模块三 外汇市场与外汇业务

主讲人：AiPT时间：202X.X模块三外汇市场与外汇业务主编

王思佳

高建侠中国人民大学出版社《国际金融》知识目标(1)掌握外汇市场和外汇交易的基本知识。(2)能够解读一般外汇市场行情。(3)了解世界主要外汇市场的情况。技能目标(1)具备敏锐的观察力和判断力，具有在外汇市场上进行外汇交易的操作能力。(2)能够准确评估每笔交易的风险，并设定合理的止损和止盈水平，以控制潜在损失。学习目标素养目标：(1)个人在进行外汇业务时应遵守相关规定，确保业务的合法性和真实性。(2)及时捕捉市场的变化和趋势，对国际政治、经济局势有敏锐的感知。20世纪80年代末期,比尔·利普舒茨担任萨洛蒙兄弟公司的外汇交易主管。在《新金融怪杰》一书中,杰克·施瓦格把比尔·利普舒茨形容为萨洛蒙兄弟公司交易额最大与最成功的外汇交易员。这一点也不奇怪,因为利普舒茨的单笔交易金额通常都高达数十亿美元,获利也经常以千万美元计算。根据施瓦格的估计,利普舒茨任职萨洛蒙兄弟公司的8年期间,他个人创造的利润就超过5亿美元,相当于8年期间每天平均获利25万美元。“当初,我不了解其中存在差异。7年前,我非常单纯地认为,不论资本是来自萨洛蒙兄弟公司还是来自十位富有的个人,或来自单一的客户,结果都没有什么不同。我的目标就是从市场中获取最大的利润。事实上,不同的资金来源,必定会造成不同的交易策略,迫使交易改变动机。问题绝对不是单纯地说:‘我手头上有一些资金,不论来源如何,我会尽力而为,每天都尝试赚取一些利润。’没有那么简单。一家公司面对着富有的客户,自然会产生许多不同的牵扯力量,每个月的绩效将决定你的死活。”案例导入目录CONTENTS01外汇市场衍生的外汇业务03传统的外汇业务0201外汇市场目前,世界上有30多个主要的外汇市场,它们分布在不同的时区和地区,一个市场每日收盘后,另一个市场开盘,出现了24小时不间断的外汇交易。试想,这种情况会对全球经济产生何种作用?课前思考外汇市场的概念外汇市场是外汇买卖主体从事外汇交易的交易系统，包括本币与外币之间的相互买卖以及不同币种的外汇之间的相互买卖。外汇市场交易规模庞大，每天交易量可达数万亿美元，是全球最大的金融市场之一。外汇市场的特征(1)国际外汇市场一般分布于世界各主要金融中心。(2)国际外汇市场是一个高度一体化的市场。(3)国际外汇市场上的交易币种具有集中性。(4)国际外汇市场具有不间歇性。外汇市场的概念及特征（一）按市场参与者分类外汇市场可以划分为零售市场和批发市场。前者指外汇银行、个人和公司客户之间的交易构成的外汇市场,其交易规模较小,但每天交易总量很大。后者指银行同业间买卖外汇形成的市场,每天成交金额巨大。（二）按市场组织形式分类柜台市场(又称无形市场)和交易所市场(又称有形市场)。前者指没有固定场所,外汇买卖双方无须面对面进行交易,而通过电子计算机、信息网络同经营外汇的机构进行联系以达成外汇交易的市场。后者指有具体、固定的交易场所进行外汇交易的市场。（三）按政府对市场交易的干预程度分类官方外汇市场是指受所在国家政府控制、按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场。自由外汇市场是指不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。外汇黑市是在外汇管制比较严格、不允许自由外汇市场合法存在的国家所出现的非法的外汇市场。外汇市场的分类01020403伦敦外汇市场伦敦外汇市场是世界上出现最早的外汇市场，也是目前规模最大的外汇市场，其外汇交易额约占世界外汇交易总额的30%。该市场具有机动灵活、效率高、速度快的特点，交易的货币种类多，技术设施先进，人才素质高。纽约外汇市场东京外汇市场新加坡外汇市场纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦，是一个无形市场，外汇交易通过现代化通讯网络与电子计算机进行。其货币结算可通过纽约地区银行同业清算系统和联邦储备银行支付系统进行，交易效率高，市场影响力大。东京外汇市场形成较晚，1964年日本加入国际货币基金组织后，外汇交易逐步实行自由化，东京外汇市场才逐步形成。该市场在亚洲地区具有重要地位，交易规模不断扩大，对亚洲乃至全球外汇市场产生重要影响。新加坡外汇市场是20世纪70年代随着亚洲美元市场的兴起而发展起来的新兴外汇市场，地处欧亚非三洲交通要道，时区优越。上午可与香港、东京、悉尼进行交易，下午可与伦敦、苏黎世、法兰克福等欧洲市场进行交易，中午还可同中东的巴林、晚上同纽约进行交易。05中国香港外汇市场香港外汇市场是20世纪70年代以来发展起来的国际性外汇市场，具有自由港的优势，外汇交易自由度高。该市场在亚洲地区具有重要地位，是连接中国内地与国际金融市场的重要桥梁。世界主要外汇市场外汇需求的主要经济活动一国经济单位用本国货币兑换外国货币形成对外汇的需求，主要经济活动包括进口商品、进口服务、外资利润和利息汇回、单方转移、对外投资等。例如，我国企业进口大量机械设备，需要将人民币兑换成美元等外币进行支付，这增加了对外汇的需求。外汇需求的影响因素外汇需求的影响因素包括国内经济增长、国际贸易规模、国际投资规模、汇率变动、利率差异等。当国内经济增长强劲时，进口需求增加，对外汇的需求也会相应增加；反之，当经济增长放缓时，进口需求减少，对外汇的需求也会减少。外汇需求的市场影响外汇需求的变化对市场汇率产生重要影响，需求增加会导致本币贬值、外币升值；需求减少会导致本币升值、外币贬值。例如，近年来我国进口规模不断扩大，对外汇的需求持续增加，人民币汇率面临一定贬值压力。外汇市场的基本内容------外汇需求一国外汇供给的主要来源包括商品出口、服务出口、投资收益汇回、单方转移、外国投资等。例如，我国是全球最大的货物贸易出口国之一，大量的商品出口为我国带来了丰富的外汇收入。外汇供给的变化对市场汇率产生重要影响，供给增加会导致本币升值、外币贬值；供给减少会导致本币贬值、外币升值。例如，近年来我国服务贸易快速发展，服务出口不断增加，为外汇市场提供了新的供给来源，对人民币汇率稳定发挥了积极作用。外汇供给的影响因素包括国内经济竞争力、国际贸易环境、国际投资环境、汇率变动、利率差异等。当国内经济竞争力强、国际贸易环境良好时，商品出口和服务出口增加，外汇供给也会相应增加；反之，当经济竞争力弱、国际贸易环境恶化时，外汇供给会减少。外汇供给的主要来源外汇供给的影响因素外汇供给的市场影响外汇市场的基本内容---外汇供给外汇银行外汇银行也称外汇指定银行,是指经过本国中央银行批准,可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型:(1)专营或兼营外汇业务的本国商业银行;(2)在本国经营的外国商业银行分行;(3)经营外汇买卖业务的本国其他金融机构,比如信托投资公司、财务公司等。外汇经纪人外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和外汇其他参加者之间进行联系、接洽外汇买卖的经纪人公司或个人。外汇交易商外汇交易商是指经营票据买卖业务、买卖外国汇票的公司或个人,多数是信托公司、银行的兼营机构或票据贴现公司。外汇市场的构成进出口商及其他外汇供求者进出口商从事进出口贸易活动,是外汇市场上外汇的主要和实际的需求者与供给者。外汇投机者外汇投机者在外汇市场上兴风作浪,预测汇价的涨跌,以买空或卖空的形式,根据汇价的变动低买高卖,赚取差价。这些人往往是活跃外汇交易的重要力量,但过度投机常会带来汇价的大起大落。中央银行中央银行在外汇市场上一般不进行直接的、经常性的买卖,它们主要通过经纪人和商业银行进行交易,目的是防止国际上对本国货币的过度需求或过度抛售,以维护本国货币的汇价稳定,并执行本国的货币政策。外汇市场的构成02传统的外汇业务我国某进出口公司9月20日预计12月20日以人民币存款兑付100万欧元的进口货款,由于担心欧元升值带来外汇风险,公司应如何通过外汇交易防范外汇风险?课前思考即期外汇交易的交割日期即期外汇交易的交割日期包括当日交割、次日交割和标准交割日交割，其中标准交割日交割最为常见。标准交割日交割是指在成交后的第二个营业日办理交割，这种方式为交易双方提供了足够的时间进行交易细节的核对和转账凭证的发出。即期外汇交易的方式即期外汇交易的方式包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇等。不同的交易方式适用于不同的经济活动，例如汇出汇款适用于对外支付外币的客户，汇入汇款适用于收到外币款项的收款人。即期外汇交易的交割方式即期外汇交易的交割方式包括电汇、信汇和票汇，其中电汇交割方式最为常用。电汇交割方式具有速度快、效率高的特点，适用于急需资金的交易；信汇和票汇交割方式则相对较为缓慢，但成本较低。即期外汇交易的一般程序即期外汇交易的一般程序包括选择交易对手、自报家门、询价、报价、成交和证实等步骤。交易双方在交易过程中需要遵循市场规则和交易惯例，确保交易的顺利进行。即期外汇交易远期外汇的期限与交割日远期外汇的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月，最长为1年，最常见的期限为3个月。远期外汇交易的交割方式包括定期交割和择期交割，定期交割是指按合约事先确定的到期日进行交割，择期交割是指交易的一方可以在合同到期日前的任何一个营业日要求交割。0102远期汇率的报价在西方外汇市场上，远期汇率的报价方法有两种：直接报出远期外汇的实际汇率和报出汇水数。直接报出远期外汇的实际汇率的方法简单明了，容易理解；报出汇水数的方法则需要交易双方根据汇水数计算远期汇率。03远期外汇交易的作用远期外汇交易的作用包括套期保值、调整银行外汇头寸和外汇投机。套期保值是远期外汇交易的主要作用之一，进出口商可以通过远期外汇交易锁定汇率，避免汇率波动带来的风险；银行可以通过远期外汇交易调整外汇头寸，平衡外汇敞口；投机者则可以通过远期外汇交易赚取汇率差价。远期外汇交易01套汇交易是指交易者利用同一时间、不同地点两种相同货币汇率的不一致，以低价买入同时以高价卖出某种货币以获取利润的一种外汇交易。套汇交易的核心是利用汇率差异进行贱买贵卖，赚取汇率差价。套汇的概念02套汇的方式包括直接套汇和间接套汇，直接套汇是指利用同一时间两个外汇市场之间存在的汇率差进行套汇，间接套汇是指利用同一时间至少三个外汇市场上的汇率差进行贱买贵卖。直接套汇相对简单，容易判断套汇机会和交易方向；间接套汇则需要对多个外汇市场的汇率进行综合分析，判断套汇机会较为复杂。套汇的方式03套汇交易对市场汇率产生重要影响，套汇交易的大量进行会导致不同外汇市场之间的汇率趋于一致。从中赚取汇率差的行为。套汇交易的存在也增加了外汇市场的流动性和效率，促进了外汇市场的国际化发展。套汇交易的影响套汇交易假设:纽约市场1美元=1.1335欧元

巴黎市场 1英镑=1.5174欧元

伦敦市场 1英镑=1.7200美元判断上述情况下有无套汇机会,若有,应如何进行套汇?首先把巴黎市场也变为间接标价法,即1欧元=0.6590英镑,然后三地市场的汇率依次相乘得:1.1335×0.6590×1.7200=1.2848,此时有套汇机会。分析做一做套利交易的概念套利交易是指两个不同国家的金融市场短期利率高低不同时，投资者将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家，以赚取利差收益的外汇交易。套利交易包括不抛补套利和抛补套利，不抛补套利是指投资者不进行汇率风险防范的套利交易，抛补套利是指投资者在进行套利交易的同时进行掉期抛补以防范外汇风险。套利交易的影响因素套利交易的影响因素包括两国利率差异、汇率变动预期、交易成本等。当两国利率差异较大且汇率相对稳定时，套利交易的机会较多；反之，当汇率波动较大时，套利交易的风险也会增加。套利交易的市场影响套利交易对市场汇率和利率产生重要影响，大量套利资金的流入会导致本国货币升值、利率下降，流出则会导致本国货币贬值、利率上升。套利交易的存在也增加了金融市场的复杂性和不确定性，对金融市场的稳定运行带来一定挑战。套利交易

英国短期市场的存款利率为年息8%,美国的利率为年息10%,英国一套利者有100000英镑,他将如何进行套利活动?套利者将100000英镑存入伦敦的银行6个月,到期利息为4000(100000×8%×6/12)英镑,本息和为104000英镑。如果当时外汇行市为GBP1=USD1.5770~1.5780,把100000英镑兑换成157700美元存在美国6个月,到期利息为7885(157700×10%×6/12)美元,本息和为165585美元。假定6个月到期时,汇率仍无变化,那么165585美元汇回英国可得104933.46(165585÷1.5780)英镑,比存放在英国产生的利息多933.46(104933.46-104000)英镑。在浮动汇率制度下,进行这种不抛补套利交易要冒汇率波动的风险。假设上例6个月到期时,英镑汇率升至1英镑兑1.6210美元,那么在美国的存款本息165585美元汇回英国仅有102149.91(165585÷1.6210)英镑,比存在英国少得利息1850.09(102149.91-104000)英镑,套利者遭受了损失。所以,不抛补套利常常是在相关货币汇率比较稳定的情况下进行的。

分析做一做掉期交易的种类掉期交易根据交割日的不同，可分为即期对远期的掉期交易、即期对即期的掉期交易和远期对远期的掉期交易。即期对远期的掉期交易是外汇市场上最常见的掉期交易形式，适用于进出口商、银行和投机者等各类市场主体。掉期交易的概念掉期交易是指外汇交易者在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时，同时卖出（或买进）金额相等但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。掉期交易的核心是通过同时进行两笔方向相反、期限不同的外汇交易，达到调整外汇头寸、防范汇率风险或进行投机的目的。掉期交易的作用掉期交易的作用包括调整外汇头寸、防范汇率风险和进行外汇投机。进出口商可以通过掉期交易锁定汇率，避免汇率波动带来的风险；银行可以通过掉期交易调整外汇头寸，平衡外汇敞口；投机者则可以通过掉期交易赚取汇率差价。掉期交易某日泰国银行公布的即期外汇汇率为1美元=25泰铢,1个月的远期汇率为1美元=30泰铢,泰铢贬值20%。这时投机商应如何做一笔掉期交易以赚取利润?投机商以即期汇率买入1亿美元,折合25亿泰铢,同时以远期汇率卖出1亿美元,折合30亿泰铢,到交割日投机商就会赚取5亿泰铢。该交易对投机商来说就是即期对远期的掉期交易。分析做一做03衍生的外汇业务

假设一家外贸企业在3个月后有一笔100万欧元的货款到账,目前欧元的价位为1.25美元,该公司担心3个月后欧元下跌,希望能将3个月后欧元货款兑换成美元的汇率锁定在1.25,该企业如何解决这个问题?课前思考外汇期货交易是在有形的交易市场上,通过结算所的下属成员清算公司或经纪人,根据成交单位、交易时间标准化原则,按固定价格买卖远期外汇的一种业务。外汇期货交易的概念外汇期货交易具有报价的独特性、合约的标准性、交易的公开性、交易的流动性、交易的投机性和参与者的广泛性等特点。例如，芝加哥国际货币市场的外汇期货合约具有标准化的金额、交割月份和交割日期，便于市场参与者进行交易和风险管理。外汇期货交易的特点外汇期货交易外汇期货交易的特点外汇期货交易的经济功能包括转移汇率风险、避免信用风险、形成市场价格、提供大量信息和提高交易效率。例如，进出口商可以通过外汇期货套期保值交易将汇率风险转移到投机者身上，降低自身的汇率风险。外汇期货交易的经济功能外汇期货交易的参与者包括套期保值者和投机者，套期保值者主要是为了对手中现存的外汇或将要收付的外汇债权债务进行保值，投机者主要是为了从外汇期货交易中获利。不同类型的参与者在