阿里财报验证云高景气Rubin量产有望驱动模型智能提升

一、全球AI进展及更新1、行业观点【本周核心】AnthropicARR放缓担忧，Rubin出货有望驱动模型继续Scaling，OxAlpha模型引发讨论继续看好开源模型与应用。token22OpenAIGPT-5.6Sol开发者价格限时下调三个月，输入/输出价格分别下调20%/33%，今年7月以来开源、闭源模型价格收敛，综合token价格下降，利好AI应用落地。1/根据彭博，Anthropic7月份的ARR650Yipit800亿美金，较20%yipit口径较高：creidt预付部分；1300家公司为AI的earlyadopter，平均水平较高。但总体来看，现在比较明确的趋势是，Yipit之前在口径上有高估AOpenAI。我们认为全球大模型ARR整体快速增长的趋势没有变化。RubinBlackwell架构推出后，GPT‑5.5、GPT‑5.3‑CodexGrok4.5GB200/GB300训练，模型能力提升主要体现在复杂编程、专业知识工作和长周期智能体任务。更高的集群规模、显存带宽和互联效率，推动模型Scaling，并加速长上下文、MoE及强化学习等能力演进。RubinHBM4、NVLink6Token吞吐量等方面再次实现代际提升，有望支持更大参数、更长思维链及更复杂的智能体训练，模型的智能上限空间仍然值得期待。3/模型竞争仍然激烈，GPTsol系列降价，OxAlpha模型引发讨论OpenAI5.6Sol短上下文API530美元/420%33%1121Luna80%、Terra降价，头部模型竞争正由单纯的能力比拼进一步转向价格、速度和Agent可用性。与此同时，OpenRouter上线匿名模型OxAlpha，免费提供约105万Token上下文，支持文本、图像、视频和工具调用，定位长周期编程与100Token，其编程表现及真实来源迅速引发开发者讨论。2、全球AI产业进展AI应用相关公司。下跌：汇量科技-10.89%，美图公司-1.45%，赤子城科技-0.61%。美股NeoCloud（GPU云）公司：上涨：GalaxyDigital+9.14%。下跌：Nebius-21.09%，CoreWeave-16.54%，AppliedDigital-12.79%，CoreScientific-11.74%，CipherMining-11.71%，TeraWulf-10.01%，Hut8-5.36%，IREN-4.95%，英伟达-4.64%，BitDigital-2.55%。商业化：GPT-5.6Sol开发者价格限时下调三个月综合成本依然是下降趋势，GPT-5.6Sol开发者价格限时下调三个月。据OpenAI官方X账号，GPT-5.6SolAPI20%，最新输入/输出价格为每百万tokens4/2020%、33.3%。据SiliconDataToken指数稳中有降，尤其是今年6月以来，下降趋势较为明显；闭源模型指数自今年7月下降，且趋势陡峭；开源模型指数从底部攀升，趋势向上，但目前涨幅相对较低。图1:全球主流大模型定价梳理（统一划归为美金）公司官图2:大语言模型token价格指数iliconDatToken：本周OpenRouter预计token调用量环比增长19.6%，提速本周（8.17-8.23）Token90.2万亿，环比+19.6%，周度调用再创新高。本周提速增长预计系新模型OxAlpha上线，目前免费，且MiMo-V2.5、Nemotron3Ultra折扣力度均较大，带动token需求快速释放。本周DeepSeekFlash正式版的token调用保持排名第一，匿名模型OxAlpha8.21OpenRouter，位于本周排名54DeepSeekFlash、MiMo-V2.5、、DeepSeekFlash。图3:本周OpenRoutertoken调用预计90.2万亿，环比+19.6%100000预计8.17-8.23Token预计8.17-8.23Token调用90.2万亿，环比+19.6%，周度调用再创新高，本周提速增长预计系新模型OxAlpha上线，目前免费，且MiMo-V2.5、Nemotron3Ultra折扣力度均较大，带动token需求快速释放。本周DeepSeekV4Flash正式版的token调用保持排名第一，匿名模型OxAlpha8.21上线，位于本周排名第4，从技术指纹来看，较大概率是国产模型；本周排名前5中4名为国产开源模型，分别为DeepSeekV4Flash0731、MiMo-V2.5、Hy3、DeepSeekV4Flash0423。80000700006000050000400003000020000100002024/9/302024/10/142024/9/302024/10/142024/10/282024/11/112024/11/252024/12/92024/12/232025/1/62025/1/202025/2/32025/2/172025/3/32025/3/172025/3/312025/4/142025/4/282025/5/122025/5/262025/6/92025/6/232025/7/72025/7/212025/8/42025/8/182025/9/12025/9/152025/9/292025/10/132025/10/272025/11/102025/11/242025/12/82025/12/222026/1/52026/1/192026/2/22026/2/162026/3/22026/3/162026/3/302026/4/132026/4/272026/5/112026/5/252026/6/82026/6/222026/7/62026/7/202026/8/32026/8/17

Token调用量（十亿）penRoute OpenRoutertoken77.8%70.0%（top9，数据截取时本周统计时间窗口未完全覆盖，目前为非完全统计）。近一个月开源模型占比下滑，主要系闭源模5.6Luna大幅降价后tokenOxAlpha未正式发布，未明确是开源/闭源模型，该模型本周token。图4:OpenRouter周度token调用结构：TOP9中，开源模型占比75%以上，近一个月下降主要系闭源模型降价60,000.050,000.040,000.030,000.020,000.010,000.00.0开源模型调用量 闭源模型调用量 开源模型占比 中国开源模型占

100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%penRoute 9本周token市场份额（ZenMux口径），DeepSeek37.5%，仍排名第一。据ZenMu大模型聚合平台）token5DeepSeek、Anthropic、OpenAI、GoogleDeepSeek、43.4%DotsStudio上榜，814Dots3-NotePreview并开源，目前在ZenMux平台免费提供。图5:ZenMux的Token市场份额周度统计4.50%12.18%10.19%100%4.50%12.18%10.19%6.95%22.74%27.01%11.84%34.44%18.87%13.13%37.47%17.55%6.95%22.74%27.01%11.84%34.44%18.87%13.13%37.47%17.55%16.14%48.65%15.77%13.71%5.63%53.65%14.09%12.55%60%40%20%0%7月20日 7月27日 8月3日 8月10日 8月17日

OpenAI

Google 智谱

月之暗面

字节跳动Qwen

Dots

xAI

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Others作室【Anthropic】ARR650亿美元，IPO前授信获超额认购/根据彭博，Anthropic7月份的ARR650202590亿美元增超7倍；2Q26初步收入超11580%APIYipit80020%yipit样本包含信用卡，可能有creidt1300家公司为AI的earlyadopter，平均水平较高。/IPO100亿美元。819日据媒体报道，AnthropicIPO前循环信贷扩容目标超10012.5IPO规模预计追平或超越SpaceX历史纪录，最早10月上市。银行抢授信实为争夺IPO承销席位，一级市场认购热度未减。/ClaudeCode持续补贴用户，每周额度50%加成延长至8月31日。原定8月19m及席位制Enterprise，官方称正探索转为永久标准方案。额度促销常态化试探，本质是以算力补贴巩固CodingAgent存量用户。【OpenAI】Codex周活突破2000万，开放AgentHarness，旗舰Sol降价超20%/Codex2000agentharness。Codex向平台化演进，第三方可基于其开放代理框架构建；CodexChatWorksub2api转售与多人共享账号。CodingAgent进入存量争夺与灰色地带清理阶段。/GPT-5.6Sol20%5→430→20美元/token（-33%），长上下文45→30Sol20%Anthropic路演窗口，价格战从国产模型蔓延至海外旗舰。/8GW。817日官宣加入PORTS-Pike20年租约，初期4.25GW约对应150万块GPU；规划到2030年部署约12GW。/Astra部署级强化学习训练两周。818日官方声明，因担忧模型或达关键级别网络攻击能力，暂/联网的前沿模型推理并逐一审查工作负载；奥特曼称不影响新模型发布节奏。【xAI/Grok】GrokBot逐步出圈，Grok4.7延期/GrokBotClaudeCode时刻。Grokbot自从发布后在硅谷投资圈走红，讨论焦点为AI15AIGrokbot进CursorUltraSuperGrok版（200300刀）的用户才能够使用；目前，Cursor（60美金即可使用GrokbotGrokbot代表了下一代原生AI组织的形态，积极关注。/Grok4.7延期至9月，转入补充训练。马斯克在X确认，向模型灌入SpaceX工程数据（ITAR受限内容9I进一步押注差异化的工程/Grok在SpaceX的差异化数据下，有望成为第一个全模态的物理AI基座。【谷歌】持续押注前沿模型开发为什么推荐谷歌？业绩验证云业务加速。谷歌现阶段同样是产能限制供给、需求持续强劲的阶段。公司对20261501950-2050亿美元，用于加速数据中心建设以满足算力需求。二季度公司的5005140375%50%以上，新客获取速2倍。重点关注事件：转负后的融资节奏；合同与Marvell权证执行进度；26GeminiChat上线；4）915GooglebookPixel系列销售。本周重要事件：MarvellMarvell8-K122（206.58美元/股、5,897万股），51,200亿美元采购。Marvell将为TPU生态供应推理加速器、存储与网络控制器等。启动首次澳元债券发行。据科创板日报，Alphabet筹备首次澳元债。本月已发行250亿美元美元债，年内8502026年资本开支指引上调至1,950–2,050亿美元。GeminiApp月活破10亿。811mini独立AppMAU10亿，为谷歌史上最快达到10亿用户的产品、第14个“10亿用户俱乐部”成员（ChatGPT于6月达到10亿）。【Meta】发布首款AI编程智能体MuseCode重点关注云业务布局进展，及AI投资对广告主业的提升和C端落地。公司持续押注自研前沿模型，重点关注AIMuseImage正式上线后的用户的采用率以及与广告业务的协同；2）代号“Watermelon”的下一代大模型和AI视频模型Muse发布。本周重要事件：管理层澄清云算力变现优先级，AI能力变现优于售卖原始算力。据智通财经，管理层称仅当内部需求低于预期时才将算力用于云端部署，且以短期或战略性项目为主；核心广告业务将保持持久增长，利润率有望重回扩张；2028年后算力供应或受宏观政治环境制约。MetaAI首个820日公司推出面向创作者与中小企业的Mac端MetaAI应用，支持屏幕共享、系统级听写，可连接Instagram、广告账户及GoogleWorkspace；基础功能免费，高级功能按MetaOne7.9919.99美元。青少年成瘾诉讼进入关键庭审，一标杆案件原告撤诉。821日，29州起诉Meta误导儿童安全风险的案件在加州奥克兰联邦法院开庭；同期一名被视为标杆案件的原告撤诉，10月仍有两案待审。公司2Q26已计提24亿美元法律或有费用。【DeepSeek】峰谷定价生效+视觉模型上线，盈利优先信号明确/首个视觉理解模型V4-Flash-Vision-Exp上线。8日，纯文本能力与V4-Flash正式版持平，官方称Agent能力接近ClaudeOpus100tokentoken（单图最高384tokens）Harness插件生态，DeepSeek正从模型供应商向Agent执行层基础设施卡位。/Harness14.9Stars。8月日开源（MIT协议）后，至817日GitHubStar突破14.9万、Fork1.5万，被开发者称为AgentLinuxHarnessAPI收溢价的组合正式跑通。【智谱】GLM5.3更新AA智能指数：与K3同分，成60分档新斩杀线1/AA综合60分，输出价仅为K3的30%。GLM5.3更新ArtificialAnalysis智能指数：综合分数60分，与KimiK3同分；但输出价格为每百万token4.4美金，仅为K3的30%、Grok4.6的70%，成为智能指数60分及以下层级新的斩杀线。8月19日API正式上线，GLMCodingPlan已全量切换；模型权重定于发布两周后（约8/28）开源。2/唐杰公开反思ScalingLaw。819X发长文，直言万亿参数这一轮，回头来看，是整个领域5.3即同CodeBench50%scaling【MiniMax】MiniMaxDesign发布，多模态Harness成型；重申看好/MiniMaxDesign正式发布。820日推出围绕Agent工作台：拆解任务并调度图像、视频、音频等模型，在同一画布完成脚本、分镜、素材编辑，形成完整的内容制作工作流，是H3开源后首个官方Harness。我们认为，商业化重心正从卖API/模型转向Harness+Skills的内容生产工作流。/核心工程负责人阿岛离职。819M3.x、Code、AudioAI等关键研发线；时值M3发布前夕、且8月下旬起有约%股份陆续解禁，组织稳定性信号值得跟踪。/LLM200亿美金。H3凭借一梯队性能+开源奠定活跃社区生态，三个模块中核0%H3在aLblbTapnowAI180亿美金、至少值得其一半即100亿美金；M系列10亿ARR10x100亿美金。随着头部模型智能水平逐渐接近，模型性价比、单卡吞吐和算力效率将成为下一阶段胜负手，公司较早布局自有算力，有望持续受益。【Kimi/月之暗面】K3License商业化条款浮出，Pre-IPO交割在即/License819MaaS方式对外提供推理/微调且连续12200030%；DigitalOceanCEO已确认与月之暗面签署商业协议。/Pre-IPO轮预计8275008159月30日前向港交所递表。8月17日工商信息显示注册资本由约152万元增至约224万元。【字节跳动】豆包从聊天框走向执行层：交易抽佣、车机、远程控制/豆包酒店订单抽佣正式落地。8205C端大模型第一次规模化跑交易抽佣而非订阅/APIOTA渠道之外开出第二条变现曲线。/8App呈现，车机语音采用双模型协同方案。这是火山引擎大模型B端输出的标志性客户案例。/豆包工作任务支持手机远程控制电脑。817/图片/代码/表格。二、互联网传媒行业和公司观点1、主要港股公司恒生科技指数，本周上涨+1.24%。上涨：小米集团-W+13.27%，商汤-W+7.83%，MINIMAX-W+5.53%，京东集团-SW+4.54%，网易+4.34%，携程集团-S+3.95%，腾讯控股+3.86%，阿里巴巴-W+2.59%。较多的包括快手W1.0%-1.%W75%W-.5%-W-.5%，同程旅行-。AI应用相关公司。下跌：汇量科技-10.89%，美图公司-1.45%，赤子城科技-0.61%。【阿里巴巴】云业务加速增长阿里巴巴发布FY27Q1财报，云业务加速增长，资本开支回报清晰。2,689.53亿元，EBITA273.29；Non-GAAP207.1538%。本财季起公司实施新的分部报告架构，以强化电商平台协同及全栈AI能力。AI云与算力服务收入加速增长，利润率显著提升。484.37亿元，同比增长45%。AI相关产品123.76EBITA56.28133%11.6%，环比提升4.4pct。电商集团整体平稳，即时零售大幅减亏。2,058.624%397.491,109.00825.47亿元，同比减。我们持续看好公司，基于三方面：1）云收入强劲增长；2）AI应用亏损见顶；3）电商利润稳健。重点关注事件：1）9月云栖大会披露新一代模型；2）资本开支与自由现金流情况；3）MaaSARR年底300亿元目标；4）千问App付费转化及千问办公商业化进展；5）9月国行AppleIntelligence上线。【腾讯】WorkBuddy落地蒙牛，进入客户拓展期/WorkBuddy入职蒙牛。8日腾讯云官宣，WorkBuddyAI数字员工：由200名蒙牛内部AIWorkBuddyAI等场景。我们认为，员工自建Agent的轻咨询模式进大企业，复制成本低于传统项目制，是财报后资源优先倾斜WorkBuddy战略的落地注脚，关注后续标杆客户节奏与付费转化。/Hy3限时免费延长至8月APICodeBuddy/WorkBuddy3免Agent入口的同时算力承压；17日元宝联网搜索API标准版/尊享版切换新版本，涉及接口参数变更。【快手】2Q26：主业承压，可灵继续增长/业绩概览。8月日，2Q26收入355.4亿元、同比+1.4%39.1亿元、-30.3%，对应调整后净利润率11.0%（16.0%）。线上营销服务收入206.4+4.4%（低于6～6.5%的指引）；其他服务收入62.1亿元、同比+18.5%，主要受电商及可灵拉动；直播收入86.9亿元、同比-13.5%。/AI收入超8.5亿元，同比+200%、环比+31%。1H26合计收入15亿元；全球用户破1亿、覆盖224个国家/地区，企业客户近5万家。产品侧推出可灵3.0Turbo、原生4K视频直出以及MCP、CLI等功能；可灵7月已签署总额不超过30亿美元增资协议、投后估值约180亿美元，独立融资持续推进。3/资本开支环比-51%，研发投入继续加码。2Q资本开支59亿元（1Q为121亿元），主要是一季度提前储备算力；1H26累计约180亿元，完成全年260亿目标的约69%，对应下半年剩余额度约80亿元。2Q研发费用45.8亿元、同比+34.7%，公司明确主要受AI相关投入增加推动。【网易】2Q26：表观miss、经营beat，游戏主业超预期1/收入301.1亿元+7.9%，游戏收入250.2+9.7%超预期。820日发布2Q26：Non-GAAP归母77.5-18.7%29.5亿元。游戏同比增Q2游戏毛利率6%+.pct1pct。/beat：OP120.9+33%。40.2%+7.7pct。投资亏损拆分看：公允价值部分（拼多多、阿里）Q3至今两者涨幅16%/32%，假设持仓不变QTD+12亿元；减值部分预估为海外工作室投资减值，属一次性事项。偏高，系投资亏损压低税前利润分母，剔除后实际19.5%、与上季度持平；递延收入193.0亿元环比-11.5%为季节性（23～26Q2均环比下降）。/pipeline相对充沛：《无限大》826（8/17首测（8/10结束首测以及《梦幻》畅玩服手游版，预估明年游戏业务进一步企稳向上。【泡泡玛特】1H26：海外高基数影响业绩，星星人接棒验证IP健康度1/收入171.7亿元+23.8%，经调整净利润51.6亿元+9.5%，低于市场预期。8月20日发布1H26：会员8244202598651.6%20%增长的目标实现难度比较大，今年重心在调整而非冲业绩。/122.025.8亿、18.9亿、5.1亿+47.3%-9.7%-16.5%40%、46%。截至6月底全球门店676家、较2025年底净增46家，其中美洲、欧洲分别净增22家、9家。我们认为，海外从流量红利转入运营深耕阶段，美洲线上渠道收入同比-46%。/1H26共11收入过亿：MONSTERS44.5-7%，占比由%降至26.5亿元、同比+581%，跃升第二大IPCRYBABY、DIMOO、SKULLPANDA+34+47%+2798.2+60820日星星人农场系列搪胶毛绒发售秒空。/1H6毛利率6.%-.pct00%3pct，7.2亿元汇兑损失（1.2亿元收益；存货周转天数由123天升至201天。2、游戏A股游戏板块，申万游戏Ⅱ指数本周-5.87%上涨：昆仑万维+0.46%。下跌：顺网科技-11.51%，巨人网络-9.40%，恺英网络-9.18%，冰川网络-7.25%，完美世界-6.69%，游族网络-6.54%，三七互娱-6.11%，盛天网络-6.08%，世纪华通-5.34%，电魂网络-3.29%，吉比特-1.66%。【完美世界】1H26：收入费用错配致亏，《异环》流水破20亿/H11.18亿元，接近预告区间上限。收入15.8-5.3%、环比+34.9%；归母净2.21亿元。Q2综合毛利率约71.9%（Q166.7%）8.33亿元、同比+418.3%，主要系《异环》全球上线带来的集中市场及发行投入；6月末合同负债22.31亿元、较37.43亿元，业绩贡献预计起逐步释放。/《异环》全球累计流水超208/18累计流水超亿元（6亿元），官方渠道占比约60%，境外收入同比+178%。重点关注暑期后流水稳定性、版本及联动运营效果，以及递延收入释放和销售费用回落后的稳态利润率。/93Castle》《代号普洱》《代》等项目，覆盖轻度MMO、二次元卡牌、模拟经营卡牌、SLG、小游戏。【其他游戏动态】关注澳达控股，下周游戏科隆展/澳达控股：姚记系港股卡牌标的，建议积极关注。公司拟更名耀宝控股（YaoPop），从传统机电工程业务IP卡牌延伸；上半年卡牌业务收入833万港元、占比21%，贡献分部利润238万港元、占总分部利%44000.11港元/48/14TCGIP已脱颖而出，中长期价值可期；公司最新市值约亿人民币。/826《昭和米国物语》等国产游戏参展。3、娱乐内容在线音乐网易云音乐发布26H1财报，竞争导致利润下降。2026年上半年，公司收入39.59亿元，同比+3.4%；毛利14.74亿元，同比+5.9%；经调整归母净利润8.60亿元，同比-55.8%。利润下滑主要原因是：去年同期税收高基数。1H258.499.31亿元，同比-12.8%。今年销售费用高增。销售及市场费用同比+80.7至2.95亿元，费用率同比+3.2pct7.5%，主要是内容和渠道推广开支增加。会员订阅稳健，社交娱乐恢复增长。在线音乐服务收入30.67亿元，同比+3.4%。其中会员订阅收入26.01亿元，同比+5.3%。主要由会员规模增长驱动，ARPU因用户结构变化有所摊薄。8.91亿元，同比+3.7%。影视涨跌幅弱于传媒指数。上周影视院线（申万）指数下跌6.47%，弱于传媒（申万）指数的下跌5.54%。（+2.96%（+2.15%（+1.12%上周涨跌幅靠后的三家公司分别为北京文化（-32.60%）、儒意电影（-12.30%）、阅文集团（-10.84%）。猫眼娱乐发布26H1财报，电影市场不佳导致公司利润承压。公司实现收入17.90亿元，同比下降27.6%。三大业务的具体情况如下：1）娱乐内容服务收入8.88亿元，同比下降26.5%；2）在线娱乐票务服务收入8.34亿元，同比下降29.3%；3）广告服务及其他收入0.67亿元，同比下降19.3%。但依然有两大亮点：026MV增速持续超越大盘，V80%。IP衍生新业态落地。据财报，公司与《小黄人与大怪兽》《蜘蛛侠：崭新之日》《玩具总动员》等电影IP授权。流媒体【芒果超媒】本周-3.47%。Q2会员业务承压，广告、运营商业务企稳；利润也短期承压。8.212026半年报，26H161.94亿元，同比+3.86%2.02亿元，同比-73.58%，扣非归1.81亿元，同比-70.32%；Q231.09亿元，同比+1.5%0.02亿元，同比大幅下滑，扣非归母亿元，同比转亏。1/收入：Q2小幅正增，预计系内容电商高增抵消互联网视频下滑。H1广告、运营商收入已企稳，会员业务短期承压。H1互联网视频业务收入44.62亿元，同比-8.61%。其中，会员收入19.33亿，同比-22.6%，短期承压主要受影视剧排播影响，当期现象级爆款较少；广告收入16.81亿，同比+5.9%，连续2个半年度同比正增长；运营商收入8.45亿，同比+5.6%，连续3个半年度同比正增长。H1内容电商收入11.00亿，同比+146.35%，预计主要系toB渠道起量较快。其中，小芒电商上半年GMV92亿元，营收同比+47%。2/盈利：短期承压但逐渐筑底，Q2净利润大幅下滑主要系内容高投入+收入结构变化公允值变动资产减值损失Q2扣非净利率01%1.1pcts62pctsQ2毛利率68%98pcts，环比-6.50pcts，主要系内容成本保持刚性支出，核心业务毛利率下降，H1互联网视频业务毛利率23.54%，同比-3.95pcts；以及低毛利的内容电商业务收入占比提升，H1该业务毛利率6.16%（同比-12.42pcts，主要系低毛利的toB业务增速较快）Q2销售费率14.59%，同比+1.62pcts，预计主要系营销推广费用增加；管理和研发费率变化不大；公允值变动收益占收入的比例同比-0.26pcts，主要系投资标的公允值变化（该项计入经常性损益）。3/后续关注内容储备释放。据云合数据，Q3播出的《披荆斩棘2026》《密室大逃脱第八季》正片有效播放市占率位于前2，均超过10%；长剧《我们的少年时代2》正片有效播放市占率6.1%，位于第6。关注《我家那闺女2026》等综艺，《法医秦明》系列、《美顺与长生》等剧集排播、上线情况。短剧漫剧阅文集团：持续关注短漫剧布局和AI生态建设。AI深度赋能创作全链路。推出文创垂直AI智能体Buddy系列：作家助手NovelBuddy、漫剧助手DramaBuddy、版权助手IPBuddy。关注Netflix的短剧布局情况，以及阅文集团、中文在线、掌阅科技、文投控股等头部短剧漫剧公司近况。出版涨跌幅强于传媒指数。上周出版（申万）指数下跌2.91%，强于传媒（申万）指数的下跌5.54%。（+1.66%（+0.83%（+0.36%上周涨跌幅靠后的公司分别为中国科传（-9.99%）、粤传媒（-8.31%）、中文在线（-6.37%）。4、广告营销（申万指数-6.28%-5.54%。录得涨幅的标的仅：三人行+5.53%、ST华扬+0.74%；涨幅靠后的是智度股份-12.09%、天娱数科-11.06%、浙文互联-10.29%、省广集团、蓝色光标-9.40%。继续关注海内外流量格局变化（AI应用驱动）、广告营销商业模式变化，以及AI应用自身投放（Workbuddy等AI应用已开启梯媒渠道的投放）。8月18日，OpenAI官网宣布ChatGPTAds扩展至德国、法国、西班牙、意大利等31个欧洲国家/地区推出。初期，广告主可通过OpenAI广告解决方案团队、广告代理合作伙伴和技术合作伙伴使用ChatGPTAds。本季度晚些时候，广告主将可通过广告管理平台自助投放。【易点天下】本周-0.16%Q2收入高增，汇兑及股份支付拖累利润；Q2token消耗量环比增长超三倍。AI模型与算力智能调度平台—TokenLX进展，以及海外AI流量体代理/投放情况。8.20半年报，22.32亿元，同比+28.54%0.78亿元，同比-45.34%，扣非归母净利润0.42亿元，同比-64.17%，剔除汇兑损益和股份支付后的归母净利润约1.70亿元，同比+4.65%。单Q211.91+47.411.42+62.140.25-53.82%。1/Q2收入高增，创单季新高，增长主要来自整合营销业务。Q2收入11.9亿元，同比+47.4%，环比+14.3%，增长主要系整合营销驱动，且去年同期低基数。分业务看，H1整合营销收入12.0亿，同比+48.9%，预计主因出海表现较好，H1出口14.7万亿元，同比+13.4%，及拓展电商行业等新客；广告平台收入9.8亿，同比+6.5%，较25年48.9%的同比增速显著下降，主要系公司优化程序化业务的模型及前年低基数，重点关注模型调优后的表现。2/净利润同比下滑主因汇兑及股份支付扰动。H1归母净利0.78亿，同比-45.3%，剔除汇兑和股份支付后约1.7亿，同比+4.65%。Q2归母1.42亿，同比+62.1%，主要系处置长投等非经的增量；扣非0.25亿，同比-53.8%，占收入比2.12%，同比-4.7pcts，净利率降低主要系毛利率下滑，Q2同比-6.8pcts，主因流量采买成本上升。【汇量科技】本周+10.89%，关注824日（下周一）财报。公司具备高成长性，目前处于即将进入新一轮