资产定价的基本原理课件

资产定价的基本原理一、卖方市场时期的价值观：生产费用价值论第一节

资产价值形成理论

资本劳动 的报酬土地供给（生产）决定价值

生产费用价值论是成本法的理论基础生产费用商品的价值量第一节

资产价值形成理论

二、买方市场时期的价值观：效用价值观

需求决定价值，商品的价值来自消费者对商品的主观评价。

效用价值论是收益法的理论基础。第一节

资产价值形成理论均衡价格需求价格：消费者愿意支付的最高价供给价格：生产者愿意接受的最低价

在均衡价格中，生产费用和效用是影响价格的两个均等因素，说明资产评估中，既需考虑资产的购建成本，又需考虑资产的效用。供求决定价值论是市场法的理论基础。三、供求决定价值论：均衡价值观第二节资产的价值类型一、对资产价值的理解（一）资产价值不是一个静态的、性质不变的概念（二）价值与价格、成本价格——为取得一项资产所花费的实际货币量（外购）成本——为创建一项资产所必需的生产要素的货币价值价格成本不一定与价值相等第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（一）公允市场价值（fairmarketvalue)

指资产在评估基准日的公开市场上的交易价格。

公开市场价格形成的条件买卖双方地位平等有充分的时间收集信息有理智的经济人自愿成交买卖双方均是正常交易的当事人第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（二）投资价值（investmentvalue）

1、指某项资产相对于某个特定购买者（或所有者）的价值

2、对不同的潜在购买者而言，同一资产的投资价格可能不同。因为资产的投资价值主要取决于其获利能力，而一项资产的获利能力不仅取决于该资产本身的状况，而且与投资者的操作行为即价值创造直接有关。

3、成交价=公允市价+“价值创造”的一部分第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（三）账面价值（bookvalue）指资产的账面原值减去累计折旧，或账面价值减去负债（对企业而言）。资产的账面价值具有客观性和可审计性，但却不能直接成为资产评估的依据。原因：

1、财务报告中的资产是以历史成本计价的

2、企业资产负债表上并不包括全部有价值的资产、可能的负债项目，也不考虑权益资产的成本。第二节资产的价值类型

（四）内在价值（intrinsicvalue）

指资产预期创造的未来现金流的现值。

对于能够在市场上交易的资产，若市场是完善的，公允市场=内在市场

内在价值

资产的获利能力账面价值

资产的创建成本内在价值缺乏客观性和可审计性，但却是投资决策时考虑的主要因素。内在价值与市场价值第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（五）重置价值（replacementvalue）指在现时条件（市场、技术）下，获得与被估资产同等功能的处于在用状态的资产所需耗费的成本。又称为折余重置成本。一般在非市场和有限市场条件下运用。

第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（六）清算价值

1、清算价值指企业停止营业，变卖企业所有资产减去所有负债后以货币形式存在的余额。

2、种类：强制清算与有序清算

3、与公允市场的区别：（1）买卖双方地位不平等（2）没有充足的时间询价

4、说明：清算价格属于非正常市价，因此评估值低于正常市价第二节资产的价值类型二、资产评估中常见的价值类型（七）在用价值（value-in-use）

指属于企业组成部分的特定资产价值。不考虑最优使用状态或资产出售能够实现的价值。第三节资产评估标准一、资产评估标准的实质与意义

为不同的资产业务提供适用的价格标准

特定资产业务决定估价标准但并非唯一依据还需考虑评估的时间、地点、评估时的市场条件，业务当事人的状况、资产自身状况。第三节资产评估标准二、资产评估标准根据国际资产评估委员会的观点：市场价值（marketvaluebasisofvaluation）非市场价值（valuationbasisotherthanmarketvalue）二、资产评估标准（一）市场价值标准（公开市场价值标准）

1、含义：资产在评估基准日公开市场上最佳使用状态下的价值

2、适用对象：（1）从资产业务看：适用于正常的产权变动类资产业务（2）从评估对象看：被估资产是可在公开市场上出售的资产。即指资产一般应具有独立功能，可单独交易，并且有一定的通用性。

3、评估市场价值的方法：市场比较法、收益法、成本法。第三节资产评估标准（二）非市场价值（非公开市场价值）

1、含义：指不满足市场价值成立条件以及满足市价成

立条件，但只能在非公开市场条件下实现的价值。

2、适用对象：需采用非市场价值标准评估的资产业务可分为两类：（1）从资源业务看：属于特定评估目的（主要指非正常产权变动或非产权变动）（2）从评估对象看：属于特殊评估对象非经营性资产非竞争性资产特定地理位置的资产商誉专用资产有限市场资产无法单独在公开市场出售第三节资产评估标准三、资产评估标准与各种价值类型的内在联系1、公开市场价值=>市场价值2、投资价值=>非市场价值投资方投资价值>公允价值投资交易中出售方投资价值<公允价值交易价格在双方投资价值之间:作价基础公允市价5、清算价值6、在用价值=>非市场价值7、账面价值3、内在价值对于可在公开市场出售的资产而言：内在价值=>市场价值不具有在公开市场出售条件的资产：内在价值=>非市场价值

4、重置价值为公允市价设定了上限与内在价值相一致=>市场价值与内在价值不一致=>非市场价值

评估前，评估人员须对资产未来用途及经营环境作出合理判断（假设）。特定的资产业务是以某种假设为前期提的，因此资产评估假设与评估标准也有密切联系。第四节资产评估假设

第四节资产评估假设一、继续使用假设（一）概念：指资产将按现行用途继续使用，或将转换用途继续使用。（二）核心：强调资产对未来的有效性。（三）采用继续使用假设的条件：１、资产尚有剩余寿命，能满足所有者经营上期望的收益。２、转换用途能实现其最佳效用，转换在法律上、经济上可行。现行用途原地续用（四）继续使用的形式：改变用途原地续用异地续用二、公开市场假设（一）概念：指被估资产在完全竞争的资产市场上按市场原则进行交易（二）宜作此假设的资产须具备的条件：１、具有通用性２、按最佳用途使用（三）作用：有助于实现资产的最佳配置三、清偿假设企业资产被强