2026年沥青期货行情投资策略分析报告：高估值低库存成本供需共振

高估值低库存，成本供需共振——2026年下半年沥青期货行情策略展望2026年6月26日1沥青核心观点➢

供应端：美伊冲突影响在下半年或仍将持续一段时间。6月虽然谅解备忘录已经达成，油价及稀释沥青贴水也已快速下跌至冲突开始前附近，沥青估值被动抬升至高位，但7月的炼厂排产仅环比增加1万吨。油价的进一步下跌，将带动汽柴油经济性增加，沥青供应仍将受到挤压。美国对伊朗解除封锁，以及伊朗油开始流入市场，沥青原料或将逐渐充足，地炼开工率低位，若原料增加、生产效益高位，沥青仍有提产空间，另外，也可以跟踪华东主力炼厂沥青排产情况。我们预计，2026年下半年沥青总供应1142.4万吨，环比上半年增加3.6万吨，同比2025年下半年减少595.9万吨。➢

需求端：沥青高价带来的需求负反馈显现，自美伊冲突爆发后，需求表现较弱，虽然预期上给到上半年的需求后置，但资金不足，房地产市场新开工面积绝对值低位，下半年的后置需求兑现情况存疑。另外，若油价难以进一步下行，则对沥青价格有所支撑，高价沥青带来的需求负反馈效应仍将持续。我们预计2026年下半年沥青总需求1195.2万吨，较上半年增加48.8万吨，同比2025年下半年下降553.11万吨。➢

库存端：上半年受美伊冲突影响，华东中石化沥青排产维持历史低位，炼厂沥青去库存23.86万吨；沥青现货高价，市场优先消耗社会库，社会库去库节奏早于往年，去库幅度和速度亦快于往年，当前沥青厂库、社会库库存均不高。下半年，沥青预计延续去库存，去库幅度在52.8万吨。➢

整体来看，展望2026年下半年，随着美伊谅解备忘录达成，原料供应短缺问题或将有所缓解，油价中枢难回冲突之前，沥青成本支撑仍然存在，叠加低供应、低库存，沥青价格下方存在支撑。但油价在美伊冲突缓和的背景下，上行乏力，同样限制沥青价格上方空间。当前沥青估值偏高，可进一步关注估值回归，预计下半年沥青价格波动区间3300-4100元/吨。2一、沥青市场行情回顾➢

2026年上半年，沥青价格大幅上涨，最后大幅下跌，受原油价格波动影响较大。1-2月，美伊局势逐步升级，沥青价格跟随原油振荡上行。2月28日，美伊冲突爆发，伊朗关闭霍尔木兹海峡，Brent主力大幅上冲至119.5美元/桶，沥青主力于3月19日最高上涨至4747元/吨。随后原油价格在地缘支撑下，维持在93-115美元/桶之间，对应沥青主力维持在3900-4600元/吨之间，国内炼厂原料供应不足，优先保供汽柴油，沥青出率下降，产量降至历年低位。同时，高价抑制需求释放，沥青供需双弱，跟随原油波动。进入6月，美伊达成谅解备忘录，油价大幅下跌，沥青在成本、低供应、低库存支撑下，跌幅不及原油。沥青及原油价格走势BU结算价（元/吨）

Brent结算价（美元/桶）4800430038003300280011510595857565553资料：wind，海证期货研究所二、供给端：国内炼厂炼油毛利及开工均处于往年同期低位中国主营炼厂炼油毛利（元/吨）中国独立炼厂装置毛利（元/吨）20192023202020242021202520222026201920232020202420212025202220263000200010000200015001000500➢

美伊冲突爆发后，原油供应短缺，国内汽柴油价格调控，主营炼厂毛利及开工率均跌至历史低位，地炼开工率继续下行，毛利逐步回升。1/1

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12/1-500-1000-1500-2000中国主营炼厂开工率（%）中国独立炼厂开工率（%）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202290858075706560807570656055504540351/1

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12/14资料：钢联，海证期货研究所二、供给端：稀释沥青贴水先涨后跌稀释沥青及原油价格（美元/桶）中国稀释沥青港口库存（万吨）45040035030025020015010050稀释沥青-BrentBrent主力结算价稀释沥青价格10015010050-10-20-30-4000➢

上半年，稀释沥青贴水受地缘影响较大，1月3日委内瑞拉总统马杜罗被美国抓获，马瑞油分流至美国的量增加，稀释沥青贴水小幅上行。2月28日，美伊冲突爆发后，稀释沥青在3月底4月初一度上行至升水，随着美伊局势逐步缓和，贴水进一步下行，目前基本稳在11-13美元/桶。5资料：wind，海证期货研究所二、供给端：汽柴油与沥青价差低位山东汽油-沥青现货价差（元/吨）山东柴油-沥青现货价差（元/吨）2022202320242025202620222023202420252026520047004200370032002700220017001200550050004500400035003000250020001500山东焦化料-沥青现货价差（元/吨）➢

国内汽柴油价格调控，沥青出率下降，美伊冲突下，炼厂沥青排产降至历史低位，汽柴油与沥青价差跌至低位，焦化料与沥青价差中性。20202021202220232024202520262000150010005000-500-10006资料：钢联，海证期货研究所二、供给端：沥青估值上行沥青生产毛利（元/吨）沥青生产成本（元/吨）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202210005006000500040003000200010000013579

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53沥青-Brent（元/吨）➢

稀释沥青港口库存降至低位，随着油价下跌，沥青现货现场毛利及盘面裂解均大幅上行至偏高水平。20142021201520222016202320172024201820252019202620201500100050001/22/2

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12/2-500-1000-1500-2000-25007资料：百川资讯、隆众资讯，海证期货研究所二、供给端：国内沥青开工率及周产量低位回升国内沥青总开工率（%）➢➢➢➢➢江苏新海石化一套300万吨/年常减压已于6月21日由渣油复产沥青，日产3000吨左右，暂无成本可售资源，预计本次生产沥青1.2万吨左右。山东岚桥常减压装置2026年5月13日开始检修，预计6月底开始生产，日产3500吨。20182023201920242020202520212026202270%60%50%40%30%20%10%0%茂名石化沥青产能200万吨/年，装置自2026年3月初停产沥青，6月22日复产沥青，当前日产4000吨左右，库存低位，6月新增沥青产量3万多吨。新疆塔河石化常减压装置50万沥青产能，炼厂装置正常生产防水沥青，日产800吨左右，微降，正常出货，库存低位。辽河石化沥青产能100万吨，6月25日提升沥青生产负荷，日产量由1500吨增至2000吨。13579

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53国内沥青周度总产量（万吨）华东沥青周度产量（万吨）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202210080604020050403020100813579

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53资料：百川资讯，隆众资讯，海证期货研究所二、供给端：沥青开工率周环比增加2.78个百分点至18.53%山东沥青开工率（%）长三角沥青开工率（%）华北华中沥青开工率（%）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202280%70%60%50%40%30%20%10%0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%147

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52东北沥青开工率（%）西北沥青开工率（%）华南西南沥青开工率（%）201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%147

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529资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：沥青周产量环比增加2.94万吨至26.88万吨华北沥青周度产量（万吨）东北沥青周度产量（万吨）西北沥青周度产量（万吨）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202216141210820151056543210642001

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11131517192123252729313335373941434547495153华南沥青周度产量（万吨）西南沥青周度产量（万吨）华中沥青周度产量（万吨）201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022141210865432107654321064201

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1113151719212325272931333537394143454749515310资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：中国沥青装置检修计划地区西北西北西北西北东北东北东北东北华北华北华北华北华北华北华北华北华北华北华中华中华东华东华东华东华东省份新疆新疆新疆新疆辽宁辽宁辽宁辽宁河北河北河北河北河北河北河北河北河北河北河南河南山东山东山东山东山东所属地炼地炼中石化中石油地炼企业名称

装置状态

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停产结束时间备注停产停产50302025/8/152025/10/292026/3/122026/8/1新疆美汇特天之泽检修停产检修检修停产停产停产停产停产停产检修停产停产停产停产检修停产停产停产停产停产停产停产停产停产待定待定452026/5/19待定塔河石化克石化辽宁宝来辽宁华路大连锦源装置检修装置检修停产停产停产全厂检修停产1001755011055150150210352024/6/182023/9/282025/1/32025/9/152024/11/282025/10/292023/11/272024/8/52024/10/162023/4/172023/7/32025/3/102026/3/12026/5/182025/10/52026/4/222025/8/102026/1/162026/4/162025/9/252026/2/11待定待定待定地炼地炼2025/10/242025/9/20待定中海油

中海油营口中石油

中油秦皇岛中石油

中油秦皇岛停产4

15地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼凯意石化金承石化鑫高原石化鑫泉石化港盛石化河北鑫海河北鑫海河北鑫海河南丰利河南丰利东明石化东明石化东明石化金诚石化金诚石化待定待定待定待定月

日装置检修完毕，但尚未恢复生产装置检修609030停产生产效益欠佳，沥青停产生产效益欠佳，沥青停产装置检修待定350350350100100200200200902025/5/72026/3/21待定2026/3/10待定2025/9/132026/4/7待定2025/11/102026/2/17沥青停产并转产渣油沥青停产沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油全厂检修沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油全厂检修90沥青停产并转产渣油11资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：中国沥青装置检修计划地区华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东华东长三角长三角长三角长三角省份山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东山东江苏江苏江苏浙江所属地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼中海油中石化中石化中石化中石化中石化中石化中石化中石化中石油企业名称

装置状态

沥青产能（万吨）停产开始时间

停产结束时间备注临时检修装置检修200200200200200156170150150190190190190190190802025/5/162025/8/152025/8/152025/10/102026/5/132026/1/252024/12/142025/10/72025/12/122026/2/42026/3/202026/4/62026/5/72026/6/72026/6/302024/7/32025/5/262025/9/142025/9/112026/2/222026/7/12026/4/14待定2025/11/142026/2/232026/3/112026/3/302026/4/292026/5/182026/6/12待定岚桥石化岚桥石化岚桥石化岚桥石化岚桥石化东方华龙海右石化齐成石化齐成石化胜星石化胜星石化胜星石化胜星石化胜星石化胜星石化山东源润中海滨州济南炼厂齐鲁石化齐鲁石化齐鲁石化齐鲁石化扬子石化金陵石化镇海炼化温州中油停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产检修检修检修停产停产停产停产停产停产停产沥青停产并转产渣油装置检修停产沥青停产并转产渣油停产沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油原料短缺装置检修装置检修3#常减压装置检修沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油沥青停产并转产渣油渣油加氢装置开工停产待定275252025/5/72025/4/32025/6/152025/5/302025/7/252026/3/192026/5/19待定1001001001001201501502025/6/102026/2/122026/4/52026/5/262024/2/222026/3/172026/3/62025/10/9待定待定停产12702025/12/12026/4/9生产效益欠佳，沥青停产资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：中国沥青装置检修计划地区长三角长三角长三角长三角长三角长三角长三角长三角长三角长三角华南华南华南华南华南华南华南华南华南省份江苏江苏江苏江苏浙江浙江浙江福建福建福建广东广东广东广东广西广西广西广东广西海南云南云南四川四川所属中海油地炼地炼地炼地炼地炼地炼地炼企业名称

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停产结束时间备注装置检修停产250802026/4/272025/10/252026/4/172026/5/302025/4/172025/8/252026/3/42026/6/272026/4/72026/5/262026/6/212025/5/172025/9/1待定泰州石化江苏新海江苏新海江苏新海宁波科元宁波科元宁波科元福建联合福建联合中化泉州广州石化茂名石化中油高富广东石化广西石化广西石化广西石化珠海华峰北海和源京博海南云南石化云南石化中海四川中海四川检修停产停产停产停产停产停产检修停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产停产检修检修停产停产检修8080停产停产12012012080装置检修装置检修装置检修装置检修停产2024/10/152026/3/102026/2/162025/1/5待定80地炼地炼14010015015013010010010050待定停产2025/10/17

2025/11/30中石化中石化中石油中石油中石油中石油中石油地炼地炼地炼中石油中石油中海油中海油沥青停产沥青停产沥青停产停产沥青停产沥青停产沥青停产停产2026/3/52025/12/252026/3/132024/8/242025/11/262026/5/162024/12/282024/7/42026/6/22待定待定2025/4/52026/5/12待定待定待定30停产20080802026/5/272025/11/152026/3/62026/7/152026/2/10待定华南西南西南西南装置检修全厂检修停产沥青停产全厂检修35352025/7/222026/5/282025/10/202026/7/1西南13资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：国内沥青产量及开工率同环比均下降，创历史同期新低国内沥青产量（万吨）国内沥青开工率（%）201920232020202420212025202220262019202320202024202120252022202640035030025020015010065%55%45%35%25%15%➢

5月，国内沥青产量128.1万吨，环比下降13.54万吨，同比下降108.4万吨；国内沥青开工率为19.24%，环比下降2.03个百分点，同比下降16.59个百分点。14资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：2026年7月沥青排产仅小幅增加，仍处于低位国内炼厂沥青计划排产（万吨）2025年6月52.932025年7月50.2745.22026年6月33.682026年7月24环比-28.57%46.25%42.86%1.20%同比中石油中石化中海油地方炼厂合计-52.26%-74.12%-4.76%-40.37%-46.02%51.4811.72013.82114113.75231.96126.94243.4174.8130.475.7131.40.77%➢

7月沥青计划排产环比小幅回升1万吨至131.4万吨，但同比下降112.01万吨，仍处于低位。其中，中石油排产环比下降9.6万吨至24万吨，减量主要来自于华北石化及辽河石化，华北石化下游深加工装置检修结束，7月沥青停产，辽河石化因船燃效益好于沥青，7月沥青产量环比将减半，广东石化及云南石化7月沥青仍无排产计划，中油高富7月沥青排产计划3万吨左右。中石化排产环比小幅增加3.7万吨至11.7万吨，同比下降33.5万吨，华东主力炼厂仍未有生产沥青计划，华南主力炼厂有少量沥青的排产计划。中海油排产环比增加6万吨至20万吨，同比下降1万吨，泰州石化7月沥青生产平稳，中海四川7月沥青复产。地炼排产环比增加0.9万吨至75.7万吨，同比下降51.24万吨，7月岚桥石化、鑫海化工有复产沥青计划。15资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：7991万吨产能，无变动最新投产计划2026年2月2026年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月实际投产时间2026年2月-省份辽宁四川吉林四川新疆河北山东山东新疆企业名称辽宁臻德化工集团中石油四川石化中石油吉林石化中石油四川石化新疆塔星沥青项目类型新增产能新增产能新增产能淘汰产能淘汰产能淘汰产能淘汰产能淘汰产能淘汰产能项目产能（万吨）5020402015503090302025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月2025年1月黄骅燕捷特种沥青制品山东龙源石油化工山东科宇能源天山环保库车石化国内沥青产能（万吨）9000800070006000500040003000200010000➢

5月，国内沥青装置产能为7991万吨，产能暂无变化。16资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：进口沥青边际影响量不大华东进口韩国沥青进口利润（元/吨）华南进口新加坡沥青进口利润（元/吨）20132018202320142019202420152020202520162021202620172022201320182023201420192024201520202025201620212026201720221000500100050000➢

5月，国内沥青进口11.14吨，环比下降9.65万吨，同比下降28.63万吨；沥青进口依赖度7.05%，环比下降0.81个百分点，同比增加1.62个百分点。沥青进口资源边际影响并不大。-500-1000-1500-2000-500-1000-1500-2000石油沥青进口依赖度（%）国内沥青进口量（万吨）181614121082019202320202024202120252022202660504030201006401月

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12月17资料：百川资讯，海证期货研究所二、供给端：下半年沥青供应预计逐步增加，但同比仍偏低➢

美伊冲突影响在下半年或仍将持续一段时间。6月虽然谅国内沥青产量（万吨）解备忘录已经达成，油价及稀释沥青贴水也已快速下跌至冲突开始前附近，沥青估值被动抬升至高位，但7月的炼厂排产仅环比增加1万吨。油价的进一步下跌，将带动汽柴油经济性增加，沥青供应仍将受到挤压。美国对伊朗解除封锁，以及伊朗油开始流入市场，沥青原料或将逐渐充足，地炼开工率低位，若原料增加、生产效益高位，沥青仍有提产空间，另外，也可以跟踪华东主力炼厂沥青排产情况。我们预计，2026年下半年沥青总供应1142.4万吨，环比上半年增加3.6万吨，同比2025年下半年减少595.9万吨。20202024202120252022202620233703202702201701201

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1218资料：百川资讯，海证期货研究所三、需求端：沥青交通及公路投资资金均跌至近年来历史同期低位交通固定资产投资（亿元）中国公路建设投资（亿元）20192020202120222023202420252026201920202021202220232024202520264000350030002500200015001000500400035003000250020001500100050000123456789101112123456789101112主要企业沥青混凝土摊铺机销量当月值（台）➢

4月，交通固定资产投资1724.519亿元，环比下降21.62%，同比下降15.08%；全国公路建设1567.092亿元，环比下降21.15%，同比下降15.51%。2015202120162022201720232018202420192025202020266005004003002001000➢

5月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量145台，环比下降14台，同比下降4台。12345678910111219资料：wind，海证期货研究所三、需求端：房地产市场难给到防水需求支撑中国房屋新开工面积累计值（万平方米）及同比中国房屋施工面积累计值（万平方米）及同比（%）（%）累计值同比累计值同比1200000100000080000060000040000020000001510525000020000015000010000050000090705030010-5-10-15-10-30-50从国内房屋新开工面积以及施工面积数据来看，同比仍在下降，防水卷材需求受到抑制。2026年下半年，受前期销售低迷影响，房地产新开工面积及施工面积绝对值仍将下行，房地产市场难给到防水卷材需求以支撑。20资料：wind，隆众资讯，百川资讯，海证期货研究所三、需求端：供应短缺影响传导至需求端沥青下游消费（万吨）道路市场防水市场船燃市场焦化市场3503002502001501005002025

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12月➢

5月，沥青道路、防水、船燃、焦化市场消费量分别为82.74、19.93、8.9、20.31万吨，沥青高价抑制下游需求释放，上半年沥青下游需求均反季节性下滑至低位。21资料：百川资讯，海证期货研究所三、需求端：沥青出货量、改性及防水开工率均处于历史同期低位中国沥青出货量（万吨）道路改性沥青开工率（%）2020202120222023202420252026201920202021202220232024202520265040302010010080604020013579

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53防水卷材沥青开工率（%）➢

截至6月26日当周，国内沥青出货量9.29万吨，环比下降0.84万吨；道路改性沥青开工率24.5%，环比增加0.5个百分点；防水卷材沥青开工率29%，环比下降5个百分点。2019202020212022202320242025202612010080604020013

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5322资料：隆众资讯，海证期货研究所三、需求端：下半年沥青需求逐步增加，同比仍偏低国内沥青需求（万吨）➢

沥青高价带来的需求负反馈显现，自美伊冲突爆发后，需求表现较弱，虽然预期上给到上半年的需求后置，但资金不足，房地产市场新开工面积绝对值低位，下半年的后置需求兑现情况存疑。另外，若油价难以进一步下行，则对沥青价格有所支撑，高价沥青带来的需求负反馈效应仍将持续。我们预计2026年下半年沥青总需求1195.2万吨，较上半年增加48.8万吨，同比2025年下半年下降553.11万吨。2020202420212025202220262023430380330280230180130123456789

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1223资料：隆众资讯，海证期货研究所四、库存端：上半年受美伊冲突影响，炼厂沥青去库存23.86万吨国内炼厂沥青库存量（万吨）20182023201920242020202520212026202220015010050炼厂沥青库存量（万吨）2026/6/26

2025/12/262025/6/27环比-23.86+5.00-17.61-8.90-4.95+5.15-1.50-1.05同比-56.79-1.18-35.68-7.05-8.52+0.30-2.60-2.0674.2521.228.53.77.4512.20.898.1116.246.1112.612.47.052.3131.0422.3864.1810.7515.9711.9总库存华北华东华南东北西北西南华中013579

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53华东炼厂沥青库存量（万吨）2018202320192024202020252021202620223.42.461201008060402000.41.4513

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53资料：百川资讯，海证期货研究所24四、库存端：华东中石化沥青排产维持历史低位华北炼厂沥青库存量（万吨）东北炼厂沥青库存量（万吨）西北炼厂沥青库存量（万吨）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202235302520151052520151052520151050001

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11131517192123252729313335373941434547495153华南炼厂沥青库存量（万吨）西南炼厂沥青库存量（万吨）华中炼厂沥青库存量（万吨）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220151056543210654321001

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1113151719212325272931333537394143454749515325资料：百川资讯，海证期货研究所四、库存端：当前炼厂沥青库存不高国内炼厂沥青库存率（%）华北山东炼厂沥青库存率（%）长三角炼厂沥青库存率（%）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202260%50%40%30%20%10%0%70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%147

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52东北炼厂沥青库存率（%）西北炼厂沥青库存率（%）华南炼厂沥青库存率（%）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202280%70%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%60%50%40%30%20%10%0%147

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5226资料：百川资讯，海证期货研究所四、库存端：社会库去库节奏早于往年，去库幅度和速度亦快于往年国内沥青社会库存（万吨）20212022202320242025202625020015010050国内沥青社会库存（万吨）2026/6/26

2025/12/262025/6/27132.105.38环比+25.16+12.01+0.70+6.86-7.12+2.24+19.75-9.28同比+35.65+11.13-2.14+21.53+0.85+0.09+11.95-7.76167.7516.515.19142.584.504.4978.8720.905.80总库存东北华北华东华南华中西北西南013579

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537.33华东沥青社会库存（万吨）85.7313.798.0464.2012.947.9516.7817.522021202220232024202520260.70.60.50.40.30.20.1028.739.768.9819.0413579

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53资料：百川资讯，海证期货研究所27四、库存端：沥青现货高价，市场优先消耗社会库华北沥青社会库存（万吨）东北沥青社会库存（万吨）西北沥青社会库存（万吨）2021202220232024202520262021202220232024202520262021202220232024202520260.70.60.50.40.30.20.100.60.50.40.30.20.100.60.50.40.30.20.10147

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52华南沥青社会库存（万吨）西南沥青社会库存（万吨）华中沥青社会库存（万吨）2021202220232024202520262021202220232024202520262021202220232024202520260.80.70.60.50.40.30.20.100.80.70.60.50.40.30.20.100.70.60.50.40.30.20.10147

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5228资料：百川资讯，海证期货研究所四、库存端：当前沥青社会库也不高国内沥青社会库存率（%）山东沥青社会库存率（%）江苏沥青社会库存率（%）20182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202220182023201920242020202520212026202280%70%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%147

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52浙江沥青社会库存率（%）广东沥青社会库存率（%）重庆沥青社会库存率（%）201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022201820232019202420202025202120262022100%80%60%40%20%0%100%80%60%40%20%0%80%70%60%50%40%30%20%10%0%147

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5229资料：百川资讯，海证期货研究所五、高频数据一览：基差高位BU07合约基差（元/吨）BU08合约基差（元/吨）BU09合约基差（元/吨）1407190724071507200725071607210726071707220718072307140819082408150820082508160821082608170822081808230814091909240915092009250916092109260917092209180923091200100080060040020001200100080060040020001500100050007/18

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