IGV创年内新高AI商业化推动海外软件重估

目录一、行情回顾 1二、投资建议 1三、投资组合 6四、产业要闻 6五、重要公告 7六、风险提示 9一、行情回顾本周，计算机板块跑赢大盘。8日日，计算机（申万）1.38%300指数位。二级子行业（申万）1.35%，IT42，。图表1：申万一级行业周涨跌幅（%）1.3881.386420-2房地产计算机通信(27.37%)(22.77%)(19.08*ST英飞(18.12、兆日科技(17.10%)；跌幅前五个股依次为：ST佳缘(-26.19%)、魅视科技(-11.62%)、和达科技(-11.52%)、格灵深瞳(-10.68%)、达梦数据(-10.23%)。图表2：计算机行业（申万）个股周涨幅前十名图表3：计算机行业（申万）个股周跌幅前十名*ST信源

19.0818.1217.1015.4214.9214.6212.9112.45

27.37

罗普特优刻得(26.19)

(7.85)(8.19)(8.21)(9.28)(10.68)(11.52)(11.62)0 10 20 30

-30 -20 -10 0二、本周周观点IGV创年内新高，业绩+模型扩大合作成为软件板块重估的直接催化。826日Salesforce发布FY27Q2业绩，并与Anthropic推出Claudeforce，将Claude的推理能力与Salesforce数据、业务规则、工作流和治理体系连接，后续将覆盖Agentforce与Slack，强化Salesforce在企业Agent827日Salesforce和CrowdStrike分别上涨22.6%和20.5%，带动IGV单日上涨7.7%至110.32美元，PANW、TEAM、NOW、FTNT等同期亦显著上涨。业绩与产品合作共同缓解AI压缩传统软件需求的担忧，企业客户、数据和工作流的商业化价值重新得到定价。图表4：2024年至今IGV指数涨跌幅反弹贡献高度集中，网安与企业SaaS合计贡献约七成。按BlackRock827410827SaaS、AI19.5、13.5、8.3IGV40.9%、28.2%、17.3%。其中，PANW/CRWD/PLTR/MSFT/CRM/FTNT/NOW/DDOG34.0个百分点的上涨。 图表5：反弹的行业贡献拆分 图表6：反弹的个股贡献拆分1086420百分点贡献 幅

250%200%150%100%50%0%网安：AI应用扩张增加安全需求，平台化采购支撑预算韧性。PANW、CRWD和FTNT分别上涨145.8%、140.6%和125.3%，合计贡献约17.6个百分点；RBRK、ZS等高弹性标的进一步扩大板块贡献。网安公司不仅受益于攻击面扩张，也通过终端、身份、云、数据和安全运营平台提升单客户产品覆盖。PANW：内生增长保持稳健，并购并表抬升Q3表观增速。公司FY26Q2收入26亿美元，同比增长15%，NGSARR3363RPO23%160FY26Q330.031%，NGSARR60%81RPO36184（剔除CyberArk与ChronosphereQ3/NGSARR/RPO14%/28%/23%）。公司FY26Q432%，NGSARR59%-60%。图表7：AI流量增长带动PANW防火墙与SASE需求aloaltonetworkCRWD：净新增AR明显提速，FaconFlx强化平台扩展。公司FY27Q1收入13.9亿美元，同比增长26%，ARR24%55.1亿美元，净新增ARR2.5632%；FY27Q214.726%，ARR25%58.4ARR3.3351%、环比增长30%。采用FalconFlexARR22.91018客户占比由Q125%升至Q226%675135%；公司同步推出ContinuousIdentityforAIAgents，将身份保护覆盖至AIAgent。净新增ARR图表8：CrowdStrikeAIDRARR环比接近3倍rowdStrikeFTNT：产品收入和Bilings连续提速，SASEFiewal成为核心验证点。公司202Q1收入18.5亿美2041%，Billings31%；2026Q220.52652%，Billings3380.281.8Billings93.5-95.5FortiGate1200GFortiSASEOutpost，将防火墙、SD-WANSASEFortiOS，并支持本地及云端部署。产品收入增速提升幅度高于订阅服务，SASEFirewall企业SaaS：Agent进入既有客户和业务流程，AI收入与订单形成量化验证。MSFT、CRM、NOW和TEAM分别上涨36.2%、52.8%、66.8%和224.8%，分别贡献约3.6、3.3、2.7和1.0个百分点。SaaS板块内部涨跌幅出现分化，市场从单纯AI产品发布转向关注cRPO、AIARR、云收入和付费席位。CRMcRPO保持两位数增长，Caudfoce拓展Agetfrce与Slack入口。公司FY2Q1收入111亿美13%，cRPO14%；FY27Q211311%，cRPO14%。AgentforceData360ARR3439AgentforceARR1215Q2AgentforceSlack32AgenticWorkUnits97%，累计交付量达70Slackbot150%，AgentforceOneEditionAgentforceforAppsAnthropicClaudeforce，支持用户在ClaudeCRMAgentforceSlackMSFT：Azre增速边际提升，商业订单和Coilot支撑增长预期。公司FY26Q3和Q4收入分别为829亿和90018%；Azure40%43%。商业RPO6270678099%84510Microsoft365Copilot位由FY26Q21500FY26Q32000FY26Q43000FY26Q4 图表9：Salesforce与Anthropic宣布扩大合作 图表10：Microsoft365Copilot付费席位半年内至少翻倍（万）400030002000

>3000>2000>1500>2000>150025Q4

26Q1Copilot付费席位

26Q2alesforcNOW：订阅收入增速提升，AIACV突破10亿美元。公司2026Q1订阅收入36.7亿美元，同比增长22%，cRPO22.5%；Q238.824.5%，cRPO21%，RPO21%至290亿美元。Q2收入增速提升部分来自美国联邦客户将部分本地部署订阅收入提前至当季确认，但公司仍上调全年订阅收入指引。ServiceNowAIACV10AgenticAI99AITEAM：云收入和RPO改善，TamorkGrah强化开发协同入口。公司FY263收入17.9亿美元，同比增32%29%，RPO37%；FY26Q417.728%，云收入同比增长31%，RPO44%48.2Non-GAAP2436%。MCPServerTeamworkGraphCLI100Rovo50%。此外，公司FY271325.5%，仍保持较快增速。AI及数据平台：企业AIPLTR和DDOG分别上45.2130.54.72.1AI收入增速均较上季提升。PLTR：美国商业收入继续提速，AIP进入企业决策和运营流程。2026Q116.385165.9513318%；Q219.49319%7.6414928%。美国商业收入同比和环比增速均提升，单季百万美元以上合同数量由206个增至220个，AIP商业化强度高于传统数据软件。DDOG：收入和大客户增速改善，AI工作负载拉动可观测性需求。公司2026Q1收入10.1亿美元，同比增长32%，ARR超过10万美元客户4550家，同比增长21%；Q2收入11.2亿美元，同比增长36%，ARR超过10万4720234170家。公司推出GPUMonitoring、BitsCode、BitsAgentBuilderAIGuard，产品覆盖AIAgent构建和安全治理。 图表推动Palantir美国商业业务高增 图表12：Datadog收入与大客户规模保持增长alanti atadog总结：8月27日IGV单日上涨7.7%并创年内新高，网安与企业SaaS合计贡献反弹约七成部分。其中，网安受益于AI攻击面扩张和安全平台化，PANW平台化客户、CRWD净新增ARR和FTNT产品收入改善；企业SaaS的AI使用量提升，CRMAWU环比增长97%，微软Copilot付费席位半年内至少翻倍，TEAMAI工具月活超过100万。PLTR美国商业收入和DDOG大客户增速提升，企业AI投入向决策平台和可观测性传导。投资方向：继续看多以下方向，尤其是算力服务、2B类的AI收入占比较高的应用公司、国产算力中芯片与超节点方向。重视以阿里/字节为代表的国内互联网大厂和模型公司的Capex投资和生态圈玩家，包括国产芯片链企业、isv（H股Mniax(H股)等。Pre-AAOA+EPPe-I环节推荐达梦数据、海天瑞声、深信服、汉得信息、第四范式等。）部分细分垂直场景AI、合合信息、金山办公、拓尔思、税友股份、视源股份、京北方、国能日新、晶泰控股、创业慧康等；降本关注AI-coin、多模态生成，推荐万兴科技。）本地推理逐步起量，利好服务和云厂商。推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等。）推荐关注端侧AI和相关产业链，推荐虹软科技、中科创达等。三、投资组合本期建议：上期回顾：天瑞声、国能日新，同权重下上期组合涨幅为+2.52%，同期计算机（申万）指数涨幅为+1.38%，组合超额收益+1.14%。持续关注：AI：科大讯飞、浪潮信息、金山办公、中科曙光、中科创达等云计算：金山办公、用友网络、金蝶国际（HK）等数据要素：太极股份、中远海科、云赛智联等信创：奔图科技、软通动力、华大九天、卓易信息等行业IT：创业慧康、卫宁健康、指南针、恒生电子、同花顺等产业互联网及工业软件：中控技术、赛意信息、中望软件等四、产业要闻纳德拉强调企业需掌控Token资本，多模型架构成为企业AI部署重要原则。IT之家8月25日援引owsLatest报道，微软CEO纳德拉认为，企业使用AI形成的提示词上下文、员工与模型交互记录及模型使用方式等知识应留在企业内部，避免绑定单一模型或供应商；企业需要保留模型选择权，并将Token资本作为人力资本之外的新型知识资产进行管理。（来源：IT之家）DeepSek前7个月营收约4.5亿元，第二轮融资同步推进。heInformaton8月25DeepSek202674.752025107.15融资，拟募资500亿元，目标估值约5000亿元，模型收入增长的同时，训练、推理和产品扩张仍需要较大资金投入。（来源：TheInformation）AWS追加部署200万颗NVDIGPU，CSP算力扩张延续。AS8月26日宣布，计划于2027-2028年在全球200万颗NVIDIABlackwellUltra、Rubin及RubinUltraGPU，较GTC20262026100GPUNVIDIAVeraCPU、NVLinkFusion术在AWS10万颗GPUAI（来源：AWS）116家机构联名呼吁强化AI时代网络防御，关键基础设施成为重点。OpenAI8月27日发布联名公开信，Anthropic、Google、Microsoft、AWS、CrowdStrike和Fortinet等机构参与签署，提出将网络安全提升为管理层优先事项，扩大AI防御工具在医院、水务等关键基础设施中的可及性，并要求前沿模型厂商提供模型访问、资金、培训和技术支持，确保Agent身份及操作过程可追溯、可问责。（来源：OpenAI）Anthrpic探索收购MatX，自研芯片能力建设提速。Retes8月27Anthropic曾讨论以约70亿美元收购由前GoogleTPU工程师创立的AI芯片公司MatX，相关谈判随后转向合作；Anthropic正在扩充内部芯片团队，希望通过定制硬件提高Claude模型运行效率并降低长期算力成本。MatX目前拟按约40亿美元估值进行新一轮融资。（来源：Reuters）全国高质量数据集超过126万个，数据产业规模达6.78万亿元。新华社8月282025年我国数6.7815.7%2026812.61815PB，为模型训练、推理和行业应用提供数据基础。（来源：新华社五、行业公告图表13：本周行业公告公司 时间 公告内容关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理的公告公司向特定对象发行股票申请获深交所受理。公司拟募资不超过54.10亿元，其中33.90紫光股份 2026年8月24日软通动力 2026年8月26日达梦数据 2026年8月26日亚康股份 2026年8月27日海天瑞声 2026年8月27日鼎捷数智 2026年8月28日福昕软件 2026年8月28日

6.98%4.0016.20行贷款。2026年半年度报告2026H1186.072.651.433.872.67流净额-39.51亿元。2026年半年度报告2026H17.1336.27%2.212.0910.91%107元，现金分红总额0.79亿元。关于下属公司签r订日常经营重大合同的公告A9.2560方式。2026年半年度报告2026H1实现营业收入1.92亿元，同比增长22.45%；归母净利润0.10亿元，同比增长0.09期-0.340.01亿元。2026年半年度报告2026H1实现营业收入11.01亿元，同比增长5.37%；归母净利润1.88亿元，同比增长318.50%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下降36.25%；经营