科创债棱镜：科创债情绪边际转弱

内容目录一、科创情边转弱 31、级行模结构 32、级易跃与价 4二、险示 9图表目录图表1：科债踪一览 3图表2：各限创市场行模 3图表3：各体型债发规模 4图表4：科债级认购绪比 4图表5：存科债分布 5图表6：存科债分布 5图表7：存科债行业部用估差异 6图表8：各券交率对比 6图表9：科普债成交7图表10：交所创信债交益势 7图表11：交所创信债交益离度 8图表12：指成券非成券银间创的利走势 8图表13：1-3年种曲线 9图表1：科创债跟踪指标一览科创债跟踪指标当周值（7/31）今年最大值今年最小值当周值所处25年来分位一级发行规模与结构发行规模，亿交易所182.7421.40.045.0%银行间91.61107.00.022.5%认购情绪，BP科创普信债48.559.713.576.2%二级成交表现成交笔数1年内882881912.5%1-3年2806265637.5%3-5年1103722731.2%5-10年48234845.0%换手率，%0.92.90.47.5%交易所科创债成交收益均值，%1-3年1.702.241.6210.0%3-5年1.862.371.808.7%5-10年2.132.542.0517.5%交易所科创债成交偏离估值幅度均值，BP1-3年(0.25)2.25(4.86)60.0%3-5年(0.20)2.61(4.66)65.0%5-10年(0.33)5.63(4.05)48.7%科创债品种利差，BP交易所非指数成分券与成分券利差：1-3年28.241.614.163.7%交易所非指数成分券与成分券利差：3-5年30.6130.1-1.548.1%银行间科创债与指数成分券利差：1-3年19.634.06.150.6%银行间科创债与指数成分券利差：3-5年7.648.0-10.921.5%1、一级发行规模与结构2741.7%图表2：各期限科创债分市场发行规模科创债分市场发行规模，亿交易所：1年内 交易所：1-3年 交易所：3-5年 交易所：5年以上银行间：1银行间：1年内银行间：1-3年银行间：3-5年银行间：5年以上1,2001,000800600400200001/05

02/23

04/06

05/18

06/29

08/10

09/2111/02

12/14

01/25

03/15

04/2606/07

07/19数据说明：期限区间段左开右闭。图表3：各主体类型科创债发行规模0

今年科创债分主体类型发行规模，亿城投主体 金融机构 股权投资机构 传统产业主体 科创型主体2296.5829.9263.9222.2210.0486.8367.7233.9305.8157.81,14.,457.0108.91,56.,59.,006.1336.7356.3267.5288.2138.51,086.81,159.961.1,019.4197.8968.5809.449.0811.8734.32596.0330.601/31 03/31 05/31 07/31 09/30 11/30 01/31 03/31 05/31 07/31图表4：科创债一级市场认购情绪对比新债投标上限价差，MA3，bp 非科创普信债 科创普信债 非指数成分科创债中证AAA科创指数成分券605040302010025/01/0325/03/0725/04/3025/06/2725/08/2225/10/1725/12/1226/02/0626/04/1026/06/0526/07/312、二级交易活跃度与定价AA+73.8%，AA级中等资质个券占比也达到22%15bp图表5：存量科创债等级分布存量科创债规模按隐含评级分布（截至7/31）AAA- AA- AA(2) AA+ AA AAA A+ AAA+0%4%23%23%22%0%4%23%23%22%24%图表6：存量科创债行业分布0

存量科创债规模按行业分布（截至7/31）存量规模，亿 存量只数，右轴

6005004003002001000事装 金 运

设 材 设化

军产电饮护 服业饰 融 输

备 料 备工

渔物

器料理 饰图表7：存量科创债较该行业全部信用债估值差异行业总体中证估值均值，% 科创债中证估值均值，% 科创债与行业总体价差，bp，右轴

50403020100(10)(20)(30)服化生产设 电

装饮金零 金

机石运护饰工物 备 器

饰料属售 融

化输理数据说明：剔除中证估值收益率大于10的样本。1%30图表8：各债券成交换手率对比各券种换手率，% 普通信用债 城投债 产业债科创债科创债 二级资本债 国债87654321001/0503/0204/1305/2507/0608/1709/2811/0912/2102/0103/2205/0306/1407/26图表9：科创普信债周度成交笔数0

科创普信债成交笔数1年内 1-3年 3-5年 5-10年 10年以上01/0502/1603/2304/2706/0107/0608/1009/1410/1911/2312/2802/0103/1504/1905/2406/2808/022bp1-33-51.69%、1.85%图表10：交易所科创普信债成交收益走势成交收益走势，%交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年 非科创普信债：1-3年 非科创普信债：3-5年2.52.32.11.91.71.501/0302/1403/2104/2505/3007/0408/0809/1210/1711/2112/2601/3003/1304/1705/2206/2607/31图表11：交易所科创普信债成交收益偏离幅度成交收益减估值，bp10.0 交易所科创债：1-3年 交易所科创债：3-5年 非科创普信债：1-3年 非科创普信债：3-5年5.00.0(5.0)(10.0)(15.0)01/0302/1403/2104/2505/3007/0408/0809/1210/1711/2112/2601/3003/1304/1705/2206/2607/3124.9bp，银图表12：指数成分券与非成分券及银行间科创债的利差走势科创债指数成分券与非成分券收益率走势②减①，bp③减①，bp60 指数成分科创债①，%，右轴交易所非指数成分科创债②，%，右轴50 银行间科创债③，%，右轴403020100

2.62.42.221.8(10) 1.601/0302/1403/2104/2505/3007/0408/0809/1210/1711/2112/2601/3003/1304/1705/2206/2607/31图表13：1-3年品种利差曲线50

交易所非指数成分科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp银行间科创债与指数成分科创债利差：1-3年，bp40.340.305/0906/0607/0408/0108/2909/2610/2