更加有动力，企业的创新能力也会得到相应的提升，尤其是在并购后，并购方对被并购方员工能力不了解的情况下，使用奖励机制发现千里马值得一试。结论本文通过对京东并购德邦的事件进行研究，得出了以下结论：企业并购活动高风险与高收入并存，一直以来，中国企业在并购过程中都面临着巨大的挑战。本文以企业并购相关理论为基础，分析了我国企业在并购活动中的动因、将会面临的风险，以及在企业并购的过程当中会涉及到的一些重要理论。总而言之，在并购活动中，并购双方都会面临较大的风险，并购方要对目标企业进行全方位且深入的调查，做到对企业的相关信息完全掌握，要对企业并购的整个过程做好风险防范与控制，提升企业并购的成功率，为企业实现稳定发展奠定基石。企业并购中所涉及到的各方应当保持沟通，积极交流，解决企业在并购的整个过程中各个方面的问题。（1）在进行并购之前，企业第一步要做的事情是自身建立专业团队，并聘请第三方机构介入，对目标企业进行全面且深入的调查了解，确保企业得到的信息都真实有效。企业应当在各种信息真实有用的情况下，据此讨论在企业并购中可能会遇到的各种风险，并制定好相关的应对方案以防范企业在并购过程中可能发生的各种风险，为企业做好并购前期的准备工作。（2）在并购过程中最需要注意的是财务风险与支付风险的防范。企业在并购过程中可能会由于企业流出资金过多而带来财务风险，让自身陷入危机。企业在选择融资方式时也可能会带来风险，企业选择融资方式时应当对该方式可能带来的风险进行合理的评估与防范，采用多种方式并行的方式可能对企业来说是降低风险的最好选择。互联网越来越发达，给人们