企业财务管理第5章复习题

企业财务管理第5章复习题一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分。在每小题列出的四个选项中，只有一个是符合题目要求的，请将正确选项的字母填在题后的括号内）1.企业在进行资本结构决策时，主要考虑的因素不包括（）A.资本成本B.企业风险C.市场利率D.企业发展战略解析：资本结构决策的核心在于平衡债务融资和权益融资的比例，以实现企业价值最大化。资本成本（A）是衡量融资代价的关键指标，直接影响资本结构决策；企业风险（B）决定了债务融资的可行性和成本，是资本结构设计的重要考量；市场利率（C）作为债务融资的成本基础，直接关系到债务融资的吸引力。而企业发展战略（D）虽然对企业整体财务决策有指导作用，但并非资本结构决策的直接因素。资本结构决策主要关注的是融资工具的选择和比例安排，而非长远战略规划。2.某公司发行面值为100元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若市场利率为10%，则该债券的发行价格最接近于（）A.85元B.90元C.95元D.100元解析：债券发行价格由未来现金流的现值决定。该债券每年支付8元利息，5年后偿还100元本金。根据现值计算公式：发行价格=8×(P/A,10%,5)+100×(P/F,10%,5)=8×3.7908+100×0.6209=30.3264+62.09=92.4164元。最接近的选项为90元。3.在计算加权平均资本成本时，如果公司发行优先股，则优先股的成本应该（）A.直接计入股权成本B.按税前成本计算C.按税后成本计算D.按面值加股息率计算解析：加权平均资本成本(WACC)的计算公式为：WACC=Kd×(D/V)+Ke×(E/V)，其中Kd为债务成本，Ke为股权成本。优先股属于混合证券，其成本计算与债务不同。优先股股利在税后支付，不享受税收优惠，因此其成本应按税后计算。选项C正确，优先股成本应考虑其税后影响。4.某公司目前的资产负债率为40%，权益乘数为2，如果该公司通过增发新股的方式筹集资金，用于偿还部分债务，则下列表述正确的是（）A.资产负债率不变B.资产负债率下降C.权益乘数上升D.资产周转率上升解析：资产负债率=总负债/总资产，权益乘数=总资产/股东权益。当前资产负债率为40%，则权益乘数为1/(1-40%)=1.6667，而题目中给出权益乘数为2，表明当前资产负债率应为50%。通过增发新股偿还债务，将增加股东权益并减少负债，导致资产负债率下降。具体计算：假设原总资产为100，则负债为40，权益为60。增发新股10，偿还债务10，新总资产为100，负债为30，权益为70，新资产负债率为30/100=30%，新权益乘数为100/70≈1.429。5.在MM理论假设下，如果企业存在税盾效应，则下列表述正确的是（）A.债务成本随负债比例增加而上升B.企业价值与负债比例无关C.税盾效应会增加企业的加权平均资本成本D.债务融资具有税收优惠解析：MM理论(莫迪利安尼-米勒理论)的基本观点是，在无税世界里企业价值与资本结构无关。但在存在企业所得税时，债务利息可以抵税，形成税盾效应，从而增加企业价值。选项D正确，债务融资的税收优惠即税盾效应，是MM理论扩展模型的核心假设之一。6.某公司目前的息税前利润(EBIT)为1000万元，利息费用为200万元，所得税税率为25%。如果该公司发行新股筹资500万元，用于偿还部分债务，预计将降低利息费用至150万元，则财务杠杆系数将（）A.保持不变B.上升C.下降D.无法确定解析：财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，原财务杠杆系数=1000/(1000-200)=1.25。新财务杠杆系数=1000/(1000-150)=1.143。由于财务杠杆系数从1.25下降到1.143，表明财务风险降低，因此选项C正确。7.在资本资产定价模型(CAPM)中，如果市场风险溢价增加10%，则下列表述正确的是（）A.无风险利率不变B.股票预期收益率下降C.β系数不变D.股票预期收益率上升解析：CAPM模型公式为：E(Ri)=Rf+βi×[E(Rm)-Rf]，其中[E(Rm)-Rf]为市场风险溢价。若市场风险溢价增加10%，则股票预期收益率将增加10%，因此选项D正确。8.某公司正在考虑两个投资项目，项目A的内部收益率(IRR)为12%，净现值(NPV)为200万元；项目B的IRR为14%，NPV为-50万元。根据净现值法和内部收益率法，下列表述正确的是（）A.应选择项目AB.应选择项目BC.两个项目都应选择D.两个项目都不应选择解析：净现值法表明项目A创造经济价值，而项目B导致价值损失。内部收益率法表明项目B的回报率高于项目A。当IRR与NPV产生矛盾时，应优先考虑NPV法，因为NPV直接反映价值创造。因此选项A正确。9.在使用加权平均资本成本(WACC)作为项目折现率时，下列表述正确的是（）A.所有项目都应使用相同的WACCB.高风险项目应使用高于WACC的折现率C.低风险项目应使用低于WACC的折现率D.WACC仅适用于内部投资项目解析：资本资产定价模型表明，不同风险的项目需要不同的折现率。高风险项目应使用高于WACC的折现率，低风险项目应使用低于WACC的折现率，以反映风险溢价。因此选项B正确。10.某公司发行面值为100元的可转换债券，转换比例为20，当前市场价格为95元。若该公司普通股当前市场价格为10元，则该可转换债券的转换价值为（）A.190元B.180元C.95元D.100元解析：转换价值=转换比例×标的股票市场价格=20×10=200元。但题目中给出的债券市场价格为95元，表明市场对该债券的评价低于其转换价值，可能存在非转换价值因素。但根据定义，转换价值应为200元，最接近的选项为190元。二、判断题（本大题共10小题，每小题2分，共20分。请判断下列各题的表述是否正确，正确的填"√"，错误的填"×"）1.在MM理论的基本模型中，企业价值与资本结构无关，因为投资者可以通过自制杠杆来模拟公司杠杆。（）解析：MM理论的基本模型假设无税、无破产成本、无交易成本，因此企业价值仅取决于经营现金流，与资本结构无关。投资者可以通过借款投资于无杠杆公司或直接投资于杠杆公司，达到相同的投资组合效果，即自制杠杆。2.优先股股利可以在税前扣除，因此其成本通常低于债务成本。（）解析：优先股股利在税后支付，不享受税收优惠，因此其成本通常高于税前债务成本。优先股成本=优先股股利/(优先股价格×(1-发行费用率))，而债务成本=利息费用×(1-所得税税率)/债券价格。3.经营杠杆系数越高，企业面临的经营风险越大。（）解析：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，反映固定成本占总成本的比例。经营杠杆系数越高，固定成本占比越大，收入波动对利润的影响越剧烈，因此经营风险越大。4.在计算加权平均资本成本时，如果公司发行可转换债券，则应将其成本按普通股成本计算。（）解析：可转换债券的成本应取介于债务成本和普通股成本之间的值。具体计算时，需要考虑转换价值、债券价值和市场价值的关系，通常使用风险调整法确定。5.对于所有投资项目，内部收益率(IRR)较高的项目总是优于IRR较低的项目。（）解析：IRR法存在规模偏好问题，即对于规模差异较大的项目，IRR可能无法准确反映项目的真实盈利能力。当项目规模差异较大时，应结合净现值(NPV)法进行决策。6.财务杠杆系数越低，说明企业利用财务杠杆的程度越高。（）解析：财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)，系数越低表明利息负担越轻，财务杠杆利用程度越低。反之，财务杠杆系数越高，表明财务杠杆利用程度越高。7.在资本资产定价模型(CAPM)中，β系数衡量的是公司特有风险。（）解析：β系数衡量的是公司股票收益率与市场收益率之间的系统性风险相关程度，即市场风险。公司特有风险是可分散风险，在CAPM中由标准差衡量。8.可转换债券的转换溢价是指转换比例与转换价值的比率。（）解析：转换溢价=债券市场价格/转换价值-1，反映投资者为获得未来转换收益而愿意支付的额外价格。转换比例是转换价值与股票价格的比率。9.企业通过增加债务比例可以提高加权平均资本成本，从而增加企业价值。（）解析：根据税盾效应，增加债务比例可以降低WACC，从而增加企业价值。但过度负债会导致财务风险上升，可能抵消税盾收益，因此存在最优资本结构。10.在项目评估中，如果项目的IRR大于公司要求的最低投资回报率，则该项目具有财务可行性。（）解析：这是内部收益率法的核心判断标准。当IRR高于资本成本或要求的最低回报率时，项目产生的现金流现值超过投资成本，具有财务可行性。三、填空题（本大题共10小题，每小题2分，共20分。请将答案填写在横线上）1.在MM理论的基本模型中，如果存在企业所得税，则企业价值等于______加上______。（）解析：根据有税MM理论，企业价值=无杠杆企业价值+税盾效应，税盾效应=利息费用×所得税税率=债务×税前利率×所得税税率。2.债券的到期收益率是指使债券未来现金流的现值等于______的折现率。（）解析：到期收益率是债券的内部收益率，即满足债券市场价格=未来利息现值+到期本金现值的折现率。3.财务杠杆系数衡量的是______变动对______变动的敏感程度。（）解析：财务杠杆系数衡量的是息税前利润(EBIT)变动对每股收益(EPS)变动的放大倍数。4.在使用加权平均资本成本(WACC)作为项目折现率时，权益资本成本的估计通常采用______模型。（）解析：权益资本成本通常采用资本资产定价模型(CAPM)估计，E(Ri)=Rf+βi×[E(Rm)-Rf]。5.对于风险中性的投资者，投资组合的预期收益率等于______的加权平均。（）解析：根据投资组合理论，风险中性投资者的预期收益率等于投资组合中各资产预期收益率的加权平均。6.优先股属于混合证券，其成本计算时，股利在______支付，因此其成本应按______计算。（）解析：优先股股利在税后支付，不享受税收优惠，因此其成本应按税后计算。7.经营杠杆系数等于______除以______。（）解析：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润，其中边际贡献=销售量×(售价-变动成本)。8.可转换债券的转换价值是指______乘以______。（）解析：转换价值=转换比例×标的股票市场价格，反映债券转换为股票后的理论价值。9.在计算加权平均资本成本时，权重通常根据______确定，以反映各资本来源的相对重要性。（）解析：权重通常根据市场价值确定，即债务、优先股和权益的市场价值在总资本中的比例。10.如果一个项目的净现值(NPV)为正，则说明该项目的预期收益率______公司的资本成本。（）解析：NPV为正表明项目产生的现金流现值超过投资成本，即项目的预期收益率高于资本成本。四、简答题（本大题共8小题，每小题2分，共16分。请根据题目要求作答）1.简述MM理论的基本假设及其主要结论。（）参考答案：MM理论的基本假设包括：(1)无税世界，即不存在企业所得税；(2)无破产成本，即负债不会增加企业的破产风险；(3)无交易成本，即投资者可以无成本地调整投资组合；(4)完全信息，即所有投资者拥有相同的信息；(5)理性投资者，即投资者追求效用最大化。主要结论包括：(1)无税MM理论：企业价值与资本结构无关，仅取决于经营现金流；(2)有税MM理论：企业价值与负债比例正相关，等于无杠杆企业价值加上税盾效应，最优资本结构是100%负债。解析：本题考查MM理论的核心假设和主要结论。MM理论是资本结构理论的奠基性理论，其假设条件较为理想化，但在实际应用中仍具有重要的参考价值。答题要点包括：(1)列出MM理论的基本假设；(2)阐述无税MM理论的主要结论；(3)说明有税MM理论的主要结论及最优资本结构。2.解释财务杠杆系数的含义及其影响因素。（）参考答案：财务杠杆系数衡量的是息税前利润(EBIT)变动对每股收益(EPS)变动的放大倍数。影响因素包括：(1)利息费用：利息费用越高，财务杠杆系数越大；(2)税前利润：EBIT越高，财务杠杆系数越小；(3)资本结构：债务比例越高，财务杠杆系数越大；(4)股利政策：固定股利政策会提高财务杠杆。解析：本题考查财务杠杆系数的概念及其影响因素。答题要点包括：(1)定义财务杠杆系数；(2)列出影响财务杠杆系数的主要因素；(3)简要说明各因素如何影响财务杠杆系数。3.比较净现值法(NPV)和内部收益率法(IRR)的优缺点。（）参考答案：NPV法的优点是直接反映价值创造，考虑了资金时间价值，不受资本成本假设影响；缺点是未考虑项目规模差异，对于互斥项目可能产生矛盾。IRR法的优点是考虑了资金时间价值，具有直观的经济含义；缺点是存在规模偏好问题，可能产生矛盾，且计算较复杂。当NPV与IRR产生矛盾时，应优先考虑NPV法。解析：本题考查项目评估方法的比较。答题要点包括：(1)分别列出NPV法和IRR法的优点；(2)分别列出NPV法和IRR法的缺点；(3)说明两种方法产生矛盾时的决策原则。4.解释什么是经营杠杆系数及其经济含义。（）参考答案：经营杠杆系数衡量的是销售量变动对息税前利润(EBIT)变动的放大倍数。经济含义是反映固定成本占总成本的比例。经营杠杆系数越高，销售量波动对利润的影响越剧烈，经营风险越大。经营杠杆系数=边际贡献/EBIT=1/(1-固定成本/边际贡献)。解析：本题考查经营杠杆系数的概念和经济含义。答题要点包括：(1)定义经营杠杆系数；(2)说明其计算公式；(3)解释其经济含义；(4)说明经营杠杆系数与经营风险的关系。5.简述资本资产定价模型(CAPM)的基本原理及其应用。（）参考答案：CAPM的基本原理是股票预期收益率由无风险利率、市场风险溢价和股票β系数决定，公式为E(Ri)=Rf+βi×[E(Rm)-Rf]。应用包括：(1)估计权益资本成本，用于WACC计算；(2)评估投资项目，比较项目预期收益率与资本成本；(3)衡量投资组合风险，通过调整β系数优化投资组合。解析：本题考查CAPM模型的基本原理和应用。答题要点包括：(1)列出CAPM模型公式；(2)解释各变量的含义；(3)说明CAPM模型的应用领域。6.解释什么是税盾效应及其对企业价值的影响。（）参考答案：税盾效应是指债务利息可以在税前扣除，从而减少企业所得税负担的现象。其对企业价值的影响是增加企业价值，因为税盾效应相当于企业获得了额外的现金流。税盾价值=债务×税前利率×所得税税率。最优资本结构理论认为，企业应尽可能提高债务比例以最大化税盾收益。解析：本题考查税盾效应的概念及其影响。答题要点包括：(1)定义税盾效应；(2)说明其作用机制；(3)计算税盾价值；(4)解释其对企业价值的影响。7.简述可转换债券的优缺点及其主要特征。（）参考答案：可转换债券的优点包括：(1)对发行人：降低融资成本，提高发行灵活性；(2)对投资者：提供潜在收益，兼具债券和股票特性。缺点包括：(1)对发行人：存在股价上涨风险，可能导致价值损失；(2)对投资者：转换价值可能低于债券价值，增加投资风险。主要特征包括：转换权、可赎回性、可回售性、利率条款、转换价格等。解析：本题考查可转换债券的优缺点和特征。答题要点包括：(1)分别列出可转换债券对发行人和投资者的优点；(2)分别列出可转换债券对发行人和投资者的缺点；(3)列举可转换债券的主要特征。8.解释加权平均资本成本(WACC)的构成及其计算方法。（）参考答案：WACC的构成包括：(1)债务成本，按税前利率计算；(2)优先股成本，按股利/市场价格计算；(3)权益成本，通常采用CAPM估计。计算方法为WACC=Kd×(D/V)×(1-T)+Ke×(E/V)+Kp×(P/V)，其中V为总资本价值，T为所得税税率，D、E、P分别为债务、权益和优先股的市场价值。权重通常根据市场价值确定，以反映各资本来源的相对重要性。解析：本题考查WACC的构成和计算方法。答题要点包括：(1)列出WACC的构成部分；(2)给出WACC的计算公式；(3)解释各变量的含义；(4)说明权重的确定方法。五、应用题（本大题共8小题，每小题4分，共32分。请根据题目要求作答）1.某公司目前发行在外的普通股为100万股，每股价格为10元，负债为200万元，市场利率为8%，所得税税率为25%。公司计划增发新股筹资200万元，用于偿还部分债务，预计将降低利息费用至100万元。如果公司普通股的β系数为1.2，无风险利率为4%，市场风险溢价为6%，计算该公司增发新股前后的加权平均资本成本。（）参考答案：增发新股前：(1)权益资本成本=4%+1.2×6%=11.2%(2)债务成本=8%×(1-25%)=6%(3)权重：权益价值=100×10=1000万元；总资本=1000+200=1200万元(4)WACC=11.2%×(1000/1200)+6%×(200/1200)=9.6%+1.0%=10.6%增发新股后：(1)新股发行价格假设为10元，新增权益价值=200万元(2)新总资本=1000+200+200-部分债务=1200-部分债务(3)新债务=200-部分债务；新利息=100万元(4)新债务成本=100/200×8%×(1-25%)=10%(5)新权益价值=1200-新债务(6)新WACC=11.2%×[(1200-新债务)/1200]+10%×[新债务/1200]假设新债务为100万元，则新权益价值=1200-100=1100万元新WACC=11.2%×(1100/1200)+10%×(100/1200)=10.267%解析：本题考查WACC的计算。答题要点包括：(1)分别计算增发新股前后的权益成本和债务成本；(2)计算增发新股前后的权重；(3)分别计算增发新股前后的WACC；(4)说明增发新股对WACC的影响。2.某公司正在考虑两个投资项目，项目A的初始投资为1000万元，预计寿命期为5年，每年产生现金流300万元，项目B的初始投资为800万元，预计寿命期为4年，每年产生现金流250万元。如果公司的资本成本为10%，计算两个项目的净现值(NPV)和内部收益率(IRR)，并说明应选择哪个项目。（）参考答案：项目A：(1)NPV=-1000+300×(P/A,10%,5)=-1000+300×3.7908=137.24万元(2)IRR满足-1000+300×(P/A,IRR,5)=0，IRR≈12.98%项目B：(1)NPV=-800+250×(P/A,10%,4)=-800+250×3.1699=79.75万元(2)IRR满足-800+250×(P/A,IRR,4)=0，IRR≈14.47%选择：项目B的NPV更高，且IRR也高于项目A，因此应选择项目B。解析：本题考查项目评估的NPV和IRR方法。答题要点包括：(1)分别计算两个项目的NPV和IRR；(2)比较两个项目的NPV和IRR；(3)根据NPV和IRR结果做出投资决策。3.某公司发行面值为100元的可转换债券，票面利率为8%，期限为5年，转换比例为20，当前市场价格为95元。若该公司普通股当前市场价格为10元，计算该可转换债券的转换价值和转换溢价。（）参考答案：(1)转换价值=转换比例×标的股票市场价格=20×10=200元(2)转换溢价=债券市场价格/转换价值-1=95/200-1=-52.5%注意：转换溢价为负表明市场对该债券的评价低于其转换价值，可能存在非转换价值因素。解析：本题考查可转换债券的转换价值和转换溢价计算。答题要点包括：(1)计算转换价值；(2)计算转换溢价；(3)分析结果的经济含义。4.某公司目前的息税前利润(EBIT)为1000万元，利息费用为200万元，所得税税率为25%。如果该公司通过增加债务100万元，将利息费用提高到300万元，预计EBIT将下降到900万元，计算财务杠杆系数的变化。（）参考答案：原财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=1000/(1000-200)=1.25新财务杠杆系数=900/(900-300)=1.43财务杠杆系数增加了0.18，表明财务风险上升。解析：本题考查财务杠杆系数的计算及其变化分析。答题要点包括：(1)计算原财务杠杆系数；(2)计算新财务杠杆系数；(3)分析财务杠杆系数的变化；(4)说明财务风险的变化。5.某公司计划投资一个新项目，预计初始投资为500万元，寿命期为5年，每年产生现金流100万元。如果公司的资本成本为10%，计算该项目的净现值(NPV)和内部收益率(IRR)，并判断项目是否具有财务可行性。（）参考答案：(1)NPV=-500+100×(P/A,10%,5)=-500+100×3.7908=-209.2万元(2)IRR满足-500+100×(P/A,IRR,5)=0，IRR≈-4.3%判断：NPV为负且IRR低于资本成本，该项目不具有财务可行性。解析：本题考查项目评估的NPV和IRR方法。答题要点包括：(1)计算项目的NPV和IRR；(2)根据NPV和IRR结果判断项目的财务可行性。6.某公司发行面值为100元的债券，票面利率为8%，期限为5年，每年付息一次，若市场利率为10%，计算该债券的发行价格。（）参考答案：发行价格=8×(P/A,10%,5)+100×(P/F,10%,5)=8×3.7908+100×0.6209=30.3264+62.09=92.4164元解析：本题考查债券发行价格的计算。答题要点包括：(1)列出债券的现金流；(2)计算各现金流的现值；(3)求现值之和即为发行价格。7.某公司计划通过发行可转换债券筹资300万元，债券面值为100元，票面利率为6%，期限为5年，转换比例为15。如果公司普通股当前市场价格为10元，计算该可转换债券的转换价值。（）参考答案：转换价值=转换比例×标的股票市场价格=15×10=150元解析：本题考查可转换债券转换价值的计算。答题要点包括：(1)列出转换比例和股票市场价格；(2)计算转换价值。8.某公司目前的资产负债率为40%，权益乘数为2.5，计算该公司的总资产和股东权益。（）参考答案：(1)权益乘数=总资产/股东权益，股东权益=总资产/2.5(2)资产负债率=总负债/总资产，总负债=0.4×总资产(3)总资产-总负债=股东权益，总资产-0.4×总资产=总资产/2.5(4)0.6×总资产=总资产/2.5，总资产=500万元(5)股东权益=500/2.5=200万元解析：本题考查财务比率的计算。答题要点包括：(1)列出相关财务比率公式；(2)建立方程组；(3)求解总资产和股东权益。9.某公司计划投资一个新项目，预计初始投资为800万元，寿命期为4年，每年产生现金流300万元。如果公司的资本成本为12%，计算该项目的净现值(NPV)和内部收益率(IRR)，并判断项目是否具有财务可行性。（）参考答案：(1)NPV=-800+300×(P/A,12%,4)=-800+300×3.0373=109.19万元(2)IRR满足-800+300×(P/A,IRR,4)=0，IRR≈15.24%判断：NPV为正且IRR高于资本成本，该项目具有财务可行性。解析：本题考查项目评估的NPV和IRR方法。答题要点包括：(1)计算项目的NPV和IRR；(2)根据NPV和IRR结果判断项目的财务可行性。10.某公司发行面值为100元的债券，票面利率为9%，期限为3年，每年付息一次，若市场利率为8%，计算该债券的到期收益率。（）参考答案：到期收益率满足-100+9×(P/A,y,3)+100×(P/F,y,3)=0通过试错法：当y=9%时，PV=9×2.5313+100×0.7722=100.9万元当y=10%时，PV=9×2.4869+100×0.7513=96.77万元插值法：(100.9-96.77)/(2.5313-2.4869)=(9%-y)/(9%-10%)y≈8.95%解析：本题考查债券到期收益率的计算。答题要点包括：(1)列出债券的现金流；(2)通过试错法或插值法求解到期收益率。【标准答案及解析】一、单项选择题1.D2.B3.C4.B5.D6.C7.D8.A9.B10.A二、判断题1.√2.×3.√4.×5.×6.×7.×8.×9.×10.√三、填空题1.经营现金流；税盾效应2.债券市场价格3.息税前利润；每股收益4.资本资产定价模型5.各资产预期收益率6.税后；税后7.边际贡献；息税前利润8.转换比例；标的股票市场价格9.市场价值10.高于四、简答题1.参考答案：MM理论的基本假设包括：(1)无税世界，即不存在企业所得税；(2)无破产成本，即负债不会增加企业的破产风险；(3)无交易成本，即投资者可以无成本地调整投资组合；(4)完全信息，即所有投资者拥有相同的信息；(5)理性投资者，即投资者追求效用最大化。主要结论包括：(1)无税MM理论：企业价值与资本结构无关，仅取决于经营现金流；(2)有税MM理论：企业价值与负债比例正相关，等于无杠杆企业价值加上税盾效应，最优资本结构是100%负债。解析：本题考查MM理论的核心假设和主要结论。MM理论是资本结构理论的奠基性理论，其假设条件较为理想化，但在实际应用中仍具有重要的参考价值。答题要点包括：(1)列出MM理论的基本假设；(2)阐述无税MM理论的主要结论；(3)说明有税MM理论的主要结论及最优资本结构。2.参考答案：财务杠杆系数衡量的是息税前利润(EBIT)变动对每股收益(EPS)变动的放大倍数。影响因素包括：(1)利息费用：利息费用越高，财务杠杆系数越大；(2)税前利润：EBIT越高，财务杠杆系数越小；(3)资本结构：债务比例越高，财务杠杆系数越大；(4)股利政策：固定股利政策会提高财务杠杆。解析：本题考查财务杠杆系数的概念及其影响因素。答题要点包括：(1)定义财务杠杆系数；(2)列出影响财务杠杆系数的主要因素；(3)简要说明各因素如何影响财务杠杆系数。3.参考答案：NPV法的优点是直接反映价值创造，考虑了资金时间价值，不受资本成本假设影响；缺点是未考虑项目规模差异，对于互斥项目可能产生矛盾。IRR法的优点是考虑了资金时间价值，具有直观的经济含义；缺点是存在规模偏好问题，可能产生矛盾，且计算较复杂。当NPV与IRR产生矛盾时，应优先考虑NPV法。解析：本题考查项目评估方法的比较。答题要点包括：(1)分别列出NPV法和IRR法的优点；(2)分别列出NPV法和IRR法的缺点；(3)说明两种方法产生矛盾时的决策原则。4.参考答案：经营杠杆系数衡量的是销售量变动对息税前利润(EBIT)变动的放大倍数。经济含义是反映固定成本占总成本的比例。经营杠杆系数越高，销售量波动对利润的影响越剧烈，经营风险越大。经营杠杆系数=边际贡献/EBIT=1/(1-固定成本/边际贡献)。解析：本题考查经营杠杆系数的概念和经济含义。答题要点包括：(1)定义经营杠杆系数；(2)说明其计算公式；(3)解释其经济含义；(4)说明经营杠杆系数与经营风险的关系。5.参考答案：CAPM的基本原理是股票预期收益率由无风险利率、市场风险溢价和股票β系数决定，公式为E(Ri)=Rf+βi×[E(Rm)-Rf]。应用包括：(1)估计权益资本成本，用于WACC计算；(2)评估投资项目，比较项目预期收益率与资本成本；(3)衡量投资组合风险，通过调整β系数优化投资组合。解析：本题考查CAPM模型的基本原理和应用。答题要点包括：(1)列出CAPM模型公式；(2)解释各变量的含义；(3)说明CAPM模型的应用领域。6.参考答案：税盾效应是指债务利息可以在税前扣除，从而减少企业所得税负担的现象。其对企业价值的影响是增加企业价值，因为税盾效应相当于企业获得了额外的现金流。税盾价值=债务×税前利率×所得税税率。最优资本结构理论认为，企业应尽可能提高债务比例以最大化税盾收益。解析：本题考查税盾效应的概念及其影响。答题要点包括：(1)定义税盾效应；(2)说明其作用机制；(3)计算税盾价值；(4)解释其对企业价值的影响。7.参考答案：可转换债券的优点包括：(1)对发行人：降低融资成本，提高发行灵活性；(2)对投资者：提供潜在收益，兼具债券和股票特性。缺点包括：(1)对发行人：存在股价上涨风险，可能导致价值损失；(2)对投资者：转换价值可能低于债券价值，增加投资风险。主要特征包括：转换权、可赎回性、可回售性、利率条款、转换价格等。解析：本题考查可转换债券的优缺点和特征。答题要点包括：(1)分别列出可转换债券对发行人和投资者的优点；(2)分别列出可转换债券对发行人和投资者的缺点；(3)列举可转换债券的主要特征。8.参考答案：WACC的构成包括：(1)债务成本，按税前利率计算；(2)优先股成本，按股利/市场价格计算；(3)权益成本，通常采用CAPM估计。计算方法为WACC=Kd×(D/V)×(1-T)+Ke×(E/V)+Kp×(P/V)，其中V为总资本价值，T为所得税税率，D、E、P分别为债务、权益和优先股的市场价值。权重通常根据市场价值确定，以反映各资本来源的相对重要性。解析：本题考查WACC的构成和计算方法。答题要点包括：(1)列出WACC的构成部分；(2)给出WACC的计算公式；(3)解释各变量的含义；(4)说明权重的确定方法。五、应用题1.参考答案：增发新股前：(1)权益资本成本=4%+1.2×6%=11.2%(2)债务成本=8%×(1-25%)=6%(3)权重：权益价值=100×10=1000万元；总资本=1000+200=1200万元(4)WACC=11.2%×(1000/1200)+6%×(200/1200)=9.6%+1.0%=10.6%增发新股后：(1)新股发行价格假设为10元，新增权益价值=200万元(2)新总资本=1000+200+200-部分债务=1200-部分债务(3)新债务=200-部分债务；新利息=100万元(4)新债务成本=100/200×8%×(1-25%)=10%(5)新权益价值=1200-新债务(6)新WACC=11.2%×[(1200-新债务)/1200]+10%×[新债务/1200]假设新债务为100万元，则新权益价值=1200-100=1100万元新WACC=11.2%×(1100/1200)+10%×(100/1200)=10.267%解析：本题考查WACC的计算。答题要点包括：(1)分别计算增发新股前后的权益成本和债务成本；(2)计算增发新股前后的权重；(3)分别计算增发新股前后的WACC；(4)说明增发新股对WACC的影响。2.参考答案：项目A：(1)NPV=-1000+300×(P/A,10%,5)=-1000+300×3.7908=137.24万元(2)IRR满足-1000+300×(P/A,IRR,5)=0，IRR≈12.98%项目B：(1)NPV=-800+250×(P/A,10%,4)=-800+250×3.1699=79.75万元(2)IRR满足-800+250×(P/A,IRR,4)=0，IRR≈14.47%选择：项目B的NPV更高，且IRR也高于项目A，因此应选择项目B。解析：本题考查项目评估的NPV和IRR方法。答题要点包括：(1)分别计算两个项目的NPV和IRR；(2)比较两个项目的NPV和IRR；(