2026年美国中期选举跟踪：2026年美国中期选举展望共和党大概率保留参议院多数席位

目录TOC\o"1-1"\h\z\u参议院举预的思参议员在任优势忽视 42026年参议院举结预测：和党概率多数席位 7风险提示 9图表目录图1：美国参议院各州选举制度 4图2：部分州采取的排序选择投票（RCV）制度说明 4图3：FY2026国会定向拨款况：参议院人均定向拨款项目金额远超众议院 5图4：FY2026国会定向拨款况：参议院人均定向拨款项目数远超众议院 5图5：2024年选举周期中，议员候选人的人均竞选支出金额是众议员候选人的4.8倍 6图6：美国各州曾频繁出现两名参议院分属不同政党的情况 6图7：2026年参议院改选情：22个共和党席位，13个主党席位 7图8：结构模型预测，共和党在选举后可能保留52个参议议席 7图9：民主党需要在12个选较为胶着的席位中赢至少8才可获得参议院多数席位 8图10：缅因州民调：选情胶，民主党候选人边际领先 8图俄亥俄州民调：选情胶着，民主党候选人边际领先 8图12：密歇根州民调：选情着，共和党候选人边际领先 8图13：阿拉斯加州民调：选胶着，民主党候选人边际领先 8图14：艾奥瓦州民调：选情着，共和党候选人边际领先 9图15：得克萨斯州民调：选胶着，民主党候选人边际领先 9202611343535个席位。本文是我们今年中期选举展望的第二篇，聚焦参议院选举结果和对市场的影响，我们也借本文推出我们第一版的参议院选举预测模型。总体来看，当下我们偏向于认为，今年共和党大概率会保留参议院的多数席位，与市场预期基本一致。后续随着选举日益临近，我们会更关注民调数据的边际变化。若民调数据证伪了我们当前的想法，我们再更新观点。美国国会参议院选举每两年举行一次，每次改选约三分之一的参议员（参议员每六年面临一次改选）。这意味着，民主、共和两党每次面临改选压力的参议员人数可能并不均等。2026年的参议院选举共涉及35个参议员议席，其中22个之前由共和党人占据，13个由民主党占据。1大多数州对于参议院选举均采用多数决（plurality）规则，即得票最多者当选，但是有部分州选举制度更为复杂：佐治亚州和路易斯安那州要求当选者获得过半数（majorityrequirement），若无人获得多数票，则由得票前两名进入决选（runoff）；阿拉斯加州和缅因州在相关联邦选举中采用排序选择投票（ranked-choicevoting,RCV），选民在投票时对各个候选人进行排序。若没有候选人获得第一选择票多数，则通过逐轮淘汰和选票转移确定最终胜者。图1：美国参议院各州选举制度 图2：部分州采取的排序选择投票（RCV）制度说明美国国会、东方证券研究 RocktheVote、东方证券研究参议院选举预测的思路：参议员的在任者优势不可忽视我们认为，美国参众两院的选举生态有所不同，继而预测两院选举的思路也应有所不同。众议院的选举，我们认为主要是炒“政党标签”，候选人个体因素对选举的影响相对来说较为有限，因此在预测时我们着重考虑了政治环境对选举结果的影响。相较而言，我们认为参议院选举既炒政党标签与政策立场，也炒候选人的“个人业绩”，且竞争越激烈的选举中，候选人个体因素（相较于政党标签）的重要性更大。因此，在预测参议院选举过程中，我们认为候选人个体因素不可忽视。12026年面临常规换届的是ClassII，共33人。但由于2025年两名共和党参议员（俄亥俄州原参议员万斯、佛罗里达州原参议员卢比奥）辞职、加入特朗普政府内阁，这两个参议员席位出现 空缺，故今年额外举行这两个席位的补选。 参众两院的选举生态分化，我们认为主要有两类原因：一是因为众议员权力相对受限，各议员业绩（为本选区争取的利益）方差较小，只能利用全国性的政策标签和政党标签进行差异化竞争。二是因为，参议院选举资源更为充足、竞争更为有效，选民在投票时对候选人个人及其业绩可以有更多了解。美国众议员政治影响力相对有限，一是因为众议院制度对个体议员的权力保障有限，二是任期较短、无暇参与政策决策。对于众议员而言，除非进入了本党在众议院的领导层，或在众议院的某个委员会中担任要职，众议员对全国性政策的影响力相当微弱，多数时间只能跟随本党进行投票。纵使提出法案，也大概率不会被众议院领导层关注并推进。此外，由于众议员的任期只有两年，这意味着众议员只有在当选或连任后第一年有时间参与立法工作，第二年工作重心就要调整到选举上（例如应对党内初选压力等），实际参与立法的时间较为有限，众议员“永远在竞选”。受参议院的制度保障，参议员的个人政治权力更大。在立法工作中，由于参议院的决策制度与机构传统尊重个体参议员的权力，参议员对立法进程的影响力明显大于众议员。在人事任命中，参议院整体对总统的人事任命实施“建议与同意权”，总统提名的联邦法官、大使、内阁及其他高级官员需要经过参议院审批方可履职；在法官任命（尤其是低等级的地区法院法官）上，参议院内部传统甚至在事实上授予法官所在州的参议员一票否决的权力。在联邦财政资金的分配过程中，参众两院议员均会申请定向拨款，将联邦财政开支导入利益相关的选区或组织，但是总体来看，参议员分配定向拨款的权力更大。以2026财年的数据为例，参议院人均定向拨款项目数量与金额均远超众议院。最后，参议员的任期有六年，这意味着除了最后一年参议员可能需要将工作重心转移到选举上，其余5年参议员可以花更多时间均可在立法、行政相关工作上。图3：FY2026国会定向拨款情况：参议院人均定向拨款项目金额远超众议院美国国会、东方证券研究注：同一项目若有多名支持的议员，项目拨款金额平均计入到支持的议员名下

图4：FY2026国会定向拨款情况：参议院人均定向拨款项目数远超众议院美国国会、东方证券研究此外，与众议院选举相比，参议院选举中各方竞选资源更为充足，选举更具信息效率，选民投票时有更多信息可以参考，而不必依赖政党标签。由于参议员政治影响力较众议员更大，企业与工会等利益团体更愿意资助参议院候选人，以期在候选人当选后换取政治通道。因此，参议院选举中，各方的竞选资源较众议院选举更为充足。以2024年选举周期为例，参议员候选人的人均竞选支出金额是众议员候选人的4.8倍。图5：2024年选举周期中，参议员候选人的人均竞选支出金额是众议员候选人的4.8倍OpenSecrets、东方证券研究充足的竞选资源意味着，各方团队有资源挖掘己方与对手方的信息，并投放给选民。选民在投票时更了解候选人的政策主张与个人履历，不用依赖政党标签进行选择。结果是，参议院选举是一个更有效的“政治市场”，政党标签在投票中的重要性自然边际下降。总而言之，由于参议员的政治权力更大，更有机会做个人业绩进行差异化竞争，也因为参议院选举中竞选资源更加充足，选民更有机会了解候选人而不需要依赖政党标签进行投票，我们认为在参议院选举中，在任者优势显著，不可忽视候选人的个人因素。从结果来看，美国的选民在投票时确实关注参议员候选人的个人因素。历史上，美国参议院多次出现在同一个州内两名参议员来自不同政党的情况。这意味着，一批大致相同选民（如果我们忽略每个州内人口在两个选举年之间的变化），在不同的选举时间点，选择了来自不同政党的候选人担任参议员。这固然有政治风向变化的影响，但也说明了选民在参议员选举时并不是只看重政党标签。此外，从参议员的行为来看，在不确定性较大的参议院席位中，部分候选人甚至会选择淡化政党标签，强调自身在州内的服务以及个人业绩，以争取中间选民。因此我们认为，参议院选举结果的预测过程中，不能忽略每个选区的候选人对选举结果的影响。图6：美国各州曾频繁出现两名参议院分属不同政党的情况华盛顿邮报、东方证券研究2026年参议院选举结果预测：共和党大概率保留多数席位我们基于两类信息来预测今年参议院的选举结果。第一是全美与各州的政治环境，我们推出了一个结构模型来评估政治环境对今年选举结果的影响。模型的结果为我们对每个州选举（尤其是缺乏民调数据的州）提供了一个先验的判断。第二是民调数据，尤其是对于选举较为胶着的州，我们会基于民调数据修改我们的判断。结合两类信息总体来看，当下我们偏向于今年共和党大概率会保留参议院的多数席位。首先，从模型的结果来看，我们认为民主党可能会保留已控制的所有席位，并额外获得共和党此前在缅因州的席位。这代表着，选举过后参议院席位分布会变为共和党（52）:民主党（48），共和党保留多数席位。图7：2026年参议院改选情况：22个共和党席位，13个民主党席位

图8：结构模型预测，共和党在选举后可能保留52个参议院议席 CPR、东方证券研究 美国国会、东方证券研究另一方面，从最新的民调数据来看，我们依然认为民主党翻盘的难度较大，共和党大概率还是会保留多数席位。128个（51）126（艾奥瓦州、缅因州、密歇根州、俄亥俄州、阿拉斯加州、得克萨斯州）。假设民主党会赢下46个摇摆（Tossup）4个，这意味着如果650%4场选举的概率只有34.375%，难度较大。图9：民主党需要在12个选情较为胶着的席位中赢至少8个才可获得参议院多数席位CPR、东方证券研究图10：缅因州民调：选情胶，民主党候选人边际领先 图俄亥俄州民调：选情胶着，民主党候选人边际领先RCP、东方证券研究 RCP、东方证券研究图12：密歇根州民调：选情着，共和党候选人边际领先 图13：阿拉斯加州民调：选胶着，民主党候选人边际领先RCP、东方证券研究 RCP、东方证券研究图14：艾奥瓦州民调：选情着，共和党候选人边际领先 图15：得克萨斯州民调：选胶着，民主党候选人边际领先RCP、东方证券研究 RCP、东方证券研究总体来说，我们认为民主党今年要在参议院翻盘依然存在一定难度，共和党大概率会保留参议院的多数席位。后续随着选举日日益临近，我们会将更多关注放在民调数据的边际变化。若民调数据证伪了我们当前的想法，我们再更新观点。若共和党获得过半数议席（由于副总统万斯为共和50个议席即可），并为特朗普政府未来两年的行政人事任命开绿