培训课件：港股医药IPO与跨境境外投融资

港股18A医药IPO与跨境境外投融资2026年6月26日目录01规则解读：18A规章制度要点02

市场概览：港股医药IPO全景03

跨境模式：跨境投融资崛起04

未来展望：战略建议05

风险提示请参阅本报告尾部免责声明2香港是全球第二大生物科技融资平台➢

根据港交所官网显示，香港是全球第二大生物科技融资平台。➢

港交所于2018年在《上市规则》中增设第十八A章，为未有收入的生物科技公司提供上市途径，成为香港医疗健康产业发展进程中的重要里程碑。截至2026年6月23日，已有91家公司根据18A规章成功上市，总市值达1,505亿美元，占港股医药总市值的31%，涵盖免疫肿瘤学、疫苗、手术机器人等多个前沿赛道。香港市场生物科技发展里程推出恒生沪深港通生物推出首支香港上市生物科技主在第十八A章的基础上推出第十八科技50指数题ETFC章2018年4月2019年12月年

月2021

32025年11月2020年3月年

月2023

32019年7月港交所推出第十八A章、第八A章及第十九C章推出恒生生物科技指数首支恒生生物科技指数推出港交所生物科技期货ETF在香港上市请参阅本报告尾部免责声明3资料：WIND、国投证券国际香港生物医药VS内地生物医药生态圈➢

香港在医药行业的创新包容度优于内地且上市门槛相对更低。➢

反观A股市场，生物医药领域IPO仍处于阶段性收紧状态。2026年以来股医药的8%，北交所医药上市公司数量是港股医药的33%。医药上市公司数量是港➢

因此我们认为，港股市场成为中国生物医药企业未来上市的主要阵地。香港VS内地生物医药生态圈2026年以来香港和内地医药新上市公司数量（家）数量维度港股生物医药A股生物医药医药北交所18AIPO阶段性收紧，槛高门上市门槛18A允许未盈利生物科技公司上市融资效率投资者结构国际化审核周期12个月左右，2025年加速外资占比高，估值接轨全球审核周期长，过会率低以内资为主，估值体系封闭境内市场为主BD出海、全球定价、跨境资本对接VIE、同股不同权、二次上市均可港股医药包容性架构限制较多02468101214请参阅本报告尾部免责声明4注：时间截至2026年6月23日资料：WIND、国投证券国际市场热度：从“风口”到“精耕”➢

截至2026年6月23日，排队候审的生物医药企业共计85家，其中今年以来新增递表44家，市场供给充沛，竞争激烈。香港为何是18A生物医药首选上市之地？充沛的资本融资池成熟的政策监管体系中外市场的超级枢纽国际化品牌背书18A章提供明确路径，审核效率与专业性获市场高度认可，为创新药上市提供制度保障为高投入、长周期的新药研发提供充足弹药，解决创新药企“钱荒”，保障管线从临床到上市的持续推进接轨国际的披露标准，吸引全球主权基金、养老金等长期机构投资者，大幅提升企业国际影响力兼顾中国本土产业根基与全球市场视野，连接内地创新成果、市场资源与全球资本、技术的最佳桥梁请参阅本报告尾部免责声明5资料：WIND、财新、国投证券国际18A制度三阶段演变➢

从起步到低谷再到狂热期，18A制度日趋成熟。阶段时间上市数量48家18A19家18A24家18A市场特征基石投资人特点国际知名投资机构主导地方产投崛起起步期摸索期狂热期2018-20212022-20242025至今平均发行募集资金24亿港元，首日均涨16%市场低迷，平均发行募集资金5亿港元，首日均涨5%市场回暖且进入狂热期，平均发行募集资金10亿港元，首日均涨62%多方共存请参阅本报告尾部免责声明6注：时间截至2026年6月23日资料：WIND、活报告、国投证券国际目录01规则解读：18A规章制度要点02

市场概览：港股医药IPO全景03

跨境模式：跨境投融资崛起04

未来展望：战略建议05

风险提示请参阅本报告尾部免责声明7港股医药IPO市场港股医药首次募资总额变化（亿港元）港股医药IPO数量（家）➢

2026年以来港股医药首次募集金额总额和IPO数量均占2025年的44%，且两个指标在2025年均达到四年新高，但距离2021年高峰期仍有较大差距。3528211478006004002000➢

2026年以来港股医药募资总额排名前三的企业分别是剂泰科技-P、瑞博生物-B和精锋医疗-B。02026年至今港股医药上市首次募资总额排名前5名代码公司上市时间发行价（港元）

首次募资总额（亿港元）

上市首日涨跌幅是否A+H7666.HK6938.HK2675.HK1779.HK2493.HK剂泰科技-P瑞博生物-B精锋医疗-B天辰生物-B迈威生物-B2026-05-132026-01-092026-01-082026-06-052026-04-2810.5057.9743.2496.062421141413127%42%31%37%1%27.64-30.71√请参阅本报告尾部免责声明8注：时间截至2026年6月23日资料：WIND、国投证券国际港股医药IPO首日市场表现➢

2026年至今共计12家医药公司完成赴港上市，涵盖创新药、手术机器人、医疗服务等板块。上市首日整体破发率为17%。其中，上市首日涨跌幅实现上涨的有10家，占83%；涨幅超100%的占比达42%，涨幅最高的丹诺医药首日上涨179%。对比来看，非港股医药市场的上市首日破发率为12%，略低于医药板块。2026年至今港股医药与非港股医药市场首日破发率情况2026年至今港股医药市场首日表现情况20%15%10%5%6420%0港股医药非港股医药<00-50%50%-100%>100%请参阅本报告尾部免责声明9注：时间段为2026年1月1日-6月23日资料：WIND、国投证券国际首日破发和上涨公司的行业划分和上市时间按照行业划分，首日破发的公司为2家，分别是制药和医疗器械板块；首日上涨的公司中制药企业占60%，医疗器械板块占30%。按照上市月份划分，首日破发的公司上市时间在5月和6月。首日破发的公司按行业分类（家）首日上涨的公司按行业分类（家）医疗器械

制药生物制药医疗器械医疗服务首日破发的公司上市时间（家）首日上涨的公司上市时间（家）543212101M2M资料3M4M5M6M本报告尾部免责

0101M2M3M4M5M6M注：时间段为2026年1月1日-6月23日：WIND、国投证券国际18A新上市生物医药公司占六成以上2026年至今共计12家生物医药赴港上市，其中8家生物医药公司按照18A规章上市，占比高达67%，1家按照18C规章上市，占8%。2026年以来新上市生物医药公司表现按照18A规章申报的公司数量比例代码公司上市时间上市首日涨跌幅（%）

上市后20个日涨跌幅（%）18A

非18A6132.HK1779.HK6872.HK7666.HK7630.HK1187.HK1609.HK2493.HK2526.HK2677.HK6938.HK2675.HK华健未来-B天辰生物-B丹诺医药-B剂泰科技-P英派药业-B可孚医疗2026-06-232026-06-052026-05-222026-05-132026-05-132026-05-062026-05-052026-04-282026-03-302026-02-062026-01-092026-01-08-56.89%37.21--178.73126.67108.26-1.0929.38-46.05-11.61-20.05-11.02-17.9137.40-4.49-15.593.89天星医疗118.270.58迈威生物-B德适-B111.7213.36卓正医疗瑞博生物-B精锋医疗-B41.6330.90请参阅本报告尾部免责声明11注：时间段为2026年1月1日-6月23日资料：WIND、国投证券国际正在排队赴港上市的医药公司概览➢

展望未来，港股医药打新的供给端依然充足。➢

2026年至今，共有85家医药公司排队赴港上市（不含招股书失效、撤回）。其中，40家公司依据18A规章上市（占47%）；49家制药公司申报上市（占58%），15家医疗器械公司申报上市（占18%）。正在排队赴港上市的医药公司按照细分板块分类按照18A规章申报的公司数量比例CXO保健品互联网医疗医疗服务医疗器械制药其他18A

非18A请参阅本报告尾部免责声明12注：时间段为2026年1月1日-6月23日资料：WIND、国投证券国际正在排队赴港上市的部分医药公司公司最近A1递交日期最新公告日申请状态港股上市规则国投证券国际投行承销华恒生物知易生物石药创新救世集团君赛生物凌科药业鼎泰药物礼邦医药-B真健康医疗-B蓝纳成2026-04-302026-06-182026-06-182026-06-162026-06-162026-06-152026-06-152026-05-042026-05-312026-06-122026-06-082026-06-082026-05-042026-06-012026-05-292026-05-282026-05-272026-05-272026-05-272026-05-272026-05-222026-06-222026-06-182026-06-182026-06-162026-06-162026-06-152026-06-152026-06-142026-06-122026-06-122026-06-082026-06-082026-06-072026-06-012026-05-292026-05-282026-05-272026-05-272026-05-272026-05-272026-05-22聆讯通过处理中处理中处理中处理中处理中处理中聆讯通过聆讯通过处理中处理中处理中聆讯通过处理中处理中处理中处理中处理中处理中处理中处理中生物科技公司(18A)√生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)赣州和美药业高光制药江西生物智享生物真实生物科技麓鹏制药科望医药睿触机器人爱尔眼科赛诺医疗融泰药业√生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)生物科技公司(18A)请参阅本报告尾部免责声明13注：时间段为2026年1月1日-6月23日资料：WIND、国投证券国际目录01规则解读：18A规章制度要点02

市场概览：港股医药IPO全景03

跨境模式：跨境投融资崛起04

未来展望：战略建议05

风险提示请参阅本报告尾部免责声明142026Q1中国医疗健康一级市场投融资量价齐升➢

2026Q1中国医疗健康领域一级市场共发生410起投融资事件，同比上涨16.5％，融资金额354.6亿元，同比上涨50.5％。按赛道划分，2026Q1创新药融资金额比例较2025Q1有所增长。融资金额TOP20项目65%布局在创新药领域。2025-2026M3中国医疗健康领域一级市场融资事件数（个）2025Q1VS2026Q1分赛道融资金额占比25020015010050创新药医疗器械&IVD上游供应企业服务医疗服务商业与流通医疗保健100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%02025Q12026Q12026Q1融资金额TOP20项目赛道分布2025-2026M3中国医疗健康领域一级市场融资金额（亿元）25020015010050创新药

医疗器械

CXO

AI0/参阅本报告尾部免责声明15资料：医药魔方、国投证券国际2026Q1全球及中国创新药一级市场投融资总额提升➢

2026Q1全球创新药一级市场融资事件数量虽然有所下降（-5%），但融资总额同比增长（+19%）；国内创新药一级市场则呈现量价齐升的显著增长态势，融资事件数量和金额分别同比增长16%和129%。2025-2026M3中国创新药一级市场融资事件（个）2025-2026M3全球创新药一级市场事件（个）90603001401201008060402002025-2026M3全球创新药一级市场融资金额（亿美元）2025-2026M3中国创新药一级市场融资金额（亿美元）602025年12月事件多且金额大，5亿元以上融资事件超10起252026年1月，3起超15亿元融资事件504030201002025年5月恒瑞医药港交所上市20151052025年10月发生多起大额IPO0阅本报告尾部免16资料：医药魔方、国投证券国际近两年人工智能AI备受关注➢

小分子、抗体药物、细胞疗法仍然是资本最关注的几大赛道，近两年人工智能AI备受关注。2026Q1全球TOP5赛道融资事件数2025Q1VS2026Q1全球TOP3赛道融资事件数占比6040200赛道2025Q130.2%14.3%12.7%赛道小分子抗体药物AI2026Q121.5%19.9%14.5%小分子细胞疗法抗体药物小分子抗体药物AI细胞疗法核酸药物2026Q1全球TOP5赛道融资金额（亿美元）2025Q1VS2026Q1全球TOP3赛道融资金额占比4530150赛道小分子抗体药物AI2025Q133.9%19.7%14.4%赛道抗体药物AI2026Q135.4%21.2%19.3%小分子抗体药物人工智能小分子细胞疗法核酸药物6参阅本报告尾部免责声明17资料：医药魔方、国投证券国际合作出海是主流选择➢

合作出海是目前最主流的选择，自主出海是构建创新药全球化能力的终极目标。➢

共同开发或NewCo模式是创新药合作出海的多元化选择之一，这两种出海模式对企业资金和国际化运营能力要求相对高，目前数量比较少。不同模式出海18资料：医药魔方、国投证券国际2025年中国合作出海占全球交易规模近一半➢

中国已成为全球重要的创新药供给国家。随着中国创新药规模、质量和效率的不断突破，中国已经成为转出项目最多的国家/地区之一。2021-2025年中国创新药合作出海交易项目类型➢

中国企业合作出海的创新药交易数量和规模逐年创新高，2025年中国企业合作出海各类交易达158笔，合作规模1357亿美元，占全球交易规模49%。按照赛道划分，小分子、抗体偶联药物与双/多特异性抗体等多靶点产品是合作出海的核心组成。2016-2025年中国创新药合作出海交易数量与金额（亿美元）2025年TOP20MNC引进交易数量与金额分布数量金额160120804001,6001,2008004000资料：医药魔方、国投证券国际本报告尾部免责声2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025目录01规则解读：18A规章制度要点02

市场概览：港股医药IPO全景03

跨境模式：跨境投融资崛起04

未来展望：战略建议05

风险提示请参阅本报告尾部免责声明20核心要点香港

=全球第二大生物科技融资平台91家1,505亿美元31%12家17%18A上市公司总市值占港股医药市值2026年新上市破发率18A制度三阶段演变2026年IPO表现亮眼港股制度优势显著14253起步期(2018-21)

→摸索期(2022-24)

→狂热期(2025至今)目前共计12家医药公司赴港上市，42%首日涨超100%允许未盈利上市

|审核约12个月