财务管理课后习题答案（第八版） 毛爱武

第一章财务管理总论一、判断题1.×2.√3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.√二、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C三、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD案例分析答案1.股权激励是现代企业集聚人才的有效方式。基于所有权与经营权相分离的背景，股权激励能够缓解委托代理矛盾，统一股东与经营者的利益，依靠中长期激励弥补传统薪酬制度的短板。激励本质：企业通过限制性股票绑定核心员工与公司长远利益，实现员工、企业、股东三方共赢，充分调动骨干人员积极性，提升企业竞争力。方案设计：选取中层管理人员和核心技术骨干作为激励对象；制定分阶段营业收入考核目标，并结合个人绩效结果判定股票归属；股票分多期解锁，设置预留股份，落实长效激励。实施成效：员工收益与公司经营成果绑定，激发员工工作热情，推动企业业绩增长；稳固内部技术团队，吸引外部高端人才，巩固行业龙头地位；员工分享企业发展红利，增强归属感。存在弊端：业绩指标设定不合理会削弱激励效果；发放限制性股票会稀释原有股东权益。企业选择激励模式应当立足激励目的与自身实际情况，杜绝盲目跟风。企业要辨析各类激励模式优缺点，审慎评估股权沦为普惠福利、无法绑定股东与管理层利益、激励达不到预期效果等潜在风险，必要时聘请第三方机构，结合市场环境与政策制定适配方案。同时结合企业所处发展阶段合理选择激励模式。

第二章财务管理的基础知识技能训练答案F=P×（F/P，10%，3）=100×1.331=133.1（万元）F=P×（F/P，10%/4，3×4）=100×（F/P，2.5%，12）=100×1.34489=134.489（万元）F=25×[（F/A，10%，3+1）-1]+25=25×（4.641-1）+25=25×4.641=116.025（万元）F=133.1，i=10%，n=4，求A=?A=133.1÷（F/A，10%，4）=133.1÷4.641=28.679（万元）判断题1.√2.×3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.√单项选择题1.D2.A3.B4.B5.C6.B7.D8.C9.A10.C三、多项选择题1.ABCD2.ABC3.ABCD4.ABC5.BCD6.ACD7.AC8.BD9.BC10.ABC四、计算题1.（1）PA=A×（P/A，i，n）=10×（P/A，5%，10）=10×7.7217=77.217（万元）FA=A×（F/A，i，n）=10×（F/A，5%，10）=10×12.578=125.78（万元）P=F×（P/F，i，n）=10000×（P/F，5%，5）=10000×0.7835=7835（元）利息（I）=F-P=10000-7835=2165（元）3.FA=A×（F/A，i，n）=20×（F/A，5%，5）=20×5.5256=110.512（万元）PA=A×[（P/A，i，7）-（P/A，i，2）]=20×[（P/A，5%，7）-（P/A，5%，2）]=20×（5.7864-1.8594）=78.54（万元）4.（1）FA=A×[（F/A，i，n+1）-1]=10×[（F/A，5%，3+1）-1]=10×（4.3101-1）=10×3.3101=33.101（万元）（2）PA=A×[（P/A，i，n-1）+1]=10×[（P/A，5%，3-1）+1]=10×（1.8594+1）=10×2.8594=28.594（万元）（1）i=（1+8%4）（2）设B投资项目的名义利率为r，（1+r12）12（1+r12）12（1+r12）r=7.944%6.期望收益A=0.3×100+0.4×50+0.3×30=59（万元）期望收益B=0.3×110+0.4×60+0.3×20=63（万元）期望收益C=0.3×90+0.4×50+0.3×20=53（万元）标准离差A=（100−59）=28.09（万元）标准离差B=（=34.94（万元）标准离差C=（=27.22（万元）标准离差率A=28.0959标准离差率B=34.9463标准离差率C=27.2253结论：A项目风险最小。案例分析答案（1）资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值，即：房产终值=400000×（F/P，3%，25）=837520（元）股票终值=100000×（F/P，9%，25）+8000×[（F/A，9%，25+1）-1]=862310+738592=1600902（元）现金终值=10000×（F/P，5%，25）+2000×（F/A，5%，10）×(F/P，5%，15)+10000×（F/A，5%，15）=338640+52296.81+215790=606726.81（元）资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=3045148.81（元）（2）首先从3045148.81中减掉捐赠的100000元，实际上是要计算在20年的时间，以7%为利率每年的普通年金是多少。A=（3045148.81-100000）/（P/A，7%，20）=278001.59（元）

第三章筹资决策技能训练答案敏感资产项目A=2+8+14=24（万元）敏感负债项目L=8（万元）2022年增加的可以使用的留存收益R=120×8100×（1−对外界的资金需要量∆F=20%×（24-8）-2.4=0.8（万元）结论：该公司2023年需要追加外部资金0.8万元。一、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×二、单项选择题1.D2.A3.C4.D5.B6.B7.D8.D9.A三、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD四、计算题1.该股票发行价格＝0.25×20=5（元）2.新股发行价格＝（8000-4000）/1000×10=40（元）3.到期本息：100×(1＋5×5％)＝125（元）市场利率为4％时，债券发行价格=125×（P/F，4%，5）≈102.74（元）市场利率为5％时，债券发行价格=125×（P/F，5%，5）≈97.94（元）市场利率为6％时，债券发行价格=125×（P/F，6%，5）≈93.41（元）4.（1）每次应付租金数额=（=108.45（万元）（2）每次应付租金数额=500−10×（（3）每次应付租金数额=500−10×（P/F，10%，10）（P/A，10%，10）（4）每次应付租金数额=500−10×（P/F，5%，10）（P/A，5%，10−1）+15.（1）转换比例=1000/25=40（股/份）（2）该债券持有人可转换的股数=20×40=800（股）案例分析答案需要筹集权益资金70000×（1-30%）=49000（万元），通过发行股票筹资49000-1400=47600万元。（2）按每股7元发行股票，至少要发行47600/7=6800万股社会公众股。发行后，每股收益=3800/（6800+1400）=0.46元，市盈率=7/0.46=15.22倍。（3）如果市盈率不超过20倍，每股收益按0.5元计算，最高发行价格是每股10元。

第四章资本成本和资本结构技能训练答案（1）设每股利润无差别点为EBIT[（EBIT-150×8%-500×10%）×（1-25%）-100×15%]÷（250÷10）=[（EBIT-150×8%）×（1-25%）-100×15%]÷（250÷10+500÷20）解得：EBIT=132（万元）EPS1=EPS2=1.50（元/股）如果该公司预计的息税前利润为160万元，大于132万元，应选择发行债券案筹资。（3）债券筹资金成本率=10%×（1-25%）÷（1-2%）=7.65%一、判断题1.√2.√3.×4.√5.×6.√7.×8.×9.×10.×二、单项选择题1.A2.C3.A4.A5.B6.D7.C8.C9.D10.C三、多项选择题1.AB2.AC3.ACD4.ABC5.ABCD6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC四、计算题1.债券资本成本=500×2.优先股资本成本=15%3.普通股资本成本=1104.留存收益资本成本=5×5.综合资本成本=1002000×5%+5002000×6%+6.长期借款筹资比重=20÷160=12.5%长期债券筹资比重=60÷160=37.5%普通股筹资比重=80÷160=50%长期借款筹资突破点=5÷12.5%=40（万元）长期债券筹资突破点=7.5÷37.5%=20（万元）普通股筹资突破点=15÷50%=30（万元）表4-1边际资本成本计算表序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本10-200000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%5%7%10%0.625%2.625%5%第一个筹资范围的边际资本成本8.25%2200000-300000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%5%8%10%0.625%3%5%第二个筹资范围的边际资本成本8.625%3300000-400000长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%5%8%12%0.625%3%6%第三个筹资范围的边际资本成本9.625%4400000以上长期借款长期债券普通股12.5%37.5%50%6%8%12%0.75%3%6%第四个筹资范围的边际资本成本9.75%7.（1）边际贡献总额=（100-80）×10=200（万元）（2）息税前利润=200-100=100（万元）（3）经营杠杆系数=200÷100=2（倍）（4）财务杠杆系数=100÷（100-1000×5%）=2（倍）（5）综合杠杆系数=2×2=4（倍）8.（1）长期债券资本成本=6%×（优先股资本成本=10%普通股资本成本=550年初综合资本成本=5001000×4.545%+1001000×10.10%+400（2）方案一债券资本成本=8%×（普通股资本成本=650方案一综合资本成本=5001500×4.545%+5001500×6.06%+1001500×10.10%+方案二债券资本成本=7%×（原普通股资本成本=5.550普通股资本成本=5.560方案二综合资本成本=5001500×4.545%+2001500×5.30%+1001500×10.10%+因为方案一综合资本成本低于方案二，因此选择方案二。普通股每股利润法每股利润甲=（120−200每股利润乙=（120−200结论：因为甲方案每股利润大于乙方案，因此选择甲方案。每股利润无差别点法（EBIT−200×解得EBIT=147（万元），这时每股利润甲=（147−200每股利润乙=（147−200结论：因为息税前利润为120万元，小于147万元，因此选择甲方案筹资。案例分析答案（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：[（EBIT-1000×8%）×（1-25%）]/（4500+1000)=[（EBIT-1000×8%-2500×10%）×（1-25%）]/4500得到：EBIT=1455（万元）EPS甲=EPS乙=0.1875（元）（2）乙方案财务杠杆系数=1455/（1455-1000×8%-2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29（倍）（3）因为：预计息税前利润=1200万元<EBIT=1455万元所以：应采用甲方案（或增发普通股）。（4）因为：预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%

第五章项目投资决策技能训练答案旧机器：旧设备出售损失少缴所得税=（8000-3000）×25%=1250（元）NCF0=-3000-1250=4250（元）年折旧额=9875−1875−5004NCF1-3=[3000×（20-12）-10000]×（1-25%）+1875=12375（元）NCF4=12375+500=12875（元）新机器：NCF0=-17000（元）年折旧额=17000−10004NCF1-3=[4000×（20-12）-（10000-1875+4000）]×（1-25%）+4000=18906.25（元）NCF4=18906.25+1000=19906.2（元）∆NCF0=-17000-(-4250)=-12750（元）∆NCF1-3=18906.25-12375=6531.25（元）∆NCF4=19906.25-12875=7031.25（元）∆净现值（NPV）=6531.25x（P/A，12%，3）+7031.25x（P/F，12%，4）-12750=7405.12（元）因为∆净现值大于零，所以售旧购新方案可行。一、判断题1.×2.√3.×4.√5.√6.×7.√8.√9.√10.×二、单项选择题1.D2.D3.D4.C5.D6.C7.C8.A9.A10.B三、多项选择题1.ABD2.ABC3.AC4.BD5.AC6.ACD7.ACD8.BD9.AB10.BC四、计算题1.（1）不考虑所得税因素的现金净流量①建设期现金净流量NCF0=-55-20=-75（万元）NCF1=-55（万元）NCF2=-20（万元）②经营期现金净流量固定资产年折旧额=（110-10）÷10=10（万元）无形资产年摊销额=20÷5=4（万元）NCF3-7=40-34-4+10+4=16（万元）NCF8-11=60-35-5=20（万元）③经营期终结点现金净流量NCF12=20+10+20=50（万元）（2）考虑所得税因素的现金净流量①建设期现金净流量NCF0=-55-20=-75（万元）NCF1=-55（万元）NCF2=-20（万元）②经营期现金净流量固定资产年折旧额=（110-10）÷10=10（万元）无形资产年摊销额=20÷5=4（万元）NCF3-7=（40-34-4）×（1-25%）+10+4=15.5（万元）NCF8-11=（60-35-5-10）×（1-25%）+10=17.5（万元）③经营期终结点现金净流量NCF12=17.5+10+20=47.5（万元）2.甲方案投资利润率乙方案投资利润率=90000÷5结论：从计算结果看，乙方案的投资利润率高于甲方案，应选择乙方案。3.投资利润率甲方案=150000/1000000=15%投资利润率乙方案=900000÷4.净现值甲（NPV）=40×（P/F，10%，2）+45×（P/F，10%，3）+50×（P/F，10%，4）-40-40×（P/F，10%，1）=24.6505（万元）甲方案的年回收额=24.6505÷（P/A，10%，4）=24.6505÷3.1699=7.7764（万元）净现值乙（NPV）=30×（P/A，10%，5）-80=30×3.7908-80=33.724（万元）乙方案的年回收额=33.724÷（P/A，10%，5）=33.724÷3.7908=8.8963（万元）结论：乙方案优于甲方案。5.年折旧额=（100-5）÷5=19（万元）NCF0=-100（万元）NCF1-5=（80-30-5-19）×（1-25%）+19=38.5（万元）NCF5=5（万元）或NCF1-4=（80-30-5-19）×（1-25%）+19=38.5（万元）NCF5=38.5+5=43.5（万元）净现值（NPV）=38.5×（P/A，10%，5）+5×（P/F，10%，5）-100=38.5×3.7908+5×0.6209-100=49.0503（万元）或=38.5×（P/A，10%，4）+43.5×（P/F，10%，5）-100=38.5×3.1699+43.5×0.6209-100=49.0503（万元）结论：因为净现值大于零，因此方案可行。6.NCF0=-1510000（元）NCF1=600000（元）NCF2=800000（元）NCF3=1000000+10000=1010000（元）净现值（NPV）=600000×（P/F，18%，1）+800000×（P/F，18%，2）+1010000×（P/F，18%，3）-1510000=600000×0.8475+800000×0.7182+1010000×0.6086-1510000=187746（元）当i=20%时，净现值（NPV）=600000×0.8333+800000×0.6944+1010000×0.5787-1510000=129987（元）当i=25%时，净现值（NPV）=600000×0.8000+800000×0.6400+1010000×0.5120-1510000=-880（元）内含报酬率（IRR）=20%+（25%-20%）×129987−0129987−结论：该方案可行。7.（1）年折旧额=200÷5=40（万元）NCF0=-200（万元）NCF1-5=20+40=60（万元）投资利润率=20÷200×100%=10%投资回收期（PP）=200÷60=3.33（年）净现值（NPV）=60×（P/A，10%，5）-200=60×3.7908-200=27.448（万元）净现值率（NPVR）=27.448÷200=0.13724现值指数（PI）=227.448÷200=1.13724或=1+0.13724=1.13724（P/A，IRR，5）=200÷60=3.3333内含报酬率（IRR）=15%+3.3522−3.33333.3522−3.2743×通过上述指标计算可知，该项目可行。8.（P/A，IRR，10）=4通过查表内含报酬率（IRR）=20%+（24%-20%）×4.1925−44.1925−3.68199.旧设备旧设备年折旧额=（290000-50000）/5=48000（元）NCF0=-220000+（290000-220000）*25%=237500（元）NCF1-5=（600000-380000-48000）*（1-25%）+48000=177000（元）NCF5=50000（元）NPV旧=177000*（P/A，12%，5）+50000*（P/F，12%，5）-237500=177000*3.6048+50000*0.5674-237500=428919.6（元）新设备新设备年折旧额=（950000-100000）/5=170000（元）NCF0=-950000（元）NCF1-5=（980000-520000-170000）*（1-25%）+170000=387500（元）NCF5=100000（元）NPV新=387500*（P/A，12%，5）+100000*（P/F，12%，5）-950000=387500*3.6048+100000*0.5674-950000=503600（元）因为新设备净现值大于旧设备净现值，因此选择更新新设备。10.新设备：新设备年折旧额=（120-20）÷10=10（万元）NCF0=-120（万元）NCF1-9=30+10=40（万元）NCF10=40+20=60（万元）旧设备：旧设备的年折旧额=（53-3）÷10=5（万元）NCF0=-10-（53-10）×25%=-20.75（万元）NC1-9=（90-60）×（1-25%）+5×25%=23.75（万元）NCF10=23.75+3=26.75（万元）∆NCF0=-120-（-20.75）=-99.25（万元）∆NCF1-9=40-23.75=16.25（万元）∆NCF10=60-26.75=33.25（万元）∆净现值（NPV）=16.25×（P/A，10%，9）+33.25×（P/F，10%，10）-99.25=16.25×5.759+33.25×0.3855-99.25=7.1516（万元）>0所以应该考虑设备更新。11.A方案：年折旧额=（120-20）÷8=12.5（万元）NCF0=-120（万元）NCF1-2=0（万元）NCF3-9=（40-15）×（1-25%）+12.5=31.25（万元）NCF10=31.25+20=51.25（万元）净现值（NPV）=31.25×[（P/A，10%，9）-（P/A，10%，2）]+51.25×（P/F，10%，10）-120=31.25×（5.7590-1.7355）+51.25×0.3855-120=25.4913（万元）年回收额=25.4913（P/A，10%，10）=25.4913B方案:年折旧额=（110-10）÷8=12.5（万元）NCF0=-110（万元）NCF1-7=8.8+12.5=21.3（万元）NCF8=21.3+10=31.3（万元）净现值（NPV）=31.3×（P/A，10%，7）+31.3×（P/F，10%，8）-110=31.3×4.8684+31.3×0.4665-110=8.29837（万元）年回收额=8.29837（P/A，10%，8）=计算结果表明，不仅A方案的净现值大于B方案，而且A方案的年回收额也大于B方案，因此应采用A方案。案例分析答案该项目现金净流量：税金及附加=（30-20）×13%×（7%+3%）=0.13（万元）NCF0=-10（万元）NCF1=-2.5-2.5=-5（万元）NCF2-6=（30-20-2.83-2-2-0.13）×（1-25%）+2=4.25（万元）NCF6=2.5+2.5=5（万元）净现值（NPV）=-10-5×（P/F，10%，1）+4.25×[（P/A，10%，6）-（P/A，10%，1）]+5×（P/F，10%，6）=1.5425（万元）财务经理认为，建设新生产线有1.5425元净现值，故这个项目是可行的。

第六章证券投资决策技能训练答案A公司债券内在价值=5000×10%×（P/A，8%，5）+5000×（P/F，8%，5）=500×3.9927+5000×0.6806=5399.35（元）结论：因A公司债券内在价值5399.35元高于市场价格5200元，所以应购买A公司债券。（2）B公司股票的必要收益率=5%+2×（10%-5%）=15%（3）B公司股票的内在价值==3×（1+10%）×（P/F，15%，1）+3×（1+10%）2×（P/F，15%，2）+3×（F/P=3.3×0.8696+3.63×0.7561+34.23×0.7561=2.86968+29.6940=32.56（元）结论：B公司股票价值低于32.56元才可以接受。一、判断题1.×2.×3.×4.×5.×6.×7.√8.×9.√10.×二、单项选择题1.C2.D3.D4.B5.C6.C7.A8.A9.B10.B三、多项选择题1.AC2.ABCD3.ABC4.CD5.CD6.ABC7.ABD8.BD9.ABC10.BC四、计算题1.（1）债券价值=1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）（2）1180=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）估计i=6%，代入上式右边，1000×10%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1168.54（元）估计i=5%，代入上式右边，1000×10%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1216.45（元）采用插入法计算债券收益率为：债券收益率=5%+（6%-5%）×1216.45−11801216.45−1168.542.（1）A股票内在价值=0.15×B股票内在价值=0.6÷8%=7.5（元）由于A股票市价为8元，高于其内在价值7.95元，因此不宜投资；B股票市价为7元，低于其内在价值7.5元，因此可以投资B股票。3.债券的投资收益率=850−800+1000×4.（1）市场风险收益率=12%-6%=6%（2）该投资的必要投资收益率=6%+0.6×（12%-6%）=9.6%因为预期收益率大于必要投资收益率，因此可以投资。该投资的必要投资收益率15%=6%+β×（12%-6%）解得β=1.55.（1）证券组合的β=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49（2）证券组合的风险收益率=1.49×（10%-5%）=7.45%（3）证券组合的必要收益率=5%+7.45%=12.45%6.（1）股票价值计算①股利增长率为负增长时股票价值=1.92×（②股利零增长时股票价值=1.92÷9%=21.33（元）③股利固定增长时股票价值=1.92×（（2）因为股票价值为39.94元，低于股票市价，所以不应购买该股票。（3）必要收益率=1.92÷25=7.68%7.（1）期望报酬率A=0.2×40%+0.6×20%+0.2×0=20%期望报酬率B=0.2×70%+0.6×20%+0.2×（-20%）=22%（2）标准差A=（=12.65%标准差B=（=28.57%（3）标准离差率A=12.65%÷20%=63.25%标准离差率B=28.57%÷22%=129.86%结论：B股票收益率高，但是风险也相对较高，因此从投资于风险较小的因素考虑，应选A股票投资。案例分析答案（1）该董事的观点是错误的。该公司一直采用固定支付率的股利政策，由于第四年及以后的净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。根据固定股利增长模型下股票价值=D1/(K-g)，当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股利支付率，增长率g就会下跌，股票价格不一定会上升，事实上，如果股权收益率ROE>投资人要求的必要收益率K，价格反而会下降。（2）股利支付率的提高将减少可持续增长率，因为用于再投资企业的资金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3）股票投资的必要报酬率=4%+（8%-4%）×1.5=10%股票价值计算见下表：表6-1股票价值计算表年份0123合计每股股利（元）22.32.6452.86现值系数（i=10%）0.90910.82640.7513股利现值（元/股）2.092.192.156.43未来股利（元/股）28未来股利现值（元/股）21.0421.04股票现值27.47公司股票的内在价值高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将会上升，它的β系数和风险溢价也会上升。

第七章营运资金管理技能训练答案边际贡献率=1-75%=25%，分别将A、B方案与上年比较：A方案：增加销售利润=（24000-20000）×25%=1000（元）增加机会成本=24000×75%×22360×9%-20000×75%×30=-13.5（元）增加坏账成本=24000×3%-20000×6%=-480（元）增加折扣成本=24000×40%×2%=192（元）增加净收益=1000-（-13.5-480+192）=1301.5（元）B方案：增加销售利润=（28000-20000）×25%=2000（元）增加机会成本=28000×75%×25360×9%-20000×75%×30=18.75（元）增加坏账成本=28000×4%-20000×6%=-80（元）增加折扣成本=28000×50%×2.5%=350（元）增加净收益=2000-（18.75-80+350）=1711.25（元）结论：甲企业应变更信用条件，采用B方案。一、判断题1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.√8.√9.√10.×二、单项选择题1.B2.C3.C4.C5.D6.A7.D8.A9.C10.A三、多项选择题1.ABCD2.ACD3.BCD4.ABD5.ABC6.ABCD7.ABC8.ABCD9.CD四、计算题1.最佳货币资金持有量=2×最小相关总成本=2×2.变动成本率=1-30%=70%营业利润增加额=（14000-10000）×30%=1200（元）机会成本增加额=14000×70%×22360×10%-10000×70%×20360坏账成本增加额=14000×1%-10000×3%=-160（元）现金折扣成本增加额=14000×40%×2%=112（元）净收益增加额=1200-5.44-（-160）-112=1242.56（元）结论：A企业本年应变更信用条件。3.经济采购批量=2×订货次数=1000÷200=5（次）订货周期=360÷5=72（天）4.经济批量=2×采购量为200件时，单价为48元，相关总成本1=48×10000+2×当采购量为500件时，单价为46元，相关总成本2=46×10000+20×10000500+5002当采购量为1000件时，单价为45元，相关总成本3=45×10000+20×100001000+10002结论：最优采购批量为1000件，最小相关总成本为455200元。5.最优订货批量=2×全年最低相关总成本=2×6.采用锁箱制度收益增加额=1000×（2+2-1）×7%=210（万元）收益增加额超过运用锁箱制度支出费用20万元，因此该公司应采用锁箱制度。7.经济采购批量=2×订货次数=3600÷800=4.5（次）订货周期=360÷4.5=80（天）企业实际借款利率=名义利率1−补偿性余额=企业应向银行支付承诺费=（信贷额度-已用额度）×承诺费率=（1000-900）×3%=3（万元）案例分析答案（1）公司须制定较高的信用标准，以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付款，另外公司应努力收回欠款。（2）原信用政策下的应收账款占用资金=10000新信用政策下的应收账款平均收账期=70%×10+30%×30=16（天）新信用政策下的应收账款占用资金=9000×60%×16资金变动额=新信用政策下的应收账款占用资金-原信用政策下的应收账款占用资金-存货占用资金减少额=240-1000-1000=-1760（万元）（3）收益变动额=（9000-10000）×（1-60%）=-400（万元）机会成本变动额=-1760×10%=-176（万元）坏账变动额=90-500=-410（万元）收账费用变动额=100-50=50（万元）现金折扣成本变动额=9000×70%×2%-10000×50%×2%=26（万元）利润变动额=-400-（-176-410+50+26）=110（万元）（4）改变信用政策后，公司资金占用将减少1760万元，利润增加110万元，因此公司应改变原信用政策，采用新的信用政策。

第八章收益分配管理技能训练答案（1）发放股票股利后股东权益情况如下：股东权益：普通股（面值10元，流通在外1300万股）13000资本公积20000盈余公积4000未分配利润2000股东权益合计39000每股净资产为：39000÷1300=30（元/股）（2）股票分割后股东权益情况如下：股东权益：普通股（面值2元，流通在外5000万股）10000资本公积20000盈余公积4000未分配利润5000股东权益合计39000每股净资产为：39000÷5000=7.8（元/股）（3）二者对股东权益总额没有影响，但是股东权益各项目内部结构发生变化，同时普通股股数发生变化，进而影响每股净资产。一、判断题1.×2.×3.√4.×5.√6.×7.×8.×9.√二、单项选择题1.A2.D3.D4.C5.D6.A7.B8.D9.B10.C三、多项选择题1.ABCD2.ACD3.ABC4.AD5.AB6.AD7.ABD8.BCD9.BD10.AB四、计算题1.（1）因为采用固定股利政策，该公司下一年度应发放的股利为400万元。（2）股利支付率=发放股利÷净利润=400÷1600=25%下一年度应发放的股利=2500×25%=625（万元）（3）下一年度应发放的股利=2500-1000×（1-40%）=1900（万元）2.（1）公司留用利润=净利润×（1-股利支付率）=260×（1-20%）=208（万元）（2）公司外部权益资本筹资额=600×（1-45%）-208=122（万元）3.（1）公司本年可发放的股利额=净利润-投资额×股东权益比率=300-400×32+3（2）股利支付率=60÷300=20%（3）每股股利=60÷200=0.3（元）4.（1）本企业本年税后利润=[2480×（1-55%）-570]×（1-25%）=409.5（万元）（2）本年提取的盈余公积金=（409.5-40）×10%=36.95（万元）本年可供分配的利润=-40+409.5-36.95=332.55（万元）本年应向投资者分配的利润=332.55×40%=133.02（万元）本年未分配利润=332.55-133.02=199.53（万元）5.（1）股本=1000+1000×10%×1=1100（万元）盈余公积=500（万元）未分配利润=1500-10000×10%×10-1100×0.1=390（万元）资本公积=1000×10%×（10-1）+4000=4900（万元）合计1100+500+390+4900=6890（万元）（2）下一年净利润=1000×（1+5%）=1050（万元）本年股利支付率=1100×0.1÷1000=11%下一年应发放股利=1050×11%=115.5（万元）每股股利=115.5÷（1100+110）=0.095（元）案例分析答案（1）投资方所需的权益资金=900×60%=540（万元）投资方需要从外部借入的资金额=900×40%=360（万元）（2）在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策：2025年度应分配的现金股利=1100-540=560（万元）（3）在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策：股利支付率=4501000×2025年度应分配的现金股利=1100×45%=495（万元）（4）2026年度应分配的现金股利=1100-900=200（万元）（5）略

第九章财务预算技能训练答案表9-1现金预算单位：元月份456（1）期初现金余额700062006200（2）经营现金收入430005300063000（3）直接材料采购支出330003900045000（4）直接工资支出200035002800（5）制造费用支出300035003200（6）其他费用支出800900750（7）预交所得税8000（8）购置固定资产15000（9）现金余缺-3800123009450（10）向银行借款10000（11）归还银行借款60003000（12）支付借款利息10040（13）期末现金余额620062006410经营现金收入①4月份经营现金收入=40000×70%+50000×30%=43000（元）②5月份经营现金收入=50000×70%+60000×30%=53000（元）③6月份经营现金收入=60000×70%+70000×30%=63000（元）直接材料采购支出①4月份直接材料采购支出=60000×60%×50%+50000×60%×50%=33000（元）②5月份直接材料采购支出=70000×60%×50%+60000×60%×50%=39000（元）③6月份直接材料采购支出=80000×60%×50%+70000×60%×50%=45000（元）制造费用支出①4月份制造费用支出=4000-1000=3000（元）②5月份制造费用支出=4500-1000=3500（元）③6月份制造费用支出=4200-1000=3200（元）现金余缺①4月份现金余缺=7000+43000-33000-2000-3000-800-15000=-3800（元）②5月份现金余缺=6200+53000-39000-3500-3500-900=12300（元）③6月份现金余缺=6200+63000-45000-2800-3200-750-8000=9450（元）向银行借款：因为要求最低现金余额为6000元，同时借款金额为1000的倍数，因此，4月份向银行借款10000元。期末现金余额①4月份期末现金余额=-3800+10000=6200（元）（是5月份期初现金余额）②5月份期末现金余额=12300-6000-10000×12%/12=6300-100=6200（元）（是6月份期初现金余额）③6月份期末现金余额=9450-3000-4000×12%/12=6410（元）一、判断题1.×2.√3.×4.√5.√6.√7.√8.×9.√10.×二、单项选择题1.A2.C3.C4.D5.B6.C7.A8.D9.B10.A三、多项选择题1.ABD2.BCD3.ABD4.CD5.ABCD6.ACD7.CD8.BCD9.BD10.BCD四、计算题1.（1）表9-19-1弹性预算生产能力20000件2025年度单位：元项目每小时变动费用率14000件18000件20000件24000件28000小时36000小时40000小时48000小时变动制造费用间接材料0.514000180002000024000间接人工0.25700090001000012000电力0.12800360040004800修理费0.154200540060007200小计1.0028000360004000048000固定制造费用间接材料10000100001000010200间接人工2000200020002000电力1000100010001000修理费3000300030003300折旧8000800080008400其他2000200020002000小计26000260002600026900合计54000620006600074900单位产品制造费用3.863.443.33.12（2）弹性预算执行报告表9-19-2弹性预算执行报告实际产量：18000件2025年度单位：元费用项目预算实际差异间接材料2800028800800间接人工1100010700-300电力46005000400修理费84007400-1000折旧800080000其他20001800-200合计6200061700-3002.表9-20现金预算2026年度单位：元项目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合计期初余额40004713490545614000加：现金收入1280016300177001910065900可动用现金合计1680021013226052366169900减：现金支出采购材料467544704740499018875人工成本678073807980852030660费用263227132794286911008支付股息1000---1000购买设备-5001500-2000现金支出合计1508715063170141637963543现金收支差额17135950559172826357银行借款3000---3000偿还借款-1000100010003000利息-45301580期末余额471349054561626762673.（1）5月份销售收入=12000÷15%=80000（元）6月份销售收入=40500÷45%=90000（元）（2）表9-21第三季度销售预算表单位：元项目预计销售金额预计现金收入7月份8月份9月份期初应收账款5250039000135007月份销售收入1000005500030000150008月份销售收入15000082500450009月份销售收末应收账款99000合计373500940001260001535007月份期初应收账款=5月份销售收入×15%+6月份销售收入×30%=80000×15%+90000×30%=39000（元）8月份期初应收账款=6月份销售收入×15%=90000×15%=13500（元）（3）第三季度期末应收账款=8月份销售收入×15%+9月份销售收入×45%=150000×15%+170000×45%=99000（元）案例分析答案（1）4月份经营性现金流入=36000×（1+13%）×10%+41000×（1+13%）×20%+40000×（1+13%）×70%=44974（万元）（2）4月份应交增值税=（40000-8000）×13%=4160（万元）营业税金及附加=40000×10%+（40000×10%+4160）×（7%+3%）=4816（万元）应交税金及附加=4160+4816=8976（万元）（3）经营性现金流出用途=[8000×（1+13%）×70%+5000]+8400+（8000-4000）+1000+8976+1900=35604（万元）或：直接材料采购=8000×(1+13%)×70%+5000=11328（万元）工资及其他支出=8400（万元）制造费用=8000-4000=4000（万元）营业费用和管理费用=1000（万元）应交税金及附加=4160+4816=8976（万元）预交所得税=1900（万元）（4）现金余缺=80+44974-35604-12000=-2550（万元）（5）应向银行借款的最低金额=2550+100=26504（万元）（6）4月末应收账款余额=41000×（1+13%）×10%+40000×（1+13%）×30%

=18193（万元）

第十章财务控制技能训练答案（1）部门经理可控利润=200×（1-60%）-（30-10）=60（万元）利润中心可控利润=60-10=50（万元）（2）该公司要求的最低投资利润率=（50-35）÷100=15%分析：利润中心考核指标是利润，以部门经理可控利润考核经理业绩，以利润中心可控利润考核该部门对百货公司的贡献，利润中心不对投资负责，因而不考核与投资额相关的指标。投资中心考核指标是投资利润率和剩余收益。投资中心实现的利润要联系投资额考核，即要考核投资利润率，为了引导投资中心的局部目标与企业的总体目标保持一致，投资中心在考核投资利润率的同时还要考核剩余收益。一、判断题1.×2.×3.√4.×5.√6.×7.√8.√9.×二、单项选择题1.A2.B3.D4.D5.B6.C7.C8.B9.C10.B三、多项选择题1.ABCD2.CD3.ABC4.ABD5.ABCD6.ABCD7.ABC8.ABD9.AD10.BC四、计算题1.（1）A分公司投资报酬率=60÷200=30%剩余收益=60-200×20%=20（万元）（2）A分公司追加投资后的投资报酬率=（60+24）÷（200+100）=28%剩余收益=（60+24）-300×20%=24（万元）（3）A分公司追加投资后投资报酬率28%<追加投资前的投资报酬率30%，表明公司经营业绩有下降。但剩余收益达到24万元>追加投资前剩余收益20万元。所以A分公司接受追加投资有利。2.（1）追加投资前甲投资中心的剩余收益=200×（15%-12%）=6（万元）（2）追加投资前乙投资中心的投资额=20÷（17%-12%）=400（万元）（3）追加投资前A公司的投资报酬率=（200×15%+400×17%）÷600=16.33%（4）甲投资中心接受追加投资剩余收益=200×15%+20-（200+100)×12%=14（万元）（5）乙投资中心接受追加投资的投资报酬率=（400×17%+15)÷（400+100)=16.60%（1）A投资中心的投资报酬率=130÷800=16.25%剩余收益=130-800×13%=26（万元）（2）追加投资增加的净利润=300×13%+（33-26）=46（万元）（3）A投资中心的资产周转率=16.25%÷（130÷2000)=2.5（次）B投资中心的资产周转率=16.25%÷5%=3.25（次）案例分析答案一般情况下是否接受额外生产任务，主要看其新增任务的边际收入是否大于边际成本而定。此题虽然没有讲明具体成本构成情况，但从该厂产品旺销，市场紧销的情况来看，可以肯定，该厂销售量，早已超过保本点销售量，所以只要有边际收入，一般情况下是应当接受此特殊加班任务的，因为这样可多创边际收入、多增加利润。2.应该运用责任会计思想来解决销售部门和生产部门之间的矛盾。主要方法是对每一笔特殊加班任务，按引起责任进行归集和计入。因为是销售部门要求加班而引起增加的费用进行归集后计入销售部门的成本中去。这样就不影响生产部门的一系列成本指标。而销售部门由于每次加班都要负担其责任成本，对接受加班任务也会变得十分慎重，除非其增加的利润大于增加的成本才能接受，所以矛盾将得以解决。

第十一章财务报表分析技能训练答案(1)①流动比率=（620+2688+1932）÷（672+1032+936）=5240÷2640=1.98②资产负债率=（2640+2052）÷7580=4692÷7580=61.9%③利息保障倍数=（364+196)÷196=2.86（倍）④存货周转率=11140（1400+1932）÷⑤应收账款周转次数=12860（2312+2688）÷应收账款周转天数=360÷5.15=70（天）⑥固定资产周转率=12860÷2340=5.5（次）⑦总资产周转率=12860÷7580=1.7（次）⑧销售净利率=220÷12860=1.71%⑨总资产净利率=220÷7580=2.90%⑩净资产收益率=220÷2888=7.62%填列该公司财务比率表：表11-14公司财务比率比率名称本公司行业平均数流动比率（1）资产负债率（2）利息保障倍数（3）存货周转率（4）应收账款周转天数（5）固定资产周转率（6）总资产周转率（7）营业净利率（8）总资产净利率（9）净资产收益率（10）1.9861.9%2.866.69次70天5.5次1.7次1.71%2.90%7.62%1.9862%3.86次35天13次3次1.3%3.4%8.3%（2）可能存在的问题有：一是应收账款管理不善；二是固定资产投资偏大；三是盈利水平偏低。一、判断题1.×2.×3.×4.√5.×6.×7.×8.×9.×10.×二、单项选择题1.D2.B3.B4.C5.D6.B7.A8.D9.A10.B三、多项选择题1.CD2.AD3.ABC4.ABCD5.ABCD6.AC7.BCD8.ABD9.ABCD10.AB四、计算题1.（1）流动比率=流动资产÷流动负债流动资产期末数=期末流动比率×期末流动负债=1.6×225=360（万元）速动比率=速动资产÷流动负债速动资产期初数=期初速动比率×期初流动负债=0.75×150=112.5（万元）流动资产期初数=112.5+180=292.5（万元）（2）总资产周转次数=营业收入÷资产平均总额本期营业收入=1.2×（800+1000）÷2=1080（万元）（3）本期流动资产平均余额=（292.5+360）÷2=326.25（万元）流动资产周转次数=1080÷326.25=3.31（次）流动比率=流动资产÷流动负债年末流动负债=42÷2=21（万元）速动比率=速动资产÷流动负债年末速动资产=1.5×21=31.5（万元）速动资产=流动资产-存货年末存货=42-31.5=10.5（万元）存货周转率=营业成本/平均存货本年营业成本=4×（15+10.5）÷2=51（万元）本年营业收入=51÷80%=63.75（万元）年末应收账款=年末速动资产-现金类资产=31.5-10=21.5（万元）应收账款周转次数=63.75÷[(12+21.5)÷2]=3.8（次）应收账款平均收账期=360÷3.8=95（天）存货周转率=销售成本/平均存货平均存货=14700÷6=2450（万元）期末存货=2×2450-1500=3400（万元）应收账款=16200-6100-750-3400=5950（万元）流动资产=16200-6100=10100（万元）或=750+5950+3400=10100（万元