计算机行业2026年中期策略报告：需求景气算力腾飞

证券研究报告需求景气，算力腾飞——计算机行业2026年中期策略报告计算机行业

强于大市（维持）2026年7月14日投资要点

行业回顾：2026年一季度，行业上市公司利润端同比持续改善，基本面持续向好；分板块看，计算机设备利润端表现相对较好。市场表现来看，年初以来行业呈现震荡向下行情，整体表现不佳，行业指数涨幅跑输沪深300指数，在31个申万一级行业排名第23位，处于相对靠后的位置。2026年一季度，计算机行业的基金重仓持股比例已经处于2022年一季度以来的低位。行业估值当前处于历史较高水平。大模型：迈入Token经济元年，行业受益模型智能上限提升与调用量增长。2025年底至今，全球大模型进入高频迭代期，AI

Coding成为Toke

n经济爆发的核心引擎。Coding

Agent带动全球Toke

n周调用量从年初6.4万亿跃升至年中44.6万亿，A

I编程工具成为Token消耗最集中的应用赛道。随着模型智能上限持续提升、调用量快速增长，行业正式迈入Token经济元年，商业模式加速向Token计费转型，AI服务价值也正在被Token的量、质、效率三个维度重构。国产算力：国产AI芯片持续迭代升级，迎来发展机遇。当前，大模型训推带来对AI算力旺盛需求，AI算力市场高速增长。我国国产AI芯片厂商、阿里平头哥、百度昆仑芯、寒武纪、海光信息等在AI芯片产品领域已取得积极突破，国产芯片厂商在国内AI芯片市场已占据一定的市场份额。根据IDC数据，2025年，国产芯片厂商合计占有41%的市场份额。AI芯片的自主可控已成确定性趋势，根据

IDC

的数据估算，国产

AI

芯片未来有翻倍以上的出货量替代空间，发展潜力大。同时，我国CSP厂商资本开支持续维持在较高水平，并表态未来仍将加强资本开支的投入，将为国产AI芯片的发展提供强劲的下游需求支撑。我们认为，在“政策积极推动+下游需求持续增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产AI芯片产业链将迎来发展机遇。

光模块：AI强需求支撑行业高增，技术迭代+场景渗透抬升行业天花板。海外云服务厂商资本开支2026年保持强劲增长，以Anthropic为代表的大模型厂商ARR的快速提升为云服务厂商资本开支持续增长提供了坚实支撑，商业闭环逻辑跑通。当前，全球光模块行业市场规模高速增长。且光模块所属的网络设备在数据中心的占比有望提升，将推动光模块市场持续高增。未来，从传统可插拔光模块向NPO/CPO等的技术迭代，叠加从从Scale

Out向Scale

Up/Across的应用场景渗透，将进一步抬升行业成长天花板。投资建议：2025年底至今，全球大模型快速迭代。随着模型智能上限持续提升、调用量快速增长，行业正式迈入Token经济元年，商业模式加速向Token计费转型，AI服务价值也正在被Toke

n的量、质、效率三个维度重构，未来发展前景广阔。在算力方面，AI芯片的自主可控已成确定性趋势，在“政策积极推动+下游需求持续增长+替代空间大”多重因素的推动下，国产

AI

芯片产业链迎来发展机遇。同时，AI强需求支撑光模块行业持续高增，技术迭代+场景渗透抬升光模块行业天花板。我们坚定看好人工智能主题的投资机会，维持对计算机行业“强于大市”的评级。建议关注三条主线：1）国产大模型主题，推荐科大讯飞，建议关注卓易信息；2）国产算力芯片产业链，推荐海光信息、中科曙光、紫光股份、工业富联，建议关注华勤技术；3）光模块主题，建议关注中际旭创、新易盛。

风险提示：1）国产大模型算法发展不及预期。2）国产AI算力供应不及预期。3）光模块行业竞争加剧。1目录CO

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S行业回顾：基本面持续向好，估值处于历史较高水平大模型：迈入Token经济元年，行业受益模型智能上限提升与调用量增长国产算力：国产AI芯片持续迭代升级，迎来发展机遇光模块：AI强需求支撑行业高增，技术迭代+场景渗透抬升行业天花板投资建议及风险提示1.1

基本面：2026Q1行业上市公司利润端同比持续改善，基本面持续向好

2025年，行业上市公司营业总收入合计实现13479.4亿元，同比增长7.9%；归母净利润合计实现279.9亿元，同比增长55.7%；扣非归母净利润合计实现134.2亿元，同比增长78.9%，行业上市公司整体利润改善明显、表现良好。2026年一季度，行业上市公司营业总收入合计实现2953.2亿元，同比增长5.1%；归母净利润合计实现52.8亿元，同比增长124.0%；扣非归母净利润合计实现29.2亿元（上年同期为-3.9亿元），同比扭亏为盈，行业上市公司利润端同比持续改善，行业基本面持续向好。2024年和2025年计算机行业上市公司业绩情况2025年一季度和2026年一季度计算机行业上市公司业绩情况2024年

2025年2025年一季度2026年一季度160001400012000100008000600040002000035003000250020001500100050013479.412490.42953.22808.9179.7

279.975.1

134.252.8归母净利润（亿元）23.60营业总收入（亿元）资料：Wind，平安证券研究所31.1

基本面：分板块看，计算机设备利润端表现相对较好

按申万二级行业分类，计算机行业可分为计算机设备、软件开发和IT服务。分板块看，计算机设备归母净利润和扣非归母净利润在2025年和2026年一季度均为正值且持续较快增长，表现相对较好。2025年，计算机设备板块营业总收入合计、归母净利润合计、扣非归母净利润合计（以下简称“三项合计”）分别为4630.5亿元（+11.8%）、288.2亿元（+20.0%）、244.5亿元（+22.9%），软件开发板块三项合计分别为3487.0亿元（+2.2%）、42.3亿元（扭亏为盈）、-17.3亿元（亏损收窄），IT服务三项数据分别为5362.0亿元（+8.7%

）、-50.7亿元（亏损扩大）、-92.9亿元（亏损扩大）。2026年一季度，计算机设备板块三项合计分别为980.3亿元（-7.7%

）、55.2亿元（+27.6%）、48.3亿元（+37.1%），软件开发板块三项合计分别为709.9亿元（+6.7%

）、1.5亿元（扭亏为盈）、-7.8亿元（亏损收窄），IT服务板块三项合计分别为1263.1亿元（+16.7%）、-3.9亿元（由盈转亏）、-11.4亿元（亏损扩大）。综合利润绝对值和同比增速来看，计算机设备业绩表现相对较好。2025年计算机行业各板块上市公司营收及增长情况2026年一季度计算机行业各板块上市公司营收及增长情况营业收入合计（亿元）同比增长率营业收入合计（亿元）同比增长率140012001000800600400200020%15%10%5%600050004000300020001000014%12%10%8%16.7%11.8%8.7%6.7%1263.15362.06%4630.5980.30%3487.02.2%4%709.9-5%-10%2%-7.7%计算机设备0%计算机设备软件开发IT服务软件开发IT服务资料：Wind，平安证券研究所41.2

行情回顾：行业指数年累计涨幅跑输沪深300，位列第23位

截至到2026年7月3日，申万计算机指数年初以来下跌了13.43%，跑输沪深300指数18.02个百分点，在31个申万一级行业中排名第23位，排名位于较为靠后的位置，表现不佳。分板块看，计算机设备、软件开发、IT服务年初以来分别下跌了4.48%、20.34%、11.93%。业绩表现相对较好的计算机设备指数表现也相对较好。行业指数相比沪深300指数表现行业指数涨幅在31个申万一级行业中排名第23位计算机沪深300相对表现（计算机-沪深300）25%20%15%10%5%0%2026/01/052026/02/05

2026/03/052026/04/052026/05/052026/06/05-5%-10%-15%-20%-25%资料：Wind，平安证券研究所51.3

基金持仓：行业的基金重仓持股比例位于阶段性底部

根据公募基金2026年一季报数据，按申万行业分类，计算机行业2026年一季度的基金重仓持股比例为1.05%，相比2025年四季度小幅提高0.03个百分点、基本持平。由于年初以来行业行情表现不佳，计算机行业当前的基金重仓持股比例已经处于2022年一季度以来的低位。横向比较来看，2026年一季度，计算机行业的基金重仓持股比例在31个申万一级行业中排名第14，排名处于中游位置。2022年一季度以来计算机行业的基金重仓持股比例（单位：%）计算机行业2026年一季度的基金重仓持股比例在31个申万一级行业排名第14（单位：%）65432104.03.493.193.53.02.492.362.51.912.0

1.791.51.671.471.351.351.26

1.241.201.161.061.051.021.01.050.50.0资料：Wind，平安证券研究所61.4

行业估值：估值处于历史较高水平

截至7月3日，计算机行业估值处于历史中位数之上。根据我们的统计，2015年以来，申万计算机行业指数历史市盈率（TTM）中位数为59.6倍。计算机行业7月3日市盈率（TTM）为68.0倍，在历史市盈率中位数之上，行业估值处于历史较高水平。横向比较来看，7月3日，计算机行业市盈率在31个申万一级行业中排名第4位。计算机行业当前估值高于历史中位数水平行业市盈率在31个申万一级行业排名第4位120100806040200市盈率（TTM）中位数1801601401201008068.06040200资料：Wind，平安证券研究所71.5

行业展望：我国人工智能产业未来发展前景广阔

2026年3月5日，《2026年政府工作报告》在“2026年政府工作任务”中提出，打造智能经济新形态。深化拓展“人工智能+”，促进新一代智能终端和智能体加快推广，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用，培育智能原生新业态新模式。支持人工智能开源社区建设，促进开源生态繁荣。实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。

2026年3月13日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《十五五规划纲要》”）全文发布。《十五五规划纲要》全文三十处提到人工智能，再次强调深化拓展“人工智能+”，并在“第十二章

强化算力算法数据高效供给”中明确了对人工智能算力算法数据的发展要求，彰显了党和国家对我国人工智能发展的高度重视。

当前，全球大模型领域的竞争依然激烈。同时，以微软、谷歌、亚马逊、Meta等为代表的海外CSP厂商以及以阿里、腾讯等为代表的我国CSP厂商持续投入巨额的资本开支以紧跟当前人工智能产业的发展浪潮。我们认为，在党和国家的高度重视下，在我国AI产业链厂商的共同努力下，我国人工智能产业未来发展前景广阔。我们坚定看好我国人工智能产业的未来发展。资料：中国政府网，平安证券研究所8目录CO

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T

E

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S行业回顾：基本面持续向好，估值处于历史较高水平大模型：迈入Token经济元年，行业受益模型智能上限提升与调用量增长国产算力：国产AI芯片持续迭代升级，迎来发展机遇光模块：AI强需求支撑行业高增，技术迭代+场景渗透抬升行业天花板投资建议及风险提示2.1

全球大模型高频迭代，闭源模型综合性能领先

2025年底至今全球大模型快速迭代，据不完全统计，2025年12月1日-2026年6月1日，美国市场（OpenAI、Anthropic、谷歌Gemini）和中国（包括阿里千问、字节跳动豆包、腾讯混元、小米MiMo、DeepSeek、月之暗面、智谱、MiniMax）的11家主流大模型厂商，至少发布或迭代了55款重磅模型，几乎每3.3天就会有一款模型发布或迭代。从大模型综合性能来看，根据Artificial

Analysis截至6月25日的评估，目前全球排名前五的模型分别来自Anthropic、OpenAI、谷歌Gemini、智谱四家大模型团队，其中仅智谱的GLM-5.2(max)为开源模型。Artificial

Analysis

全球大模型综合性能排名闭源权重开源权重开源（禁止商用）资料：Artificial

Analysis（截至2026年6月25日），平安证券研究所注：纵轴为Artificial

AnalysisIntelligence

Index，包括10项大模型常见性能评估维度（GDPval-AA,

휏²-BenchTelecom,

Terminal-BenchHard,

SciCode,

AA-LCR,

AA-Omniscience,

IFBench,

Humanity's

Last

Exam,

GPQA

Diamond,

CritPt）102.1

国产大模型性价比突出，Token调用量居全球前列

国产大模型虽然在通用能力上与海外大模型存在差距，但凭借较高性价比在用户调用量上实现反超。4月24日，DeepSeek-V4预览版本正式上线并开源。5月22日，DeepSeekV4-ProAPI价格宣布永久调整为原价的1/4，创下全球大模型API价格新低。OpenRouter

Token

调用量月榜（截至6月15日）全球前十名中，国产大模型合计占据六席，DeepSeek

V4

Flash、腾讯混元Hy3

preview位列第一、二

。环比增速来看，以DeepSeek

V4系列、小米MiMo-V2.5、MiniMax

M3等为代表的国产模型仍处于陡峭的爬坡阶段。OpenRouter

T

oken

调用量

6

月榜前十名

值得注意的是，国产大模型的崛起不再仅依赖某一爆款，而是形成了梯队式优势。根据OpenRouter

Token

周调用量统计（截至6月15日），Anthropic以228B

Tokens（17.8%）位居榜首，DeepSeek以226B

Tokens（17.7%）紧随其后，差距不到1%；MiniMax以161B

Tokesn（12.6%）位列第三，小米以127B

Tokens（9.9%）位列第四。四家国产大模型厂商（DeepSeek、MiniMax、小米、腾讯）合计Tokens调用

约613B，占比约47.9%。OpenRouter

T

oken

调用量周频统计资料：OpenRouter（截至2026年6月15日），平安证券研究所注：基于数百万通过OpenRouter访问模型的用户的真实使用数据112.2

量：模型智能上限提升，Token成为AI服务的商业价值锚点

随着AI大模型和智能体（Agent）的规模化落地，Token已从技术计量单位跃升为AI产业的商业价值载体。国家数据局党组书记、局长刘烈宏指出，Token“词元”不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式的落地提供了可量化的可能，一套以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进。

T

o

ken的具体价值可以由量、质、效率三个角度来衡量。智谱表示，当大模型具备长程任务执行的闭环能力后，核心竞争力将重塑为TAC（Token架构能力）：TAC

=

智能调用量

×

智能质量

×

经济转化效率。智谱判断，未来组织和个人的核心竞争力，将越来越取决于其TAC水平。Token的商业价值：智谱的TAC框架=

智能调用量

×

智能质量

×

经济转化效率量：企业和个人每天愿意调用多少Token，愿意把多少任务、多大的工作量交给AI处理；质：Token是否来自足够聪明、可靠的模型，能不能在复杂任务上稳定给出可交付的结果；效率：AI处理的任务能不能真正转化为可衡量的经济产出，实现降本增效。资料：人民邮电报，智谱官网，智谱2025年年报，量子位公众号，平安证券研究所122.2

量：“养龙虾”带动Token经济，AI

Coding生态爆发

OpenClaw的出圈带动了Token经济。OpenClaw通过驱动大模型操作电脑、调用工具、执行多步复杂任务，单次Token消耗远远超过常规的对话。国产大模型、云厂商跟进推出“龙虾套餐”，包括智谱、MiniMax、小米、火山引擎、阿里云、腾讯、百度在内。3月30日至4月5日，

OpenRouter

统计全球AI大模型总调用量为

27.0

万亿

Token，较年初（1月5日至1月11日）增长321%。4月，HermesAgent因主打“更低成本、自我进化”热度上升，进一步推动Token消耗增量，成为OpenRouter统计Coding

Agents

领域

Token

消耗占比最大的AI

应用。6月8日至6月14日，全球AI大模型总调用量为44.6

万亿

Token，创历史新高。2

月

Coding

Agent

带动全球

T

oken调用量激增OpenRouter

全球

T

oken

调用量及Coding

Agents

Token消耗比例Token调用量（T，万亿）604020044.6全球

Token调用量27.06.41月5日-1月11日3月30日-4月5日OpenClaw

KiloCode16%6月8日-6月14日其他Claude

CodeHermes

Agent其中：CodingAge

nts100%80%60%40%20%0%15%8%11%54%12%17%54%5%47%41%19%资料：OpenRouter（截至2026年6月15日），平安证券研究所1月5日-1月11日3月30日-4月5日6月8日-6月14日注：基于数百万通过OpenRouter访问模型的用户的真实使用数据；左图为OpenRouter

Token调用量周频统计，右图为各应用占Coding

Agents

Token消耗量的比例132.2

量：“养龙虾”带动Token经济，AI

Coding生态爆发

在市场空间、技术可用性和商业价值等多因素影响下，当前头部

AI

产品所处赛道开始出现收敛。大模型使用端来看，B端视角，OpenAI在2025年10月开发者大会上公布客户名单，其中超过30家公司的Token消耗量突破了1万亿，并且可以观察到，万亿Token消耗的Top

30公司所从事的业务主要集中于三个赛道：

AI编程工具、生产力Agent以及企业级服务。C端视角，OpenRouter

Token

消耗

Top

20排名（2026年6月15日）显示Token

消耗领先的多为AI编程应用和私人Agent。我们认为这可以为AI应用落地的最新趋势提供一定参考。OpenAI

万亿

Token

消耗

Top

30

客户名单（排序+公司）OpenRouter

Token消耗

Top

20

应用：多为AI编程和私人Agent企业级服务其他类型1

Duolingo3

Indeed4

Salesforce6

iSolutionsAI8

Tiger

Analytics9

RampAI编程生产力

Agent7

Outtake2

OpenRouter5

CodeRabbit11

Sider

AI14

Notion23

Harvey13

Shopify10

Abridge15

WHOOP20

Rox16

HubSpot

/Dashworks18

Delphi19

Decagon21

T-Mobile22

Zendesk27

Datadog30

Genspark

AI12

Warp.dev17

JetBrains26

Cognition24

ReadAI25

Canva29

MercadoLibre28

Perplexity资料：OpenAI官网，量子位公众号，OpenRouter（截至2026年6月15日），平安证券研究所注：右图基于数百万通过OpenRouter访问模型的用户的真实使用数据，橙色边框表示属于AI编程应用，黄色边框表示属于私人Agent142.3

价：行业加速转向Token计费，国内AI应用试水订阅制

面向B端，由于订阅制面临“用量天花板”，海外大厂开始加速探索按Token用量计费的商业模式。以ChatGPT为例，面向个人用户仍然月付为主，但对高级模型的使用频次进行了限制。4月2日，OpenAI将Codex的计费模式从按消息条数改为按API

token用量，这一变更适用于Plus、Pro、Business及Enterprise方案，4月23日又扩展到Enterprise计划（含教育版、医疗版、政府版等）。据The

Register报道，Anthropic已于2025年11月调整企业定价：每月20美元/席位，外加按API标准价格计费的Token用量，包月内不再附带任何免费Token配额。

面向C端，国内大模型应用商业化出现新进展，6月24日，豆包专业版正式上线，采用三级阶梯定价方案试水订阅制。主流AI应用采用订阅+消耗的付费模式大模型AI应用分层付费体系对比资料：腾讯研究院，划重点KeyPoints，平安证券研究所152.3

价：OpenAI等海外大模型持续涨价，国产大模型价格趋势分化

以OpenAI为代表的海外大模型持续涨价，从2025年8月GPT-5的每百万token

0.63美元到今年3月GPT-5.4的2.50美元，再到七周后GPT-5.5的5美元，8个月内定价涨了接近八倍。但考虑到市场竞争等因素，海外大模型的涨价趋势也许会产生变化，6月10日，华尔街日报发布独家报道称，OpenAI为了抢夺用户正在考虑大幅削减Token收费，预期Anthropic也会采取类似的降价措施。

国产大模型今年以来定价趋势分化，以智谱、腾讯、阿里、Kimi为代表的多家厂商对旗下模型API

和订阅套餐进行涨价，以DeepSeek、小米为代表的厂商却选择了降价策略。OpenAI

GPT-5.5

API

价格较

GPT-5.4

翻倍今年以来国产大模型定价趋势分化调价细节大模型

调价方向2月12日GLM

Coding

Plan套餐调价，整体涨幅30%起；3月16日上调GLM-5-TurboAPI价格，涨幅20%；智谱↗4月8日发布GLM-5.1，OpenRouter显示GLM系列API价格上调10%；4月11日，智谱GLM

Coding

Plan海外版全线涨价80%至150%。3月11日，腾讯云调整大模型服务计费策略，以Tencent

HY2.0

Instruct输入价格为例，由原先的0.8元/百万token调整为4.505元/百万token，涨幅463.13%；5月15日旗下CodeBuddy与WorkBuddy产品起执行新计费方案。其中，企业旗舰版价格由78元/人/月上调至198元/人/月，涨幅约154%；企业专享版由158元/人/月上调至316元/人/月，涨幅达100%。腾讯↗4月13日，阿里云宣布，旗下大模型平台百炼的Coding

Plan

Lite基础套餐停止续费和升级。即不再提供最低版套餐服务。1月30日，公布称Coding

plan将从基于prompt请求切换至基于Token计费方式；4月20日发布Kimi

K2.6，API输入价格从0.60美元涨到0.95美元/百万token，涨幅58%。阿里↗↗KimiOpenAI正在考虑降低Token价格5月22日，DeepSeek宣布DeepSeek

V4

Pro永久降价，输入（缓存命中）价↘↘格调整为0.025出价格为6元/百万tokens。5月27日，小米MiMo-V2.5系列跟进降价，最高降幅达到99%，不再区分上下文窗口长度，Pro降价后与DeepSeek对齐。元

百万tokens，输入（缓存未命中）降为3元/百万DeepSeek/tokens，输小米资料：OpenAI官网，华尔街日报，IT时报，财联社AI

daily，券商中国，Wind万得，九派财经，钛媒体，平安证券研究所162.3

价：国产大模型低价段优势明显，中价段竞争力不输海外

国产大模型总体性价比突出。根据Artificial

Analysis的模型性能vs平均每项任务成本的象限图，以OpenAI、Anthropic为代表的顶尖海外大模型在智能水平上保持领先，但主要分布于高智能、高成本象限。国产大模型在低成本区间表现出显著优势：MiMo-V2.5-Pro、DeepSeek

V4

Pro、DeepSeek

V4

Flash等模型的单任务成本位于行业低位，同时智能水平在40分以上，为少数进入Artificial

Analysis最优象限的模型。在中等成本区间，海内外大模型性能表现接近，Kimi

K2.6、Qwen3.7

Max、MiniMax-M3、GLM-5.1等中国模型与Gemini

3.1Pro

Preview、Gemini

3.5

Flash、Mistral

Medium

3.5等海外模型在智能水平上无显著差异。最优象限Artificial

Analysis

全球大模型性价比象限平均每项任务成本（美元，Log：Artificial

Analysis（截至2025年6月15日），平安证券研究所资料Scale）注：纵轴为Artificial

AnalysisIntelligence

Index，横轴为每项任务的加权平均成本（包括输入、缓存命中、缓存写入、推理、回答的Token价格）172.4

Anthropic：AGI赛道领跑者，ARR爆发式增长，盈利拐点将至

增长引擎：公司成立于2021年，主要面向企业和开发者市场，深耕企业级AI编程，收入主要来自Claude的企业合同与付费订阅。

旗

舰

模型：Fable

5（Anthropic最前沿智能，适合最具挑战性的推理和长期代理工作）、Opus

4.8（复杂推理和智能编码的旗舰模型）等。

财

务

数据：Anthropic预计2026Q2实现营收109亿美元（2026Q1

48亿美元，QoQ+127%），并预计首次实现营业利润约5.59亿美元。2026年5月28日，Anthropic宣布完成H轮融资，投后估值达9650亿美元，年化经常性收入（ARR）在5月初已突破470亿美元，经我们粗略计算P/ARR估值倍数约20.5x。Anthropic产品及收费模式收入端：Anthropic

ARR

爆发式增长利润端：Anthropic

预计

2026Q2

首次实现盈利产品订阅ProMax5xMax20x

$200

/席位

/月$20

/席位

/月$100

/席位

/月Team$25

/席位

/月Enterprise

席位+API消耗模型(

API)资料：Anthropic官网，SemiAnalysis，华尔街见闻，华尔街日报，新智元，平安证券研究所182.4

智谱：企业级服务筑基，GLM-5系列加速商业落地，API业务量价齐升

增长引擎：公司成立于2019年，于2021年开始商业化。1）面向企业提供通用大模型及智能体服务：截至2025年6月30日，智谱模型已经为超过八千家机构客户提供支持。2）面向开发者提供开放平台及API服务：编程套餐方面，智谱2025年推出的GLM

Coding

Plan，凭借原生高质量工程推理能力，付费开发者规模突破24.2万；API方面，2026Q1智谱API价格涨幅超80%，业务量价齐升。

旗

舰

模型：GLM-5.2（面向长任务时代的旗舰模型，1M上下文）、GLM-5V-Turbo（多模态Coding

基座模型，面向视觉编程任务）等。

财务数据：智谱2025年实现总收入7.24亿元，同比增长131.9%，经调整年内净亏损为31.8亿元，全年综合毛利率41.0%。智谱各业务收入（单位：亿元）智谱模型发布历程20242025YoY（右轴）432103.66350%300%250%200%150%100%50%293%249%1.662.151.9031%0.480.4770%0.02

0.030%资料：公司公告，智谱官网，平安证券研究所192.4

MiniMax：国产大模型出海先锋，AI原生产品与开放平台双轮驱动

增长引擎：公司成立于2021年，拥有两大商业化渠道：1）AI原生产品，面向消费者的MiniMax

Agent、海螺AI、Talkie/星野等。2）面向企业客户的开放平台。截至2025年，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的逾2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户和开发者。模型方面，MiniMax

M3自发布以来，已经连续4周占据OpenRouter全球AI大模型周度调用量编程榜单第二。

旗

舰

模型：MiniMax

M3（前沿Coding

&

Agentic

能力，1M上下文，原生多模态）、Hailuo

2.3（视频生成模型）等。

财

务

数据：Minimax

2025年实现总收入7903.8万美元，同比增长158.9%，其中超过70%的收入来自国际市场；经调整年内净亏损为2.51亿美元，全年综合毛利率25.4%。MiniMax商业模式主要用例MiniMax各业务收入（单位：万美元）OpenRouter编程榜单MiniMax

M3周度调用量产品名称盈利模式20245307.52025YoY（右轴）MiniMax

M3周度调用量市场份额全球AI大模型排名（右轴）智能Agent免费增值、订阅、基于6,0005,0004,0003,0002,0001,0000250%200%150%100%50%MiniMax应用程序token的应用内购买16%14%12%10%8%321014.1%领先的视频生

免费增值、订阅、基于198%13.4%2海螺AI成平台token的应用内购买11.9%212.0%2免费增值、订阅、基于token的应用内购买143%2MiniMax语音

音频生成工具2596.32180.5全模态交互平台免费增值、订阅、在线营销服务、应用内购买Talkie/星野6%871.84%免费增值、基于token的API计费、订阅(代码方案)、企业许可2%开放平台API平台0%0%AI原生产品开放平台及其他6/1/20266/8/20266/15/2026

6/22/2026基于AI的企业服务资料：公司公告，MiniMax官网，OpenRouter（截至2026年6月22日），平安证券研究所注：基于数百万通过OpenRouter访问模型的用户的真实使用数据202.4

卓易信息：AI编程新势力，EazyDevelop订单提速，鸿蒙跨端即将落地

增长引擎：公司2025年基于IDE技术储备在AI

编程领域实现从技术验证到市场变现。除传统PowerBuilder产品外，公司成功推出了SnapDevelop和EazyDevelop两款通用IDE工具产品：1）SnapDevelop：主要面向企业级.NET开发者，在延续经典开发范式的同时，集成智能化编程辅助与可视化工具链。2025年12月发布正式收费版本，截至2025年底注册试用用户超过2万名。2）EazyDevelop：聚焦AI编程、多智能体协作与国产化适配，面向企业级内部应用快速开发。截至2025年底用户突破1.3万。截至2026年4月30日，Eazydevelop平台上线仅7个月，订单金额已突破8200万，2026年4月单月订单金额超3200万，已超过今年1-3月订单总额。3）鸿蒙跨端：6月13日，公司携手鸿蒙正式发布唯一适配鸿蒙的公版跨端方案KMP（Kotlin

Multi-Platform）公版，助力开发者依托统一开发路径完成各类鸿蒙应用的适配与开发，预计9

月推出正式产品。目前5

家

app（百度网盘、京东、知乎、美团管家、粉笔）已在场景落地验证。

财

务

数据：卓易信息2025年实现营收3.35亿元，归母净利润0.80亿元，销售毛利率56%；2026Q1实现归母净利润0.59亿元，同比增长216%。卓易信息旗下EazyDevelop平台4月单月订单金额超过1-3月总和卓易信息跨端转换KMP公版版本节点公司设定

IDE

业务

2026-2027年度高标准考核目标IDE业务营收不低于（亿元）或IDE业务利润不低于（亿元）EazyDevelop订单金额超（万）65320032003,5003,0002,5002,0001,5001,000500543210定价：个人标准版

99元/月，个人专业版

299元/月。318002.81-2月份

5折促销，3月初恢复原价。1.41.0502025Q42026Q12026.042025A2026目标2027目标资料：卓易信息公众号，公司公告，平安证券研究所212.5

政策积极支持，大模型迎来IPO黄金窗口期

政

策

方面，6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，扩大第五套标准适用范围至人工智能大模型领域。上交所同日正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用第五套上市标准》，将适用第五套上市标准的阶段性成果明确为“在申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用”。

行业方面，近期，海外OpenAI、Anthropic都已提交IPO申请；国产大模型中，MiniMax、智谱已相继启动A股上市；以阶跃星辰、月之暗面（Kimi）、深度求索（DeepSeek）为代表的国内多家大模型企业融资动作持续提速。5

-

6月国产大模型一级市场动态6月18日消息，深度求索（DeepSeek）首轮融资洽谈结束，融资协议于5月底签署完成。5月8日消息，阶跃星辰将完成近25亿美元融资，并已拆除红筹架构。5月8日消息，月之暗面（Kimi）近期完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元，由美团龙珠领投，水木资本、中国移动、CPE源峰等参投。公司最新融资中，产业链资本集中入场，本轮融资超500亿元，约合74亿美元。其中，梁文锋个人出资200亿元，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，网易、京东和IDG资本分别出资30亿元，国家人工智能产业投资基金出资10亿元。包括华勤、龙旗、豪威、等。另据第一财经记者了解，月之暗面已启动赴港IPO磋商，评估时间窗口与架构方案，并招募组建上市团队。工商信息显示，公司已于4月完成股改，由有限责任公司变更为股份有限公司。知情人士称，其红筹架构亦已拆除，这通常被视为赴港IPO的关键前置步骤。6月8日消息，月之暗面启动新一轮融资，投前估值上升至300亿美金，这标志着Kimi从去年12月底的43亿美金估值实现了七倍增长。首轮融资结束后DeepSeek投前估值约3500亿元，但加上增发5%的ESOP（员工期权池），实际投前估值约为3675亿元，约合543亿美元。此外，香港投资管理有限公司（HKIC）也出现在股东名单中，为其赴港上市提供了进一步背书。资料：日报，财联社，财联社AI

daily，第一财经，财经杂志，平安证券研究所22目录CO

N

T

E

N

T

S行业回顾：基本面持续向好，估值处于历史较高水平大模型：迈入Token经济元年，行业受益模型智能上限提升与调用量增长国产算力：国产AI芯片持续迭代升级，迎来发展机遇光模块：AI强需求支撑行业高增，技术迭代+场景渗透抬升行业天花板投资建议及风险提示3.1

大模型训推带来对AI算力旺盛需求，AI算力市场高速增长

大

模

型训推带来对AI算力旺盛需求，AI算力市场高速增长。如前所述，2025年底以来，全球大模型快速迭代，大模型性能的竞争依然激烈。当前大模型的模型参数已是万亿参数量级级别，以GLM-5（智谱于2026年2月发布）为例，GLM-5的模型参数已经达到7440亿（744B）的规模，相比智谱于2025年7月发布的GLM-4.5（参数模型355B），GLM-5的参数规模是GLM-4.5的两倍多。在更大的参数规模和更强的性能的背景下，大模型的快速迭代将带来对AI算力在训练端的持续旺盛需求。在推理端，Token调用量的快速增长，则将带来对AI算力在推理端的大需求。我们认为，大模型的持续迭代升级和应用，将推动AI算力需求持续高景气，推动AI算力市场规模持续高速增长。根据海光芯正招股说明书数据，全球AI基础设施投资额2025年为23929亿元，同比增长128.6%，预计2030年为65265亿元，2025-2030年间CAGR为22.2%

。根据壁仞科技招股说明书数据，全球AI芯片行业市场规模2025年为1824亿美元，同比增长53.3%，预计2029年为5857亿美元，2025-2029年间CAGR为33.9%；中国AI芯片行业市场规模2025年为504亿美元，同比增长67.4%，预计2029年为2012亿美元，2025-2029年间CAGR为41.4%。全球AI基础设施投资额2025-2030年CAGR为22.2%全球AI芯片行业市场规模2025-2029年CAGR为33.9%中国AI芯片行业市场规模2025-2029年CAGR为41.4%资料：Wind，海光芯正招股说明书，壁仞科技招股说明书，平安证券研究所243.2

国产AI芯片发展取得积极突破，在国内市场已占据一定的市场份额（一）

我国国产AI芯片厂商AI芯片第一梯队厂商。根据IDC数据，2025年，国内市场AI加速卡的总出货量约为400万张。英伟达以约220万张的出货量占有55%的市场份额，国产芯片厂商合计出货量约为165万张，占有41%的市场份额。在国产芯片厂商中，

以约81.2万张的出货量领跑，阿里平头哥以约26.5万张的出货量跟随其后，百度昆仑芯、寒武纪、海光信息位列

和阿里平头哥之后，共同构成国产AI芯片第一梯队厂商。持续迭代升级昇腾系列芯片，已公布昇腾未来三年（2026-2028年）产品迭代路线图。昇腾芯片是了昇腾310芯片，在2019年推出了昇腾910芯片。随着

扩大Atlas

900

A3

SuperPoD的部署规模，昇腾910C芯片在2025年获得了业内更高的知名度。2026年4月24日，国产大模型DeepSeek-V4预览版正式发布。根据DeepSeek-V4技术报告信息，

DeepSeek在英伟达

GPU

与行（EP）方案的验证，这标志着国产芯片与大模型的协同走出了关键一步。2025年9月，、阿里平头哥、百度昆仑芯、寒武纪、海光信息等在AI芯片产品领域已取得积极突破，在我国AI芯片市场占有率排名靠前，是国产

人工智能计算战略的核心。早在2018年就推出昇腾

NPU

两大硬件平台上完成细粒度专家并副董事长、轮值董事长徐直军在上海举办的全联接大会

2025主题演讲中，首次对外完整公布了昇腾

AI

芯片未来三年

(2026-2028

年)的产品迭代路线图，包含昇腾950PR和昇腾950DT的昇腾950系列、昇腾960系列以及昇腾970系列。2026年3月，昇腾950PR芯片已在昇腾人工智能伙伴峰会正式发布。昇腾AI芯片迭代路线图2025年我国AI芯片市场竞争格局芯片型号计划发布时间特点简介针对推理的预填充阶段以及推荐系统进行了优化，搭配自研低成本高性价比内存昇腾950PR2026年1季度HiBL

1.0，其性价比高于HBM3E和HBM4E。950PR配备128GB内存和1.6TB/s的内存访问带宽，芯片互联带宽2

TB/s，HiF8/MXFP8/FP8/INT8算力可达919TFLOPS针对推理的解码阶段和模型训练都进行了优化，这两种场景对互联带宽和内存访问带宽都有很高的要求，的HiZQ

2.0HBM正好满足这一需求，它可提供144

GB内存和4昇腾950DT2026年四季度TB/s的内存访问带宽。芯片的总互联带宽将达到2

TB/s，HiF8/MXFP8/FP8/INT8算力可达1034TFLOPS相比昇腾950芯片，昇腾960的算力、内存访问带宽、内存容量和互连端口数量都提升了昇腾960昇腾9702027年四季度2028年四季度一倍。该芯片的设计目标是大幅提升训练和推理性能。昇腾960还支持数据格式，该格式针对4位精度进行了优化专有的HiF4总体目标是大幅提升昇腾970的各项规格，在训练和推理性能上实现又一次飞跃。计划将其FP4和FP8的算力提升一倍，互联带宽相对昇腾960翻倍，内存访问带宽至少提升1.5倍资料：IDC，199IT网站，云obs网站，网站，昇腾网站，网站，平安证券研究所253.2

国产AI芯片发展取得积极突破，在国内市场已占据一定的市场份额（二）

阿里平头哥真武系列芯片已实现万卡集群落地，出货量超五十万片。平头哥AI芯片包括含光800、真武810E和真武M890等产品。其中，含光800于2019年9月发布，采用平头哥自研NPU架构，专为AI推理定制，性能峰值算力达820

TOPS。根据澎湃新闻信息，2026年1月29日上午，真武810E在平头哥官网上线，此前被央视《新闻联播》曝光的阿里自研芯片PPU（Parallel

Processing

Unit，并行处理器）正式亮相。根据平头哥网站信息，2026年4月，由中国电信联合阿里云建设的粤港澳大湾区首个真武万卡智算集群在韶关数据中心正式上线。真武PPU已在阿里云实现多个万卡集群部署。2026年5月20日，在2026阿里云峰会上，阿里发布基于平头哥新一代AI芯片真武M890的128卡超节点服务器，搭载互联芯片ICN

Switch

1.0，通信时延低至百纳秒级，可让128张AI芯片组成一台计算机，满足海量Agent并发推理和大模型训练需求。目前，该超节点服务器已上线阿里云百炼，支持Qwen、DeepSeek、Kimi等主流模型。依托阿里云自身作为云服务商的生态协同，真武系列芯片已累计出货56万片。

百度点亮昆仑芯三万卡集群，并公布未来五年发展路线图。根据智东西信息，2025年4月25日，百度在武汉举办的Create2025百度AI开发者大会上，正式点亮了昆仑芯P800的三万卡集群。该集群是国内首个全自研的三万卡集群，可同时承载多个千亿参数大模型的全量训练，支持1000个客户同时做百亿参数的大模型精调。当前，昆仑芯P800算力已在招商银行等金融行业客户，国家电网、中国钢研等央企，同济大学、北京大学等高校及一批互联网企业实现规模化部署。根据IT之家信息，2025年11月13日，在2025

百度世界大会上，百度发布全新一代昆仑芯

M100

和

M300（其中，M100针对大规模推理场景优化设计，主打“极致性价比”；M300

面向超大规模多模态模型的训练和推理需求，主打“极致性能”），并公布了昆仑芯的未来五年路线图。平头哥AI系列芯片简介性能简介采用平头哥自研NPU架构，专为AI推理定制，集成170亿晶昆仑芯未来五年发展路线图芯片型号上市时间2026年2028年2030年含光8002019年9月

体管，性能峰值算力达820

TOPS，支持INT8/INT16量化加速，以及FP16/BF16向量计算昆仑芯M100上市百度天池千卡级超节点上市点亮百万卡昆仑芯单集群百度天池256超节点、天池512超节点上市单卡高性能，片间互联带宽700

GB/s，显存容量达96

GB，真武810E真武M8902026年1月

内存带宽2.7

TB/s，软硬件系统稳定可靠，满足复杂业务需求2027年2029年显存容量

144GB，片间互联带宽800

GB/s，原生支持从昆仑芯M300上市昆仑芯N系列上市2026年4月FP32到FP4多种数据精度，覆盖从高精度训练到超低精度推理的全场景需求，提升硬件投资回报率资料：阿里平头哥网站，澎湃新闻，智东西，IT之家，平安证券研究所263.2

国产AI芯片发展取得积极突破，在国内市场已占据一定的市场份额（三）

寒武纪是国产AI芯片市场的重要参与者，2024年四季度已实现规模化盈利。思元系列是寒武纪AI芯片产品的核心。根据寒武纪网站新闻，在2022年9月的2022WAIC大会上，寒武纪首颗训推一体的Chiplet智能芯片思元370及系列加速卡初次亮相WAIC。思元370是寒武纪第三代云端产品，采用7nm制程工艺，是寒武纪首款采用Chiplet（芯粒）技术的人工智能芯片。思元370智能芯片最大算力高达256TOPS(INT8)，是寒武纪第二代云端推理产品思元270算力的2倍。同时，寒武纪董事长、总经理陈天石博士在大会上还透露了思元590的产品信息，思元590采用MLUarch05全新架构，实测训练性能较在售产品有了显著提升，它提供了更大的内存容量和更高的内存带宽，其PCIe接口也较上代实现了升级。2024年四季度，寒武纪实现营收9.89亿元，实现归母净利润2.72亿元，单季度实现规模化盈利。2026年一季度，寒武纪营收和归母净利润分别达到28.85亿元、10.13亿元，分别同比增长159.56%、185.04%。一季度业绩表现亮眼，表明公司AI芯片商用成果显著。

海光信息是第一梯队厂商中的GPU技术路线的AI芯片厂商，CPU+DCU双产品的卡位极具稀缺性。根据海光信息公司公告，海光信息将AI芯片产品称为深度计算处理器（Deep-learning

Computing

Unit，DCU），海光信息DCU产品基于通用的

GPGPU

架构，产品系列为深算系列产品。2018

年

10

月，公司启动深算一号DCU

产品设计。2025年，公司深算三号已经投入市场，受到客户认可。海光信息同时掌握高端

CPU

与

DCU

研发能力，“CPU+DCU”组合可提供一体化算力解决方案，在

AI

大模型训练、算力中心建设场景中，系统适配效率较“第三方

CPU

+

国产

GPU”方案大幅提升。海光信息CPU+DCU双产品的协同优势明显，产品卡位在业内极具稀缺性。2025年，海光信息营收和归母净利润分别为143.77亿元、25.45亿元，营收实现破百亿。2026年一季度，海光信息营收和归母净利润分别为40.34亿元、6.87亿元，分别同比增长68.06%、35.82%，业绩增长势头良好。海光信息2022年至2026Q1业绩情况寒武纪2024Q4-2026Q1业绩情况营业收入（亿元）归母净利润（亿元）毛利率归母净利润率营业收入（亿元）57.0%56.0%归母净利润（亿元）55.9%毛利率54.8%归母净利润率54.2%54.3%2001501005080%60%40%20%0%40302010060%40%20%0%63.7%59.7%57.8%55.6%52.4%38.6%35.1%32.0%32.8%27.5%24.1%10.128.8143.825.417.76.82025Q23.611.117.35.72025Q321.0%21.1%91.619.317.7%17.0%18.94.52.715.7%60.112.68.06.99.951.340.302024Q42025Q12025Q42026Q12022年2023年2024年2025年2026年一季度资料：寒武纪网站，Wind，海光信息公司公告，平安证券研究所273.2

国产AI芯片发展取得积极突破，在国内市场已占据一定的市场份额（四）

摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯等公司在国内AI芯片市场中也有了较强的市场竞争力，2025年营收均突破十亿。其中，摩尔线程于2025年12月5日登陆A股。2025年，公司正式发布新一代“花港”架构，为继“苏堤”“春晓”“曲院”“平湖”之后的第五代自主芯片架构。该架构支持

FP4

至

FP64

全精度计算，算力密度提升50%，运算效能提升

10

倍。未来，公司将基于该架构推出面向高性能

AI

训推一体的“华山”芯片，及专注高性能图形渲染的“庐山”芯片。公司旗舰级

AI

训推一体智算卡

MTT

S5000（基于“平湖”架构）面向大模型训练、推理及高性能计算等场景设计，单卡稠密

AI

算力最高可达

1,000TFLOPS，具备全精度、全功能通用计算能力。基于MTTS5000搭建的夸娥万卡级集群已完成部署并实现上线服务，集群浮点运算能力达10

Exa-Flops，Dense大模型训练算力利用率（MFU）达

60%，MoE

大模型训练算力利用率达

40%，有效训练时间占比超过90%，训练线性扩展效率达

95%，多项核心指标达到国际主流水平，可有效支撑超大规模智算集群等新型基础设施建设，助力产业级“AI

工厂”加快落地。

沐曦股份于2025年12月17日登陆A股。公司的主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算（包括科学计算）和图形渲染三大领域，公司先后推出了用于智算推理的曦思

N

系列

GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩

G

系列

GPU。公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的

GPU

供应商，并正在研发和推动万卡集群的落地，目前已成功支持

MoE

大模型、类脑大模型、强化学习等模型架构创新、全量预训练和推理。截至2025年底，公司

GPU

产品累计销量超过55,000颗。2025年7月24

日，公司于

WAIC

大会上发布首款基于全国产工艺的曦云

C600

系列，曦云C600

不仅在算力上较上一代产品曦云

C500

有较大提升，还在精度、HBM

上有新技术的应用。曦云C600最重大的意义在于实现了全国产工艺，为复杂地缘政治背景下的供应链安全及稳定提供了保障。曦云C600

于

2025

年末实现风险量产。摩尔线程2024年至2026Q1业绩情况沐曦股份2024年至2026Q1业绩情况沐曦股份曦云C500部分性能参数营业收入（亿元）毛利率营收同比增长率营业收入（亿元）毛利率营收同比增长率性能指标适用场景TF32FP16BF16INT8140

TFlops280

TFlops280

TFlops560

TFlopsAI

训练加速混合精度训练、推理大模型训练主流格式高性能量化推理-2015105253.6%243.4%300%

2015150%100%50%0%121.3%15.1155.3%7.4200%100%0%75.4%1054.416.456.5%60.1%53.4%70.7%65.6%67.4%7.405.62026年一季度02024年2025年2026年一季度显存容量

64GBHBM2e2024年2025年资料：Wind，沐曦股份公司公告，摩尔线程公司公告，摩尔线程公司网站，模力方舟网站，平安证券研究所283.2国产AI芯片发展取得积极突破，在国内市场已占据一定的市场份额（五）

壁仞科技于2026年1月2日登陆H股。2025年，公司基于

BR10X

系列（主要包括壁砺™

106和壁砺™

166）产品，联合生态合作伙伴推出了依托光互连与分布式光交换技术打造的

“光跃

LightSphere

X”

超节点解决方案。该方案旨在突破传统电互连在带宽密度与能效方面存在的物理瓶颈，为超大规模算力集群的扩容拓展提供可行技术路线。此方案斩获2025

世界人工智能大会（WAIC）最高奖项“SAIL

大奖”，并已在国家级智算中心落地部署搭载

2048

卡光互连光交换设备的

GPU

超节点智算集群。2025年，公司成功交付多个数千卡级智算集群项目，客户群体涵盖国家级智算中心、电信运营商、商业智算中心（AIDC）、AI

/大模型企业以及各类企业客户。公司下一代

BR20X

芯片及全系产品计划于

2026

年正式发布，在维持训练场景领先优势的同时，针对推理时代指数级增长的算力需求做精准适配优化，算力密度、内存容量、带宽以及互连性能全面升级，支持FP8/FP4

等低精度计算，实现性能与能效双重突破。

天数智芯于2026年1月8日登陆H股。2025

年，天数智芯作为中国领先的通用

GPU

产品及

AI

算力解决方案提供商，坚持自主研发原则，遵循量产一代、设计一代、预研一代的研发节奏，持续践行软硬件协同设计的核心理念，不断推进产品迭代升级，致力于为客户提供高性能算力产品。天垓系列是公司主打训练场景的旗舰产品线，专为满足

AI

模型训练需求设计，搭载经过优化的高性能计算核心、内存配置与架构设计，可支撑多卡集群系统，为大规模模型训练负载提供出色算力表现。2025年，天垓系列（主要包括天垓100和天垓150）实现营业收入

5.84亿元，同比增长

116.7%。下一代天垓系列研发工作按计划稳步推进，新一代产品将进一步提升综合性能，重点适配各类大规模

AI

训练应用。2025年，公司面向互联网、AI

大模型、科研、金融、医疗、教育、交通等重点行业，落地交付的客户项目数量不断提升。壁仞科技2024-2025年业绩情况天数智芯2024-2025年业绩情况壁仞科技壁砺™

106M部分性能参数性能指标适用场景营业收入（亿元）营收同比增长率营业收入（亿元）营收同比增长率毛利率毛利率TF32+BF16INT885

TFLOPS170TFLOPS340

TOPS更高数据精度与吞吐性能443.0%91.6%15105500%400%300%200%100%0%86.7%15105100%80%60%40%20%0%10.3大模型训练主流格式54.0%10.349.1%207.2%高性能量化推理3.45.4显存容量

32GBHBM2e显存带宽

819GB/s--53.2%2024年53.8%002024年2025年2025年资料：Wind，壁仞科技公司公告，天数智芯公司公告，壁仞科技公司网站，天数智芯公司网站，模力方舟网站，平安证券研究所293.3AI芯片的自主可控已成确定性趋势，国产厂商替代空间大（一）

AI芯片的自主可控已经成为确定性趋势。当前，人工智能已是中美科技竞争的焦点。美国通过限制高性能AI芯片出口、中国先进

AI芯片晶圆代工、中国先进制程流片所需的关键设备等方式，来

AI芯片的发展。2022年

8

月

31

日，英伟达被美国政府要求限制向中国出口两款被用于加速人工智能任务的最新两代旗舰

GPU

计算芯片

A100和

H100。当地时间

2023

年

10

月

24

日，英伟达在向美国证券交易委员会提交了一份最新的

8K

文件中表示，美国政府已通知英伟达，要求其立即停止

A100、A800、H100、H800

和

L40S

产品的发货。2025

年

4

月

15

日，英伟达公告称，2025年

4

月

9

日，美国政府通知英伟达公司：向中国（含香港、澳门地区）出口

H20

集成电路，以及任何其他达到

H20

内存带宽、互连带宽标准或同时满足上述两项标准的集成电路，均需获得美国政府的出口许可。2025

年

4

月

14

日，美国政府进一步通知英伟达，该许可要求将无限期有效。美国对AI芯片出口的限制，节实现

。我国

AI芯片的自主可控已经成为确定性的未来发展趋势。美国对中国AI算力的限制措施（部分）我国

AI芯片从最底层的设计、制造等环2022年8月31日2023年3月