模块八 外汇风险管理

外汇风险管理主编：

王思佳

高建侠中国人民大学出版社（1）理解外汇风险、交易风险、经济风险、会计风险、BSI和LSI等概念。（2）领会各种外汇风险管理措施所要求的条件。知识目标01（1）能够识别企业面临的外汇风险敞口，包括交易风险、经济风险和折算风险等。（2）根据企业的实际情况和外部环境变化，能够制定合适的外汇风险管理策略。技能目标02（1）充分认识外汇风险对企业经营的影响，增强外汇风险管理的意识。（2）能够从全球经济的角度思考问题，为企业的国际化经营提供风险管理支持。素养目标03学习目标L公司是某装备工业集团的全资子公司，作为集团全系列工程机械产品的出口平台，负责集团所有产品的海外市场营销，2024年公司出口突破30亿美元。工程机械单品货值普遍较高，回款周期较长，部分国外客户偏好按月付款的方式，收款笔数“多且分散”，部分订单收付款周期甚至长达180~360天。由于贸易出口的收付款币种不同，且汇率风险向上下游转移难度大，导致公司面临较大的汇率风险。公司坚持风险中性原则，制定汇率风险管理总目标，即降低外汇风险敞口，减少汇率波动对公司整体经营造成的影响，将财务成本控制在可承受范围内。针对回款周期较长、收款笔数“多且分散”的特点，公司确定了相应的套保策略和对冲比例，通过线上或线下办理远期结售汇和期权组合等产品，配合“订单套保”和“综合敞口套保”相结合的方式，实现了良好的套保效果。基于自身收支头寸合理配置本外币资产和负债，主动运用跨境人民币结算降低外汇风险敞口，目前已有50%回款通过跨境人民币实现。同时不以主观的市场判断替代风险管理，综合运用远期、外汇掉期、期权及期权组合等各类汇率避险工具管理外汇敞口风险。01案例导入01外汇风险概述02防范外汇风险的一般方法03外汇风险管理的基本方法目录外汇风险概述PART01

如果某公司3个月后要收入100万美元的出口货款，同时需要支付80万美元的进口货款，则该公司将面临什么样的风险？

课前思考外汇风险的概念外汇风险指国际经济交易中，因汇率变动导致以外币计价的资产或负债价值涨跌的不确定性。它强调风险源于汇率变化，且风险与收益并存。风险承担者广泛，包括从事国际经济交易的企业、银行、个人和政府部门，以及因经济结构变化受影响的不使用外汇的部门及个人。外汇风险的构成因素外汇风险由本币、外币与时间三个因素构成。这三个因素缺一不可，共同作用导致汇率变动，进而产生外汇风险。时间因素尤其关键，汇率在不同时间点的变化直接影响资产或负债的价值。外汇风险的类型交易风险指因汇率变动导致的交易损益不确定性，包括贸易结算风险、国际信贷风险和外汇买卖风险。会计风险又称折算风险，是因汇率变化导致资产负债表上某些项目价值变化的风险，需按母公司所在国会计规定重新表述。经济风险是因汇率波动引起公司未来收益变化的潜在风险，其影响程度取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响。010203外汇风险的概念与构成英国公司进口医疗设备，签约时汇率为GBP1=USD1.7520，3个月后付款时美元升值，汇率变为GBP1=USD1.6520，英国进口商需多支付3.45万英镑。该案例体现了贸易结算风险，英国进口商因美元升值而遭受损失。贸易结算风险案例01我国金融机构在日本筹集100亿日元资金，向国内企业发放美元贷款，10年后美元贬值，金融机构需更多美元偿还日元借款。该案例展示了国际信贷风险，金融机构因日元汇率上浮而蒙受损失。国际信贷风险案例02我国某公司与银行签订远期外汇买卖合同，购买3个月远期100万美元，协定汇率为USD1=CNY8.2760，3个月后汇率变为USD1=CNY8.2820，银行少收人民币0.6万元。该案例说明了外汇买卖风险，银行因汇率变动而遭受损失。外汇买卖风险案例03外汇风险的案例分析英国某公司从德国进口一批医疗设备,双方商定以美元计价,总价值USD100万,3个月后付款。签约时市场汇率为:GBP1=USD1.7520,以此汇率计算,英国进口商需支付GBP57.08万(100万÷1.7520=57.08万)。但3个月后,英国某公司办理支付时,美元升值,汇率变为:GBP1=USD1.6520。问题1:在这一交易过程中,外汇风险是否存在?如果存在,存在于哪一方?问题2:在此情况下,属于哪一种类型的外汇风险?问题3:英国某公司需支付多少英镑?问题4:存在风险的一方,损失的金额是多少?01分析:从案例来看,英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是3个月,计价货币美元在此期间汇率上升,所以在付款时,英国进口商需用60.53万(100万÷1.6520=60.53万)英镑,比签订合同时多支付了3.45万(60.53万-57.08万=3.45万)英镑。因此,在这一交易过程中,英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。做一做我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿日元的资金,以此向国内某企业发放10年期美元固定利率贷款,贷款利率为8%。当时美元兑日元的汇率为:USD1=JPY200,该金融机构用100亿日元兑换5000万美元。但10年后美元兑日元的汇率为:USD1=JPY110,届时应偿还100亿日元。问题1:在此情况下,属于哪一种类型的外汇风险?问题2:该金融机构需用多少美元才能偿还100亿日元的借款?问题3:该金融机构在筹资过程中承担的风险金额是多少?02分析:此案例中,属于债权债务的清偿风险。由于我国某金融机构在日本筹资100亿日元,其形式是在国内向某企业发放美元贷款,按当时汇率计算,只需5000万美元即可兑换100亿日元。到期收回本金和利息共计9000万美元(5000万+5000×8%×10=9000)。但是,10年以后,美元与日元的汇率发生较大变化,美元大幅度贬值,而该金融机构需要9090.9万(100亿÷110=9090.9万)美元就能偿还100亿日元的本金,由此可见,该金融机构连借款的本金都难以弥补。这就是该金融机构因日元汇率上浮所蒙受的损失。做一做我国某公司与银行签订协议,购买3个月远期100万美元,用于支付进口货款,协定汇率为:USD1=CNY8.2760,3个月后,该公司需支付827.60万元人民币买入100万美元,以支付进口所需要的货款。此时汇率已变为:USD1=CNY8.2820。问题1:在这一交易过程中,外汇风险是否存在?如果存在,存在于哪一方?问题2:在此情况下,属于哪一种类型的外汇风险?问题3:蒙受损失的一方,损失的金额是多少?03分析:从案例中,我们不难看出,美元汇率较3个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买卖合同,所以应按合同中的汇率交割,该公司支付827.6万元,可获100万美元。而此时的汇率为:USD1=CNY8.2820,作为银行来说,少收人民币0.6万元,银行遭受了外汇买卖的风险。做一做某公司在美国的分公司于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件,至今仍未出库使用。其购入时汇率USD1=CNY7.27。由于人民币汇率改革,第三季度会计决算日汇率USD1=CNY7.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。04分析:20万美元×(7.27-7.09)=3.6万CNY。母公司合并报表时该笔存货账面上少了3.6万元人民币。做一做我国某外贸公司从美国进口一批机械设备,双方约定以信用证方式结算,付款日期为出票后90天,货款为250万美元。当时美元与人民币汇率为:USD1=CNY8.2530,但90天后,美元汇率上浮,USD1=CNY8.2630,此时外贸公司要购买250万美元,向美国出口商付款。外汇风险是怎样形成的?05分析:在这个案例中,外汇风险明显存在时间风险和价值风险。时间风险是由结算方式和付款日期产生的,出票后90天付款,就构成了90天汇率变动的时间风险;在合同达成到实际支付这两个时间上,美元与人民币汇率确实发生了变化,美元汇率上浮,作为进口商,进口购汇费用增加了2.5(250×8.2630-250×8.2530=2.5)万元,构成了美元与人民币转换的价值风险。做一做防范外汇风险的一般方法PART02

如果某公司3个月后要收入200万美元的出口货款,则该公司将面临多大的外汇风险?在风险来临前或产生风险后,该公司可采取哪些防范措施?课前思考选择本币计价选择本币计价结算可完全防范外汇风险，但受本国货币国际地位和贸易双方交易习惯制约。本币计价方法简便易行，效果明显，能有效避免汇率变动带来的不确定性。选择可自由兑换货币计价可自由兑换货币便于外汇资金调拨和运用，可在出现外汇风险时立即兑换成有利货币。选择可自由兑换货币作为计价结算货币，能提高资金使用效率，降低外汇风险。选择有利的外币计价注意货币汇率变化趋势，选择有利的货币作为计价结算货币，一般遵循“收硬付软”原则。该方法可将汇率变动带来的好处留给自己，但受贸易双方交易习惯制约，且货币“硬”“软”并非绝对。选好或搭配好计价货币加价保值主要用于出口贸易，出口商接受软币计价时，将汇价损失摊入商品价格中，按固定公式计算加价幅度。通过加价保值，出口商可将外汇风险转移给进口商，确保自身收益不受汇率贬值影响。加价后的商品价格=原单价×(1+预期货币贬值率)01加价保值压价保值用于进口交易，进口商在硬币计价时通过压低进口商品价格减少损失，压价幅度按固定公式计算。压价保值可降低进口商因硬币升值带来的成本增加风险，保障进口交易的经济效益。压价后的商品价格=原单价×(1-预期货币升值率)02压价保值价格调整法硬币保值法硬币保值法包括两种方式：一是以硬币保值、软币支付，按汇率变动调整货价；二是确定“商定汇率”及波动幅度，超过规定幅度时调整货价。该方法可有效降低出口商因软币贬值带来的损失，保障其收到的货款价值稳定。“一篮子”货币保值法“一篮子”货币保值条款是选择多种货币对合同货币保值，确定多种货币与合同货币之间的汇率及每种货币的权数，按汇率变动和权数调整收付金额。该方法可分散汇率风险，降低单一货币汇率波动对交易的影响，适用于涉及多种货币的国际贸易。0102货币保值法组对法组对法是收入和支出的货币不同，但两种货币汇率具有固定或稳定关系，通过组对货币的得利抵消风险外币的损失。该方法灵活性大，但不能完全消除风险，需谨慎选择组对货币，避免产生双重风险。平衡法平衡法是在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动，以抵消外汇风险。该方法可有效消除外汇风险，但需精确匹配资金流动的时间和金额，操作难度较大。配对管理例如:某日本公司出口100万美元的产品,3个月后收款,该公司创造一笔进口业务,进口金额778万港元,3个月付款。因为香港实行的是盯住美元的联系汇率,美元/港元汇率为7.78,基本不变,同升同降。提前收付是指在预测支付货币汇率将升值时，出口商提前收回货款，进口商提前支付货款，以减少汇率变动带来的损失。该方法可有效降低汇率风险，但需准确预测汇率变动趋势，且可能影响贸易双方的资金安排。提前收付拖延收付是指在预测支付货币汇率将贬值时，出口商拖延收款，进口商拖延付款，以减少汇率变动带来的损失。该方法同样需准确预测汇率变动趋势，且可能影响企业的资金周转和信用关系。拖延收付提前收付或拖延收付法选择加速资金周转的结算方式，如信用证、托收等，可缩短资金回笼时间，降低汇率风险。信用证结算方式可保障出口商及时收到货款，同时为进口商提供融资便利，降低双方的汇率风险。加速资金周转的结算方式选择降低汇率风险的结算方式，如即期付款、预付款等，可减少汇率变动的时间风险。即期付款方式可使出口商在货物交付时立即收到货款，避免汇率波动带来的损失；预付款方式可使进口商提前锁定汇率，降低汇率风险。降低汇率风险的结算方式选择适当的结算方式某外贸公司与美商达成一笔交易,合同规定我方出口某商品500吨,每吨450美元,合同签订时的汇率为USD1=CNY8.2820,出口人民币收入应为1863450(450×500×8.2820=1863450)元。但合同同时规定,货物出运后两个月付款,所以结算应以结算时银行挂牌的汇率办理,而两个月后的汇率已经变为USD1=CNY8.2750,试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。1由此可以看出:对于美国进口商来说,计价货币选择的是本币,所以不论汇率怎样变化,进口该批货物只需支付225000(450×500=225000)美元,没有外币与本币的兑换问题,故也就没有外汇风险。对于出口商来说,由于汇率的变化,使得他的最终收入折算成本币也发生了变化,外汇风险确实存在。案例中,两个月后的汇率变为USD1=CNY8.2750,此时出口上述货物实际收到的货款为1861875(450×500×8.2750=1861875)元,比签订合同时预计收入少了1575(1863450-1861875=1575)元。分析做一做日本商人从美国进口小麦10000吨,100美元/吨,3个月远期付款,当时东京外汇市场3个月远期汇率为USD1=JPY115.50,预计支付115500000(100×10000×115.50=115500000)日元。但是,3个月后,美元与日元的汇率为USD1=JPY120.00,试分析出口商与进口商在交易过程中的外汇风险。2由此可以看出:作为美国出口商来说,计价货币选择的是本币,所以无论汇率怎样变化,出口该货物都可以得到1000000美元,在贸易过程中不涉及本币与外币的兑换问题,没有外汇风险。但对于日本进口商来说,汇率的变化使得他拿出了更多的本币去兑换外币,以支付进口所需的货物,承担了汇率变化带来的风险。由于3个月后美元与日元的汇率变为USD1=JPY120.00,日商需购买1000000(100×10000=1000000)美元支付进口小麦的货款,在兑换美元时,日本商人应付给银行120000000(1000000×120.00=120000000)日元。比预计多付出4500000(120000000-115500000=4500000)日元。分析做一做美国出口商向日本出口一批商品,计价150万日元,即期汇率为USD1=JPY150,到期应收回10000(1500000÷150=10000)美元。然而到期支付时,汇率变为USD1=JPY125,美国出口商收到的外汇并没有变,仍是150万日元,但是,按结汇时的汇率折算,可以换回12000(1500000÷125=12000)美元,比签订合同时多收入2000(12000-10000=2000)美元。3在这个案例中,计价货币是日元,日元汇率升值,美元汇率贬值,出口商选择的是硬币,符合“收硬付软”原则,所以出口商最终换回的本币比签订合同时多2000美元。分析做一做防范外汇风险的基本方法PART03

某公司向美国进口100万美元的货物,货款6个月后支付,如何利用远期合同法、BSI法、LSI法消除外汇风险?课前思考远期合同法是指具有远期外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险。该方法可将不确定的汇率变动因素转化为可计算的因素，固定防范外汇风险的成本