第八章-利润管理

第八章利润管理

第一节利润规划第二节利润分配第八章利润管理

第一节利润规划

一、本量利分析（一）本量利分析的意义

本量利分析是成本、业务量和利润分析的简称，它通过成本、业务量和利润三者关系的分析，找出三者之间的规律性联系，为有效的制定经营决策和进行控制提供非常有用的方法。（二）本量利分析的基本假定

本量利分析所建立和使用的有关数学模型和图形,是以下列基本假定为前提的。1.成本习性分析假定。假定成本习性分析已经完成，全部成本已划分为固定成本与变动成本两部分，有关的成本习性模型已经建立。2.相关范围假定。假定在一定时期、业务量范围内，成本水平和单价水平保持不变，固定成本总额的不变性和变动成本单位额的不变性在相关范围内得以保证，成本函数表现为线性方程；同时，在相关范围内，单价也不因产销量变化而变化，销售收入也是直线方程。（二）本量利分析的基本假定

本量利分析所建立和使用的有关数学模型和图形,是以下列基本假定为前提的。3.产销平衡和品种结构稳定的假定。假定在只生产一种产品的条件下，生产出的产品总可以找到销路，可以实现产销平衡；多品种生产的企业，假定各种产品的产销额在全部产销总额中，所占的比重并不发生变化。这种假定可以使分析人员把注意力集中到价格、成本、业务量对利润的影响。4.变动成本法假定。假定产品成本是按变动成本法计算的，即产品成本中只包括变动生产成本，而所有的固定成本均作为期间成本。（三）

本量利分析的基本关系式

利润=销售收入－变动成本－固定成本=贡献毛益－固定成本

=单价×销量－单变×销量－固定成本=单位贡献毛益×销量－固定成本

=贡献毛益率×销售额－固定成本

P－利润

p－单价x－销量

a－固定成本

b－单变cm－贡献毛益

cmR－贡献毛益率

P＝px-bx-a=Tcm-a=cmx-a=(cmR)px-a二、保本分析

（一）保本分析的含义所谓保本，就是指企业在一定时期内的收支相等、盈亏平衡、不盈不亏、利润为零。保本分析就是研究当企业恰好处于保本状态时本量利关系的一种定量分析方法。也叫损益两平分析、盈亏临界分析等。保本分析的关键是保本点的确定。（二）保本点的确定1.保本点的含义及表现形式

保本点指企业达到保本状态的业务量的总称。即在该业务量水平上，企业收入与支出刚好相等。在此基础上继续增加业务量，企业就会有盈利；反之减少业务量企业就会发生亏损。保本点有两种表现形式，一种是用实物量表现的保本量，一种是用货币量表现的保本额。

2.单一品种保本点的确定

（1）传统式

保本量＝固定成本÷（单价－单位变动成本）保本额＝单价×保本量（2）贡献毛益式

保本量＝固定成本÷单位贡献毛益保本额＝固定成本÷贡献毛益率3.多品种保本点的确定

多品种保本销售额（1）主要产品法

如果在企业生产经营的各种产品中，有一种产品是主要产品，其提供的贡献毛益额的比重很大，则可以按主要产品的贡献毛益率来确定综合保本销售额。公式：

综合保本额=固定成本/主要产品贡献毛益率（2）分算法分算法即按一定标准把企业全部固定成本分配给各种产品，再对每一种产品分别确定保本点。以什么为依据分配固定成本，由于固定成本是用贡献毛益来弥补的所以以贡献毛益为标准分配固成本更恰当。举例贡献毛益率销售额累计销售额贡献毛益累计贡献毛益固定成本累计损益甲15%100100151530-15乙20%501501025-5丙50%50200255020固定成本分配率：300000/500000=0.6甲分配固定成本=0.6×150000=90000乙分配固定成本=0.6×100000=60000丙分配固定成本=0.6×250000=150000保本额:甲保本额=90000÷15%=600000乙保本额=60000÷20%=300000丙保本额=150000÷50%300000例解（3）加权平均法加权平均法是以各种产品销售额占总销售额的比重为权数，对各种产品的贡献毛益率进行加权，计算加权平均贡献毛益率，进而确定综合保本点销售额。加权平均贡献毛益率=∑某产品贡献毛益率×该产品销售比重其中：某产品的销售比重=该产品销售额/销售总额×100%综合保本额=固定成本/加权平均贡率例题甲乙丙合计贡献毛益率40%20%10%销售额200004000040000100000销售比重20%40%40%100%加权贡献毛益率8%8%4%20%综合保本点销售额=15000/20%=75000（元）甲保本点销售额=75000×20%=15000（元）乙保本点销售额=75000×40%=30000（元）丙保本点销售额=75000×40%=30000（元）例解（4）联合单位法多品种保本销售量的确定：联合单位法是指在事先掌握多品种之间客观存在的相对稳定产销实物量比例的基础上，确定每一联合单位的单价和单位变动成本，进而计算保本点的一种方法。联合单位代表按实际实物量比例构成的一组产品。以销量比为基础计算联合单价、联合单位变动成本，进而计算综合保本量。（4）联合单位法综合保本点=固定成本联合单位单价－联合单位单位变动成本销量比（1：2：3）

联合单位单价=1×20+2×15+3×10=80

联合单位单变=1×11+2×7+3×5=40

固定成本为120000元

产品销售量单价单变甲1000（台）2011乙2000（套）157丙3000（个）105（4）联合单位法综合保本量=120000÷40=3000（联合单位）期中：甲产品保本量=3000×1=3000台乙产品保本量=3000×2=6000套丙产品保本量=3000×3=9000个（4）联合单位法

4.与保本点有关的指标

（1）保本点作业率

保本点作业率指保本点销售量（额）占现有销售或预计销售量（额）的百分数。保本点作业率＝保本点销售量（额）÷现用（预计）销售量（额）×100%（2）安全边际

安全边际指现用销售量（额）或预计销售量（额）超过保本点销售量（额）的差额。安全边际率指安全边际量（额）占现用销售量（额）或预计销售量（额）的百分数。

保本点作业率＋安全边际率＝１

5.有关因素变动对保本点的影响从盈亏临界点的计算模型中可以看到，产品销售价格、固定成本、变动成本以及品种结构等因素的变动都将对盈亏临界点产生影响。5.有关因素变动对保本点的影响销售价格变动对盈亏临界点的影响变动成本的变动对盈亏临界点的影响固定成本变动的影响品种结构变动对盈亏临界点的影响产、销不平衡对盈亏临界点的影响

5.有关因素变动对保本点的影响

（1）销售价格变动对盈亏临界点的影响单位产品销售价格（下简称单价）的变动是影响盈亏临界点的一个重要因素。在盈亏临界图上，基于一定的成本水平，单价越高，表现为“销售总收入线”的斜率越大，盈亏临界点就越低，同样销量所实现的利润就越多。5.有关因素变动对保本点的影响

（2）变动成本的变动对盈亏临界点的影响变动成本在盈亏临界图上表现为销售总成本线的斜率，变动成本越大，销售总成本线的斜率就越大，固定成本和单价不变的情况下，盈亏临界点就越高，同样销量所实现的利润就越少。

5.有关因素变动对保本点的影响

（3）固定成本变动的影响固定成本的变动在盈亏临界图上表现为销售总成本线的整体平移。其他因素不变的情况下，固定成本越大，销售总成本线越高，相应地，盈亏临界点也越高，同样销量所实现的利润就越少。5.有关因素变动对保本点的影响

（4）品种结构变动对盈亏临界点的影响当企业同时生产多种产品时，由于不同产品的盈利能力也各不相同，因此品种结构的变动必然要对整个企业的盈亏临界点发生一定的影响，改变品种结构将会改变企业加权平均的贡献毛益率。及时调整品种结构，适当地增大贡献毛益率高的产品的比重，将会提高企业的整体盈利水平5.有关因素变动对保本点的影响

（5）产、销不平衡对盈亏临界点的影响在计算盈亏临界点时，有一个基本假定即产销相等，产成品库存量没有变化。但实际上产销常常是不等的。

如果企业的损益表是以变动成本计算法为基础编制的，产销是否平衡对盈亏临界点的计算都没有影响。

如果企业对外提供的损益表要以完全成本计算法为基础进行编制，由于当期发生的固定成本并不全部计入当期的产品销售成本，期末产品库存还要分摊当期固定成本的一定份额，所以产销是否平衡就会对盈亏临界点的计算产生一定的影响。在此情况下，应对盈亏临界点销售量的计算公式予以修正，将公式的分子改成“按当期由销售产品补偿的固定成本”。三、盈利条件下的本量利分析

（一）盈利条件下本量利分析的意义从完整意义说，不能把利润这一重要的因素始终排除在外；从现实的角度看，企业不会满足仅仅能够保本，而且还希望有盈利。因此，需要进行盈利条件下的本量利分析。为了简化，假定除了研究的因素外其他因素不变，因此实质是逐一描述业务量、成本、单价、利润等因素相对于其他因素而存在的定量关系的过程。（二）业务量与其他因素的关系实现目标利润业务量的计算：1.传统式

保利量＝（固定成本+目标利润）

÷（单价－单位变动成本）保利额＝单价×保利量2.贡献毛益式

保利量＝（固定成本+目标利润）

÷单位贡献毛益保利额＝（固定成本+目标利润）

÷贡献毛益率（二）业务量与其他因素的关系实现目标利润业务量是指在单价和成本水平既定的情况下，为确保事先确定的目标利润能够实现而应当达到的销售量和销售额。也叫保利点业务量。（二）业务量与其他因素的关系保本点业务量与保利点业务量计算分母相同，分子不同，保利点与保本点相比多一个因素（利润）保利点销售量=固定成本+目标利润单价－单变保利点销售额=固定成本＋目标利润贡献毛益率（三）成本与其他因素的关系在其他因素既定的条件下，需要了解成本水平达到什么程度才能实现目标利润。

P’=px－bx－a

实现目标利润应达到的单位变动成本:

b=(px－a－P’)÷x

实现目标利润应达到的固定成本:

a=px－bx－P’

（四）单价与其他因素的关系在其他条件已知，实现目标利润的单价，公式：

P’=px-bx-ap=(bx+a+P’)÷x（五）利润与其他因素的关系利润＝销售收入－变动成本－固定成本＝贡献毛益－固定成本＝安全边际量×单位贡献毛益＝安全边际额×贡献毛益率销售利润与贡献毛益率及安全边际率的关系销售利润率=贡献毛益率×安全边际率

（六）有关因素对相关指标影响保本点保利点安全边际利润单价反向反向同向同向单位变动成本同向同向反向反向固定成本同向同向反向反向销售量无关无关同向同向利润无关同向同向无关（七）本量利分析图可以直观、动态的反映本、量、利间的依存关系1、传统式2、贡献毛益式3、利-量式1.传统式

a+

bxapxxy保本点盈利区亏损区xybxa+bxpx保本点盈利区亏损区贡献毛益区2.贡献式销售额利润利润线固定成本3.利-量式四、利润预测（一）利润预测的基本公式（二）目标利润的预测（三）利润的敏感性分析（一）利润预测的基本公式营业利润＝销售收入－变动成本－固定成本＝贡献毛益－固定成本＝单价×销量－单位变动成本×销量－固定成本＝单位贡献毛益×销量－固定成本＝贡献毛益率×销售额－固定成本＝单位贡献毛益×安全边际量＝贡献毛益率×安全边际额（二）目标利润的预测传统的利润预测就是根据事先预计的销售量、成本、价格水平测算可望实现的利润额。而目标利润的预测是利润预测的中心，利润测算要为预测目标利润服务。目标利润是指企业在未来一段期间内，经过努力应该达到的最优化利润控制目标。目标利润应体现如下原则：（1）可行性。它应该反映未来企业可能实现的最佳利润水平，既先进又合理；（2）客观性。预测目标利润必须以客观存在的市场环境、技术发展状况为背景；（3）严肃性。目标利润须经反复测算、验证，确定后应保持相对稳定；（4）

指导性。目标利润不应该是现有因素的消极后果，而应对各因素的未来发展有指导作用。目标利润预测的步骤：1.调查研究确定利润率标准

在调查研究的基础上，了解和掌握企业历史上利润率最高水平以及当前同业或社会平均的利润率水平，从中选取某项先进合理的利润率作为预测基础，可供选择的利润率主要有：销售利润率、产值利润率、资金利润率。利润率标准不宜定得过高或偏低，否则会挫伤企业各方面的积极性和主动性。2.计算目标利润基数将选定的利润率标准乘上企业预期应达到的有关业务量及资金指标，便可测算出目标利润基数。公式：目标利润基数＝有关利润率标准×相关指标式中的相关指标取决于利润率指标的内容，可以分别是预计销售额、预计工业总产值或预计资金平均占用额。目标利润预测的步骤：3.确定目标利润修正值目标利润修正值是对目标利润基数的调整额。一般可先将目标利润基数与测算利润进行比较分析，并按本量利分析的原理分项测算为实现目标利润基数而应采取的各项措施，即分别计算各因素的期望值，并分析其可能性。若期望与可能相差较大，则适当修改目标利润，确定目标利润修正值。这个过程可反复测算多次，直至各项因素期望值均具有现实可能性为止。目标利润预测的步骤：4.最终下达目标利润、分解落实纳入预算体系

最终下达的目标利润应该为目标利润基数与修正值的代数和。最终下达的目标利润＝目标利润基数＋目标利润修正值目标利润一经确定就应纳入预算执行体系，层层分解落实，以此作为采取相应措施的依据。目标利润预测的步骤：例：某企业只经营一种产品，单价50元，单位变动成本30元，固定成本120000元，1998年实现销售10000件，利润80000元。企业按同行业先进的资金利润率水平确定1999年企业目标利润基数，已知资金利润率为20％，预计企业资金占用额为500000元。目标利润预测的步骤：例解：按资金利润率确定目标利润基数为：目标利润基数=20%×500000=100000（元）目标利润预测的步骤：1.实现目标利润的销售量

实现目标利润的销售量=（固定成本总额+目标利润）/（销售单价－单位变动成本）=（120000+100000）/（50－30）=11000（件）销售量的增加额=11000－10000=1000（件）销售量的增加率=1000/10000×100%=10%目标利润预测的步骤：2.实现目标利润的单位变动成本实现目标利润的单位变动成本=销售单价－（固定成本总额+目标利润）/销售量=50－（120000+100000）/10000=50－22=28单位变动成本的降低额=30－28=2（元）单位变动成本的降低率=2/30×100%=6.67%目标利润预测的步骤：3.实现目标利润的固定成本

实现目标利润的固定成本=销售收入－变动成本－目标利润

=50×10000－30×10000－100000

=100000（元）固定成本的降低额=120000－100000=20000（元）固定成本的降低=20000/120000×100%=16.67%目标利润预测的步骤：4.实现目标利润的销售单价

实现目标利润的销售单价=单位变动成本+（固定成本总额+目标利润）/销售量=30+（120000+100000）/10000=30+22=52（元）销售单价的增加额=52－50=2（元）销售单价的增加率=2/50×100%=4%目标利润预测的步骤：如果上述综合措施所要求的条件无法实现，经过反复测算比较，企业确定的目标利润基数与可能实现的利润之间有一定差距，说明目标利润定得太高，难以实现，可以修正目标利润进而确定目标利润预测值。目标利润预测的步骤：如上例：①降价4%；②销售量最多增加15%；③计划期单位变动成本只能降低2%；④固定成本只能降低2000元。目标利润预测的步骤：修正值为-4100元目标利润=100000-4100=95900（元）目标利润预测的步骤：（三）利润的敏感性分析利润的敏感性即研究各因素对利润的影响程度，通常用敏感系数表示。

敏感系数＝目标值变动百分比÷参量值变动百分比例：某厂产量10000件，产品单价100元，单位变动成本80元，年固定成本120000元，目标利润为80000元，要求测算各因素变动对目标利润的影响程度。1.

减少固定成本总额

假设固定成本降低1%，则利润增加率计算如下:利润=（100-80）×10000-120000（1-1%）=81200（元）利润增加率=（81200-80000）/80000=1.5%固定成本敏感系数=1.5%/1%=1.5（三）利润的敏感性分析2.减少变动成本

假设单位变动成本降低1%，则利润增加率计算如下:利润=[100-80（1-1%）]×10000-120000=88000（元）利润增加率=（88000-80000）/80000=10%单位变动成本敏感系数=10%/1%=10（三）利润的敏感性分析3.提高售价

假设单价增加1%，则利润增加率计算如下:利润=[100（1+1%）-80]×10000-120000=90000（元）利润增加率=（90000-80000）/80000=12.5%单价敏感系数=12.5%/1%=12.5（三）利润的敏感性分析4.增加销量

假设销量增加1%，则利润增加率计算如下:利润=[100-80]×10000（1+1%）-120000=82000（元）利润增加率=（82000-80000）/80000=2.5%单价敏感系数=2.5%/1%=2.5从以上计算可以发现各因素对利润的影响程度是不同的。（三）利润的敏感性分析利润敏感指标的公式推算：

1.销售量的敏感系数

=基期贡献毛益总额/基期利润额

2.单位变动成本的敏感系数

=基期变动成本总额/基期利润额

3.固定成本的敏感系数

=基期固定成本总额/基期利润额4.单价的敏感系数

=基期销售额/基期利润额敏感性指标的排列规律：（三）利润的敏感性分析华棱公司是一个享有较高声誉的生产钢铁的大型工厂之一,它生产的钢材在国内外一直深受用户的欢迎,具有一定的市场占有率.但由于它是为市场提供基本建设材料,所以其产销量受到不同时期国家基建规模、投资结构的影响和制约。1999年12月份，公司召集管理层专门会议，讨论制定2000年利润指标。讨论情况整理如下：

案例分析案例分析（一）1999年有关指标实现情况1．财务指标。预计到年底能实现商品销售收入18800万元（不含增值税），预计实现销售利润2700万元。2．成本费用指标。商品销售成本（制造成本）总额为13200万元。其中：固定成本总额为4740万元，变动成本总额为8460万元，变动成本率为45%。全年期间费用2900万元。3．其它有关资料。1999年原材料价格上涨15%，2000年原材料供货合同已签订，部分材料已经进货，所以物价上涨因素对2000年产品变动成本仍有影响，预计在1999年基础上上涨5%。另外，由于市场疲软，企业产品销售情况出现滑坡，1999年就有一部分钢材未能完成销售。

（二）对2000年情况的分析

1．估计2000年本厂钢材的生产量、销售量将继续滑坡，销售量可能比上年减少10%。2．公司董事会要求2000年实现税前产品销售利润指标为2000万元。3．公司总工程师建议，利用本公司加工车间闲置生产能力，对外承揽部分钢材加工项目以弥补部分生产能力利用不足造成的损失。粗略测算，若承揽来料加工业务，2000年，可获加工收入1100万元，需缴纳销售税金20万元，加工成本总额为1100万元，其中应分摊的固定成本为650万元，变动成本为450万元。4．一部分人不同意上述意见，认为承揽对外加工项目，不但没有盈利，反而造成亏损20万元（20+1100-1100）。因此，建议于2000年在全厂范围内开展节支活动，并制定可行措施使固定成本降低5%。（三）要求会议讨论的意见分歧很大，因此总经理提出以下问题让大家思考，然后拿出一个最佳方案：1．按生产任务下滑10%的幅度计算，2000年该厂的产品销售利润有多少？2．如果承揽对外加工业务，企业将减少或增加多少利润？3．如果实施固定费用降低5%的方案，将会使企业增加多少利润？与计划利润指标有多大差距？4．要保证实现董事会要求的利润指标，应选择哪一方案？

（四）讨论：1．该案例涉及我们前面所学过的哪些知识点？2．该案例会引起一个怎样的经济误区？3．该案例需要采用管理会计的哪些方法来解决？即该案例涉及管理会计的哪些内容？（五）分析1．按生产销售量下滑10%的幅度计算，2000年可实现产品销售利润计算如下：销售收入总额=18800*（1-10%）=16920（万元）固定成本总额=4740（万元）变动成本总额=16920*45%*（1+5%）=7994.7（万元）销售利润=16920-4740-7994.7-2900=1285.3（万元）与上级下达的2000万元利润指标比较，相差714.7万元。

（五）分析2．如果承揽对外加工业务，对利润额的影响：尽管承揽对外加工业务会带来账面亏损20万元，但却使现行产品所负担的固定成本减少了650万元，从而使企业的利润比原来增加630万元（650-20=630）。所以，在没有其它增收途径条件下，企业应该承揽对外加工业务。当然，这时离完成董事会要求的利润指标还差84.7万元。即：2000-1285.3-630=84.7（万元）

（五）分析3．如果放弃对外加工业务，实是固定成本节约5%方案，则企业的盈利情况将为：固定成本节约额=4740*5%=237（万元）利润增加额=固定成本节约额=237（万元）与计划利润指标差距=2000-（1285.3+237）=477.7(万元)这就是说，在全厂范围内挖掘潜力减少开支会给企业增加利润237万元，数目是很可观的。企业应当积极努力实施这个方案，但与董事会要求的利润指标还差477.7万元。（五）分析4．为保证实现董事会下达的利润指标企业应当选择的方案：为了确保董事会提出的利润指标的实现，企业一方面应积极开辟创收渠道，充分利用闲置的生产能力，以增加收入弥补损失；另一方面要提高企业管理水平，压缩成本费用开支。也就是说，企业应在完成产品产销任务的基础上承揽对外加工业务，同时，在企业内部开展节支活动。这样企业就可能获得利润2152.3万元，即：1285.3+630+237=2152.3（万元）超过上级下达的利润指标152.3万元。即：2152.3-2000=152.3（万元）

第二节利润分配第二节利润分配第二节利润分配第二节利润分配第二节利润分配一、股利支付的程序和方式1.股利支付的程序：股利宣告日股权登记日除息日股利支付日2.股利支付的方式：现金股利财产股利负债股利股票股利第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资1.股利理论（1）股利无关论（2）股利相关论第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资1.股利理论（1）股利无关论理论假设条件：（a）不存在个人和公司所得税；（b）不存在股票发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（c）公司的投资决策与股利决策彼此独立（即投资决策不受股利分配的影响）；（d）公司的投资者和管理当局可相同地获得关于未来投资机会的信息。——完全市场。该理论的观点：（a）投资者并不关心公司股利的分配，即投资者对股利和资本利得并无偏好；（b）股利的支付比率不影响公司的价值。第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资1.股利理论（2）股利相关论A．法律因素（a）资本保全（b）企业积累（c）净利润（d）超额累计利润B．股东因素（a）稳定的收入和避税（b）控制权的稀释C．公司的因素（a）盈余的稳定性（b）资产的流动性（c）举债能力（d）投资机会（e）资本成本（f）债务需要D．其他因素（a）债务合同约束（b）通货膨胀第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（一）剩余股利政策（二）固定或持续增长的股利政策（三）固定股利支付率政策（四）低正常股利加额外股利政策第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（一）剩余股利政策1．股利分配方案的确定（1）设定目标资本结构；（2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；（3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；（4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东；第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（一）剩余股利政策1．股利分配方案的确定例：假定某公司某年的税后净利润为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：800×60%=480（万元）当年发放的股利额即为：600-480=120（万元）假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：120/100=1.2（元）第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（一）剩余股利政策2．采用本政策的理由保持理想的资本结构，使加权平均的资金成本最低。第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（二）固定或持续增长的股利政策1．股利分配方案的确定将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（二）固定或持续增长的股利政策2．采用本政策的理由目的：避免出现由于经营不善而削减股利的情况理由：（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降；（3）稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但考虑到股票市场会受到多种因素的影响，其中包括股东的心理状态和其他要求，因此为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。缺点：股利的支付与盈余相脱节。第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（三）固定股利支付率政策1．股利分配方案的确定公司确定一个股利占盈余的比率（股利支付率），长期按此比率支付股利。2．采用本政策的理由使股利与公司的盈余紧密结合起来，体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。

第二节利润分配二、股利分配政策和内部筹资（四）低正常股利加额外股利政策1．股利分配方案的确定公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。2．采用本政策的理由（1）使公司具有较大的灵活性；（2）可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

第二节利润分配三、股票股利和股票分割（一）股票股利影响：所有者权益各项目的结构发生变化

例：某公司在发放股票股利前，股东权益情况见下表：第二节利润分配