石油石化行业油气开采和炼化及贸易：油价震荡中高位板块或将保持较高景气度

目 录原油市场正处“强美元压制估值”与“地缘冲突支撑价格”博弈中，油气开采和炼化及贸易板块利润显著修复 4油气开采和炼化及贸易：油价震荡中高位，板块或将保持较高景气度 6油价2025年震荡下行筑底，2026年上半年地缘冲突加剧，油价大幅飙升 6需求增长预期，供应端实质性收紧，叠加美国（SPR）降至40年谷底，油价高位震荡 6油价在震荡中保持高位，A股油气开采与炼化及贸易板块营收或利润受油价正相关影响 7投资建议：油价中枢有望中高位背景下，重点关注具备高股息和高成长的公司 9风险提示： 10相关报告汇总 插图目录图国5图内5图） 5图） 5图） 5图） 5图6图6图况 7图况 7图况 8图况 8图况 8图） 8图） 9图9和炼化及贸易板块利润显著修复2025CPI2.7%202615CPI。32025PMI49.57%202616PI9390%，，00，03PI性与修复能力。随着节后复工节奏加快以及稳增长政策红利的持续释放，制造业景气度已企稳回升。但后续仍需密切关注内需恢复的持续性、扩内需政策的实际拉动效果，以及海外地缘冲突对全球通胀和油气开采和炼化及贸易板块企业利润的潜在冲击。2025A4097.095.53%1237.6812.15%。2026Q1A亿7.84%395.455.79%。2025A67382.506.46%，1956.3112.14%。2026Q1A2026Q1，Brent76.48美元1.93%784.1522.22%（行业单季度毛利率提升至20.55%，净利率国内） ）） ）油气开采和炼化及贸易：油价震荡中高位，板块或将保持较高景气度油价2025年震荡下行筑底，2026年上半年地缘冲突加剧，油价大幅飙升2025年112Bent892203825美元026Brent76.48美元/Brent97.6/30.69美元/45.87%。2025年WTI64.91/桶；2026年第一季度WTI71.22美元/桶，第二季度WTI93.19/29.23/45.70%。） 需求增长预期，供应端实质性收紧，叠加美国（SPR）降至40年谷底，油价高位震荡国际能源署上调2026年石油需求增长预期。12120269312862026出369万桶。供应端实质性收紧。2026780%36%22%240万桶/OPEC+20264OPEC预计20262003EIA20272026年12月经合组织（OECD）成员国的石油库存将降至23亿桶以下，逼近2003年以来的最低水平。作为全球最重要的缓冲力量，美国的战略石油储备（SPR）降至40年谷底。截至8月11日，美国SPR总库降至约3亿桶以下，创下自1983年以来的43年最低纪录。原油中期主线仍然是看中东局势的演变及供需基本面的博弈，一方面，中东产油和炼油能力的完全恢复仍需时间，在全球石油库存持续减少的背景下，油价回落空间较小，高位仍具备支撑；另一方面，后续的补库逻辑有望推动油价回升，预计油价中枢仍将维持高位震荡。油价在震荡中保持高位，A股油气开采与炼化及贸易板块营收或利润受油价正相关影响2025，Brent68.25美元/14.24%A4097.09A67382.506.46%20251237.6812.15%1956.3112.14%。2026Q1，Brent76.48/1.93%A7.84%395.455.79%A16961.49,3.63%784.15。况 况况 况例如，中国海油2025年和26Q1营收与实现归母净利润受油价正相关影响。2025，Brent68.25/14.24%20253982.25.3%1220.82。2026Brent76.48/1.93%26Q11660.79亿元，55.36%391.447.07%。例如，中国石油2025和26Q1实现归母净利润受油价正相关影响。202568.25/14.24%28664.692.5%；1573.024.48%261Bent原油现价768美元1938.232。况 ）投资建议：油价中枢有望中高位背景下，重点关注具备高股息和高成长的公司202533（如2025710%2028ROE2025石油、中国石化和中国海油、中国海洋石油分红率分别为54.68%、81%、44.87%、44.87%。未来随着盈） 中国海油（600938.SH），中国海洋石油（0883.HK）+2026780-8002025~202745%2025547.581.28/A6%-7%区间，中国石油（601857.SH），中国石油股份（0857.HK）公司持续深化改革，建设世界一流企业，盈利抗周期波动能力显著增强，随着公司“增储上产”持续推进，天然气销售量效齐升，炼油化工转型加速，叠加高分红预期下，公司有望持续实现较好业绩。新天然气（603393.SH）风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。相关报告汇总报告类型 标题 日期报告类型 标题 日期石油石化行业：美国成品车用汽油及蒸馏燃料油产品供应量下降 2026-06-02上升石油石化行业：油价上涨明显，美国原油进出口数量增多2026-03-02石油石化行业：美以伊军事冲突大幅推动国际油价跳涨2026-03-02石油石化行业：欧美天然气库存下降，英美天然气期货价涨2026-02-06石油石化行业：原油价格下降，中国原油进口数量提升2026-01-09石油石化行业：中国天然气产量和消费量降低，欧美库存减少2025-12-24石油石化行业：国内国际天然气价上升，欧美天然气库存增加2025-10-28上升石油石化行业：油价上涨明显，美国原油进出口数量增多2026-03-02石油石化行业：美以伊军事冲突大幅推动国际油价跳涨2026-03-02石油石化行业：欧美天然气库存下降，英美天然气期货价涨2026-02-06石油石化行业：原油价格下降，中国原油进口数量提升2026-01-09石油石化行业：中国天然气产量和消费量降低，欧美库存减少2025-12-24石油石化行业：国内国际天然气价上升，欧美天然气库存增加2025-10-28石油石化行业：美国石油产品供应量增加,原油出口量有所减少2025-08-21昊华科技（600378.SH）：项目如期推进，产品体系补短板强布局2026-05-04昊华科技（6