4个交易维度分析再论不是短债“买不起”而是30Y更有“性价比”

TOC\o"1-2"\h\z\u2024年以来30Y国债收益率复盘 52024年：收益率明显下行 52025年上半年：收益率窄幅震荡 51.3.2025年6月至2026年3月：收益率转为上行 51.4.2026年3月至今：收益率高位震荡 630Y国债交易信号分析 6国债期限利差 730Y国债换手率 730Y/10Y国债成交量比值 830Y国债期货前五名机构持仓多空比 9核心结论 10风险提示 图1：30Y国债收益率（单位：%） 6图2：国债期限利差（单位：bp，%） 7图3：30Y国债换手率（单位：%） 8图4：30Y/10Y国债成交量比值 9图5：30Y国债期货前五名机构持仓多空比 10202672024-202630Y30Y30Y/10Y30Y2024年以来30Y国债收益率复盘2024年：收益率明显下行20243Y28左右下行约0bp至年末的1.。“++”8.7%7.3%，9.5%1930bp1.5%。2025年上半年：收益率窄幅震荡20251.8%–2.1%DPCPI2-51430Y472024”2025年6月至2026年3月：收益率转为上行2025年63Y6月01.836223162.3917%55bp20255-0.1%2026年3”30Y2026年3月至今：收益率高位震荡2026年3月6239173Y2.22.482.19%202636PMI4749.2%7月下旬CPI202631%7图1：30Y国债收益率（单位：%）、30Y国债交易信号分析30Y/10Y30Y30Y国债期限利差2024202630Y202430Y10.19bp30Y90bp；20251.8%-2.1%632.2%-2.4%202673110-57bp84%10bp30Y10Y30Y30Y10Y30Y图2：30Y-10Y国债期限利差（单位：bp，%）60 120%50 100%40 80%30 60%20 40%10 20%0 0%30Y-10Y国债期限利差 分位数水平（右轴）、30Y国债换手率2024202630Y30Y现换手率高低直接对应超长债资金抱团强度，是行情持续性的核心量能验证指标。202430Y20243-72025年7-920267216%-688%，当下读数仅小幅低于历史最高值，处于周期极高位。20243-720247当前多空博弈仍在持续，短期波动难以完全规避，但持续高换手率正在消化止盈盘抛压。为规图3：30Y国债换手率（单位：%）800%700%600%500%400%300%100%20240120240220240320240120240220240320240420240520240620240720240820240920241020241120241220250120250220250320250420250520250620250720250820250920251020251120251220260120260220260320260420260520260620260730Y国债月度换手率Choice、30Y/10Y国债成交量比值30Y/10Y30Y2024。202410Y30Y30YETFTL30Y国债成交规模显著扩容，成交比值快速拉升，突破前期高点。2026730Y/10Y2.30，2024图4：30Y/10Y国债成交量比值2.52.01.51.00.520240120240220240320240120240220240320240420240520240620240720240820240920241020241120241220250120250220250320250420250520250620250720250820250920251020251120251220260120260220260320260420260520260620260730Y/10Y国债成交量比值Choice、30Y国债期货前五名机构持仓多空比20258月-2026830Y多空比能够提前定价流动性、基本面预期，对现货收益率拐点具备前瞻指引作用。20258月-2026330Y330Y20268101.2330Y收图5：30Y国债期货前五名机构持仓多空比1.31.21.11.00.90.80.72025-08-112025-08-212025-09-022025-08-112025-08-212025-09-022025-09-122025-09-242025-10-142025-10-242025-11-052025-11-172025-11-272025-12-092025-12-192025-12-312026-01-142026-01-262026-02-052026-02-252026-03-092026-03-192026-03-312026-04-132026-04-232026-05-082026-05-202026-06-012026-06-112026-06-242026-07-062026-07-162026