国际黄金期货交易概况

国际黄金期货交易概况前进中的我国黄金交易市场 一、国际黄金期货市场二、国际黄金现货市场三、国内黄金期货上市对黄金市场的影响2被异化的黄金市场期货交易源于现货交易，是现货交易内在矛盾不断外化的解决之道。因而，期货市场要反映现货市场的要求，为现货市场服务。但是，期货市场在其发展的进程中，功能发生了异化，出现了蜕变。参与主体发生了质的变化，但现货市场依然活跃消费商投机者生产商期货市场3期货市场各参与主体投资功能成为黄金市场的主旋律传统的避险功能在被期货市场发扬光大后，投机功能成为黄金期货市场的主旋律。投机者的加入，不仅大大增加了黄金市场的参与人数，也极大的提高的黄金交易数量。以美国纽约期货交易所（COMEX）为例：

资料来源：各交易所网站4黄金期货的产生（以美国期货市场为例）

20世纪70年代：美元与黄金脱钩，全球黄金现货市场形成。彻底放开管制后的黄金价格犹如脱缰的野马。1971-74年，3年间黄金价格由35美元/盎司上涨到180美元/盎司。价格的急剧波动，促使COMEX在1974年引入黄金期货。

黄金长期走势图5灿烂的美国黄金期货市场美国黄金市场前后大致分为两步COMEX推出期货市场前：参与主体以生产、消费企业为主渠道狭窄，市场封闭COMEX黄金期货推出后：投资主体以机构投资者为主，年收益率达30%短短6年，COMEX的年成交量为8亿盎司约为25000吨参与人数增加成交数量扩大投资主体优化6大家有疑问的，可以询问和交流可以互相讨论下，但要小声点黄金期货走向世界日本黄金期货市场：TOCOM在1982年推出了黄金期货，它的适时推出立即就成为欧洲和美洲以外的另一个避险和套利渠道，对于形成全球一体的黄金交易市场提供了不间断的技术服务，再加上卓有成效的做市商制度，吸引了大量的投资者来参与。TOCOM黄金期货，从2001年以来就始终占有全球50%以上的交易量。2006年前8月成交量就接近3400万手，日均量则超过20万手，全年共成交44,456,396万手。CBOT黄金期货：CBOT黄金期货市场起步较晚，2001年10月推出迷你合约，04年10月推出100盎司合约。但规范的市场、丰富的经验，再加上CBOT在期货市场中的牢固地位，使CBOT的黄金期货从2004年起就实现了爆炸式的成长。8全球主要期货市场2006年前8个月，CBOT黄金期货交易量一举突破1100万手，全年成交20,894,808手

2006年主要期货交易所黄金期货成交量（单位：手）9现货黄金市场依然光彩夺目黄金期货的蓬勃发展，并没有改变黄金现货的发展方向，而是出现了两个市场平行发展的局面。他们各自沿着自己的方向发展，导致黄金市场出现了实金即期交易与合约远期交易市场并存的两元结构。在这个两元的市场结构中，黄金买卖交易和以实金做标的投资活动，是在实金即期市场中进行的。而市场风险管理产生的风险买卖与盈利活动，是在黄金远期合约交易市场中进行的。目前，现货黄金市场比较有代表性的是伦敦黄金市场和瑞士的苏黎世黄金市场。10永恒的伦敦黄金交易市场以伦敦黄金市场为代表的伦敦黄金市场历史悠久。1982年4月．伦敦期贷黄金市场开业。目前，伦敦仍是世界上最大的黄金市场。伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足：金商单独报价，价格体系紊乱交易头寸保密，统计较难11两种模式孰优？以COMEX、TOCOM为代表的黄金期货，和以伦敦金银市场协会、苏黎世黄金市场为代表的现货黄金市场共同构成了全球黄金投资市场。据统计，目前的期货黄金交易量已经占到全球黄金交易量的50%。黄金期货市场的蓬勃发展，迅速改变了全球黄金价格形成机制。通过三种不同模式市场的相互影响，共同形成了伦敦、纽约、芝加哥、东京、香港全球市场。正是黄金的商品属性和金融属性，决定了实金市场和远期市场的相互共存，共同发展。12全球黄金市场分布据不完全统计现在世界上有40多个黄金市场

13由于两者的差异，在国际上，一般都采用市场分设模式。所以，从国际经验来说，我国也选择了两个市场分设的模式。选择上海期货交易所上市黄金期货，上海黄金交易所继续进行黄金现货交易。而从历史经验来看，黄金期货的上市并不会对现货黄金产生较大的冲击，并且对于拓宽黄金投资领域，完善黄金定价机制，提高黄金成交量及成交额等都会起到显著的促进作用。14中国的黄金期货15对比东京、纽约黄金期货合约16东京迷你合约17纽约黄金期货合约18纽约迷你合约交易单位50盎司报价单位美元&美分/盎司最低变动价$0.25交易时间公开喊价交易是从上午8:20至下午1:30。每周日下午6点至次周周五下午5:15在CMEGlobex电子平台交易，每个交易日下午5:15至6:00之间有45分钟休市。交易月份同COMEX黄金合约最后交易日在交割月份的前一个月的最后三个交易日交割方式现金19横向比较通过与东京期货交易所及纽约期货交易所黄金期货合约的比较，我们发现，上海期货交易所的期货合约不仅综合考虑到了我国市场投资群体是以散户为主的现状，并且也考虑到了国内投资者的投资能力及风险承受能力。这些都可以通过上海期货交易所的合约规模、合约保证金及涨跌停板看到。20我国的黄金市场我国的黄金现货市场以实物现货为主。交易量相对较小，品种单一。05年黄金交易所所年黄金交易量为900吨，交易金额也首次突破1000亿元人民币。但与世界上最大的黄金市场--伦敦黄金市场相比，上海黄金交易所的交易量不足其1%，05年伦敦黄金市场的日均结算量高达73.83亿美元。21中国黄金市场发展方向 1、场内交易和场外交易并举2、成交量急剧放大3、参与主体大幅增加4、交易品种不断丰富5、终成国际黄金市场22国际黄金期货交易应注意的问题投资黄金期货的注意事项一：个人投资黄金期货专业知识必不可少个人投资者参与黄金期货本身需要更多的专业知识，专业知识养成与现货交易知识会产生冲突，现在的机构投资者知识也需要改进。现在做的合约品种是对未来品种价格进行预测，而不是现在，因为大部分现货商投资者以现在产品价格走势预测未来价格。在很多场合下，这样是不完全匹配、融合的，会造成判断失误。23投资黄金期货的注意事项二：个人不得进行实物交割根据《上海期货交易所黄金期货标准合约》规定，自然人客户持仓不允许进入交割月。也就是说，个人投资者炒黄金期货不能进行实物交割。期货市场的主要功能是价格发现和套现保值，实物交割不是期货交易的主要目的。"目前在我国期货市场上市的所有品种都不允许自然人实物交割。黄金期货也不例外。如果自然人需要购入现货黄金，应该通过银行或现货市场交易等渠道实现。""抱着'最后把金子搬回家'的想法参与黄金期货是不正确的，而且从实际运作来看，期货市场的交割量都很低。"格林期货首席分析师于军礼提醒投资者，需要掌握一定的专业知识，在操作上注意资金与仓位的管理，建议30%的仓位比较合适。24投资黄金期货的注意事项三：黄金期货入市门槛较高根据合约标准，黄金期货的交易单位为1000克／手。粗略估算，按照目前国内市场黄金现货价格每克200元左右计算，一手合约价值就是20万元左右。而一般黄金期货交易的保证金比例为10%，即做一手合约需要2万元的保证金，由于期货交易最忌满仓操作，常规的持仓比例为三分之一，也就是说，启动一手黄金期货，至少需要6万元左右的资金。"黄金期货的资金和专业知识门槛都比较高，如果没有大量期货交易经验的普通投资者，不要轻易'试水'。"北京黄金经济研究中心主任张炳南表示，黄金投资渠道不止一种，投资者要量身选择。25投资黄金期货的注意事项四：交割风险与股票不同，买入的期货合约都有期限，当合约到期时，所有未平仓的合约都应进入交割环节。因此，不准备进行交割的投资者都应在合约到期之前，将持有的未平仓合约及时平仓，以免于承担交割责任。这就是持有期货合约为何不能像买入的股票那样“捂到底”的原因。更重要的是，上海期货交易所明确规定，自然人投资者不允许进行黄金实物交割，也就是说，个人投资者根本不具备实物交割资格。因此，在交割月前一个月最后一个交易日，个人投资者必须将其持有的交割月黄金期货合约，适时提前移仓或平仓出场。否则，上海期货交易所将从交割月的第一个交易日起，对自然人投资者持有的交割月黄金期货合约，强行平仓。26投资黄金期货的注意事项五：不要盲目追市一盘棋下得好不好，开局很重要;一局网球能否拿分，发球有很大影响。期货买卖过程中，赚的不用说，亏的原因中，入市时机不对、价位太差占很大成份。行情升了上去才追买，行情跌了下来才追卖，往往买到价顶沽到价底，一入市就被套牢。这就是盲目追市的恶果。“不是说要顺市而行吗?走势那么明朗，不迫岂不是错失机会吗?”这种想法是很自然的。但是，经验证明，追是要追，但是接条烫手的火棒的居多。众所周知，没有一个大走势是一条直线贯彻始终的。一个市场，总会有人下新单买卖，有人作平仓出场，价格呈曲线形上落。跌得再厉害的市，也会有一级又一级的反弹;升得再急的市，也要一段又一段的消化。每隔若干价位，或大或小的获利回吐总会出现。一个浪接近尽头，你才盲目跟风尾巴去追，你的新单子进场，正是人家要平仓，巴不得有人来承受，你入市之时，正是行情开始回吐之日，一进场就陷于被动27投资黄金期货的注意事项六：交易时段的差异会使参与风险非常大全球黄金市场的定价权在欧美国家，中国现阶段几乎在世界黄金市场上没有发言权，因为没有很大的交易量，所以价格只能是欧美国家的影子价格。影子价格会导致很大的交易风险问题，比如说时间段，其它产品不太一样。如果出现这样的情况下，现在黄金交易所已经开了夜市，但是不知道未来黄金期货交易所是不是开夜市，一般北京时间的夜晚黄金价格波动幅度比较大，而上午中国的黄金市场开盘，而那时候黄金价格比较平稳。这个问题非常大，因为等于投资者的风险是开放的，我们的命运掌握在美盘。亚洲的黄金期货还没有特别成功的案例，香港黄金期货市场基本上没有了，新加坡黄金期货市场也非常小。28投资黄金期货的注意事项七：无法双向流动依然是黄金期货需要面临的问题黄金期货是很好的品种，集三大功能于一身，有商品的属性，有货币的属性，也有金融属性。投资者投资黄金期货进行交割，黄金无法再次进入市场，为什么全球黄金市场里面，黄金现货交割问题在期货里都无法解决双向流动。这是属性所决定的。投资者买黄金不是把黄金买回家以后，打一个金戒指，把它做成别的产品，因为是交易所制度缺陷，使得黄金实物双向和期货市场基本上没有办法对接，只能是单向的。比如说交割买入可以，我们看到黄金期货交易所现货交割是非常麻烦的，一旦交割现货，投资者卖不出去。期货公司实际上对金条的真假问题就产生了担保问题。第二个层面交割库有验金系统。这样成本很大，上海黄金交易所这个问题没有解决，金条金砖交割之后卖回去的问题没有解决，在期货交易所同样面临这样的问题。29投资黄金期货的注意事项八：风险犹存中小投资者谨慎参与黄金期货