两机产业专题报告：商用航空发动机：全球前装及后市场高景气国产自主可控持续提速

分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003分析师：马梦泽执业证书编号：S0740523060003Email：mamz@执业证书编号：S0740521080001Email：chendr01@1）LEAP系列为代表的单通道机型驱动新机交付量持续提升。从机队规模来看，全球民航机队总量将从2026年的3.00万架稳步增长至2036年的4.11万架，CAGR达3.2%，其中窄体机（CAGR4.2%）成为增长核心动力。新交发动机方面，受益于单通道飞机需求拉动，2025-2034年LEAP系列和PW1000G系列发动机将成为主力型号，其中LEAP系列发动机将交付2.45万台。宽体机方面，随着B787和A350机队的不断壮大，TRENT系列发动机将交付3342台，GENX系列发动机将交付2328台。从型号需求结构来看，未来十年全球商发型号将进行主力机型迭代与维保市场扩容，展望2034年，在役发动机中LEAP系列占比将从2025年的11%提升至36%，成为绝对的单通道干线客机动力核心；CFM56占比则显著回落至15%，同时PW1000G占比增至16%，V2500与CF34占比分别维持3%与5%的水平。力市场。截至2025年，全球商用飞机积核心产品包括发动机紧固件、快卸紧固件、结构紧固件、航空航天用铸件和锻件。2020年分拆完成后，公司固定资产大幅下滑；2024年逐步恢复增长。从资本开支的角度看，2020年后Howmet的资本开支一直处于历预计未来十年全球航发维修市场空间超6000亿美金。根据RR公告，典型航空发动机项目维护收入至少是新机采购收入的4倍以上。预计2025-2034年期间，全球发动机MRO需求预计达到6890亿美元，其中CFM国际、GE航空与RR分别占市场份额36%、29%与16%。20%，燃烧室和高压涡轮占比约45%，低压涡轮占比约15%现低于预期。②关键备件（如锻件、铸件、高压涡轮盘等）持续短缺，影响新机生产交付的同时也限制了MRO企业的维修能力。2025-2034年全球商发MRO需求由老型号向新型号加速切换，其中LEAP系列占比将从4%跃升至24%，成为MRO市场第一大增量来源。与此同时，新一代发动机技术壁垒高、供应链集中度高，现有维修能力难以匹配快速增长的大修需我国商用航空发动机尚未实现自主可控，未来20年中国商发新增市场规模超3600亿美元，“十五五”需求或超1000台/年。全球商用航空发动机呈现高度寡头垄断格局，干线市场由CFM、GE航中国航发商用航空发动机有限责任公司是我国商用大涵道比涡扇发动机总设计师单位和总承制单位，集团主要规划发展CJ1000及CJ2000两个产品系列。国产商发CJ-1000A已完成多项关键测试并进入适航认证阶段，取证进度有望提速，我们预计2027年CJ-1000A有望取得TC证，2030年进入批产阶段。u建议关注国产商发核心供应商以及国内零部件出海机会。按部件拆分，由于商用发动机相比军用发动机、外涵道大且无加力燃烧室，参考TF39大涵道比涡扇发动机，因此风扇、外机匣的价值占比高，分别达19.4%、15.9%，其他核心部件如高压涡轮（11.8%）、低压涡轮n风险提示：国产商用发动机研制进度不及预期风险、国产配套零部件出海认证不及预期风险、航发市场需求预测偏差风险、产业链技术与质量管控风险1.全球商发OEM交付提升，供需缺口仍在扩大2.全球商发MRO需求井喷，新一代发动机后市场步入黄金周期3.国产商发自主研制及适航认证持续推进，国产替代空间广阔4.产业链分布与重点公司5.风险提示全球民航市场需求持续复苏，未来十年商发新机交付量超4万台。全球民航市场需求持续复苏，未来十年商发新机交付量超4万台。1）从机队规模来看，全球民航机队总量将从2026年的3.00万架稳步增长至2036年的4.11万架，CAGR达3.2%，其中窄体机（CAGR4.2%）成为增长核心动力。2）新交发动机方面，受益于单通道飞机需求拉动，2025-2034年LEAP系列和PW1000G系列发动机将成为主力型号，其中LEAP系列发动机将交付2.45万台。宽体机方面，随着B787和A350机队的不断壮大，TRENT系列发动机将交付3342台，GENX系列发动机将交付2328台。全球民航市场复苏的重心在于中短程单通道客机运营需求，商发新机交付的增量主要由窄体机需求主导。2026-2036年全球飞机类型机队预测2025-2034年全球新交发动机交付量（台）2026-2036年全球飞机类型机队预测2025-2034年全球新交发动机交付量（台）数据来源：OliverWyman、AviationW从发动机型号需求结构来看，未来十年全球商发型号将进行主力机型迭代与维保市场扩容。从发动机型号需求结构来看，未来十年全球商发型号将进行主力机型迭代与维保市场扩容。2025年在役发动机中，CFM56以30%的占比位居榜首，LEAP系列、PW1000G及Trent系列分别占据11%、8%及6%的市场份额，传统型号与新型动力并存。展望2034年，在役发动机中LEAP系列占比将大幅提升至36%，成为绝对的单通道干线客机动力核心；CFM56占比则显著回落至15%，同时PW1000G占比增至16%，V2500与CF34占比分别维持3%与5%的水平。这一结构变化反映出新型号发动机对老旧机型的加速替代，航发产业链将围绕LEAP、PW1000G等新一代主力型号，迎来长达十年的存量维保与增量交付高景气周期。2025年及2034年在役发动机结构占比2025年及2034年在役发动机结构占比数据来源：GEAerospace、Safran、RTX、RR、OliverWyLEAP系列（左）及普惠商用发动机交付量（台）出。LEAP系列作为单通道主力机型，2025年交付1交付量预计攀升至2500台，持续领跑窄体机动力市场。截至2年，全球商用飞机积压订单规模已超17000架。近年供扩大，发动机产能瓶颈仍是制约飞机交付的核心瓶颈，格局将持续为航空发动机产业链带来长期增长红利，同LEAP系列（左）及普惠商用发动机交付量（台）2010-2025年按飞机类型划分的全球商2010-2025年按飞机类型划分的全球商用飞机积压订单TRENTTRENT系列（左）及GEnx&GE9X发动机交付量(台)海外零部件龙头产能偏紧，为全球商发供应链多元化提供机遇。海外零部件龙头产能偏紧，为全球商发供应链多元化提供机遇。HowmetAerospace是全球最大的航空航天锻件与紧固件供应商之一，前身是美铝（Alcoa）的航空航天部门，2016年分拆独立，2020年更名为HowmetAerospace。核心产品包括发动机紧固件、快卸紧固件、结构紧固件、航空航天用铸件和锻件。根据Howmet公告，2020年分拆完成后，公司固定资产大幅下滑；2024年逐步恢复增长。从资本开支的角度看，2020年后，Howmet的资本开支一直处于历史低位。HowmetHowmetAerospace资本性支出HowmetAerospace固定资产净值1.全球新发动机OEM交付量提升，但供需缺口仍在扩大2.全球MRO需求井喷，新一代发动机后市场步入黄金周期3.国产商发自主研制及适航认证持续推进，国产替代空间广阔4.产业链分布与重点公司5.风险提示元，占总MRO需求的49.5%，其次为零部件维护需求，占比达22%。从竞争格局看，预计未来十年内CFM国际、GE据市场份额比例达81%，其中CFM国际预计占36%，GE航空占29%，罗尔2025-2034年商业飞机MRO市场规模按类型划分及发动机MRO2025-2034年商业飞机MRO市场规模按类型划分及发动机MRO市场格局航空发动机维护收入至少是新机采购收入的4倍以上数据来源：RR公告、《2025CommercialFleetandMROForecastMarketSum），发动机关键零部件及典型损伤发动机关键零部件及典型损伤数据来源：SAckert《AircraftMaintenanceHandbookforFinanciers》、ResearchGate，中泰证言，热端部件因长期承受高温燃气冲刷与高周疲劳，维修价著。受制于高精度加工要求与定制化生产属性，零部件各细分领域准入门槛普遍偏高。叶片在维修环节成本航空发动机维修各环节的价值量拆分典型航空发动机维修成本分配航空发动机维修各环节的价值量拆分典型航空发动机维修成本分配MRO能力的限制将阻碍满足发动机大修需求的能力MROMRO能力的限制将阻碍满足发动机大修需求的能力MRO需求井喷，未来十年新一代发动机后市场步入黄金周期。2025年民航发动机MRO需求远超预期主要源于以下双重影响：1）新一代发动机耐久性表现低于预期。新一代发动机（如CFMLEAP系列、普惠GTF系列）在实际运行中，其耐久性未达设计规划，导致发动机在翼时间缩短、维修频次增加。例如，LEAP系列发动机的大修前在翼循环次数远低于预期，而大修成本又高于前代产品。使得航司不得不提前安排更多维修任务，推高了MRO需求。2）关键备件持续短缺。航空发动机供应链面临关键部件（如锻件、铸件、高压涡轮盘等）短缺问题，导致备件供应不足。影响新机生产交付的同时，也限制了MRO企业对发动机的维修能力。由于备件短缺，发动机维修周期延长，进一步加剧了MRO需求的积压。数据来源：AviationWeek，中泰证券研2025年及2034年全球商发MRO市场规模及型号占比2025年及2034年全球商发MRO市场规模及型号占比2025-2034年全球商发MRO需求由老型号向新型号加速切换。伴随新一代发动机在役规模持续攀升，其大修需求快速增长，预计2034年将突破6000次，而老旧发动机大修需求则稳步回落。从市场规模看，全球商发MRO年度需求将从2025年的624亿美元增长至2034年的839亿美元，CAGR达3.3%，其中LEAP系列占比将从4%跃升至24%，成为MRO市场第一大增量来源，Trent、GEnx等宽体机发动机维保需求同步稳健增长。与此同时，MRO产能瓶颈问题日益凸显，新一代发动机技术壁垒高、供应链集中度高，现有维修能力难以匹配快速增长的大修需求，供需错配格局将持续推高MRO市场景气度，为具备新一代发动机维修资质、供应链配套能力的企业创造长期成长机遇。1.全球新发动机OEM交付量提升，但供需缺口仍在扩大2.全球MRO需求井喷，新一代发动机后市场步入黄金周期3.国产商发自主研制及适航认证持续推进，国产替代空间广阔4.产业链分布与重点公司5.风险提示未来20年全球商发新增市场规模1.6万亿美元，中国商发年均市场规模超180亿美元未来20年全球商发新增市场规模1.6万亿美元，中国商发年均市场规模超180亿美元。根据中国商飞预测，未来二十年，在现役机队的替换需求和航空市场新增需求的推动下，全球交付约45172架喷气客机、新交付1060架货机。航空发动机分为支线客机发动机(价格参考PW127)、单通道客机发动机(价格参考LEAP)、双通道客机发动机(价格参考GE90)、喷气货机发动机(价格参考CFM56)等，据测算，未来20年全球商用航空发动机市场规模1.6万亿美元，其中中国商用航空发动机市场规模超3600亿美元。2025-2044年全球各类型客货机价值预测数据来源：中国商飞，中泰证券研究所（注：1）考虑常见的航空业基准是10%的备用发动机比率，，给予2.1配发系数；2）中国客截至2024年国内飞机各型号发动机数量分布中期维度，“十五五截至2024年国内飞机各型号发动机数量分布中期维度，“十五五”期间我国新增商用航空发动机有望超过1000台/年。根据上文对于未来二十年国内商发新增需求预测，2025-2030年间国内新增商发数量将达5190台，年均1038台。截至2024年,国内按CCAR-121部运行的航空公司在用发动机（含运行和备份状态）总数量为9374台，其中CFM56-7、CFM56-5和V2500三个型号分别占据国内按CCAR-121部运行的在用发动机总量的29.09%、16.29%和12.47%，合计占比57.85%，LEAP系列发动机占比为13.03%。本，CFM由GE航空与赛峰对等持股，凭借LEAP系列垄断窄体新机配套市场；普惠隶属于雷全球商用航空发动机主要制造商型号及交付情况全球商用航空发动机主要制造商型号及交付情况厂商股权关系现役主要发动机型号2024年型号交付情况2025年型号交付量CFMGE航空50%+赛峰50%合资LEAP系列交付1407台LEAP系列交付1802台PW1000G/PW6000商发交付996台商发交付1055台TrentXWB/Trent900/Trent1000/Trent7000宽体客机发动机278台；公务机发动机交付251台宽体客机发动机259台；公务机发动机交付224台GE9X/GEnX商发交付1911台商发交付2386台HoneywellAerospaceHTF7000/TEFHoneywellAerospace数据来源：航空动力科技期刊、航空动力未来，中泰证券研究所数据来源：中国航发商发官网、上观新闻，中泰证券研中国航发商发中国航发商发股权结构中国航发商发中国航发商发股权结构（截至20260803）CJ1000A民用大涵道比涡扇发动机为双轴直驱发动机,能够满足150~180座级单通道飞机(配备双发)对动耗的特点。CJ2000是以配装双通道远程宽体客机为目标的大涵道比涡扇发动机，具有低燃油消耗、低排放、低噪音、高可靠性、长使用寿命、低维护成本的产品技术特点，耗油率低于现役同类型先进发CJ2000发动机CJCJ2000发动机CJ1000A发动机数据来源：刘廷毅《航空发动机研制全寿命管理研究及建议》，中泰证券研究所u国产商发自主研制及适航认证持续推进。u国产商发自主研制及适航认证持续推进。我们预计2027年CJ-新型航空发动机全寿命期及新型航空发动机全寿命期及CJ-1000A预计研发进展1.全球新发动机OEM交付量提升，但供需缺口仍在扩大2.全球MRO需求井喷，新一代发动机后市场步入黄金周期3.国产商发自主研制及适航认证持续推进，国产替代空间广阔4.产业链分布与重点公司5.风险提示商用航空发动机模块拆分商用航空发动机模块拆分机，因此风扇、外机匣的价值占比高，分别达19.4%、15.9%，其他核心部件如高压涡轮（11.8%）、低压涡轮（23.2%）价分别达11.8%、23.2%。按零部件拆分，大型涡扇发动机中，叶片、盘轴件、机匣等配件占比较高，分别达到29%、商用航空发动机按零部件价值量拆分商用航空发动机按部件价值量拆分商用航空发动机按零部件价值量拆分商用航空发动机按部件价值量拆分商用航空发动机国内配套企业商用航空发动机国内配套企业国内军用航发龙头，全谱系研发制造领军者。公国内军用航发龙头，全谱系研发制造领军者。公司是国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业，覆盖涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全部类型，承担国内绝大多数军用航空发动机的研制、批产与维修保障任务，是军用飞机和大型舰艇的核心动力供应商。公司积极拓展民用航空与低空经济市场，构建“军机民机、航机燃机”协同发展格局。拥有黎明公司、南方公司、黎阳动力等多家核心子公司，覆盖全国主要航空动力研发制造基地。公司是长江系列发动机最主要的配套商。西航莱特是中国航发商发重要的战略合作伙伴，承担着长江项目等多项研制生产任务。公司作为长江系列发动机最主要的配套商，深度参与国产商用航空发动机的研制工作，承担关键零部件的试制与生产任务。在商用动力领域，公司聚焦高效率、高质量交付，积极争取新产品订单，持续提升在民用航空动力市场的参与度与技术支撑能力。公司下辖四大主机厂公司经营情况公司经营情况0数据来源：公司公告、WIND，中泰证券研究所（股权结构截至20260航发控制系统龙头，稀缺性突出。航发控制系统龙头，稀缺性突出。公司是专注于航空发动机及燃气轮机控制系统研发、制造、维修与服务的国家级高新技术企业，实际控制人为中国航发集团。公司业务覆盖军用航空、民用航空、高端装备制造等多个领域，具备完整的航空发动机控制系统研制生产能力，尤其在燃油泵、调节器等核心部件方面拥有技术优势。公司是长江1000发动机控制系统产品唯一供应商。公司作为国产商用发动机产业链重要配套单位，是长江1000发动机控制系统产品唯一供应商,公司将长江发动机配套研制任务列为“十五五”重点项目，，凝聚优势资源，以配合主机取证为导向，加严项目过程管控，加大关键验证设备条件保障力度，加快建强适航体系能力建设，推动项目任务高质量交付。公司下辖西安、长春、贵州、北京四大子公司公司下辖西安、长春、贵州、北京四大子公司公司公司营情况经0 30.7% 3.3% 202120222023数据来源：公司公告、WIND，中泰证券研究所（股权结构截至20260数据来源：上飞院、新都发布，中泰证券研航发集团下属核心零部件供应商。公司专注于航发集团下属核心零部件供应商。公司专注于航空发动机及燃气轮机零部件研发、制造、销售与服务，实控人为中国航发集团。公司主要业务分为两大板块：内贸航空及衍生产品、外贸转包产品。国内航空发动机短舱系统核心供应商。短舱是航发推进系统中的核心部件，其成本占到了整个发动机的25%，其中反推装置作为短舱核心子系统，价值量占比高达50%。公司是国产商用航空发动机短舱系统的核心供应商，先后完成了中国商发多项零部件的试制及交付。2025年完成商发项目产出5.02亿元，同比增长397%，广泛赢得行业认可和品牌声誉。航空发动机短舱系统构成中国航发成发及香投集团反推短舱基地合作建设项目中国航发成发及香投集团反推短舱基地合作建设项目整机下线数据来源：公司公告、公司官网，中泰证券研公司国际化业务发展历程公司与可比公司海外商发客户GE航空罗罗公司国际化业务发展历程公司与可比公司海外商发客户GE航空罗罗赛峰MTU霍尼韦尔柯林斯航空美捷特ITP(罗罗子公司)航宇科技安大锻造宏远锻造派克新材√国内领先高端环锻供应商，海外业务加速发展。公司作为国内领先高端装备用环锻供应商，是国内首家GE航空认证的难变形金属环锻合格供应商。公司产品覆盖国内军民航发型号；公司取得GE航空、Honeywell、P&W、SAFRAN、MTU、RR等供应资质并签订长期协议，是亚洲最大的商发环锻供应商。2021年公司募投建设国内首家航空环锻件智能化产业基地，同时加强在精密加工、装配方向布局。两机业务海内外高景气，加大航天、核电和深海新兴产业布局。1）海外商发：全球商用航空发动机产业趋势：①新机OEM交付量提升，但供给缺口仍在扩大。②后市场需求井喷，MRO维修瓶颈突出。③全球供应链从单一来源向多来源转变。公司是亚洲唯一全面取得全球主要航发主机供应资质的环锻供应商，国内唯一同时获得GE、赛峰、普惠、RR认证的锻件公司，海外占比业内领先，先发及全球布局优势明显。2）航发装备：公司受益于新型号军发放量；伴随国产商发工程化提速，公司深度配套CJ1000A/2000并在关键部件份额领先。3）燃气轮机：公司燃机海内外重点主机客户全覆盖，同时具备一体化组件交付能力，配套层级优势业内领先。4）新兴领域：①深度参与火箭发射与空间探索等国家重大航天工程。②助力第四代核电里程碑突破并开拓欧洲市场。③在海底深潜器、深海空间站、动力装备等海洋工程装备上取得突破。④承接半导体前道设备关键零部件精密加工研发任务。公司是国内精锻叶片领军企业。航亚科技是一家专注于航空发动公司是国内精锻叶片领军企业。航亚科技是一家专注于航空发动机和燃气轮机关键零部件及医疗骨科植入锻件工程化研发、专业化制造的高新技术企业，目前在无锡和贵阳共建有两个厂区。主要产品包括航空发动机压气机叶片、转动件及结构件、医疗骨科植入锻件等高性能零部件。海外方面，公司客户覆盖法国赛峰、英国罗尔斯-罗伊斯、美国GE航空等国内外主流发动机厂商。已先后开发多型国际民用航空发动机机型压气机叶片，产品已批量应用于主流民用航空发动机；同时深度参与国产商用航空发动机的研制。国内方面，公司也是国内航空发动机关键零部件的同步研制开发的重要参与者之一。公司承担了多个高性能先进国产发动机以及长江系列商用发动机零部件的研制任务，同时导入新型号的燃气轮机关键零部件产品。截至2025年公司部分在研项目GE9X低压压气机叶片研制及产业化完成全部件号的DVI交付，客户正在逐步确认HCF结果，已确认的件号已经量产RRTrent1000中压叶片研制及产业化13个级已转入量产；4个级已完成DVI交付，客户正在确认HCF结果赛峰两个发动机机型高压压气机叶片研制完成8个件号的HCF零件交付；其余件号尚在研发中GENX叶片研制及产业化完成DVI交付，已转入量产RRBeacon中压可调叶片研制及产业化已完成GROUPC产品族的研发并转入量产交付；GROUPE产品族尚在研发中RR新结构焊接环形件研制完成工艺开发及首件鉴定Leap系列环形机匣研制完成2个件号的工艺验证并交付CJ2000压气机3-4级盘惯性摩擦焊接工艺研完成交付零件焊接，完成客户认证工CJ2000压气机6-10级盘惯性摩擦焊接工艺研发完成工艺试验和开发，得到工艺批准数据来源：樊俊铃等《航空发动机陶瓷基复合材料无损表征技术研究进展》、杨金华等《航空发动机用陶瓷基复合材料研究进展》、杜昆等《陶瓷基复合材料在航空发动机热端部件应用及热分析研究进展》，中泰证公司是国内航空发动机隐身材料领军企业。公公司是国内航空发动机隐身材料领军企业。公司主要从事特种功能材料的研发、生产和销售，公司亦围绕航空航天产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局，开拓航空航天零部件加工、陶瓷