【融创中国财务风险分析的防范与控制研究12000字（论文）】

I融创中国财务风险分析的防范与控制研究摘要随着近年来中国经济增长速度的大幅提高，房地产企业社会发展也呈现井喷式发展，房地产企业关系民生。因此，房地产企业的财务风险管理显得尤为重要。房地产企业又因为存货周转率低导致资金回流速度受限，提高了财务杠杆，增加财务风险。21世纪以来，我国为社会稳定发展，针对房地产企业也出台了各种相关政策，对房地产企业进行宏观调控。首先从价格上抑制持续走高现象，这将会对存货价值受到冲击了，甚至存在存货减值的可能性；其次通过纳税进行调节，避免大量资本涌入；最后从消费者进行管控，提高购房条件，试行空置房缴税等手段降低消费者消费欲望。尽管房地产企业大环境较好，但随着各种政策的冲击，也应该做好财务风险防范。融创中国作为我国首屈一指的房地产企业，从本世纪初上市以来开始不断扩张，仅仅花了十余年时间，就做到与恒大、万科、碧桂园齐名，这么快速的扩张就避免不了需要不断提高财务杠杆，而这就会在无形之中增加财务风险，其部分财务指标都不在合理范围之内，如果一旦发生财务风险，很有可能导致企业亏损，甚至被其他企业收购的可能。故本文通过财务风险分析来分析企业的各项数据，找出问题并根据我国的政策和行业现状提出建议。本文以对比分析法和文献研究法为例，研究了融创中国财务风险的现状及防范对策。首先，阐述了本文的研究背景、研究目的及意义，其次，对本文涉及的主要概念进行了界定，并对财务风险及其影响因素进行了评价；接着介绍了融创中国的发展历程及财务概况，并从筹资、投资两部分分析了融创中国当前面临的财务风险；之后对融创中国的财务风险进行了对比分析，分析相关风险产生的原因，并与同行业进行了对比；最后针对融创中国面临的财务风险，结合其实际情况，提出融创中国应对财务风险的可行性防范对策。关键词：房地产；融创中国；财务风险分析目录一、绪论 1（一）研究背景、研究目的 11.研究背景 12.研究目的 1（二）国内外文献综述 21.国外文献综述 22.国内文献综述 2二、财务风险的基本理论 3（一）财务风险的概念、特征及分析 31.财务风险的概念 32.财务风险的特征 33.财务风险的分析 3（二）财务风险的评价 41.单变量判定模型 42.综合评价法 4（三）财务风险的影响因素 4三、融创中国及其财务风险现状分析 6（一）融创中国简介 6（二）融创中国财务风险现状 71.投资风险现状 72.筹资风险现状 8四、融创中国财务风险对比分析及评价 11（一）房地产行业发展现状 111.影响社会稳定发展 112.行业发展尚不够完善 11（二）融创中国财务风险对比分析 111.投资风险对比分析 122.筹资风险对比分析 143.融创中国与同行业财务风险对比总体评价 17五、融创中国财务风险分析的防范与控制 18（一）融创中国财务风险存在的问题 181.长短期债务结构不合理 182.筹资渠道选择不当 18（二）融创中国财务风险的防范对策 181.进行合理的项目投资 182.实现资金来源多元化 19（三）融创中国的保障措施 191.不断提高财务人员的风险意识 192.进行全面财务分析 20结论 21参考文献 22绪论（一）研究背景、研究目的1.研究背景房地产业在我国一直受到高度重视，主要是因为房地产业在我国国民经济中具有重要的支撑地位。同时，房地产业与人民群众的生活息息相关，关系到人民群众的切身利益，因此房地产企业来说对于财务风险管理就成了重中之重。作为房地产行业的龙头企业之一，融创中国是一家从事住宅和房地产开发的综合开发企业，2003年成立并于2010年成功在香港上市，在这期间融创中国一直没有停下自己快速扩张的脚步，仅用了短短的10几年就成为了头部房企之一。同时做到与恒大、万科、碧桂园齐名，这么快速的扩张就避免不了需要不断提高财务杠杆，而这就会在无形之中增加财务风险，其部分财务指标都不在合理范围之内，如果一旦发生财务风险，很有可能导致企业亏损，甚至被其他企业收购的可能。在融创中国大力发展房地产业务的同时，受内外部因素影响，融创中国面临着融资、投资、经营等金融风险。因此，有必要采取科学有效的方法对融创中国的财务风险进行分析，并制定相应的防范对策。2.研究目的随着近年来我国经济增长速度的大幅提高，房地产业也进入了快速发展阶段。然而，在发展过程中，也遇到了财务风险高的问题。本文研究针对融创中国的财务风险。通过对融创中国财务风险现状的分析，从投资、筹资两个方面分析了融创中国目前面临的财务风险，并与同行业的财务风险进行比较。房地产企业的快速扩张不可避免地会增加杠杆，这意味着高风险和高回报。如果在此期间存在资金流破裂和偿付能力丧失等风险，企业很可能面临破产和退市。为了避免这种现象，财务风险分析是非常必要的。首先，财务风险分析可以通过数据更直观地表达企业风险，使决策者更好地利用会计信息。其次，它可以找到风险的各种原因。如果可以避免，就应该尽量避免；如果无法避免，就要优化企业融资和融资模式。最后，提出了风险修正方法，并对不合理的指标进行调整，使企业风险最小化。（二）国内外文献综述1.国外文献综述YuegangSong,RuibingWu通过利用大数据下的数据挖掘和机器学习技术，提高企业应对财务风险的能力。在前人研究的基础上，采用GA、PCA等方法对数据进行采集和处理，构建企业应对财务风险评估模型。通过具体案例的数据分析模型的性能。结果表明，基于反向传播神经网络（BPNN）的数据挖掘技术可以优化输入变量，有效地从数据中提取隐藏信息。具体事例表明，目前大多数企业都没有更大的财务风险管理能力。然而，大多数企业指标表明企业实际资产正在逐步金融化。基于深度信念网络（DBN）的财务风险评估模型总准确率超过91%，即使样本量很小，模型的准确率也能达到80%。因此，所提出的财务风险评估模型可以有效地分析相关财务数据，为企业的财务决策研究提供参考。2.国内文献综述鱼海波认为，企业的并购行为与其资本运作和可持续发展紧密联系在一起。并购活动牵涉到很多问题，而且在任何时候都有可能出现财务风险。有效规避和降低并购中的财务风险是企业并购的关键，因此，在并购活动中，要采取有效的防范和减少财务风险的措施。任叶容认为炒房一定程度上影响了房地产业的发展。同时，房地产本身也具有存量大、负债率高的特点。所以，房地产企业的财务风险是不可避免的。企业应重视财务风险管理，通过减少风险损失获得更高的安全性和最大的效益。通过对企业各种财务数据的整合和计算，运用科学的定量分析或定性分析法，结合市场状况进行综合分析，进而评估财务风险，达到财务管理的目的。完善的财务风险把控有助于企业客观地去了解现况，事先发现问题，提前采取相应防范，避免问题进一步加剧。因而，企业应关注财务风险的管理。梁宇彤则认为在严峻的金融监管下，近年来，部分大型地产企业加速了国有企业的并购扩张。目前，其总体上是比较平稳的。然而，业内人士认为，持续的监管政策带来了真正的竞争差异。卖方往往要面对本地的管制，而监管者则持续紧缩资金，而地价则持续上涨。在这方面，很多中小企业将开始面临转型或收购的局面。

二、财务风险的基本理论（一）财务风险的概念、特征及分析1.财务风险的概念财务风险的范畴是一个广义的概念。财务风险是财务活动的全过程，由于各种难以或无法预计、控制的企业外部经营环境和内部经营条件等不确定性因素的作用，这将使企业的实际利润与期望利益产生偏差，进而产生亏损的可能性和机会。2.财务风险的特征共存性风险损失的反面就是风险收益，损失和收益是一体、共生的。不确定性财务风险的产生并不是不可避免的，但也不确定发生在哪个阶段。客观性风险是客观存在的，不会因为个人的意愿而改变。它的运动、发展有自己的规律性。3.财务风险的分析针对房地产企业，主要从如下两个方面分析财务风险:（1）筹资风险物价逐渐上涨，房地产开发成本也随之增加。房地产业也是一个商业周期长、资金需求大的行业。企业生存和发展需要强大的资金支持。房地产企业需要筹集资金用于开发房地产项目、采购材料和外商投资。房地产企业筹资的方式是股权投资和债券融资，这主要导致筹资风险的发生，但也由于这两种资金的比例不合理，因为筹资不仅是为了避免债务负担过重、财务风险的增加，同时合理有效地利用财务杠杆，提高资金的收入水平。投资风险房地产企业从决策之日起至项目竣工期间，由于宏观环境、投资环境等因素的影响，最终经济效益远未达到预定目标，企业利润下降，导致企业投资报酬率降低的风险。（二）财务风险的评价现阶段，财务风险评估的方法分为定性分析和定量分析。1.单变量判定模型运用单一变数，用个别财务比率预测企业财务风险，主要就是依据出现财务困境的企业其财务比率和正常公司相比有显著的不同。单变量模型因其单一的变数而简单，但也会导致评估的片面性。中国企业大多采用这种财务风险评估方法。2.综合评价法企业财务风险评估的重点是偿债能力，其次是营运能力，还有发展能力。这种方法在我国企业中的应用比较普遍。（三）财务风险的影响因素财务风险是由多种因素所决定的，可以分为外部因素和内部因素。企业外部环境的复杂性是导致财务风险的外在因素。影响到企业财务管理的宏观环境因素十分复杂，是导致企业财务风险的外在因素。由于我国的财务管理环境具有多样性、复杂性等特点，其外部环境的改变给企业提供了发展机会，也给企业造成了一定的风险。由于外部因素的存在，必然会对企业产生财务上的风险。财务风险的内部原因有:企业财务人员的风险意识薄弱；财务决策不科学；存货和应收帐款的管理机制不完善；财务管理的内部控制体系不完善；资金结构不合理。总之，具体到某一家企业，需要结合该企业自身的经营状况和财务状况分析财务风险的影响因素对该企业财务风险产生的影响。不同的企业，一般会有不同的情况。故要想识别具体的财务风险，就要着眼于学会分析企业的财务风险。三、融创中国及其财务风险现状分析（一）融创中国简介融创中国控股有限公司（融创）是香港证券交易所挂牌的一家集住宅和商业物业于一体的公司。公司成立于2003年，以“至臻致远”为品牌理念，致力于通过优质的产品和服务，为中国家庭提供美好的生活场景和服务，整合优质资源，成为中国的“美好城市共建者”。融创中国以房地产为核心业务，规划了六大业务板块：地产、服务、文化旅游、文化、会议会展和医疗康养。经过18年的发展，融创已成为中国房地产行业四大企业、中国最大的文化旅游产业运营商和房地产持有者、中国最大的会议展览房地产运营商和经营者，具有国内领先的城市综合开发和产业一体化运营能力。融创中国的发展速度极快，2010年于香港联交所成功上市，股票代码HK.1918。2012形成“京、津、沪、渝、杭”五大核心城市的战略布局。2014年全年合同销售金额658.5亿元，首次跻身全国房地产企业销售排名前十名。2017年，与万达战略合作，收购万达旗下文旅项目91%的股权，年销售合同金额3620.1亿元，在全国房地产企业销售额中排名前四。2020年融创中国在发展的同时还不忘向社会做出贡献。驰援湖北武汉抗疫，捐款1.1亿元；结对帮扶贵州省龙塘村精准脱贫成果正式移交，总计已助力13个省市21个贫困村，超过400000户建档贫困户脱贫；此外向中山大学、昆明理工大学分别捐赠5800万元、1亿元，助力高等教育科研事业、学科建设发展。2021年，融创文化发布“IP+内容+新消费新场景”战略定位，正式推出“融创影视”和“融创动画”两大内容品牌。而且驰援石家庄抗疫，捐赠1000万元；助力河南省防汛救灾工作，捐款2000万元；目前全年合同销售金额达到5973.6亿元。（二）融创中国财务风险现状1.投资风险现状（1）投入资本回报率本文选择ROIC（投资回报率）而非ROE（净资产回报率）作为研究对象，因为前者是杠杆式的，后者更依赖于房地产企业的内部经营实力。在“三条红线”的沉重压力下，增加杠杆的空间进一步压缩，ROIC将更加重要。ROIC的逻辑是：它衡量企业投入全部资本后的盈利能力，反映公司主营业务的盈利能力。简言之，它反映了业务是否良好。与股东回报率（ROE）相比，ROIC消除了非经常性损益以避免其影响，并恢复了杠杆前运营资产的盈利能力（不包括多余现金等），这能更好地反映实际项目利润。表3.1为融创中国的投入资本回报率情况2015201620172018201920202021上半年ROIC3.671.542.872.853.534.371.21从表3.1显示融创中国的大规模多元化的扩张并没有大幅度提升企业的盈利能力，2021上半年的投入资本回报率为1.21，相较2020年上半年同期的1.27有所下降，除去疫情的影响，各个产业集团的收入不及预期是很大的因素。近年来，融创中国斥资收购万达文化旅游项目和酒店，意图借助万达丰富的资源进入文化旅游产业，但事实上，上述旅游集团成立后的业绩并不令人满意。2018年至2020年的收入分别为20.3亿元、28.5亿元和38.8亿元。虽然保持了增长，但增长速度缓慢，仅占集团收入的一小部分。虽然文化旅游项目的征地成本低于传统住宅房地产，但其开发成本很高，从开工到运营周期长，项目前景不确定。到2020年底，文化旅游集团总资产约1250亿元，当年收入仅38亿元。虽然与上年相比增长了36%，但按照36%的增长率，1250亿元的开发成本要到2032年才能收回，文化旅游集团能否保持更稳定的增长也不得而知。（2）销售毛利率与净利率销售毛利率和净利率代表着企业的盈利能力，表3.2为融创中国的销售毛利率与净利率状况：表3.2销售毛利率与净利率201820192020销售毛利率24.96%24.46%20.99%销售净利率13.98%16.63%17.15%销售毛利率指的是销售毛利润与营业收入的比率，即营业收入与运营成本的差额同营业收入的比率。这一指标反映了每一元销售收入扣除成本的比率，可以用来抵消各种期间费用，形成利润。它是评价企业盈利能力的重要指标。销售毛利率是企业盈利的基础，没有充足的毛利率，企业无法获得必要的利润水平。从表2.2可以看出，融创中国2020年各项销售利润率较2019年都有所下降，说明企业盈利能力在下降。此外融创中国近三年的销售毛利率呈现出一个一直下降的趋势，说明企业近三年的盈利能力及其不好。公司需要在此基础上进一步研究各项销售毛利率之间的关系，从而了解某利润率提高受其他利润率影响的状况。销售净利率指的是净利润与营业收入的比率。该指标反映了每一元销售收入带来的净利润，代表了销售收入的收入水平。因此，它也可以反映企业的盈利能力。融创中国与恒大、万科和碧桂园相比，销售毛利率最低。即使在2018年销售毛利率最高的时候，也落后于同级别的三家房地产企业。从销售毛利率来看，融创中国的盈利能力略差，主要是因为融创中国近年来一直在征地过程中，往往同时收购相关的房地产公司，而房地产公司的毛利率往往明显低于房地产开发商，从而降低了融创中国的销售毛利率。2.筹资风险现状房地产企业主要通过IPO、债券发行和贷款等筹集资金。在这几种筹资方式中，IPO融资成本最高，过程最复杂，而IPO融资是风险共担的筹资方式，因此债务筹资是筹资风险的主要来源。同时，房地产企业要维持正常的投资运营需要大量资金。由于IPO融资不适合所有房地产企业，积累的资金也是一次性的，房地产企业难免涉及债券融资，因此房地产行业面临的筹资风险较大。（1）负债规模高杠杆意味着高风险和高回报。一些房地产公司面临更高的融资风险，因为他们继续进行大规模的贷款业务，未来会有更多的超额利润。而融创中国更是以大规模举债而闻名，从融创中国公布的2021年上半年财报来看，其负债总额已经高达9971.22亿，并且这个数字还在不断攀升，因为2020年，债务总额为9305.75亿，同比增长7.15%。从2020年财务报告来看，总负债达到9305.75亿，2019年总负债达到8465.55亿，同比增长9.92%。从2019年财务报告来看，总负债同比增长31.54%，因为2018年总负债为6435.53亿。表3.3为融创中国近四年的负债规模情况：表3.3融创中国近三年负债规模情况201820192020净负债率149%172%96%现金短债比0.830.921.08资产负债率（除预收款）81.7%82.2%78.3%净负债率是反映企业财务结构的一种指标，是指企业的有息负债减去货币资金后对所有者权益的比例。由表3.3可以看出，融创中国的净负债率指标从2018年到2019年大幅度的上升，其他两项指标未有明显波动，但仍高于监管机构的要求。换言之，不可以增加有息负债，后期偿债压力和资金压力加大。2020年各项指标基本符合监管机构的要求，融创中国的负债规模有所好转，主要是得益于房地产行业新规的出现。（2）偿债能力偿债能力主要受到债务结构和长短期偿还能力的影响，本文选取了短期偿债能力和债务结构的相关指标，表3.4为融创中国偿债能力的分析：表3.4融创中国偿债能力分析2017201820192020流动资产4996.015532.387246.808349.39流动负债3857.084712.536208.816839.15存货07.75流动比率1.302速动比率0.480.450.390.39从债务结构的角度来看，债务根据偿还时间可分为长期债务和短期债务。债务的长期成本更高了,但在时间上具有更大的弹性,从而使企业有更多时间对新一轮融资短期债务,而且公司也有更多的时间来改变他们的经营策略。虽然短期负债比长期负债小，但企业筹集资金和筹集资金的时间更短。由表3.4可知，2018-2019年间，融创中国的流动比率约为1.17，但与2017年相比，融创中国的流动比率显著下降，表明短期偿债能力下降。流动资产的增加增加了流动比率，但2018年和2019年流动比率正在下降，这表明流动负债的增加是融创中国流动比率下降的主要原因。融创中国近四年的速动比率平均值约为0.42，而该行业近几年的速动比率指数平均值约为0.7。可以看出，融创中国的短期偿付能力与行业平均水平相差甚远。主要原因可能是融创中国进一步借钱在全国范围内购买土地，进入未涉及的城市，而新的开发项目需要巨额资金，导致流动资金不足。四、融创中国财务风险对比分析及评价（一）房地产行业发展现状随着房地产业的迅速发展，房地产经营已成为中国经济增长的主要动力之一。特别是近年来，人们对住房的刚性需求持续上升，使房地产业逐渐成为中国经济的支柱之一。然而，住房经济与人们的生活密切相关，直接影响人们的正常生活和社会稳定。如果房地产经济发展过程缺乏合理性或成为投机性产品，这将对房地产行业的健康发展产生重大影响，对我国的经济和社会发展产生不利影响。房地产行业目前的发展现状可以概括为以下两点。1.影响社会稳定发展随着我国经济的快速发展和改革开放，我国人民的生活质量不断提高，人们对住房的要求也越来越高。加上中国人口的快速增长，刚性需求的数量持续增加。由此可见，房地产企业的整体发展与人们的日常生活相关。然而，随着市场的逐渐饱和，房地产业的发展趋于稳定，需要房地产的人数开始减少。在供过于求的市场中，加上房价过高，对于那些在一线城市苦苦挣扎的工薪阶层来说，他们必须不断努力拥有自己的房地产。2.行业发展尚不够完善尽管房地产行业的迅速发展对中国的经济发展起到了很大的推动作用，但在实际发展过程中仍然存在许多问题。许多想买房的人只能观望，不敢动手，因为房地产价格不断上涨，但下跌的房地产价格却越来越少。因此，很多地区的房地产卖不出去，农民工拿不到工资，农民工的工资需求反复出现，对当地经济发展产生了一定影响。并且，房地产投资的经济利益过大，很多大企业对这块蛋糕非常重视，导致整个行业发展动荡，市场机制不完善，投机购房。（二）融创中国财务风险对比分析本文选取了已上市的三家房地产公司进行对比分析。这三家公司分别是1984年成立、1988年进入房地产行业的万科集团；恒大地产集团于1997年在中国广东省的广州市成立；碧桂园集团在中国佛山市顺德区创建，创建于1992年。对比分析如下：1.投资风险对比分析通过对万科、恒大和碧桂园2017-2021年度报告中的财务数据进行计算和整理，对其运营能力的有关指标进行了计算和分析，如下所示。（1）存货周转率分析通过对万科、恒大和碧桂园2017-2021年度财务数据的计算和整理，存货周转率同行业的财务数据总结如下：表4.1同行业存货周转率汇总存货周转率2017201820192020融创中国0.240.290.310.35万科0.300.280.280.31恒大0.250.290.280.28碧桂园0.580.550.490.39三家平均值0.380.370.350.33图4.1为2017-2020年四家公司存货周转率数据图存货周转率是企业营运能力分析指标之一，是指企业在一定时期内销售成本与平均存货余额的比率。存货占流动资产的比重越大，流动性较弱，风险最大，通常其价值占流动资产总额的一半以上。存货的流动性将直接影响企业的流动资产周转。根据表4.1可知，从2017年到2019年，融创中国的存货周转率低于三家公司的平均值，这表明该公司的营运能力远远低于这三家公司，也说明公司存货变现速度很慢，存货运用效率不高。尽管近几年来，融创中国的存货周转率一直在增长，但是相比碧桂园相差甚远，万科和恒大波动不大，但整体还是呈现上升趋势。由此可见，虽然融创中国营运能力水平与万科、恒大差不多，但是，同行业竞争加剧，存在一定的营运风险。（2）销售增长率分析2017-2021年间销售增长率同行业的总结如下表所示：表4.2同行业销售收入增长率汇总（单位：%）销售增长率2017201820192020融创中国86.3889.3735.7336.19万科33.422.5523.614恒大47.0949.892.446.22碧桂园48.2267.0728.18-4.74三家平均值42.9046.5018.075.16图4.2为2017-2020年四家公司销售增长率数据图销售增长率企业发展能力分析指标之一，指企业本年销售收入（营业收入）增长额同上年销售收入（营业收入）总额的比率。销售收入反映了企业的规模和经营实力，而销售的增加或减少则是企业发展和发展的一个重要标志。该指标可以衡量企业的市场份额，预测企业的业务发展趋势。销售额增长是企业的生存和发展的必要条件，销售增长率指数越高，说明企业的收益增长速度越快，其市场前景也就越好。近四年来，融创中国的销售增长率一直都高于三家公司，表明融创中国这几年的收入比另外三家公司多，但销售增长率呈现下降的趋势，反映出融创中国的收入也不是很乐观。另外，碧桂园在2020年销售增长率小于0，则说明碧桂园的房子销售渠道或售后服务存在问题，市场份额萎缩。（3）净资产增长率分析2017-2021年间净资产增长率同行业的总结如下表所示：表4.3同行业净资产增长率汇总（单位：%）净资产增长率2017201820192020融创中国32.8132.9237.2137.90万科22.8023.2422.4720.13恒大30.6530.1812.405.52碧桂园31.8232.2028.9521.42三家平均值28.4228.5421.2715.69图4.3为2017-2020年四家公司净资产增长率数据图净资产增长率是反映企业资产保值增值状况的一种反映企业发展能力的指标。净资产增长率等于（期末净资产-期初净资产）与期初净资产的比值。该指标越高，说明企业的运营能力越强。在较高净资产增长率的情况下，保持净资产增长率的高水平意味着未来企业的发展将更加强劲。由表4.3可知，这几年，融创中国的净资产增长率一直领先，且呈现增长趋势。这表明融创中国的资产规模呈加速增长模式，具备良好的增长能力。2.筹资风险对比分析（1）短期偿债能力分析通过对万科、恒大和碧桂园2017-2021年度财务数据的计算和整理，对流动比率和速动比率的计算和整理如下：表4.4同行业流动比率横向对比流动比率2017201820192020融创中国1.302万科31.17恒大1.401.361.371.26碧桂园71.17三家平均值21.20图4.4为2017-2020年四家公司流动比率数据流动比率是企业资产流动性的指标，指流动资产总额与流动负债总额的比率。流动比率是指企业在短期债务到期前将流动资产转换为现金以偿还债务的能力。低流动比率证明企业流动资产比例较低，企业能够快速变现的资产将减少，短期偿债能力将降低。融创中国从2017年到2019年流动比率在下降，且低于三家公司的平均值，表明融创中国的短期偿还能力较弱，流动资金与流动负债较为少，极易发生债务危机。2020年流动比率上升且略高于三家公司的平均值，此时融创中国的短期偿债能力得到增强，对债权人资产安全的保障得到改善。表4.5同行业速动比率横向对比速动比率2017201820192020融创中国0.480.450.390.39万科0.500.490.430.41恒大0.520.420.380.33碧桂园0.650.630.580.47三家平均值0.560.510.460.40图4.5为2017-2020年四家公司速动比率数据图速动比率是一个企业的短期债务偿还能力的一个基本指标。它指的是速动资产的总金额（速动资产指的是流动资产减去存货之间的差额）与流动负债总金额之间的比率。速动比率展示了速动资产需要为流动负债的每一元支付多少费用，这是用来衡量企业在不出售库存的情况下的紧急偿债能力。一般认为，速动比率指标越高越好，因为速动比率越高，速动资产偿还流动负债的担保系数愈高，企业的短期偿债能力越强。融创中国的速动比率一直较低，且最近四年低于三家公司的平均值，表明融创中国流动资产结构不合理，速动资产的占有比重较小，导致短期偿债能力较弱。（2）长期偿债能力分析通过计算整理万科、恒大、碧桂园2017-2021年报财务数据，计算得出其资产负债率，整理如下表：表4.6同行业资产负债率汇总（单位：%）资产负债率2017201820192020融创中国90.2789.8088.1283.96万科83.9884.5984.3681.28恒大86.2583.5883.7584.77碧桂园88.8989.3688.5487.25三家平均值86.3785.8488.5584.43图4.6为2017-2020年四家公司资产负债率数据图资产负债率是反映企业长期债务能力的一个重要指标，它反映了企业运用债权人的资本进行业务活动的能力。指企业的负债总额与资产总额的比率，反映企业总资产中有多少是由负债筹集得来的。资产负债率越高，企业的债务负担越重，偿还长期负债债务的总资产压力越大，企业的长期偿债能力越弱。相反，长期偿债能力越强。四年来，融创中国的资产负债率呈现下降的趋势，说明融创中国的偿债能力在稍微增强，但还是高于三家公司的平均值，且高于该指标的理想范围（40%-60%），即债权人所承担的风险依旧很高。3.融创中国与同行业财务风险对比总体评价 综上所述，通过对中国同一房地产行业偿债能力、营运能力和发展能力的横向展开比较分析，我们就能很直观地看到，作为房地产行业中极具代表性的龙头企业，目前已保持稳定向上的发展态势，业务范围和规模不断扩大。可是，与同行业的其他企业比起，尽管融创中国仍旧是同行业的产业龙头，但从整体经济和市场趋势来看，因为宏观市场环境和国家政策的影响，同行业之间的竞争压力愈来愈大，这使得融创中国近年来的总体发展进步不如碧桂园。

五、融创中国财务风险分析的防范与控制（一）融创中国财务风险存在的问题1.长短期债务结构不合理融创中国在扣除预收款项后，其流动负债与长期负债相比仍占较大比例，存在很大差距，虽然扣除预收账款后，流动负债比例有所下降，但其长期负债比例仍偏低，属于进取型债务结构，公司财务风险较高。鉴于房地产业的资产流动性不强、开发产品的周转缓慢，融创中国选择稳健的负债结构是比较合理的，所以公司应该适当提高长期负债比率，减少短期负债，并对公司的风险进行控制。筹资上，公司短期债务能力相对较弱，长期偿债能力低于行业平均水平。扣除应收款项后，公司的资产负债率仍然高于行业标准，且长期处于较高的水平。目前的负债比例大大低于扣除应收款项后的水平，而且还在持续下降。就融创中国来说，目前存在着很高的债务风险，需要通过调整公司的长期和短期债务结构，以减少融资的财务风险。2.筹资渠道选择不当融创中国目前有超过80%的资产负债率，其主要负债来自银行借款、发行公司债券和信托基金，而这其中的原因是高额的利息支出，增加了公司的杠杆率。融创中国目前净负债率偏高，净负债率高不仅会对公司的再融资能力产生不利影响，而且还会增加公司的支付风险，使融创中国的资金链面临更大的风险。（二）融创中国财务风险的防范对策1.进行合理的项目投资2016年至2017年，融创中国进行了多次并购，企业土地储备相对充足。目前，融创中国的土地总储量已超过2亿平方米，土地价值约3万亿元。土地成本高，占用企业资金较多，在一定程度上增加了企业的资金负担，对资金链构成了挑战。从上面可以看出，融创的库存几乎是所有正在开发或已完工的房地产项目，开发项目消耗了大量的流动资金。由于宏观环境的不断变化，未来房地产市场存在诸多不确定因素，存在一定的存货价格下跌风险。因此，企业应适当放慢征地速度，合理规划土地储备和使用规模，加快企业存货清算速度，解放流动资金，保持充足的现金流。融创中国在乐视的并购上投入了大量的营运资金，债务水平有所上升，但最终的投资结果并不令人满意。2017年年报中，本次投资计提坏账准备和减值准备120.8亿元，投资损失44.8亿元，合计约165.5亿元。乐视的整体状况没有得到有效改善，许多投资者和客户已经恢复了信心，但又慢慢失去了对乐视的信任。现阶段，乐视走出窘境的希望依然渺茫，投资成本没法在短时间内收回。因此，在房地产行业整合、兼并、重组的热潮中，企业在进行企业扩张和并购时，应详细、深入地了解被收购单位的财务状况，客观地评估其投资价值，为了在扩张过程中进行高质量的扩张和并购，应考虑多元化经营，分散经营风险，深入分析收购业务的成长能力和盈利能力，把握业务方向，寻求新的利润增长点，提升企业的盈利水平。2.实现资金来源多元化近年来，在“抑制资产泡沫、预防金融风险”的政策下，房地产企业发行债券的资格审查程序愈发严格。同时，银行贷款等低成本融资方式的发展力度加大。公司的融资来源已经缩小，融资金额也在下降。在这种情况下，房地产企业的经营资金不足。提高金融风险水平。近年来，我国房地产市场蓬勃发展，各类房地产企业纷纷采取重大举措。融创中国也不例外。经过近两年的整体规模扩张，该公司始终在进行并购以获得土地，其自有资金难以满足投资需求。大部分资金来自银行贷款、公司债券和信托基金，这些资金以高利息成本为后盾，资金使用成本增加，企业杠杆率提高。企业融资风险水平高，长短期债务水平差，企业资金缺口大。企业仍需不断筹集资金，以满足自身生产经营需要。企业应积极寻找多元化的融资方式，合理匹配融资组合，提高股权比例，降低融资成本，缓解财务紧张，控制企业债务风险水平。（三）融创中国的保障措施1.不断提高财务人员的风险意识在我国目前和将来，要从会计政策、会计战略等方面着手解决企业的财务风险。而财务管理中的各个环节都存在着财务风险，任何一个环节的失误都可能导致财务风险的发生，因此，财务管理人员必须将风险控制贯穿于财务管理的各个方面。2.进行全面财务分析房地产行业产品价值高，涉及资金量大。企业自身的资金不能满足企业的经营和投资需要。所以，大多数房地产企业采用债务融资来支持企业的正常运营，而融资的主要来源是银行贷款。当企业从银行获得大量信用贷款时，它也还需要承担高昂的利息成本，房地产企业的投资收益等待期较长。如果投资回报期超过银行贷款偿还期限，企业自身将面临巨大的财务压力。故而，企业应根据实际企业的投资策略、项目工期等因素，对选定的投资项目进行深层次剖析，合理预测项目的效益价值，评估项目的投资成本效益，而且做好财务分析工作，贷款规模和贷款期限的选择是为