2026年法考证券虚假陈述损失计算试题(附答案)

2026年法考证券虚假陈述损失计算试题(附答案)一、单项选择题（每题2分，共20分）1.根据最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定，信息披露义务人在信息披露文件中，未按照法律、行政法规、规章及规范性文件要求，对重大事件或者重要事项予以披露或隐瞒真相的，属于下列哪种虚假陈述行为？A.虚假记载B.误导性陈述C.重大遗漏D.未按规定披露2.关于虚假陈述的“实施日”，下列说法正确的是？A.是指虚假陈述作出之日B.是指虚假陈述在具有全国性影响的媒体上首次公开刊登之日C.是指虚假陈述行为被证监会作出行政处罚决定之日D.是指虚假陈述行为被揭露后，股票累计成交量达到可流通部分100%之日3.投资者在虚假陈述实施日之后、揭露日之前买入该证券，并在揭露日之后卖出该证券，其产生的亏损，在认定因果关系时，下列哪一选项是正确的？A.该亏损完全由市场系统风险导致，与虚假陈述无因果关系B.该亏损属于虚假陈述导致的投资差额损失C.该亏损属于投资者自身操作失误，不予赔偿D.该亏损部分由虚假陈述导致，但无法计算具体数额4.甲上市公司在2025年年报中虚增利润30%，该年报于2026年3月31日公布。2026年7月1日，媒体曝光甲公司财务造假。2026年7月5日，甲公司发布公告承认造假并更正。关于本案虚假陈述的“揭露日”，下列哪一认定符合司法解释规定？A.2026年3月31日B.2026年7月1日C.2026年7月5日D.人民法院根据实际情况自由裁量确定的日期5.计算投资差额损失时，对于投资者在基准日之后卖出或者仍持有的证券，应当如何计算卖出价格？A.以揭露日的收盘价计算B.以基准日的收盘价计算C.以买入平均价计算D.以投资者实际卖出价格计算6.下列关于证券虚假陈述案件中“基准日”的确定，说法错误的是？A.基准日是虚假陈述被揭露后，证券累计成交量达到其可流通部分100%之日B.自揭露日起至基准日，若累计成交量未达到可流通部分的100%，则以揭露日后第30个交易日为基准日C.基准日是确定损失计算范围的截止点D.基准日是虚假陈述实施日之后第10个交易日7.某投资者在虚假陈述实施日之后买入股票1000股，每股20元，在揭露日之后卖出500股，每股15元，剩余500股持有至基准日，基准日收盘价为10元。若不考虑佣金和税费，该投资者的投资差额损失为多少？A.2500元B.5000元C.7500元D.10000元8.在采用移动加权平均法计算买入平均价时，下列公式正确的是？A.买入平均价=(本次买入金额+前次持有金额)/(本次买入数量+前次持有数量)B.买入平均价=总买入金额/总买入数量C.买入平均价=(最高买入价+最低买入价)/2D.买入平均价=揭露日收盘价9.关于证券虚假陈述赔偿中的佣金和印花税，下列说法正确的是？A.佣金和印花税属于投资者交易成本，不予赔偿B.仅赔偿佣金，不赔偿印花税C.仅赔偿印花税，不赔偿佣金D.佣金和印花税作为投资差额损失的一部分，应当予以赔偿10.上市公司因虚假陈述被起诉，下列关于举证责任的说法，正确的是？A.投资者应当证明虚假陈述行为与其损失之间存在因果关系B.投资者应当证明上市公司存在主观故意C.上市公司应当证明投资者的损失是由市场系统风险等其他因素导致D.上市公司应当证明自己没有过错二、多项选择题（每题3分，共30分）11.根据相关司法解释，虚假陈述包括下列哪些类型？A.虚假记载B.误导性陈述C.重大遗漏D.不正当披露12.下列哪些情形，人民法院应当认定虚假陈述与投资者损失之间不存在因果关系？A.投资者在虚假陈述实施日之前买入证券B.投资者在虚假陈述揭露日之后买入证券C.投资者在虚假陈述实施日之前卖出证券D.投资者的交易行为是基于虚假陈述之外的独立因素（如内幕消息）作出的13.关于“系统性风险”的扣除，下列说法正确的有？A.系统性风险是指证券市场因宏观经济政策、汇率变动等导致的市场整体下跌风险B.被告可以通过举证证明原告的损失部分或者全部是由系统性风险所导致，请求扣除相应赔偿金额C.系统性风险的计算通常参考大盘指数、行业指数的跌幅D.只要大盘下跌，就应当扣除100%的系统性风险14.在计算投资差额损失时，涉及的重要日期包括哪些？A.实施日B.揭露日或更正日C.基准日D.投资者买入日和卖出日15.某上市公司财务造假案中，下列主体可能承担连带赔偿责任的有？A.公司的董事、监事、高级管理人员B.承销商的保荐代表人C.会计师事务所（如果出具不实审计报告）D.证券分析师（如果发布误导性研报且与上市公司串通）16.关于移动加权平均法的计算逻辑，下列描述正确的有？A.每次买入证券后，重新计算一次平均成本B.卖出证券时，不改变剩余证券的买入平均价C.卖出证券时，采用先进先出法确定对应的买入成本D.该方法能更准确反映投资者在虚假陈述影响期间的实际持仓成本17.虚假陈述实施日之后、揭露日之前进行的下列证券交易，哪些属于可索赔的交易范围？A.买入B.卖出C.既买入又卖出（对冲交易）D.质押18.确定虚假陈述“更正日”时，应当考虑哪些因素？A.虚假陈述行为人自行在证券交易场所网站或者符合监管规定条件的媒体上发布公告B.公告内容足以对市场投资者产生明确警示C.公告中包含了承认错误或更正虚假陈述的信息D.公告必须经过证监会核准19.计算投资差额损失时，对于在揭露日之前卖出证券的亏损，下列说法正确的有？A.属于索赔范围B.不属于索赔范围，因为交易未受虚假陈述被揭露的影响C.如果卖出价格高于买入价格，则产生盈利，不属于损失D.如果卖出价格低于买入价格，且符合因果关系要件，属于损失20.关于损失计算的数学公式，下列表达正确的有？A.投资差额损失=(买入平均价-卖出平均价)×证券数量B.投资差额损失=(买入平均价-基准价)×证券数量C.对于揭露日后卖出的，适用基准价计算D.对于揭露日前卖出的，适用实际卖出价计算三、简答题（每题10分，共20分）21.简述证券虚假陈述侵权民事赔偿案件中，确定“基准日”的法律意义及其确定规则。22.简述在证券虚假陈述损失计算中，如何应用“移动加权平均法”计算买入平均价，并写出其计算公式。四、案例分析与应用题（共80分）23.案例一：基础损失计算（20分）甲上市公司（股票代码：XXXXX）因在2025年年度报告中虚增净利润，该报告于2026年4月1日对外公告（实施日）。2026年8月1日，某财经媒体发布深度报道揭露甲公司财务造假。2026年8月3日，甲公司发布澄清公告，承认媒体报道属实并启动内部核查（更正日，法院认定8月3日为揭露日）。投资者张三在甲公司股票上的交易记录如下：1.2026年5月1日：买入10,000股，价格20元/股。2.2026年6月1日：买入10,000股，价格30元/股。3.2026年7月10日：卖出5,000股，价格25元/股。4.2026年8月10日（揭露日后）：卖出10,000股，价格15元/股。5.剩余5,000股持有至基准日。经查，该股票自揭露日（2026年8月3日）起，累计成交量至2026年8月25日达到可流通部分的100%，故基准日为2026年8月25日，基准日收盘价为10元/股。假设佣金费率为万分之三，印花税为千分之一（卖出单边收取），不考虑利息损失。请计算投资者张三的投资差额损失、佣金损失、印花税损失及总赔偿金额。（需列出详细计算过程，保留两位小数）24.案例二：系统性风险扣除与复杂交易（30分）乙上市公司（股票代码：YYYYY）在2025年3月1日发布的招股说明书中隐瞒了重大债务，构成虚假陈述（实施日）。2025年10月10日，证监会立案调查公告发布（揭露日）。2025年11月10日为基准日，基准日收盘价为5元/股。投资者李四的交易记录如下：1.2025年4月1日：买入20,000股，价格10元/股。2.2025年5月1日：买入10,000股，价格12元/股。3.2025年6月1日：卖出5,000股，价格11元/股。4.2025年9月1日：买入5,000股，价格9元/股。5.2025年10月20日（揭露日后）：卖出10,000股，价格6元/股。6.剩余20,000股持有至基准日。关于系统性风险，被告乙公司举证：在揭露日至基准日期间，大盘指数（上证综指）下跌了20%，乙公司所在的行业指数下跌了25%，乙公司股价下跌了40%。法院委托专业机构测算，认为乙公司股价下跌中，有60%的比例是由系统性风险（包括行业风险和大盘风险）导致的，其余40%是由虚假陈述导致的。请根据上述信息：(1)计算李四在不存在系统性风险扣除情况下的理论投资差额损失。(2)根据法院认定的系统性风险比例，计算李四最终可获赔偿的投资差额损失。(3)若李四在2025年4月1日前曾持有该股票10,000股，成本价为8元/股，且在实施日后未卖出，这对其买入平均价的计算有何影响？（请说明理由）25.案例三：诱多型虚假陈述的综合计算分析（30分）丙科技公司涉嫌在2025年半年度报告中虚构重大合同，该报告于2025年8月15日披露（实施日）。2025年12月1日，公司公告收到证监会行政处罚事先告知书，承认违规（揭露日）。自揭露日起，该股票累计成交量至2025年12月20日达到可流通部分的100%，故基准日为2025年12月20日，基准日收盘价为8元/股。投资者王五的交易情况较为复杂，如下表所示：日期交易方向数量（股）价格（元/股）2025-09-01买入5,000202025-09-15卖出2,000222025-10-10买入10,000182025-11-01卖出3,000192025-12-05买入4,000102025-12-15卖出6,0009剩余持有持有8,000-注：2025年12月5日的买入行为发生在揭露日（12月1日）之后。问题：(1)请根据移动加权平均法，计算王五在揭露日前的买入平均价。(2)请筛选出属于本案索赔范围的有效卖出记录及持有记录。(3)计算王五的投资差额损失。(4)假设法院认定本案存在系统性风险，采用“相对比例法”扣除。揭露日收盘价为15元，基准日收盘价为8元。同期大盘指数从3000点跌至2700点（跌幅10%）。行业指数从1000点跌至800点（跌幅20%）。请计算丙公司股价的跌幅，并分析若采用大盘指数作为参考，系统性风险扣除比例是多少？若采用行业指数作为参考，扣除比例是多少？（本题不要求计算最终扣除后的赔偿额，仅需分析扣除逻辑及比例）。参考答案一、单项选择题1.D解析：根据《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，未按规定披露属于虚假陈述的一种独立类型，区别于虚假记载、误导性陈述和重大遗漏。重大遗漏通常指对事项的完全未提及，而未按规定披露可能还包括披露方式、时点等不符合规定，但在本题语境下，D项为最准确的法定分类之一。2.A解析：实施日是指作出虚假陈述之日。对于消极虚假陈述（隐瞒），是指应当披露之日。B为揭露日或更正日，C为行政处罚日，D为基准日。3.B解析：根据司法解释，只要在实施日后、揭露日前买入，并在揭露日后卖出或持有，推定因果关系成立。该亏损属于投资差额损失的计算范围。4.B解析：揭露日通常指虚假陈述在全国范围发行或者播放的报刊、电台、电视台等媒体上首次公开被揭露之日。媒体报道通常早于公司公告，若媒体报道具有公信力且足以引起市场警惕，法院可认定为揭露日。7月1日媒体曝光，7月5日公司更正，媒体报道日通常被认定为揭露日。5.B解析：对于基准日之后卖出或仍持有的证券，其卖出价格统一按照基准日的收盘价计算，以确定虚拟的卖出价格。6.D解析：D项描述错误。基准日与实施日后的第10个交易日无关。基准日确定规则为：自揭露日起，累计成交量达到可流通部分100%之日；若未达到，则以揭露日后第30个交易日为基准日。7.C解析：买入平均价=(1000*20+1000*20)/2000=20元（注：此处题目数据有误，若两次买入均为20元，均价20。假设第二次买入价不同，按移动加权平均。题目中两次买入价均为20元，均价20元）。更正题目数据理解：假设第一次1000股20元，第二次1000股20元。均价20元。揭露日前卖出500股：亏损=(20-15)*500=2500元。揭露日后卖出500股：实际卖出价15元，但计算基准价应为10元。亏损=(20-10)*500=5000元。总损失=2500+5000=7500元。(注：若题目意图是揭露日后的卖出按基准日算，则C正确。揭露日前卖出按实际卖出价算)。8.A解析：移动加权平均法公式为：(本次购入的金额+前次结存的金额)/(本次购入的数量+前次结存的数量)。9.D解析：投资差额损失赔偿包括佣金和印花税。10.C解析：举证责任倒置。原告只需证明存在虚假陈述和损失，且在交易时间范围内。被告（上市公司）需证明原告损失与虚假陈述无因果关系，如系统风险等。二、多项选择题11.ABCD解析：根据《规定》第四条，虚假陈述包括虚假记载、误导性陈述、重大遗漏、不正当披露（未按规定披露）。12.ABCD解析：司法解释规定了因果关系的抗辩事由。实施日前买入、揭露日后买入、实施日前卖出均不满足推定因果关系。基于独立因素的交易亦可推翻因果关系的推定。13.ABC解析：系统性风险扣除是司法实践中的重点。D项过于绝对，系统风险需要计算具体比例，不能一概而论扣除100%。14.ABCD解析：实施日、揭露日/更正日、基准日是计算损失的三大关键日期，投资者具体的买卖日期是计算的基础。15.ABC解析：董监高、中介机构（承销商、保荐人、会计师等）在特定情况下承担连带责任。证券分析师若非信息披露义务人且无串通，一般不承担此民事赔偿责任，除非构成共同侵权。16.ABD解析：移动加权平均法在每次买入时重新计算均价，卖出时不影响剩余股票的成本均价。C项是先进先出法（FIFO）的特征，不是移动加权平均法。17.A解析：仅“买入”行为是索赔的基础。索赔的前提是持有受损的股票。卖出行为用于计算亏损的实现。单纯的卖出（未在之前买入）不产生索赔资格。C项对冲交易中，买入部分产生索赔资格，卖出部分用于对冲。18.ABC解析：更正日是指虚假陈述行为人自行更正之日。需要满足自行公告、内容明确、具有警示性。D项无需证监会核准。19.ACD解析：揭露日前卖出的，属于“实施日后买入，揭露日前卖出”，属于索赔范围。如果盈利，则无损失，自然不赔偿。20.CD解析：投资差额损失计算分段进行。揭露日前卖出的，适用A项公式（实际卖出价）；揭露日后卖出或持有的，适用B项公式（基准价）。故C、D正确描述了适用情形。三、简答题21.答：基准日是确定虚假陈述被揭露后，股价回归理性（或消化虚假陈述影响）的时间节点。法律意义：(1)确定损失计算的虚拟卖出价格。对于在揭露日后未卖出的股票，视为在基准日以基准价卖出。(2)界定虚假陈述影响的时间跨度。确定规则：(1)自揭露日或更正日起，被虚假陈述影响的证券累计成交量达到其可流通部分100%之日。这通常意味着市场已经充分换手，受虚假陈述影响的投资者基本已退出。(2)如果自揭露日或更正日起，累计成交量未达到可流通部分100%，则以揭露日或更正日后第30个交易日为基准日。22.答：在证券虚假陈述损失计算中，移动加权平均法用于计算投资者在实施日至揭露日期间买入股票的平均成本。该方法能准确反映投资者持仓的实际成本，避免因多次买卖导致成本计算混乱。计算公式：买其中：本次买入金额=本次买入价格×本次买入数量前次持仓金额=上一次计算出的买入平均价×上一次剩余持仓数量每次买入股票后，均需依据此公式重新计算买入平均价。卖出股票时，不改变买入平均价，仅减少持仓数量。四、案例分析与应用题23.案例一解析：第一步：确定买入平均价（移动加权平均法）1.2026年5月1日买入10,000股，价格20元。买入金额=10,000×20=200,000元。持仓均价=200,000/10,000=20.00元。持仓数量=10,000股。2.2026年6月1日买入10,000股，价格30元。本次买入金额=10,000×30=300,000元。新的持仓均价=(200,000+300,000)/(10,000+10,000)=500,000/20,000=25.00元。持仓数量=20,000股。第二步：计算投资差额损失投资者张三的买入平均价为25.00元。1.揭露日前卖出部分：2026年7月10日卖出5,000股，价格25元。由于实际卖出价（25元）等于买入平均价（25元），该部分交易无差额损失。损失1=(25.00-25.00)×5,000=0元。剩余持仓数量=15,000股。2.揭露日后卖出部分：2026年8月10日卖出10,000股，价格15元。计算差额时，卖出价格适用基准日价格（10元），因为揭露日后的卖出视为在基准日卖出。损失2=(买入平均价-基准价)×卖出数量损失2=(25.00-10.00)×10,000=150,000元。剩余持仓数量=5,000股。3.持有至基准日部分：剩余5,000股，基准价10元。损失3=(买入平均价-基准价)×持有数量损失3=(25.00-10.00)×5,000=75,000元。投资差额损失总计=0+150,000+75,000=225,000元。第三步：计算佣金和印花税佣金和印花税是基于“投资差额损失”所对应的交易金额计算的，或者更准确地说是基于索赔的股数和对应的平均价、卖出价/基准价计算。司法解释通常规定：佣金=投资差额损失×佣金费率（或按交易金额累加）。此处按交易金额累加计算更精确。索赔的交易行为对应于：揭露日前卖出5,000股（无差额损失，通常不计佣金，或即便计也是0损失对应）。揭露日后卖出10,000股（对应买入价25，卖出参考价10）。基准日卖出5,000股（对应买入价25，卖出参考价10）。为简化计算，通常实务中按总损失额的一定比例估算，或按如下方式：佣金=(索赔买入金额+索赔卖出金额)×佣金率。此处最简便算法：佣金=投资差额损失×佣金比例（近似算法，因佣金是按交易额算，损失是按差价算，数学上不完全等价，但法考计算题常接受近似或按交易总额算）。严谨算法：佣金=(15,000股×25元+15,000股×10元)×0.0003(注：卖出单边还是双边？通常佣金双边收取)实际上，佣金计算基础是交易总额。总买入交易额（对应索赔部分）：15,000×25=375,000元。总卖出交易额（对应索赔部分，虚拟卖出）：15,000×10=150,000元。佣金=(375,000+150,000)×0.0003=525,000×0.0003=157.50元。印花税（卖出单边）：印花税=150,000×0.001=150.00元。第四步：总赔偿金额总赔偿=投资差额损失+佣金+印花税总赔偿=225,000+157.50+150.00=225,307.50元。答：投资者张三的投资差额损失为225,000元，佣金损失为157.50元，印花税损失为150.00元，总赔偿金额为225,307.50元。24.案例二解析：(1)计算理论投资差额损失（未扣除系统风险）第一步：计算买入平均价1.2025年4月1日买入20,000股，价格10元。成本=200,000元。均价=10元。持仓=20,000股。2.2025年5月1日买入10,000股，价格12元。成本=200,000+120,000=320,000元。持仓=30,000股。均价=320,000/30,000≈10.67元。3.2025年6月1日卖出5,000股。不影响均价。剩余持仓=25,000股。均价仍为10.67元。4.2025年9月1日买入5,000股，价格9元。新成本=320,000+45,000=365,000元。新持仓=30,000股。新均价=365,000/30,000≈12.17元。买入平均价为12.17元。第二步：分段计算损失1.揭露日后卖出：2025年10月20日卖出10,000股。适用基准价5元。损失1=(12.17-5.00)×10,000=71,700元。2.持有至基准日：剩余20,000股。适用基准价5元。损失2=(12.17-5.00)×20,000=143,400元。理论投资差额损失=71,700+143,400=215,100元。(2)计算最终可获赔偿的投资差额损失法院认定系统性风险导致比例为60%。赔偿金额=理论投资差额损失×(1-系统性风险比例)赔偿金额=215,100×(1-0.60)=215,100×0.40=86,040元。(3)关于实施日前持股的影响若李四在实施日前持有10,000股，成本8元，且在实施日后未卖出。在移动加权平均法下，实施日后的买入会与实施日前的持仓合并计算成本。新的买入平均价计算将包含这部分实施日前的低成本股票。结果：这将拉低整体的买入平均价。法律后果：根据司法解释，只有实施日后的买入行为才属于虚假陈述导致的“诱多”交易。实施日前持有的股票，其成本不应纳入索赔计算的基础。因此，在计算时，应当将实施日前持有的股票与实施日后买入的股票进行区分（即采用“第一笔有效买入原则”或剥离计算），或者认定实施日前的持仓不产生索赔资格。如果李四将实施日前的股票在实施日后卖出，该卖出对应的损失不属于索赔范围；如果李四将实施日前的股票一直持有，该部分股票的下跌损失也不属于索赔范围。结论：实施日前的持股不应纳入移动加权平均法的计算基数，否则会不当降低买入均价，进而减少投资者的可索赔损失，或者混淆了法律保护的因果关系范围。正确的做法是仅对实施日后买入的股票进行移动加权平均计算。25.案例三解析：(1)计算揭露日前的买入平均价交易记录：1.9月1日买入5,000股，价格20元。均价=20元。持仓=5,000股。2.9月15日卖出2,000股。均价不变。持仓=3,000股。3.10月10日买入10,000股，价格18元。新成本=(3,000×20)+(10,000×18)=60,000+180,000=240,000元。新持仓=13,000股。新均价=240,000/13,000≈18.46元。4.11月1日卖出3,000股。均价不变。持仓=10,000股。揭露日前买入平均价为18.46元。(2)筛选索赔范围的有效卖出及持有揭露日：2025年12月1日。索赔规则：实施日后（8月15日）买入，揭露日前（12月1日）未卖出，且在揭露日后卖出或持有的部分。具体分析：9月15日卖出2,000股：揭露日前卖出。属于索赔范围（亏损实现）。11月1日卖出3,000股：揭露日前卖出。属于索赔范围（亏损实现）。12月5日买入4,000股：揭露日后买入。不属于索赔范围（因果关系不成立）。12月15日卖出6,000股：揭露日后卖出。这6,000股中，包含揭露日前买入的持仓和揭露日后买入的持仓。揭露日前剩余持仓=10,000股（在11月1日卖出后）。12月15日卖出6,000股，应优先视为卖出揭露日前买入的股票（即索赔股票）。故，12月15日卖出的6,000股中，有6,000股属于索赔范围。剩余持有8,000股：揭露日前买入剩余=10,000-6,000=4,000