医用手套行业区域供需再平衡全新竞争周期开启

目录原材料短缺如何影响供需格局？ 3美国进口：量增价减，竞争环境是价格核心驱动 3量：进口保持增长，供给扰动并不明显 3价：竞争格局是主导力量，原材料影响有限 5中国出口：量价齐升，传导机制顺畅 6量：基本摆脱对美依赖，全球份额攀升 6价：传导顺畅，逐月上行 8未来价格趋势、行业竞争怎么看？ 10区域均衡解决价格倒挂，后续关键仍是成本曲线 10投资建议 14风险提示 14美国进口：量增价减，竞争环境是价格核心驱动量：进口保持增长，供给扰动并不明显美国进口量仍保持增长，未如期下滑。2026345454-52340%24、2510%+（以丁腈及乳胶为主供给仍保持相对的充足。图1：虽然受原材料供给短缺影响，美国2026年4-5月医用手套进口量（亿支）仍保持增长100

80%9060%8070 60 5040 0%30 20-40%1023/123/223/323/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/1225/125/225/325/425/525/625/725/825/925/1025/1125/1226/126/226/326/426/5美国进量（支） 资料来源：联合国海关， ；注：海关编码401512图2：美国26年4-5月医用手套进口量（亿支）较23-25年均有增长160140120100023年 24年 25年 26年4-5月进量（支） 资料来源：联合国海关， ；注2码

30%25%20%15%10%-5%-10%为什么供给未收紧？主要系持续低位的产能利用率。受疫情导致的行业激进扩产影响，2021年以来东南亚主要手套生产厂商（马来西亚、泰国）的2026Q1备富足的产能。过去压制产能利用率的因素主要为利润率及订单量，26年3月起主要矛盾转化为原材料供给，其他制约要素放松，相对支撑了供给。图3：东南亚主要手套生产厂商的产能利用率持续在相对低的位置80%60%40%20%贺特佳资料来源：贺特佳投资者交流材料，SriTrang投资者交流材料，4-52025年获取了中国企业退出市场后的绝大部分份额。同时，从绝对进口量来看，20264-5月2025年对美出口份额也有显著提升，这进一步补充了供给。图4：从美国医用手套进口地区结构看，马来西亚地区是对美出口主力，且26年4-5月出口绝对值仍有增长70%%%39%36%17%9%7%8%11%9%3%5%6%5%1%2%3%2%1%1%5960%50%40%30%20%10%0%马来西亚 中国 越南 泰国 印尼 其他资料来源：联合国海关， ；注：海关编码401512从贺特佳2026Q2图5：贺特佳2026Q2医用手套销量同比持平48%37%0%48%37%0%9%9%2%-2%0%3%0%-10%-12%-18%7%-41-2-4-310

69%

860%42 0 销量（支） 资料来源：贺特佳公司投资者交流材料，价：竞争格局是主导力量，原材料影响有限原材料价格高位，而进口均价在历史低位。4-5月美国医用手套进口单价在过去几年255涨，但幅度有限，这与中国出口数据（下文）形成极其明显的反差。图6：26年4-5月美国进口医用手套均价未出现如期的大幅上涨35302520155

5%0%23/123/223/323/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/424/524/624/724/824/924/1024/1124/1225/125/225/325/425/525/625/725/825/925/1025/1125/1226/126/226/326/426/5美国进口价（元/箱） 资料来源：联合国海关， ；注：海关编码401512行业对美产能扩张是价格向下的主要牵引力量2026年以来当地医用手套产能快速扩张，并快速导入图7：美国历年5月医用手套进口均价（美元/箱）显示，26年价格下行压力明显143.5131.7143.5131.7108.451.527.027.426.623.622.121.815.917.317.716.726.657.685.81.30.680604020

164.70马来西亚 中国 越南 泰国 印尼23年 24年 25年 26年资料来源：联合国海关， ；注：海关编码401512中国出口：量价齐升，传导机制顺畅量：基本摆脱对美依赖，二季度中国出口量达22年以来历史新高，供给基本无扰动。随对美国出口锐减的影响不断消化，2025年11月以来中国医用手套出口增速触底反弹，2026年以来受益外部市场供给扰动后出口量增速上行，2026年二季度出口量创2022年以来的历史新高，基本摆脱对美出口依赖，同时也反应中国医用手套产业链具备充足的韧性。图8：中国医用手套出口增速自25年11月以来触底反弹

80%60%40%20%300%200 出口数（亿） 资料来源：中国海关， ；注：海发编码401512图9：2026年二季度中国医用手套出口创22年以来新高250

25%

-5%50-10%0出口数（亿）

-15%资料来源：中国海关， ；注：海关编码4015122023-202440%-50%50%，对美出口占比锐减至个位数。与202695%。图10：中国医用手套对非美地区的出口持续增长

80%60%40%20%0%出口数（亿） 资料来源：中国海关， ；注：海关编码401512图11：中国医用手套出口中非美国地区占比已接近95%非美 美国资料来源：中国海关， ；注：海关编码401512价：传导顺畅，逐月上行（剔除美国市场2026年二季度内医用手套出口一方面受疫情期间行业资本开支过剩后供给过剩的后遗症，2025图12：中国医用手套出口均价（剔除美国市场）在2026年二季度显著增长80%60%40%2020%150%105 出口单价美元箱） YoY资料来源：中国海关， ；注：海关编码401512图13：中国医用手套出口均价（剔除美国市场）较原材料价格传导顺畅18,000 2816,000 262414,0002212,0002010,000188,000 166,000

1425/125/225/325/425/525/625/725/825/925/1025/1125/1226/126/226/326/426/526/6中国:现货:丁二（元吨） 中国:现货:丙烯（元吨） 出口单价美元箱）资料来源：中国海关， ；注：海关编码401512图14：2021年后国内医用手套行业毛利率承压0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025资料来源：Wind，

英科医疗 中红医疗 蓝帆医疗图15：2021年后国内医用手套公司资本开支力度减弱（单位：亿元）3025201510502019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中红医疗 蓝帆医疗资料来源注数据口径为购建固定资产无形资产和其长期资产收回的现金净额区域均衡解决价格倒挂，后续关键仍是成本曲线受前文提及美国及非美市场供给差异的影响，20265月中国出口非美的医图16：中美医用手套（单位：美元/箱）价格出现倒挂23/123/223/323/123/223/323/423/523/623/723/823/924/124/224/324/424/524/624/724/824/925/125/225/325/425/525/625/725/825/926/126/226/326/426/526/6美国进单价 中国出单价非美）资