2026年中级财务管理投资管理习题及答案

2026年中级财务管理投资管理习题及答案一、计算分析题1.甲公司计划投资一条新能源电池生产线，初始投资包括设备购置成本1200万元，垫支营运资金200万元。设备预计使用5年，采用直线法计提折旧，期满残值率5%（与税法规定一致）。投产后每年预计实现销售收入800万元，付现成本350万元（含设备维护费）。公司所得税税率25%，资本成本率10%。要求：（1）计算项目各年现金净流量（NCF）；（2）计算项目净现值（NPV），并判断是否可行（已知：(P/F,10%,5)=0.6209；(P/A,10%,4)=3.1699）。2.乙公司拟投资A、B两个互斥项目，相关数据如下表（单位：万元）：项目初始投资寿命期各年现金净流量（年末）A8003年400、450、500B12005年350、380、420、460、500公司资本成本率12%，要求：（1）分别计算A、B项目的净现值；（2）采用等额年金法判断应选择哪个项目（已知：(P/A,12%,3)=2.4018；(P/A,12%,5)=3.6048）。3.丙公司现有一台旧设备，账面净值300万元，剩余使用年限4年，每年付现成本180万元，预计残值50万元（与税法残值一致）。公司拟用新设备替换，新设备购置成本600万元，使用年限4年，年付现成本100万元，残值80万元（与税法一致）。新旧设备均采用直线法折旧，所得税税率25%，资本成本率8%。要求：计算新旧设备的平均年成本，判断是否应更新设备（已知：(P/A,8%,4)=3.3121；(P/F,8%,4)=0.7350）。4.丁公司拟发行5年期公司债券，面值1000元，票面利率6%，每年年末付息一次，到期还本。当前市场利率为5%。要求：计算该债券的理论价值（已知：(P/A,5%,5)=4.3295；(P/F,5%,5)=0.7835）。5.戊公司持有一只股票，预计未来3年股利高速增长，第1年股利2元/股，第2年3元/股，第3年4元/股，从第4年起股利固定增长，增长率为3%。投资者要求的必要收益率为10%。要求：计算该股票的内在价值（已知：(P/F,10%,1)=0.9091；(P/F,10%,2)=0.8264；(P/F,10%,3)=0.7513）。6.己公司投资组合由X、Y两只股票构成，X占比60%，β系数1.2；Y占比40%，β系数0.8。无风险收益率3%，市场组合收益率8%。要求：（1）计算投资组合的β系数；（2）计算投资组合的必要收益率。7.庚公司考虑投资一个新项目，需初始投资500万元，其中设备投资400万元，垫支营运资金100万元。设备使用年限5年，残值率10%（与税法一致），直线法折旧。投产后每年销售收入600万元，付现成本200万元，第5年末收回营运资金。公司所得税税率25%，资本成本率12%。要求：（1）计算项目各年现金净流量；（2）计算项目的静态回收期和动态回收期（保留2位小数）。8.辛公司有两个投资方案，C方案内含报酬率15%，净现值200万元；D方案内含报酬率18%，净现值150万元。两方案初始投资相同，寿命期相同，资本成本率10%。要求：分析应选择哪个方案并说明理由。9.壬公司拟购买一台设备，有两种付款方式：方案一，现在一次性支付80万元；方案二，分5年付款，每年年末支付20万元。资本成本率7%。要求：通过计算判断哪种付款方式更优（已知：(P/A,7%,5)=4.1002）。10.癸公司持有一张面值1000元的零息债券，剩余期限3年，当前市场利率6%。要求：计算该债券的当前价值（已知：(P/F,6%,3)=0.8396）。答案及解析1.（1）各年现金净流量计算：初始期（第0年）：NCF₀=-（设备投资+垫支营运资金）=-（1200+200）=-1400（万元）营业期（第1-4年）：年折旧额=1200×(1-5%)/5=228（万元）税后净利润=（800-350-228）×(1-25%)=222×0.75=166.5（万元）营业现金净流量=税后净利润+折旧=166.5+228=394.5（万元）终结期（第5年）：回收残值=1200×5%=60（万元），因残值与税法一致，无税务影响；回收营运资金200万元；NCF₅=394.5+60+200=654.5（万元）（2）净现值计算：NPV=-1400+394.5×(P/A,10%,4)+654.5×(P/F,10%,5)=-1400+394.5×3.1699+654.5×0.6209≈-1400+1250.58+406.64≈257.22（万元）NPV＞0，项目可行。2.（1）A项目净现值：NPV_A=-800+400×(P/F,12%,1)+450×(P/F,12%,2)+500×(P/F,12%,3)=-800+400×0.8929+450×0.7972+500×0.7118≈-800+357.16+358.74+355.9≈271.8（万元）B项目净现值：NPV_B=-1200+350×(P/F,12%,1)+380×(P/F,12%,2)+420×(P/F,12%,3)+460×(P/F,12%,4)+500×(P/F,12%,5)=-1200+350×0.8929+380×0.7972+420×0.7118+460×0.6355+500×0.5674≈-1200+312.52+302.94+298.96+292.33+283.7≈290.45（万元）（2）等额年金法：A项目等额年金=NPV_A/(P/A,12%,3)=271.8/2.4018≈113.17（万元）B项目等额年金=NPV_B/(P/A,12%,5)=290.45/3.6048≈80.57（万元）A项目等额年金更高，应选择A项目。3.旧设备平均年成本：年折旧额=(300-50)/4=62.5（万元）税后付现成本=180×(1-25%)=135（万元）折旧抵税=62.5×25%=15.625（万元）税后残值收入=50（万元，无差额）初始现金流出（机会成本）=旧设备当前变现价值（假设等于账面净值300万元，无变现损失抵税）旧设备现金流出总现值=300+(135-15.625)×(P/A,8%,4)50×(P/F,8%,4)=300+119.375×3.312150×0.7350≈300+395.3236.75≈658.57（万元）旧设备平均年成本=658.57/(P/A,8%,4)≈658.57/3.3121≈198.84（万元）新设备平均年成本：年折旧额=(600-80)/4=130（万元）税后付现成本=100×(1-25%)=75（万元）折旧抵税=130×25%=32.5（万元）税后残值收入=80（万元）新设备现金流出总现值=600+(75-32.5)×(P/A,8%,4)80×(P/F,8%,4)=600+42.5×3.312180×0.7350≈600+140.7658.8≈681.96（万元）新设备平均年成本=681.96/3.3121≈205.90（万元）旧设备平均年成本更低，不应更新。4.债券理论价值=1000×6%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=60×4.3295+1000×0.7835≈259.77+783.5≈1043.27（元）5.股票内在价值计算：第1-3年股利现值=2×0.9091+3×0.8264+4×0.7513≈1.8182+2.4792+3.0052≈7.3026（元）第3年末股票价值（固定增长阶段）=D₄/(r-g)=4×(1+3%)/(10%-3%)≈4.12/0.07≈58.86（元）第3年末价值现值=58.86×0.7513≈44.23（元）股票内在价值=7.3026+44.23≈51.53（元）6.（1）投资组合β系数=60%×1.2+40%×0.8=0.72+0.32=1.04（2）必要收益率=3%+1.04×(8%-3%)=3%+5.2%=8.2%7.（1）各年现金净流量：NCF₀=-（400+100）=-500（万元）年折旧额=400×(1-10%)/5=72（万元）第1-4年营业现金净流量=（600-200-72）×(1-25%)+72=328×0.75+72=246+72=318（万元）第5年现金净流量=318+100（收回营运资金）+400×10%（残值）=318+100+40=458（万元）（2）静态回收期：前2年累计现金流量=-500+318×2=136（万元），第2年未收回金额=500318=182（万元），回收期=1+182/318≈1.57（年）动态回收期：各年现金流量现值：NCF₀现值=-500NCF₁现值=318×0.8929≈284.04NCF₂现值=318×0.7972≈253.51NCF₃现值=318×0.7118≈226.35NCF₄现值=318×0.6355≈202.00NCF₅现值=458×0.5674≈259.97累计现值：第1年：-500+284.04=-215.96第2年：-215.96+253.51=37.55动态回收期=1+215.96/253.51≈1.85（年）8.应选择C方案