行业配置专题：8月行业配置观点与金股

内容目录行业配置观点：市场波动较大？不妨关注中报交易 48月金股组合 6、宝钢股份（009SH：公司为行业龙头，估值处于底部，产品持续高端化有望带来额外利润提升 6南钢股（608SH公司特钢占比持续提升受益于制造业升级及船板行业景气周期估值处于偏低水平 、赤峰黄金（098SH：老挝SD项目增储，紫金赋能未来可期 7、宁德时代（070SZ：大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间 7、中宠股份（081SZ：二季度公司增速有望迎来向好，下半年海外产能持续释放 8、山西汾酒（089SH：清香龙头，势能不减 8、凯莱英（0Z业务加速放量，持续打开成长空间 9、翰森制药（39H：创新转型成效显著，D出海加速国际化布局 9渝农商（17S成渝经济圈信贷需求旺盛公司受益于区位优势增长可期深耕重庆下沉市场，有进一步发展优势 风险提示 行业配置观点：市场波动较大？不妨关注中报交易8月中报交易的重要问题进行了研究一是能够取得正超额胜率与收益；二是往年能够取得正超额的个股，在市值、估值、增速、股价反应上具备怎样的特征。1、客观历史回测看，8月中报交易需要注意什么？时点很重要，过早交易难以取得收益参与时点对于中报交易而言非常重要，8月下旬是最好的时间窗口，彼时个股中报披露最为密集，可能也最容易吸引市场整体的关注，如果过早参与中报交易，则可能难以取得收益。高开（即动量8~05间的回测表现进行分析。8益，在行情不确定性较大的时候，不失为一种保持净值稳定的相对收益策略，但8月中旬进行交易，策略表现将有明显的弱化，8月上旬更是基本上没有参与的价值。股价高开的“动量”令人恐高但实际有效对于非量化的投资者而言，在个股高开甚至是高开5%全相反，事实上，买入“业绩高增+股价高开”的标的反而能够取得更高的超额胜率与超额收益，业绩高增后股价没有出现跟随动量的标的，有更大的可能性被市场抛弃。业绩增速改善与行业盈利预测上调是否重要？在业绩高增与股价高开的基础上，投资者还可能选择叠加更多的筛选条件，如时间序列上考虑个股的业绩增速环比改善/高于过去一段时间的均值+1倍标准差，也有投资者较为重视行业的beta，如个股所属行业分析师盈利预测的上调。我们在叠加上述条件进一步回测后发现：叠加业绩增速时间序列条件的筛选相对温和，改善策略表现的效果也相对稳定；叠加行业beta的筛选在8月下旬能够明显改善策略的表现，但在8月中旬效果并不稳定；上述两项条件叠加，策略回测效果多数出现改善，反映个股业绩增速的时序优势与所属行业的beta得到市场认可。买入后表现不佳，是否应该卖出？处理已经买入的个股就是一个很重要的问题。在叠加卖出条件进行回测后，我们发现有两类条件是有效的：一是卖出单日超额收益为胜率在T5~10区间明显提升同时持股个数急 剧减少，适合非常偏好精选个股的投资者。二是卖出单日股价高位回落超5%的个股，回测显示多数策略的超额胜率出现提升，同时超额收益改善，适合希望适当提升组合表现的投资者。2、取得正超额的个股画像：小市值、强动量（50亿元以下小市值77.1%，相比其他市值区间占优。（PE在20倍以下业绩高增从业绩增速特征看，业绩增速分布在两端的个股超额胜率较高，50~100%增速的个股倍、5~10倍，个股的超额胜率逐渐下降，可能原因在于市场提早兑现或关注其盈利的稳定性。从股价高开特征看，业绩披露首日的个股开盘涨幅可能是越高越好，7~10%5~7%15~20%的个股超额胜10~15%的个股，前者更多对应主板个股，后者则对应非主板个股。3、意外之喜：6年3次取得100%超额胜率的筛选方式在叠加卖出条件对中报交易进行回测的过程中，我们发现如果在买入业绩增速>50%股价高开>5%63年留下来的个股在T5~10100%1年录得亏损。这一思路可以转化为一种高胜率的个股筛选方式，即在“业绩高增股价高开”的基础上，连续5日取得超额收益。45天盘中进行跟踪，临近收盘时确认继续跑赢即可买入。我们尝试对这一策略取得较好效果的原因进行分析，但从总市值等各类特征分析看，这更多的投资者关注，继而推动该标的进一步取得好的股价表现，最终形成正向循环。因此然是“筛选业绩披露后持续跑赢的个股”+。我们依照上述思路对今年截至7月31日的中报标的进行筛选，经验证，今年以来该策略表现仍然稳定，超额胜率100%、超额收益11.42%。8月金股组合（.端化有望带来额外利润提升2025518352463416647.96.8%；2026年一季861.9196.1万吨，26.9%2025万吨/万吨/180万吨/110吨精品无缝钢管规模；高附加值品种产能扩张带动公司产品结构持续优化。62749%的股权，1+1＞2的协同效应。20252024年、2025元人民币，为投资者提供一个最低收益保障的同2025（括中期已分配的现金红利）6,413,193,627.602025年合并报表归属于母公投资建议：年~2028年119.2130.6140看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。风险提示：文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年4月30日发布的报告《宝钢股份：年度盈利大增，高端产品占比提升》。（.船板行业景气周期，估值处于偏低水平1）2026Q1227.016.83%226.81万吨，同7.00%；20269784.77%望继续增长。256%；公司抗酸管美海工项目；随着后续能源油气、电力等领域的认证加速与产品研发，出口产品有望维持高增势头，进一步增厚利润规模。2026Q115.53%、8.39%、47.24%2025年先进钢铁材料销量为8.6504%4pct.%，3.71pct30.0448.15%，占比同比增加1.59pct万吨的焦炭项目，2026年第一季58.4647.88%65.5025.91%赋能的复合产业链生态系统，其盈利稳定性有望持续提升。投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利呈现出显著韧性特征，后续有望显著受益于行业供需结构改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近五年估值中枢区域对应市值333亿元左右，估值高位区域对应市值465亿元左右，维持“买入”评级。风险提示：上游原料价格大幅上涨；钢材需求不及预期；新业务发展存在不确定性。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年4月23日发布的报告《南钢股份：一季度业绩同比增长，产品结构持续改善》。、赤峰黄金（.：老挝D项目增储，紫金赋能未来可期1）2026年6月下旬，万象矿业勘探团队完成了SND金铜矿项目第二阶段钻探工作。本次报告取代首次矿产资源量估算报告，与首次估算相比，合计总资源量约3.60亿吨，0.47克/17081107260143%。年35.7H25.85%阳女士变更为上杭县财政局。161/194/22851.4/58.0/68.2亿元，维持“买入”评级。风险提示：项目投产不及预期；金属价格波动；测算误差风险等。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告与公司公告，研究报告具体内容及相关06426日发布的报告《赤峰黄金（08S：Q1技改检修短（.Z成长空间1）上半年实现了归母净利433亿元，同增42%；发布200-400亿元的A股回购注销计划，强化中长期发展信心。）5.（同比.t；储能电池出货量连续764GWh1050GWh。+价格联动机制等降低原材料波动对成本的影响。新兴业务多点开花，包括钠电池、成长空间。投资建议：预计2026-2027年公司归母净利润为984.6/1224.4亿元，同比增长36.4%/24.4%，维持“买入”评级。风险提示：下游市场发展不及预期；原材料价格上行风险；新技术落地不及预期。年726（305SZ（.Z能持续释放自主品牌势能持续，ZEAL均表现亮眼，顽皮小×奈娃IP联名、ZEAL与劳力士上海大师赛跨界联名营销等均带来持续赋能。Q2至Q3调试工作，保障项目稳步投产，进一步完善北美本土化产能布局，支撑海外业务稳定发展。投资建议：我们预计26/27/28年归母净利润分别为4.3/5.5/7.04亿元，同比+18.4%/27.3%/+28%，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、贸易摩擦风险等。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2026年4月25日发布的报告《费用加码助力长期发展，海外产能迎来释放》。、山西汾酒（.：清香龙头，势能不减青20和玻汾势头向上。和玻汾延续良好态势，高端与腰部产品仍承压。202620低度，储备年轻化产品，并构建竹叶青酒全新产品体系。10亿元+级大市场有望平稳发展，浙江等市场有成长潜力。投资建议：2026-2028EPS10.07/10.55/11.14元/股，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下行，消费恢复不及预期，行业竞争加剧，产品结构升级和省外市场拓展不及预期。年430（600SQ1、凯莱英（.Z：新兴业务加速放量，持续打开成长空间16.91%19.54%3.04亿元，同比4.2327.91%。小分子业务保持稳定，新兴业务延续高速增长。CDMO业务实现收入12.00亿元，同比增长0.43%，恒定汇率下增长3.26%；新兴业务实现收入5.98亿元，同比增长74.07%，主要受化学大分子和生物大分子业务强劲增长带动。一季度公司整体毛利率为46.81%1.64个百分点；新兴业务毛利率35.08%2.03场收入12.50亿元，同比增长8.99%；亚太市场收入5.52亿元，同比增长39.97%。投资建议：2026—202713.2415.68亿元，同比1%1.%风险提示：行业增速不及预期；医药研发需求下降风险；商业化订单波动风险。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告与公司公告，研究报告具体内容及相关05114日发布的报告《凯莱英（08SZ：新兴业务增速亮、翰森制药（.K：创新转型成效显著，D出海加速国际化布局202018.0%2025年的82.2%。2025150.322.6%亿元，27.1%，盈利能力稳步提升。ADCsiRNA40GSKRegeneronFDAEMA、日本PMDA2—3RET剂、c-MetNDAADC、双抗项目处于临床后期；非肿瘤领域GLP-1/GIP及免疫、代谢管线亦在加速推进，长期成长空间充足。2026—2028170.18192.06216.7013.2%12.9%12.8%风险提示：研发失败的风险；产品商业化销售不及预期的风险；国际合作不及预期的风险；行业增速不及预期的风险；假设和测算风险。618日发布的报告《翰森制药（062：国内领先的综合型制药企业，D（.势增长可期，深耕重庆下沉市场，有进一步发展优势投资建议：成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行