科技浪潮与价值重塑：AI主线、全球共振与科技外扩散

华福证券华福证券2026年8月18日科技浪潮与价值重塑：AI主线、全球共振与科技外扩散2投资要点黄金：底部触发与趋势验证。8月以来美元走弱、油价回落与非农不及预期共同触发反弹，伦敦金现上涨重回4300美元关目目录AI：主线方向明确，回撤未改趋势创新药：BD热潮，支付扩容黄金：底部触发与趋势验证红利：股息长期价值，消费红利新机遇风险提示3华福证券国家/地区政策中国美国韩国2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”普及率超70%。划”(GenesisMission),并交由能源部这项计划迅速从框架进入资金和项目阶段。2026年3能源部推出2.93亿美元首轮项目征集；7月，白宫又宣布GenesisMission获得超过50亿美元的联从约5000份申请中选出首批278个项目。2026年6月29日，李在明主持“三大超级项目国民报告会”,报告会正式推出了规模约2000万亿韩元(约合8.7万亿人民币)的国家级产业布局，锚定半导体、物理AI、AI数据中心三大核心赛道。资料来源：Bloomberg、DeepTech深科技、中国政府网、第一财经、北京日报，华福证券研究所华福证券华福证券公司资本开支全年指引从2000亿美元上调至2200亿美元(2026年)从1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元(2026年)从1900亿美元下调至1750亿美元(2027财年),由于会计政策调整导致统计口径变化，而非实际Al投入减从1250-1450亿美元上调至1300-1450亿美元(2026年) 华福证券华福证券公司RSI进展OpenAIGPT-5.6发布说明中已直接引入新指标RSIIndex,衡量Al模型自进化能力。之后7月末ThinkingMa职后仅两天，就回归OpenAl,带领的就是RSI递归自我进化团队。田渊栋离开Meta之后，他与前Salesforce首席科学家RichardSocher,长期研究开放式学习和自我改进的TimRocktäschel、JeffClune等人联合创立RecursiveSuperintelligAI自己改进AI。Recursive公司目前估值46.5亿美元。完成2亿美元B轮、估值27亿美元后，又成立RSILab,把Al线。其端到端自动化AI研究成果已于2026年3月正式发表于lnalbarlsapartlalquarter:Itaveragesonlythedaysobservedsofar,nontsarecappedatthe99thpercentile"activecontr济，对投资、贸易、价格等诸多方面产生影响，成为推动经济增长的重要力量。同·举例观察：在美国，Al相关设备与软件投资贡献GDP增长，且影响程度日益上升。2026Q2,美国GDP环比折年率为1.5%,设备及知识产权产品合计贡献1.28个百分点；在中国，集成电路分项对出口同比的贡献在2026年出现明显上行。2019-10021-112023反6.00其余项(pp)资料来源：Wind,华福证券研究所华福证券AlAl华福证券AlAl+56.51%加权平均Al价值链得分—1-7月涨跌幅(%)+22.88%+21.14%+2.67%IAnnualizedrevenue(华福证券华福证券月初增长约200万。(2)调用量价齐升：智谱CEO张鹏此前表示，2026Q1API调用定价提升83%,调用量仍增长400%,市场供不应求、量口2025年9月国内第一家推出编程套餐GLMCodingPlan(万)10亿美元2026年3月2026年7月初2026年8月2026年7月 2026年4月任务，或带来30%至50%的生产力提升华福证券华福证券50公司今年6月，Anthropic推出面向科研人员的ClaudeSci接入文献、基因组学和化学计算等工具，试图成为发布BioNeMoAgentToolkit,并与赛2026年7月21日，腾讯混元宣布推出科学发现智能体Hyra-1.0。2026年4月14日，亚马逊云科技在纽约宣布推出资料来源：Wind、硅基观察Pro、智药局华福证券华福证券韩国综合指数-38.63% 2026-01-022026-02-172026-03-312026——纳斯达克指数——费城半导体指数日经225——韩国综合指数费城半导体指数日经225纳斯达克指数华福证券华福证券情绪/拥挤度回撤(15%-25%):通常由单一事件冲击、利率扰费半1999(-17.43%)、2023(-17.52%)。型：纳指2020(-30.12%)、2025(-23.8(-25.05%)、2018(-24.21%)、202叙事证伪型下跌/系统性危机(45%以上):泡沫破裂或系统性业周期或极端政策干预。纳指2000-2001(-71.81%)、2008(-49.57%)。费半2000-2001(-73.39%)、2008(-59.37%)。周期/盈利回撇叙事证伪型下跌/系统性危机周期/盈利回撇叙事证伪型下跌/系统性危机(45%以上)纳指1994(-13.70%)、1997(-14.11%)、费半1999(-17.43%)、纳指2020(-30.12%)、2025(-23.87%);费半2015-2016(-25.05%)、2018(-24.21%)、纳指2000-2001(-71.81%)、2008(-49.57%)。(45%以上)费半2000-2001(-73.39%)、2008(-59.37%)。华福证券华福证券回撤类型本质情绪/拥挤度回撤估值消化/拥挤出清/宏观扰动⑤流动性①产业趋势⑥产业证据能否再确认华福证券华福证券华福证券华福证券当期云业务收入(亿美元)当期云业务收入(亿美元)微软特征表现结论叙事扰动盈利/周期证据目目录AI：主线方向明确，回撤未改趋势创新药：BD热潮，支付扩容黄金：底部触发与趋势验证红利：股息长期价值，消费红利新机遇风险提示-10.7%华福证券华福证券交易总金额(亿美元，左)一交易数量(笔，右)2022202320240 0华福证券华福证券Al制药重塑行业效率。AIDD(人工智能辅助药物设计)助力新药研发，不仅有望缩短药物开发周期，还有望提升候选药物的成功率。药物分子筛选药物分子筛选药物分子生成蛋白质、分子表征药物设计药性预测临床试验设计与预测多模态数据整合与学习药物靶标发现与确证核酸结构预测资料来源：医药地理(PhamaONE药物研发大数据平台、中国医药工业信息中心)、世界科学(《药物研发与基于计算机的虚拟药物设计技术》),华福证券研究所20目目录AI：主线方向明确，回撤未改趋势创新药：BD热潮，支付扩容黄金：底部触发与趋势验证红利：股息长期价值，消费红利新机遇风险提示重新开放霍尔木兹海峡，允许商船自由通行),ICE布油下挫超6%,地缘溢价下降。日本财务相片山皋月3日宣布：“已于美国东部时间7月31日与美国财政部协调实施了买入日元的汇率干预”。——伦敦金现—ICE布油(可比)资料来源：Wind、日经中文网，华福证券研究所22华福证券华福证券——环比增加(右)2025-112025-11目目录AI：主线方向明确，回撤未改趋势创新药：BD热潮，支付扩容黄金：底部触发与趋势验证红利：股息长期价值，消费红利新机遇风险提示红利占优股息率-10年期国债收益率一10年期国债收益率一—中证红利股息率(近12个月)股息率-10年期国债收益率一10年期国债收益率一—中证红利股息率(近12个月)华福证券华福证券4.5亿元2025年超2.6万亿元超3.6亿人次个百分点万亿元亿人次中证消费消费龙头消费501000消费2025-102025-112025-122025-102025-112025-12目目录AI：主线方向明确，回撤未改趋势创新药：BD热潮，支付扩容黄金：底部触发与趋势验证红利：股息长期价值，消费红利新机遇风险提示风险提示•创新药的研发和商业化进程均存在不确定性。分析师声明及一般声明特别声明及投资声明评级公司评级买入未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上持有未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间中性未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介