行业配置专题：8月中报交易需要注意什么？-基于客观历史回测

内容目录一、观史测，8月中交需注什？ 4时很要过易难取收益 4股高的动令人高实有效 5业增改与盈利测调否要？ 6买后现佳否应卖？ 8二、报易强个有何征？ 10三、外喜：6年3取得100%超胜的选方式 11风险示 13图表目录图表1：个业交测的体程 4图表：8月上到业高＋价”选策超胜与额收逐提升 5图表3：在8月旬旬，一绩速间个股在加价开动量后率遍所升 6图表4：叠时条行业beta选后，8中旬业高＋价开”报易略测果对比 7图表5：叠时条行业beta选后，8下旬业高＋价开”报易略测果对比 8图表6：2020~2025年8月中个中交的略表（加出件vs.叠） 9图表7：2020~2025年8月下个中交的略表（加出件vs.叠） 9图表8：2020~2025年报“绩增股高”个的市分与应超胜率 10图表9：2020~2025年报“绩增股高”个的值布对超额率 10图表10：2020~2025中报业高＋价开”股业增分与对超胜率 10图表11：2020~2025中报业高＋价开”股股高分与对超胜率 11图表12：2020~2025中报业绩高+价开+续5日超”股梳理 12图表13：2020~2025中报业绩高+价开+续5日超”股的征 12图表14：截至7月31日2026中报的业增+价开连续5超额个表现 12本文尝试8具备怎样的特征。图表1：个股业绩交易回测的具体过程盛证券研究所绘制一、客观历史回测看，8月中报交易需要注意什么？时点很重要，过早交易难以取得收益8得收益。对个股进行业绩交易的常规思路是考虑个股的业绩表现以及业绩披露首日是否出现股价高开（即动量820~0258>50%>5%1064%4.27%88：8月上旬交易中报增速>50%>5%5.552%0.22%，基本上不具备参与的价值。8月中旬筛选中报增速>50%>5%9.7105日时能够取得最优2.07%56%，言已有一定参与价值；8月下旬筛选中报增速>50%、股价高开>5%的个股，2020~202540.5只，持股350日的超额胜率均为6%0日时达到最高的.27%，，不失为一种保持净值稳定的相对收益策略。筛选条件披露时点：8月1日~8月10筛选条件披露时点：8月1日~8月10日业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-71.744%46%46%42%44%-0.17-0.060.03-0.34-0.63>20%-49.545%46%47%41%44%-0.13-0.04-0.07-0.45-0.61>50%-29.844%40%41%40%45%-0.21-0.53-0.58-0.77-0.75业绩高增+股价高开>0%>0%44.547%46%47%44%43%0.110.110.09-0.28-0.34>20%>2%19.044%48%48%38%43%0.350.190.32-0.36-0.39>50%>5%5.539%52%48%35%40%-0.16-0.130.22-0.76-1.78筛选条件披露时点：8筛选条件披露时点：8月11日~8月20日业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-237.550%47%48%45%43%0.260.300.190.09-0.34>20%-153.551%50%51%49%45%0.380.560.500.37-0.17>50%-80.747%46%49%48%44%0.200.270.290.29-0.38业绩高增+股价高开>0%>0%141.253%51%52%50%47%0.720.790.770.790.40>20%>2%42.555%57%57%61%58%1.171.761.771.981.96>50%>5%9.755%56%54%56%58%0.541.681.262.071.95↓注：超额收益与超额胜率指相对万得全A，下同股价高开的“动量”令人恐高但实际有效2020~20258：8>50%49%>5%1.78pct2.07%>20%的个股叠加股价高开>2%的条件，最优超额胜率、超额收益分别提升10%、1.42pct，对业绩增速>0%的个股叠加股价高开>0%的条件，最优超额胜率、超额收益分别提升4%、0.49pct。8>50%57%>5%7%2pct4.27%>20%的个股叠加股价高开2%.0pct0%的个股叠加股价高开>0%3%、0.47pct。图表3：在8月中旬与下旬，同一业绩增速区间的个股，在叠加股价高开“动量”后胜率普遍有所提升业绩增速改善与行业盈利预测上调是否重要？/+1为重视行业的步回测后发现：叠加业绩增速时间序列条件的筛选相对温和，改善策略表现的效果也相对稳定：8>50%>5%11%69%1.58pct3.65%。8>50%>5%9%73%2.45pct6.72%。叠加行业beta的筛选在88定：在8月中旬叠加行业beta>%>%在8月下旬叠加行业beta>%>%%提升至%、最优超额收益由.2%提升至7.%>0%、股价高开2%6%提高到6%2.7%提高到.9%，策略表现均出现明显改善。.行业的beta得到市场认可。.8月中旬对业绩增速>50%>5%beta75%6.70%。8月下旬对业绩增速>50%>5%beta92%6.99%。图表4：叠加时序条件与行业beta筛选前后，8月中旬“业绩高增＋股价高开”中报交易策略回测效果对比筛选条件披露时点：8月11日~8月20日业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-237.550%47%48%45%43%0.260.300.190.09-0.34>20%-153.551%50%51%49%45%0.380.560.500.37-0.17>50%-80.747%46%49%48%44%0.200.270.290.29-0.38业绩高增+股价高开>0%>0%141.253%51%52%50%47%0.720.790.770.790.40>20%>2%42.555%57%57%61%58%1.171.761.771.981.96>50%>5%9.755%56%54%56%58%0.541.681.262.071.95筛选条件业绩高增股价高开 数量披露时点：筛选条件业绩高增股价高开 数量披露时点：8月11日~8月20日叠加行业筛选超额胜率平均超额收益（%）业绩高增+股价高开>0%>20%>50>0%>2%20.7筛选条件披露时点：8月11日~8月20日叠加时序条件业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-49.353%51%52%52%50%0.560.300.190.09-0.34>20%-47.052%51%53%52%50%0.550.560.500.37-0.17>50%-36.850%50%52%53%50%0.420.270.290.29-0.38业绩高增+股价高开>0%>0%32.557%56%58%60%54%1.181.411.542.011.54>20%>2%15.853%61%60%64%65%1.322.092.182.703.12>50%>5%4.862%67%64%69%63%1.002.542.623.652.29趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日业绩高增>0%-35.850%50%45%48%45%>20%-25.750%52%50%>50%-13.045%51%筛选条件披露时点：8月11日~8月20日叠加时序条件&行业筛选业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-6.868%57%52%62%52%2.804.724.586.233.78>20%-6.766%56%53%61%53%2.754.694.576.273.83>50%-4.570%43%40%68%54%0.800.960.142.982.76业绩高增+股价高开>0%>0%4.074%46%44%63%53%3.134.494.216.764.72>20%>2%1.875%75%81%63%2.614.082865.113.90>50%>5%0.875%75%50%75%63%1.663.461.706.705.78图表5：叠加时序条件与行业beta筛选前后，8月下旬“业绩高增＋股价高开”中报交易策略回测效果对比.↓8月中旬，在“业绩高增＋股价高开”的基础上叠加时序条件与行业beta筛选.筛选条件披露时点：8月21日~8月31日叠加时序条件业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日3日5日10日业绩高增>0%-247.057%61%61%62%60%1.030.670.841.071.38>20%-228.856%61%61%62%60%1.010.901.141.341.69>50%-181.856%60%60%61%60%1.071.081.291.512.06业绩高增+股价高开>0%>0%180.057%62%63%63%63%1.261.862.312.513.06>20%>2%75.858%64%66%67%64%1.742.463283.463.84>50%>5%21.760%61%67%72%73%1.832.854.724.816.72趋势图1日2日3日5日10日趋势图1日2日业绩高增>0%-32.356%56%56%63%>20%-29.255%54%56%>50%-24.755%53%业绩高增+股价高开>0% >0%24.0筛选条件披露时点：8月筛选条件披露时点：8月21日~8月31日叠加时序条件&行业筛选业绩高增股价高开数量超额胜率平均超额收益（%）>20%>50>2%在8如果我们在8>50%>5%T+10（2020~202540~1只%0.1%>20%0.57.96>20%0.57.960-0.020.43701.47%60%49%55%59%16.518.820.726.240.5>5%>50%0.290.260.260.34281.48%51%52%53%56%103.2118.8127.8149.2193.8>2%0.490.300.170.170.7252%52%49%51%54%480.5530.8562.8613.7707.3>0%>0%T+10对于非量化策略的投资者而言，这一研究同样有其现实意义，当投资者追逐“业绩高增在叠加卖出条件进行回测后，我们发现有两类条件是有效的：T5~10二是卖出单日股价高位回落超图表6：2020~20258（vs.）T5~10T3~5T2~3T1~2T+1走势T5~10T3~5T2~3T1~2T+1走势T5~10T3~5T2~3T1~2T+1T5~10T3~5T2~3T1~2T+1走势T5~10T3~5T2~3T1~2T+1走势T5~10T3~5T2~3T1~2T+1平均超额收益（%）超额胜率持股个数股价高开业绩高增披露时点：8.21~8.31筛选条件>20%..960-0.121110.72701.54%48%55%57%59%40.540.540.540.540.5>5%>50%0.300.180.620.47281.48%49%53%53%56%193.8193.8193.8193.8193.8>2%0.410.250.290.200.7251%51%50%51%54%707.3707.3707.3707.3707.3>0%>0%不叠加卖出条件>20%>20%卖出条件：单日股价高位回落超5%2.920.050.700.44701.62%50%54%55%59%2.28.515.723.840.5>5%>50%.0610.280.530.28281.57%48%54%52%56%7.535.264.2110.0193.8>2%0.290.240.300.160.7252%50%50%51%54%24.5106.7208.3378.3707.3>0%>0%卖出条件：单日超额收益为负二、中报交易的强势个股有何特征？（50亿元以下200~500500从估值特征看，低估值与亏损股取得超额表现的概率较高，具体而言，亏损股与PE在20。。1050~100%1~22~55~107~10%5~7%15~20%10~15%图表8：2020~2025年中报“业绩高增＋股价高开”个股的总市值分布与对应超额胜率正超额个股分布（%）负超额个股分布（%）总市值（亿元）超额胜率2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年0~5077.1% 52.8%37.8%73.5%64.9%39.1%60.0%41.2%29.8%23.3%10.0%0.0%50~10043.1%18.1%32.4%14.7%15.8%17.4%5.0%23.5%38.5%72.7%100~20061.3%16.4%21.6%8.8%10.5%30.4%15.0%11.8%19.5%12.5%0.0%18.2%200~50070.3%10.5%8.1%2.9%7.0%13.0%20.0%11.8%8.9%3.1%0.0%13.3%17.6%10.0%9.1%>=50066.7%2.3%0.0%0.0%1.8%0.0%0.0%11.8%3.3%0.0%0.0%0.0%0.0%20.0%0.0%图表9：2020~2025年中报“业绩高增＋股价高开”个股的估值分布与对应超额胜率正超额个股分布（%）负超额个股分布（%）PE（TTM）超额胜率2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年0~10-0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%10~2070.3%12.4%5.4%17.6%14.3%4.3%15.0%17.6%9.9%3.1%16.7%6.7%5.9%0.0%27.3%20~5065.2% 38.7%32.4%32.4%30.4%34.8%55.0%47.1%34.3%34.4%41.7%33.3%47.1%22.2%27.3%>=5055.9%33.2%37.8%26.5%33.9%52.2%25.0%23.5%45.4%40.6%33.3%43.3%41.2%77.8%36.4%<074.8%15.8%24.3%23.5%21.4%8.7%5.0%11.8%10.3%21.9%8.3%16.7%5.9%0.0%9.1%图表10：2020~2025年中报“业绩高增＋股价高开”个股的业绩增速分布与对应超额胜率正超额个股分布（%正超额个股分布（%）负超额个股分布（%）业绩增速（%）超额胜率2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年50~10064.4% 40.8%43.2%38.2%474%34.8%40.0%41.2%39.6%21.9%23.1%364%100~20059.5%26.3%5.4%26.5%26.3%47.8%40.0%11.8%25.8%16.7%11.8%10.0%45.5%200~50058.2%19.5%32.4%17.6%12.3%4.3%15.0%35.3%20.7%7.7%20.0%9.1%500~100048.4%5.2%10.8%5.9%8.8%0.0%0.0%5.9%7.3%9.4%15.4%3.3%5.9%10.0%0.0%>=100071.3%8.2%8.1%11.8%5.3%13.0%5.0%5.9%6.5%15.6%7.7%6.7%0.0%0.0%9.1%图表11：2020~2025年中报“业绩高增＋股价高开”个股的股价高开分布与对应超额胜率正超额个股分布（%）负超额个股分布（%）股价高开（%）超额胜率2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年2020~2025年均值2025年2024年2023年2022年2021年2020年5~763.8% 56.7%56.8%70.6%59.6%60.9%45.0%47.1%55.3%50.0%61.5%43.3%70.6%33.3%72.7%7~1064.4%32.7%37.8%17.6%26.3%17.4%50.0%47.1%30.6%34.4%38.5%36.7%11.8%44.4%18.2%10~1548.4%7.7%5.4%8.8%14.0%13.0%5.0%0.0%11.7%15.6%0.0%16.7%17.6%11.1%9.1%15~2060.0%2.9%0.0%2.9%0.0%8.7%0.0%5.9%2.4%0.0%0.0%3.3%0.0%11.1%0.0%>=20-0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%三、意外之喜：6年3次取得100%超额胜率的筛选方式在叠加卖出条件对中报交易进行回测的过程中，我们发现如果在买入业绩增速>50%>5%63T5~10100%1。上，连续545。。我们依照上述思路对今年截至7月31日的中报标的进行筛选，经验证，今年以来该策略表现仍然稳定，超额胜率100%、超额收益11.42%。图表12：2020~2025年中报“业绩高增+股价高开+连续5日正超额”个股梳理报告期代码证券名称总市值（亿元）PE(TTM)业绩增速（%）首日开盘涨幅（%）T5~10超额收益（%）披露首日超额胜率超额收益2020-06-30600178.SH东安动力34.75463.8812945.505.3115.422020/7/17100.0%10.0%2020-06-30603757.SH大元泵业28.9717.0852.438.284.622020/8/312021-06-30600141.SH兴发集团441.4020.94586.126.684.892021/7/12100.0%3.0%2021-06-30600577.SH精达股份169.5332.7651.835.291.062021/7/52022-06-30001206.SZ依依股份39.2333.4073.386.65-1.832022/8/1554.5%2.3%2022-06-30002518.SZ科士达255.6959.0175.895.188.202022/8/152022-06-30600112.SH*ST天成(退市)22.1014.711648.875.03-4.482022/7/152022-06-30600419.SH天润乳业42.7524.7451.9910.04-5.532022/8/262022-06-30600562.SH国睿科技188.3936.65100.165.890.912022/7/132022-06-30603327.SH福蓉科技98.5837.58159.308.432.752022/7/112022-06-30603328.SH依顿电子69.0946.9794.345.90-0.192022/7/132022-06-30605507.SH国邦医药141.6616.1452.996.011.952022/8/222022-06-30688138.SH清溢光电50.99121.64218.875.0910.582022/7/292022-06-30688290.SH景业智能73.5872.7875.8910.2617.432022/7/62022-06-30688578.SH艾力斯99.68218.46245.227.78-4.842022/8/262023-06-30000669.SZST金鸿13.20-9.72113.665.20-1.182023/7/1760.0%3.6%2023-06-30002752.SZ昇兴股份49.9221.2572.807.56-0.972023/8/282023-06-30603326.SH我乐家居31.6118.8697.789.8315.022023/8/282023-06