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亚洲金融合作协会2026年第5期(总301期)2025-2026年上半年亚洲外汇市场发展回顾与展望管涛亚洲金融合作协会专家咨询委员会研究员中银证券全球首席经济学家、董事总经理摘要：2025年至2026年上半年，在经济周期性因素、特朗普政策以及地 2026年7月14日2-0.1%-0.5%-1.0%-1.0%-2.3%-2.7%-3.5%3-4.5%-5.0%-5.5%-7.9%-9.5%-9.5%-9.7%-13.0%-57.0%2025年上半年，在经济周期性因素与特朗普政策的冲击共同作用下，美 2026年7月14日4财政整顿持续推进，财政赤字率下降至约3.8%。稳定的宏观经济基本面为马2025年，美国通过关税等手段对中国极限施压，但不同于第一轮中美贸易冲突期间人民币出现贬值行情，2025年人民币汇率逆势升值，主要是中国出口5中国台湾地区货物贸易净出口1564亿美元，同比增长94%,出口主要集中在至2026年6月30日，日美10年期国债收益率负利差较2025年初大幅收敛，于2025年2月和5月两次下调基准利率，之后维持在2.5%,亦低于美联储联截至2026年6月30日，负利差较2025年初大幅收敛至32个基点。叠加2024 2026年7月14日6但这两国货币对美元汇率均不同程度贬值。国际收支平衡表显示，2023年二长期“双赤字”和外债依赖的影响下，2022年斯里 2026年7月14日7美国政策影响下的美元指数走势是非美货币对美元汇率变动的重要影响8政状况、央行货币政策以及国际贸易环境恶化影响，货9 2026年7月14日【作者简介】管涛，经济学博士，亚洲金融合作协会专家咨询委员会研究员，中银证券全球首席经济学家、董事总经理，武汉大学董辅礽经济社会发展研究院博导、董辅礽讲座教授，中国金融学会常务理事、世界经济学会常务理事、国际金融学会理事。长期从事宏观经济、国【本文为作者个人观点，不代表其所在机构及发布机构的立场。】【委员会简介】成。亚洲金融合作协会专家咨询委员会以“面向市场、问题导向、深度观察、智慧方案”为定位，已形成《亚洲金融合作协会研究动

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