港股综合行业点评报告：BloomEnergy受益于Neocloud扩产与方案切换共振现代牙科中报超预期

内容目录1、BloomEnergy：Neocloud扩产+方案切换共振，全年运营利润指引上调至8-9亿美元 32、英伟达发布800VDC白皮书2.0：从"技术论证"转向"产业执行"，2026Q3机架级方案率先量产 53、迈富时：中报收入增速达111.2%，AI应用进入规模化兑现期 74、现代牙科：中报业绩预告超预期，区域结构优化&数字化带动业绩改善 85、医美：医美产品获批密集落地，供给出清带动医美机构盈利能力改善 86、行业行情回顾：本周电力设备及新能源、消费者服务跑赢大盘，商贸零售跑输大盘 10、港股行业跟踪：本周电力设备及新能源、消费者服务指数跑赢大盘，商贸零售指数跑输大盘 10、港股制造消费标的表现：本周（2026.8.10-2026.8.14）消费者服务、传媒类上涨排名靠前 7、风险提示 13图表目录图1：2026Q2BloomEnergy实现收入10.65亿美元，同比增长165.5% 3图2：2026Q2BloomEnergy的Non-GAAP毛利率和营业利润率分别为34.3%和22.5%，同比+6.1pct、15.4pct 3图3：BloomEnergy预计2026年收入为39-42亿美元，同比增长约100% 4图4：BloomEnergy预计2026年Non-GAAP营业利润为8-9亿美元，较2025年翻3.8倍 4图5：截至2026Q2，Coreweave的签约电力达到3.7GW 4图6：Nebius2026年底签约电力目标上调至5GW 4图7：英伟达Gen2RubinNVL72机架预计于2026年下半年量产 6图8：英伟达提出三个灵活方案支持800V落地 6图9：SalesforceFY2027Q1，AgentforceARR达12亿美元、同比+205% 8图10：近几年注射类医美赛道获批种类和数量大幅扩容 9图本周（2026.8.10-2026.8.14）港股消费者服务电力设备及新能源跑赢恒生指数，商贸零售跑输（%） 10图12：2026年初至今三大板块走势均弱于恒生指数（%） 10图13：本周（2026.8.10-2026.8.14）计算机、食品饮料、煤炭板块表现强劲（%） 10图14：2026初至今港股银行、计算机、煤炭板块涨幅靠前（%） 图15：本周（2026.8.10-2026.8.14）布鲁可、呷哺呷哺、希教国际控股领涨（%） 图16：本周（2026.8.10-2026.8.14）沪上阿姨、力盟科技、泰坦能源技术跌幅较大（%） 图17：盈利预测与估值 121、扩产8-9亿美元事件：Q2业绩大超预期，全年指引全面上调，多重催化集中落地。近期Bloom2026Q2Nebius两大头部AI（Neocloud）叠加Nebius新泽西BEBLACKAI4.35GW项SOFC业绩端：收入翻倍增长+经营杠杆释放，盈利拐点全面确认。（1）10.65+166%+42%，109.35+215%90%AI2026Q26.1%；调整后EBITDA2.5324%GAAP稀EPS0.78+57%。（2）全年看：202639-42（2250~100AP8-921%20252.213倍；非GAAPEPS2.55-2.85图1：2026Q2BloomEnergy实现收入10.65亿美元，同比增长165.5%

图2：2026Q2BloomEnergy的Non-GAAP毛利率和营业利润率分别为34.3%和22.5%，同比+6.1pct、15.4pct

营业收入（百万美元）

200.0%165.5%130.4%165.5%130.4%38.6%57.1%19.5%35.9%100.0%50.0%0.0%

0.0%

28.7%28.7%28.2%30.4%31.9%31.5%34.3%22.5%17.1%17.3%4.0%7.1%8.9%2025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2Non-GAAP毛利率 Non-GAAP营业利润率BloomEnergy公司公告 BloomEnergy公司公告图3：BloomEnergy预计2026年收入为39-42亿美元，同比增长约100%3.9-4.223.9-4.2211.21.31.5432102021 2022 2023 2024 2025 2026E营业收入（十亿美元）

图4：BloomEnergy2026年Non-GAAP营业利润为8-9亿美元，较2025年翻3.8倍800-90019800-90019221108-38-3302021 2022 2023 2024 2025 2026ENon-GAAP营业利润（百万美元）BloomEnergy公司公告 BloomEnergy公司公告AIBENeocloud的扩产节奏与BE2029数月级的交付周期成为AI2026/8/111.5GW，Nebius20261GW，公司Q22000250040005000/兆瓦，AI图截至2026Q2，Coreweave的签约电力达到3.7GW 图6：Nebius2026年底签约电目标上调至5GW3.73.11.53.73.11.50.8532102026Q1 2026Q2活跃电力 签约电力Coreweave公司公告 Nebius公司公告催化：Nebius新泽西项目切换BENebiusVinelandBE优势精准匹配AI供电可靠：AI年AI建设总需求AI2027AI30-40GWBE产业链受益标的：三环集团、壹连科技、春晖智控、德昌电机控股。2、英伟达发布800VDC白皮书2.0：从"技术论证"转向"产业执行"，2026Q3机架级方案率先量产812800VDCArchitecture:IndustryAlignment&Execution》1.0（202510101.0回答800VDC"，回答"80800VDC800VDC415/480V2.0800VDC的需求全部来自新建AI内容二：机架功率四代演进，800VDC是兆瓦级机架唯一路径。Gen1GB200/300145kW（AC）→Gen2RubinNVL72330kW（54VDC）→Gen3约570kW（54V+）→Gen4800VDC800VDC图7：英伟达Gen2VeraRubinNVL72机架预计于2026年下半年量产英伟达800VDC白皮书2.0内容三：三套方案、三个落地时间点。方案A｜PowerRack660kW，2026Q3方案B｜PowerCenter：2MW2027Q3方案C｜数据厅级DCPowerBlock：4.8MW20MW（SST）2029年。图8：英伟达提出三个灵活方案支持800V落地英伟达800VDC白皮书2.0利好环节如下：第一梯队（2063→1新品类：BU×20W60秒125Apowerwhip（AC800V电源架PSU（21。第二梯队（2073方案B落地：80VC25A第三梯队（2028方案C及en4机架：15A液冷、USTS209T34.kV80D10W受益标的关注受益于800VDC3应用进入规模化兑现期收入利润双超预期，AI应用进入规模化兑现期。迈富时（02556.HK）2026H19.60.28864.22.03（+46612.3+50.9.44.6（5.65.6pc325亿元（+86.716.6+75pcAI2061AI128+13.8.2同比+96.3%）.Salesforce验证成果计费AI应用收入商业模式相似Salesforce（Q12026年4ARR达12Agentforce单独ARR自公司Q3FY26超5亿快速爬坡至812亿美元，环比增量持续放大。海外龙头路径对迈富时具直接映射：国内，弗若斯特沙利2024AI502029268亿美元，CAGR40%。图9：SalesforceFY2027Q1，AgentforceARR达12亿美元、同比+205%10

Q3FY26 Q4FY26 Q1AgentforceARR($B) Agentforce同比（%）

3501.23301.23300.80.54169205250200150100500迈富时2026年中期业绩公告4、现代牙科：中报业绩预告超预期，区域结构优化&数字化带动业绩改善2026H119.75–20.753.76–3.955.55–5.8521.5%–28.1%2026Q29.9-10.93.5-14%。2026H1EBITDAmargins26.7%-29.6%7%EBITDA（1）（2）（3）响。5、医美：医美产品获批密集落地，供给出清带动医美机构盈利能力改善医美产品获批密集落地，上游供给持续丰富，产业链利润有望向下游机构倾斜。20239202422202542（816日30202050-602026（816日）175我们认为，上游产品集中获批将推动产业链议价权及利润分配向下游迁移。医美终端采购成本下降所释放的价差将直接增厚单项目毛利。具备规模采购能力、医生与品牌壁垒以及精细化运营能力的连锁医美机构，有望率先兑现采购降本与经营杠杆，持续受益于合规供给增加带来的盈利改善。图10：近几年注射类医美赛道获批种类和数量大幅扩容（注：不包括光电类产品、器械按注册证计）医美行业K20266%CPI统计篮52026医美1-550%202635%0.65-0.95-76.59%-65.78%1.30-1.70-4.51%24.87%30-60%主要系：一方面公司女装和医美业务板块积极拓展市场，持续优化产品结构，营业（2）瑞丽医美：2026H1公司收入达1.15亿元，o+35.322H180022H1006、行业行情回顾：本周电力设备及新能源、消费者服务跑赢大盘，商贸零售跑输大盘6.1商贸零售指数跑输大盘//-2.93%/-2.00%/-0.41%-0.78/+0.14/+1.73pct30//-16.42%/-17.83%/-6.80%，商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源板块走势弱于恒生指数，在30个一级行业中排名23/25/13。图11电力（%）3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00

图12：2026年初至今三大板块走势均弱于恒生指数（%26/1/226/2/226/3/226/4/226/5/226/6/226/7/226/8/2消费者服务商贸零售消费者服务商贸零售电力设备及新能源恒生指数20100-10-4.00

2026/8/10 2026/8/11 2026/8/12 2026/8/13 2026/8/14消费者务 商贸零售

-20-30电力设及新源 恒生指数 -40图13：本周（2026.8.10-2026.8.14）计算机、食品饮料、煤炭板块表现强劲（%）86420(2)(4)(6)(8)(10)图14：2026初至今港股银行、计算机、煤炭板块涨幅靠前（%）3020100(10)(20)(30)6.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.8.10-2026.8.14）消费者服务、传媒类上涨排名靠前图15：本周（2026.8.10-2026.8.14）布鲁可、呷哺呷哺、希教国际控股领涨（%）31.4318.14 31.4318.14 17.569.637.246.486.47 6.45 6.35 6.25302520151050图16（%0(12.12)(11.95)(11.79)(12.12)(11.95)(11.79)(11.76)(11.54)(10.66)(10.59)(17.92)(24.70)(22.47)-10-15-20-25-30港股代码2026/8/14公司名称收盘价代码2026/8/14公司名称收盘价EPS2027E2026EPE2027E评级2026E2028E2028E1318.HK 毛戈平 51.75 3.24 4.04 5.01 13.8 11.1 8.9 买入2367.HK 巨子生物 29.30 1.8 2.0 2.3 13.9 12.4 11.1 买入2145.HK 上美股份 29.50 3.44 4.08 4.80 7.4 6.3 5.3 买入2097.HK 蜜雪集团 226.60 17.17 20.01 22.49 11.4 9.8 8.7 增持1364.HK 古茗 23.60 1.37 1.67 1.97 14.8 12.2 10.4 未评级0325.HK 布鲁可 73.60 6.09 7.99 —— 10.5 8.0 —— 买入300896.SZ 爱美客 100.82 5.01 5.64 6.17 20.1 17.9 16.4 买入920982.BJ 锦波生物 128.87 10.02 12.58 —— 12.9 10.2 —— 买入601888.SH 中国中免 54.06 2.47 2.90 3.34 21.9 18.6 16.2 未评级0780.HK 同程旅行 13.37 1.37 1.61 1.83 8.4 7.2 6.3 未评级603099.SH 长白山 39.99 0.59 0.72 0.79 67.3 55.4 50.7 买入001308.SZ 康冠科技 18.27 1.06 1.34 1.61 17.2 13.7 11.4 买入300856.SZ 科思股份 11.52 0.34 0.46 0.61 34.2 25.0 18.9 买入300740.SZ 水羊股份 21.38 0.72 0.97 —— 29.6 22.0 —— 买入603081.SH 大丰实业 9.58 0.50 0.65 —— 19.1 14.8 —— 买入603059.SH 倍加洁 25.01 1.47 1.87 2.30 17.1 13.4 10.9 未评级9961.HK 携程集团-S 349.20 19.29 24.27 27.12 15.7 12.4 11.1 未评级中国东方教0667.HK育

4.04 0.45 0.54 0.65 9.0 7.5 6.3 未评级9699.HK 顺丰同城 8.00 0.51 0.79 1.02 13.5 8.8 6.8 未评级3690.HK 美团 87.20 -1.51 3.15 5.66 -50.1 24.0 13.3 未评级EDU.N 新东方 52.54 0.00 0.39 0.47 #DIV/0! 19.6 16.5 未评级好未来 11.65 0.25 0.40 0.55 47.4 29.5 21.3 买入0999.HK 小菜园 7.85 0.54 0.63 0.73 12.7 10.7 9.3 未评级9992.HK 泡泡玛特 154.10 11.20 12.99 14.55 11.9 10.