本批爱丽家居、真爱美家、友邦吊顶值得重点跟踪-中小盘并购精 选

目 录1、爱丽家居：现金收购欧康诺+股权绑定核心团队，跨界存储测试打造第二增长极 3、收购事项拆解：采用“现金收购+股权转让”模式，爱丽家居跨界存储设备谋求转型 3、爱丽家居公司概况：主营PVC弹性地板，亟需拓展新增长曲线 3、标的公司：深耕存储测试赛道，国产替代浪潮下的受益者 52、真爱美家：探迹科技协议转让入主+AI全链赋能，重塑“AI+制造”产业范式 7、收购事项拆解：采用“协议转让+部分要约”模式，真爱美家实控权完成变更 7、真爱美家简介：传统主业承压，战略转型需求迫切 8、收购方简介：AI大模型智能体独角兽，全链路赋能传统产业升级 93、友邦吊顶：出版AI独角兽协议入主，打造“设计+制造”新生态 10、收购事项拆解：“协议转让+部分要约”入主，友邦吊顶实控权完成变更 10、友邦吊顶简介：主业增长疲软，亟需开辟第二增长曲线 10、收购方简介：AI出版行业“独角兽”创始人跨界入主，深度赋能传统家居 4、风险提示 12图表目录图1：爱丽家居深耕行业九余载 4图2：爱丽家居近年来业绩承压（亿元） 4图3：爱丽家居盈利能力持续下行 4图4：爱丽家居货币资金充裕 5图5：存储测试设备行业景气度较高 6图6：26H1欧康诺净利润同比大幅增长509%（万元；未经审计口径） 6图7：欧康诺深耕行业二十余载 6图8：欧康诺实现存储测试全链条技术自主 6图9：欧康诺生产车间 7图10：真爱美家近年来主业增长承压（亿元） 8图真爱美家近年来盈利能力持续下行 8图12：真爱美家货币资金较为充足 9图13：探迹科技已构建覆盖B2B与B2C核心场景的AIAgent产品矩阵 9图14：友邦吊顶近年来主业连续下滑（亿元） 图15：友邦吊顶盈利能力持续下行 图16：友邦吊顶货币资金较为充裕 表1：理工数传BOOKSGPT较通用大模型更具行业针对性，效能更卓越、精准度更高、个性化更强 121、爱丽家居：现金收购欧康诺+股权绑定核心团队，跨界存储测试打造第二增长极储设备谋求转型20267月201）股权转让：20%（48,908,000股）4.5490%（9.279元/股）；2）资产收购：77.08%6.5+具体来看：1）业绩承诺方面，交易设置四年业绩承诺期，业绩承诺方承诺2026-2029年扣非净利润分别不低于5,000万元、5,000万元、6,000万元、7,000万元，累计不低于2.3亿元；业绩补偿方面，202620272028年、202980%80%承诺数的369,171,750）；（2）现净利润达到或超过累计承诺净利润的，甲方持有的1.25%上市公司股份（即3,057,250）、爱丽家居公司概况：主营PVC弹性地板，亟需拓展新增长曲线定位国内PC207200年3PVC优异的产品质量及规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，产品主要销往境外，包括北美、欧洲、东南亚、澳洲等。图1：爱丽家居深耕行业九余载爱丽家居官网PVC从公司层面看，2251.2713.930.17亿元，87.55%；2021-2025年营收CAGR2.82/-0.15-9.21%/-166.88%图爱丽家居近年来业承（亿元） 图爱丽家居盈利能力续行2021 2022 2023 2024 20252021 2022 2023 2024 202526Q11050-5营业收入 归母净利润营业收入yoy 归母净利润

400%200%0%-200%-400%-600%-800%

25%20%15%10%5%0%-5%-10%

2021 2022 2023 2024 2025 26Q1销售毛利率 销售净利率2021 2022 2023 2024 2025 26Q1并购能力方面，公司账上现金充裕，实控人持股比例高为协转股份构筑基础。2026Q129.2%2.620.19%43.71%图4：爱丽家居货币资金充裕、标的公司：深耕存储测试赛道，国产替代浪潮下的受益者受益于国内存储原厂扩产带动设备国产化率持续提升，欧康诺营收及利润端实SEMI04年的102715020242027CAGR2024年的762027134CAGR21.1%26H17987.983719.6746.6%20258.6%37.9pct202632025年增图存储测试设备行业气较高 图6：26H1欧康诺净利润同大幅增长509%（万元；未经审计口径）SEMI 爱丽家居公告具备全栈自主可控的底层技术体系，构筑“多品类存储测试产品矩阵。当前主营业务为存储测试设备及依托于自主设备的测试服务，针对测试GA300SW400MS200ES100SSDDDR系统级测试）度测试覆盖，满足客户差异化细分需求。公司从硬件架构、底层软件到测试算法、治具设计均实现自研闭环，在高速信号完整性分析、宽温域测试及高精度时序校准等核心性能指标上已达到或赶超国际竞品，为国内少数实现存储测试“全链条技术自主”的厂商。图欧康诺深耕行业二余载 图欧康诺实现存储测全条技术自主欧康诺官网 欧康诺官网2018OEMPCIe3.0SSD势显著。2026620253003000图9：欧康诺生产车间武汉市经济和信息化局官网本次收购是爱丽家居从传统制造向半导体测试领域跨界转型的关键一步。PVCPVC我们认为，若欧康诺收购完成，爱丽家居将实现从传统建材制造跨界转型至高科技半导体设备领2+AI制造”产业范式完成变更AI独角兽以“协议转让+部分要约”入主，真爱美家实控权完成变更。27.7429.9911.9830收购义务；第二步为部分要约收购，以前述协议转让完成为前提，探迹远擎向全体1527.7413.011812361743AI、真爱美家简介：传统主业承压，战略转型需求迫切201020件、被芯、枕芯等），同时对外销售少量毛巾、家居服等纺织品及包装物，销售渠道主要以出口为主。并购诉求方面，主业增长承压，战略转型需求迫切。从行业层面看，高度依赖出口市场，受全球需求波动、贸易壁垒及东南亚低成本竞争等因素影响，2021-2024CAGR1.97/-11.05,2025/主系25年司到徐地块征收补偿款致使资产处置收益大幅提升。基于全球化进程下，过去依托成本与AIAI“AI图10：真爱美家近年来主增承压（亿元） 图11：真爱美家近年来盈能持续下行并购条件方面，股权结构清晰，原股东配合度高。团股46.37致行人计股64.61高集的权构于一次性转让，提高了交易效率。此外，原控股股东在交易中不仅配合完成协议转让，还13.01图12：真爱美家货币资金较为充足、收购方简介：AI大模型智能体独角兽，全链路赋能传统产业升级AI2016B2BB2CAgentB2BAIB2CFutern50,000DHL图13：探迹科技已构建覆盖B2B与B2C核心场景的AIAgent产品矩阵探迹科技官网3.59B2BB2CToken1500AIAgent力消耗第一梯队。客户规模与质量兼备，头部企业强背书构筑竞争壁垒。公司已构建“5万+企30DHL等国际物流领军企业，行业龙头的场景验证既体现了产品力，也为跨行业拓展形成了强AI双向赋能构筑“AI+AIAIAgentAAI+AI3、友邦吊顶：出版AI独角兽协议入主，打造“设计+制造”新生态变更17.13亿收购友邦吊顶完成交割。20251230SPV29.99%29.41元/亿元。202626202622532615.01%29.41元/5.7115.01%2026202720284（以1000万45.00%29.41元/29.99%30%15.01%17亿元45%、友邦吊顶简介：主业增长疲软，亟需开辟第二增长曲线集成吊顶行业的开创者。2004年公司发明集成吊顶，2014年在深交所上市。公司主营业务为集成吊顶、墙面家居系统的研发、生产和销售，曾主导起草相关国家标准，致力于为消费者提供设计更好、功能更强的集成吊顶、墙面家居系统。并购诉求方面，主业连续下滑，亟需开辟第二增长曲线从行业层面看，来受新房交付量持续缩减，市场压力不断增大。从公司层面看，，2021-2025CAGR-15.5图14：友邦吊顶近年来主连下滑（亿元） 图15：友邦吊顶盈利能力续行并购条件方面，股权高度集中，创始股东配合度高。66.6315.01直至要约完成，为收购方稳固控制权提供了坚实保障。图16：友邦吊顶货币资金较为充裕探迹科技官网统家居国内出版融合领域的领军企业。2025102015CEO2014AI技术服务与数字化解决方案。该公司于2024年推出出版行业首个专业大模型中小盘并购宝典BOOKSGPT48070%24030对比 BOOKSGPT 通用大模型表1：理工数传对比 BOOKSGPT 通用大模型模型训练 由10年以上资深编辑进行模型训练 由普通工程师来做模型训练模型语料

300万个品种图书"-书一模型每本书个性化加工的大模型语料160万本的基础图书数据库，100%22大

面向多个行业领域，语料在内容上较为通用，缺乏针对特定行业的深度专业知识图书数据

类;拥有263万条书目数据、5000万条全网和图书相关话题数据，基于广泛的公开文献与网络信息训练而成，数营销文案、短视频数据等读者数据

160万条近两年各渠道图书销售数据，数据具有高度专业性和针对性拥有6000万条书评数据、图书推广文案数据，20万条平台图书爆款短视频数据等103为数据，10万条高质量读者问答数据

据来源广泛，缺乏针对特定行业的专业积累数据来源广泛，缺乏精准度为多个领域提供服务，收集的用户数据缺乏针对特定行业的深度挖掘理工数传官网设计师资源赋能传统制造，重塑传统家居新生态。经营业务分为零售渠道业务和工程渠道内设计类图书的编辑和读者，因此积累了大量的设计师资源，具备拓展设计师引流渠道的资源。我们认为收购方的设计师资源与友邦吊顶渠道端需求高度匹配，或有望通过设计师引流及推荐，填补其在设计师渠道的获客短板，构筑差异化渠道竞争力。依托设计师资源，三重维度深度赋能友邦吊顶。产品端体系端，通过经验复刻及裂变，助力友