【《农夫山泉股份有限公司财务战略研究》7800字（论文）】

农夫山泉股份有限公司财务战略研究摘要财务管理是企业主要的管理活动，随着管理方法的创新和理论的不断发展，建立在财务管理基础上的战略管理也越来越受重视。财务战略作为企业战略的重要组成部分，是战略思想在财务领域的延伸与发展，对企业战略实现起到支撑和保障作用。面对复杂多变得市场竞争环境，企业选择和制定合理的财务战略对其健康发展起着至关重要的作用。农夫山泉股份有限公司（以下简称农夫山泉）迅猛发展，逐渐成为行业龙头，科学合理的财务战略在其发展过程中发挥了重要的作用。本文在充分借鉴了国内外财务战略相关理论，以及企业生命周期理论的基础上，结合农夫山泉的发展案例，从企业成长期的角度进行了财务战略的研究，不仅对农夫山泉的财务战略进行详细的地分析和评价，并提出了改进建议。关键词：财务战略；生命周期理论；农夫山泉；目录TOC\o"1-3"\h\u293591绪论 1260431.1研究背景与意义 141171.1.1研究背景 1170191.1.2研究意义 189851.2国内外研究现状 1136311.2.1国外研究现状 1206051.2.2国内研究现状 21611.3研究方法及内容 2178711.3.1研究方法 291931.3.2研究内容 3136592理论综述 481192.1财务战略的概念 4242552.2财务战略的类型 4227172.2.1快速扩张型战略 4289752.2.2稳健发展型财务战略 4208722.2.3防御收缩型财务战略 4155172.3企业生命周期理论 5316023农夫山泉生命周期及财务战略类型 644523.1公司概况 682343.2农夫山泉生命周期的确定 6124093.3农夫山泉财务战略类型分析 767154农夫山泉财务战略中存在的问题分析 9189364.1企业财务战略与公司现阶段发展不匹配 956904.2企业流出金额大但流入金额很少 979424.2.1投资规模大 10270994.2.2筹资规模小 1040675农夫山泉财务战略优化建议 11101455.1选择与公司发展阶段相匹配的财务战略 11109025.2加大筹资规模 11194855.3注重投资效率 1134576结语 1310201参考文献 151绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景自20世纪90年代中期以来，我国瓶装饮用水行业得到了迅速的发展，饮用瓶装水成为人类饮用水继7河湖水、井水和自来水之后的第四次革命，瓶装饮用水行业成为面向未来的新兴产业。随着越来越多的竞争者进入中国饮用水市场，各饮用水厂家展开了激烈的竞争，竞争主要集中在产品价格、销售渠道和广告推广上。饮用水作为一种同质性很高的产品，随着市场的不断完善，除了价格、渠道和广告推广之外，还要靠产品文化、品牌等各方面，可以说是全方位的综合竞争。农夫山泉作为作为中国饮用水公司的龙头企业，自1996年9月26日成立以来稳步发展日渐提高，并于2020年9月8日，在全球新冠疫情全球大流行的背景之下成功于香港联合交易所主板上市。在这成功的背后，与农夫山泉的财务战略有着密不可分的关系。1.1.2研究意义随着信息化和全球化的不断深入，企业在经营过程中面临着更加复杂的市场环境，也面临着众多的财务风险。为了能够在日益复杂的经营环境中实现可持续发展，企业管理者需要基于企业整体发展角度，制定符合企业实际的发展战略，同时更要从财务的角度，设计和选择与企业实际发展战略相匹配的财务战略。正确的财务战略选择是企业在复杂的市场竞争中能够立足并发挥自身功能与作用的重要保障。企业只有实施科学有效的财务战略才能实现自身的战略目标，获得长远发展。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状卢斯班德（RuthBender）和凯斯沃德（KeithWard）在合著的《公司财务战略》一书中将企业生命周期理论引入财务战略，并且他们强调财务战略的主要目标应该是价值增值，即将其对企业总目标的贡献作为判断公司财务战略是否成功的标准，这远不是关注成本最小化的财务问题所能做到的。这本书最重要的贡献是将财务战略理论与实践活动相结合，重点讨论了实施财务战略过程中的一些问题，对财务战略在实践中的选择和实施具有一定指导意义。皮特米德布鲁克（PetterMiddlebrook）（2008）提出应势财务战略（Right-financing）。指出只有适应外界多变的金融体系的财务战略才能保证企业不断的创造价值，维持长久的盈利能力。克莱门特乔西姆（Klementjoachim）（2011）通过研究选择股票的策略同企业价值和盈利指数的互相关系发现：企业财务战略的稳定性会增加盈利能力的稳定性，盈利能力的稳定性可以进一步提高股票的内在价值。相应地，股票价值的提高可以反过来加强财务战略的稳定性和有效性。大卫艾伦（DavidAllen）（1991）所著的《财务战略管理实践：短期行为的解毒剂》一书是研究财务战略理论体系的先驱，它是从会计学角度进行财务战略管理研究的。他认为财务的规则是可以被应用到战略管理的评价标准中的，即可以将追求预计现金流量的净现值最大化作为企业财务战略的设计标准，这样可以有效避免企业的短期行为，并且可以按照不同标准和角度来计算净现值，从而评估企业的整体价值。1.2.2国内研究现状李笑雪，李政（2016）对处于快速发展阶段的新能源企业作为具体研究对象。对企业所选用的财务战略矩阵进行分析，得出其在战略管理中存在的不足。并结合企业外部环境以及企业发展状况，给出科学合理的建议，帮助企业走出财务管理误区，实现新能源企业的健康发展。代萌（2017）以上海家化为研究对象，通过两个维度（价值创造、资金余缺）来分析企业的发展状态，从理论上充实财务战略矩阵在财务战略中的实施。吴丽芳（2017）认为企业核心竞争力有很多影响因素，其中财务战略影响很大。如果能正确的运用财务战略，那么企业就可以得到进一步发展，市场占有率得到进一步提升，企业的竞争力得到进一步加强。赵弘扬（2018）以合并企业中青宝公司作为具体研究对象，对合并后近五年的财务数据进行分析，评估企业合并后财务战略的应用效果。张肖飞，翁世静（2018）围绕核心竞争力展开分析，以华谊兄弟为研究对象，通过对华谊兄弟两次财务战略转型事件的分析，得出企业制定财务战略，应该要把核心竞争力与生命周期相联系起来，从而最大化地提升企业核心竞争力地结论。宴晓冬（2018）指出，企业战略是财务战略地基点，企业资源得到充分利用，绩效进一步提高的前提提高资金周转率，以财物战略目标的达成推动企业总体战略的实现。1.3研究方法及内容1.3.1研究方法本文在研究时采用了下面几种方法：（1）文献研究法：通过阅读大量相关文献，借鉴、吸收国内外有关企业战略和财务战略的理论研究与实践成果，根据本文研究意义，有针对地进行分析与总结，结合农夫山泉实际情况为本文提供理论依据。（2）案例分析法：本文采用案例分析法，针对农夫山泉财务战略存在的问题进行探究分析，并以问题为导向，在定性研究的基础上，对农夫山泉股份有限公司的财务战略相关的财务数据进行了系统地分析与整理，进而对农夫山泉股份有限公司的财务战略地不足之处提出优化建议。1.3.2研究内容第一章，绪论。本章主要介绍饮用水行业在我国的发展背景，其次对企业实施财务战略的意义进行了阐述。结合国内外相关研究人员的研究成果进行了综述。第二章，理论综述，主要基于财务管理理论对财务战略略的概念、财务战略的影响因素以及财务战略的类型等进行分析，并且解释了企业生命周期理论。第三章，首先阐述了农夫山泉的公司概况，然后根据第二部分相关理论确定了农夫山泉目前的财务战略类型以及所处的企业生命周期。第四章，根据第三章分析出的企业战略类型以及企业生命周期发现先农夫山泉财务战略中存在的问题。第五章，根据第四章中出现的问题对农夫山泉未来的财务战略提出优化建议。2理论综述2.1财务战略的概念财务战略是企业发展战略的延伸。是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性谋划，并确保其执行的过程。企业财务战略关注的焦点是企业资金流动。企业财务战略应基于企业内外环境对资金流动的影响，这是财务战略环境分析的特征所在。2.2财务战略的类型按照企业自身发展的特点，可以将企业的财务战略分为以下三种类型：2.2.1快速扩张型战略是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。为了实施这种战略，企业往往需要将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量的进行外部筹资，更多地利用负债。大量的筹措外部资金是为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足；更多的利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。企业资产规模的快速扩张，也往往会使企业资产收益率在一个较长时间内表现为相对的低水平，因为收益的增长对于资产的增长总是具有一定的滞后性。总之快速扩张型财务战略一般会表现出“高负债、低收益”的特征。2.2.2稳健发展型财务战略是指以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。实施稳健发展型财务战略的企业，一般尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模从而经营规模的扩张往往十分谨慎。所以实施稳健发展型财务战略的企业的一般财务特征是“低负债、高收益”。2.2.3防御收缩型财务战略是指以预防财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略的企业，一般尽可能减少现金流出和增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本指出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过快速扩张的财务战略，因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面面临的困难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略的两个原因。“高负债、低收益”是这种战略类型的基本财务特征。2.3企业生命周期理论企业生命周期主要是指用生物学中生命有机体的生命周期理论来分析和研究企业生存和发展的过程。它认为企业和生命有机体一样，具有一个出生、成长、成熟和衰退的生长过程，并且每个阶段都有不同的经营模式和战略管理重点。将企业生命周期按照不同的发展阶段可以划分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。如图2-1所示：图2-1企业生命周期图3农夫山泉生命周期及财务战略类型3.1公司概况农夫山泉即农夫山泉股份有限公司原名“浙江千岛湖养生堂饮用水有限公司“，其是养生堂旗下的控股公司，总部就在浙江省杭州市，该公司于1996年9月26日成立。在2000年他成为了“中国奥委会合作伙伴”。2003年9月国家质检总局将农夫山泉股份有限公司天然水评为“中国名牌”产品。2002年农夫山泉股份有限公司天然水的总产量在全国饮料企业中排在第四位，达到62万吨之多。农夫山泉股份有限公司的产能持续增长，每年都更进一步。2019年5月8日，农夫山泉宣布农夫山泉股份有限公司宣布正式进军咖啡界。2019年9月1日，在新发布的2019中国制造业企业500强榜单中，农夫山泉股份有限公司位于第332位。2020年1月7日的全国农产品加工企业一百强榜单中，农夫山泉上榜，综合排名在第18位。3.2农夫山泉生命周期的确定判定企业生命周期阶段最重要指标是企业的成长速度，主要包括规模性指标和盈利能力指标。但是处于成长期的企业最明显的特征为资产和销售规模的快速扩张，而盈利指标由于企业投资规模和业务扩张的需求一般呈现无规则的上升或下降，即没有规律和代表性可言，所以为了更明显地确定农夫山泉的成长期，在此就只用规模性指标来判定企业规模的成长，选取了总资产、净资产、营业收入、净利润各年增长速度和年均增长率来衡量其成长速度。由于农夫山泉于2020年9月8日正式上市，其较早的资料难以获得，所以本文对农夫山泉各方面增长率的研究从2018年开始。农夫山泉2018至2020年的规模性成长指标如表3-1所示：表3-1农夫山泉2018-2020年的规模成长指标项目\年份201820192020总资产增长率26%-15%45%净资产增长率23.8%-32.8%56%营业收入增长率17.2%17.3%-4%净利润增长率6.7%37.2%6.6%由表3-1可以看出，农夫山泉虽然在2019年的总资产增长率和净资产增长率有所下降，但是通过网上查找相关资料发现农夫山泉2019年总资产以及净资产的减少是由于公司以现金向股东派付股息导致结构性存款及现金结余减少所致。据农夫山泉招股书显示，农夫山泉在2019年分红95.98亿元，而在2017和2018年，分红金额只有3.67亿元。而2020年农夫山泉的营业收入增长率小幅下降主要是因为新冠疫情的爆发和2020年7月份多个省份暴雨引发水灾，影响到了部分产品的生产和运输，抑制了产品的销售所致。根据企业的正常发展速度来看，农夫山泉在2018、2019、2020年具有明显的成长期特征，可以认定为成长期。3.3农夫山泉财务战略类型分析本文根据农夫山泉2017-2020年的年报获取其财务数据，根据获取到的数据计算并分析出农夫山泉近四年的收益及负债情况，在根据第二部分财务战略类型的划分方式确定农夫山泉的财务战略目前属于哪一战略类型。表3-22017-2020年农夫山泉经营盈利指标指标2017201820192020营业毛利率56.1%53.3%55.4%59.0%营业利润率24.6%24.1%27.3%31.1%营业净利率19.3%17.6%20.6%23.1%成本利润率56.1%51.5%61.3%52.9%从上表可以看出，农夫山泉经营盈利能力较强，各方面利润率都处于一个较高水平。由此可以看出在农夫山泉目前的经营当中收益较高。企业的负债比率是指资产负债率，是企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，一般认为一个公司正常的资产负债率在40%-60%之间。其计算公式为：根据农夫山泉2017-2020年所公布的财务报表中可以发现，农夫山泉2017-2020年的资产总额及负债总额如下表3-2所示：表3-2农夫山泉2017-2020年资产负债率指标2017201820192020资产总计197238198307负债总计64.6774.2288.07123资产负债率32.8%31.2%44.5%40%根据上表可以看出农夫山泉近四年的资产负债率在30%-40%左右，略低于行业正常水平。可以认为农夫山泉负债较低。结和表3-1及表3-2中的数据发现，农夫山泉近四年的收益较高，负债较低。属于财务战略类型中“高收益、低负债”的稳健发展型财务战略。4农夫山泉财务战略中存在的问题分析根据上文分析了解到农夫山泉股份有限公司目前的企业生命周期发展阶段以及该公司当前的财务战略类型。本章内容根据上文得出的结论对农夫山泉现阶段发展战略中存在的问题进行分析。4.1企业财务战略与公司现阶段发展不匹配每个企业的发展都要经过一定的发展阶段，基于企业生命周期理论可以将企业的发展阶段分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相应的财务战略。根据上文分析可知农夫山泉正处于企业发展阶段的成长期阶段，处于这一阶段的企业由于规模扩张，所需资金数额巨大。因此应该采用快速扩张型战略。而农夫山泉在这一阶段所采取的是稳定发展型战略，这与企业的发展阶段并不匹配。4.2企业流出金额大但流入金额很少由于可持续增长率是指在保持现有经营效率和财务政策不变的情况下，公司不增发新股时销售所能达到的最大比率，也称为股东权益的增长率。而通过分析农夫山泉的财务报告发现农夫山泉在上市之前2017-2019年的股本是一样的。于是根据农夫山泉2017--2019年的销售增长率与可持续增长率如图4-1所示：图4-1农夫山泉2017-2019年的销售增长率与可持续增长率由图4-1可以得出农夫山泉2017-2019年的可持续增长率均小于销售增长率，说明企业的资金是处于短缺状态的，因此可以看出农夫山泉的发展情况大体是属于创造价值的资金短缺型，即企业的经营活动是能够带来价值增值的，但是企业的可持续增长率小于销售增长率，所以出现了资金短缺的问题，企业的资金不足以维持正常的生产活动的资金需求。4.2.1投资规模大通过对农夫山泉2017-2020年财务报表的研究发现，农夫山泉2017-2020年的投资规模处于高速增长。在2017-2020四年间，农夫山泉的总资产规模增加了奖金一百亿元，如图4-2所示：图4-2农夫山泉2017-2020年的投资规模4.2.2筹资规模小根据农夫山泉2017-2020年资产负债表中所提供的数据可以看出农夫山泉的筹资方式分为银行抵押贷款和发行债券两种形式。其中银行抵押贷款可以根据借款时间分为短期借款和长期借款，企业可以根据实际需求，选择相应的借款方式。通过对农夫山泉的财务报表进行分析，发现农夫山泉债券筹资所占有的份额较为稳定，并且逐渐将筹资重心放在短期借款上，形成了以短期借款为主的债券筹资方式。如图4-3所示：图4-3农夫山泉2017-2020年主要筹资方式根据上表研究发现，尽管农夫山泉近年来增加了短期借款，但是相对于该公司大规模的指出来说还是有很大的不足。5农夫山泉财务战略优化建议根据上文对农夫山泉财务战略当中所存在问题的研究，本文对农夫山泉财务战略的优化措施提出如下建议：5.1选择与公司发展阶段相匹配的财务战略根据农夫山泉目前的发展阶段，应该根据企业生命周期理论选择与之相匹配的财务战略，即在农夫山泉的成长期选择快速扩张的财务战略。将绝大部分甚至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多的利用负债使企业享受财务杠杆效应和防止净资产收益率和每股收益的稀释。收益的增长相对于资产的增长出现一定的滞后性，出现“高负债、低收益”的特征。5.2加大筹资规模加大筹资规模，增加内部筹资能力。筹资战略最主要的目标就是满足企业经营和投资活动的资金需求。而农夫山泉大体上属于资金短缺型，企业自身的资金不足以维持经营活动的资金需求。所以要继续加大筹资规模，特别是通过提高税后经营利润来提高经营效率，从而提高企业筹资能力，扩大企业筹资规模，最大限度利用较低的资本来支持企业的资金需求。由于企业处于成长期，销售收入不太稳定，利润水平较低，不具备较强的还款能力，所以可以根据企业的发展情况和自身特点，在小幅度范围内调整贷款额度申请，获得符合自身还款额能力范围内的贷款。根据企业可以通过增加竞争能力来获得贷款优势，农夫山泉作为中国饮用水行业的龙头企业，具有很强的实力以及竞争力，在市场受众方面有着较大的优势，生存发展比较稳定，具有稳定的销售收入来源。那么农夫山泉在面对机构提出担保需求时，更有对话强度和说服力，从而能够赢得更多的房贷机会及金额。农夫山泉可以利用这一点来使自己获得更多的贷款以增加筹资金额扩大筹资规模。5.3注重投资效率注重投资效率，提高投资收益水平。在面临资金短缺的情况下，农夫山泉应充分利用现有资源创造更多收益，将有限的资源投放到能最大限度地提高企业价值的资产项目和经营活动上来。农夫山泉可以通过以下方式来提高自身的投资效率：1.从实际出发，制定正确的经济和社会发展战略。2.优化投资结构，合理安排投资地区布局。3.选好投资目标，重视项目内部、外部的配套建设和同步建设，优化投资环境，努力提高科技水平。4.提高产品产量和质量，降低成本，从而大幅提高投资效率。6结语本文通过分析了农夫山泉的财务战略现状来进行深入的探讨，发现其目前财务的略的一些缺陷。并且根据这些缺陷分析了它之所以造成这种问题的原因，然后根据原因进行有针对性的策略与建议。通过研究，本文得出的主要结论如下：第一，农夫山泉目前实施的财务战略类型与公司发展阶段并不匹配，应根据公司目前的发展阶段选择相适应的财务战略类型。第二，企业目前的资金流动存在不平衡，投资规模过大而筹资规模过小导致企业面