机械制造行业2026年AI铲子赛道中报总结：AI基建景气延续设备端业绩加速兑现

目录冷备高率驱动冷透持提升 3冷备务析行业模速长盈与现流现化 3冷备资辑功率台启产液渗透提升 5气机业：AI缺叙事改国厂迎球化遇 5气机务析业绩续升印行景气 5气机资辑：AI缺电事改国商迎球机遇 8PCB行：力求动端PCB放，业入高气期 8PCB务析营盈利幅善扩带现金短承压 8PCB资辑：AIPCB速代设升开成空间 模设行：AI力驱高气量齐兑现产代利 模设财分：景度行营盈稳健长 14导设行：需求发加产代设备气持提升 14导设财分：营稳增，利力明改善 14导设投逻下需爆叠国替代设景度续提升 险示 17液冷设备：高功率机柜驱动液冷渗透率持续提升分化2026长。2026H1322.721.8%扩张，下游AI长，营收规模持续扩张。20262026H125.86.9%年上半年在行业规模扩张背景下利润端仍保持正增长，规模效应有待进一步释放。图1：2026H1液冷设备行业营同比+21.8% 图2：2026H1液冷设备行业归净利润同比+6.9%资料来源：Wind， 资料来源：Wind，毛利率、净利率情况：行业扩张阶段毛利率有所承压，净利率整体保持稳定021净利率3.18.05年的4.28.%分别下降1.1pct/提升0.3pct。行业规模快速扩张背景下毛利率短期有所承图3：2026H1液冷设备行业毛利率/净利率分别为23.1%/8.4%数据来源：Wind，费用率分析：规模效应逐步显现，2026H1费用率进一步回落。2026H1行业期间费用率为13.7%，较2025年略有下降。图4：2026H1液冷设备行业期间费用率为13.7%数据来源：Wind，应收账款分析：2026H12026H1241图5：2026H1液冷设备行业应收账款同比+17.6%数据来源：Wind，现金流量分析：2026H1经营性现金流阶段性承压。2026H1行业经营性现金流净额为2亿元。图6：2026H1液冷设备行业合计经营性现金流净额为2亿元数据来源：Wind，液冷设备投资逻辑：功率平台开启量产，液冷渗透率提升燃气轮机行业：AI化机遇燃气轮机财务分析：业绩持续回升，印证行业景气收入分析：行业营收规模持续扩容，2026年上半年延续较快增长态势。2026H1690.920262026H163.8图7：2026H1燃气轮机行业营同比+9.0% 图8：2026H1燃气轮机行业归净利润同比+12.3%资料来源：Wind， 资料来源：Wind，20262026H1净利率分别为21.8%/9.2%数据来源：Wind，费用率分析：行业规模效应持续显现，期间费用率呈现稳步下行态势。2026H1行业期间费用率为10.7%，同比-0.1pct，费用管控维持较好水平。图10：2026H1燃气轮机行业期间费用率为10.7%数据来源：Wind，应收账款分析：2026H1应收账款规模延续增长态势。2026H1行业应收账款总额为403亿元，同比增长19.8%。图11：2026H1燃气轮机行业应收账款同比+19.8%数据来源：Wind，现金流量分析：2026年上半年经营性现金流阶段性承压。2026H1行业经营性现金流净额为-14亿元。图12：2026H1燃气轮机行业合计经营性现金流净额为-14亿元数据来源：Wind，遇数据中心建设与能源转型共同推动全球燃气轮机需求进入高景气周期，而需求端：数据中心建设与能源转型共同支撑燃气轮机需求持续增长。随着AI。2030年。以GEV2026720GW2030年PCBPCBPCB压收入分析：行业营收实现高速扩张，2026年上半年营收增速大幅抬升。2026H193.5%AI2026式增长。2026H154.1253.4%，盈图13：2026H1PCB行业营收同比+93.5% 图14：2026H1PCB行业归母净润同比+253.4%资料来源：Wind， 资料来源：Wind，202622H1净利率5717.9202529.7%/11.0%6.0pctAIPCB产品图15：2026H1PCB行业毛利率/净利率分别为35.7%/17.9%数据来源：Wind，费用率分析：期间费用管控效果显著，2026年上半年费用率大幅下降。2026H12025图16：2026H1PCB行业期间费用率为11.9%数据来源：Wind，应收账款分析：2026H12026H1214图17：2026H1PCB行业应收账款同比+53.4%数据来源：Wind，2026H1-18AIPCB的经营性现金流仍可为企业研发投入、产能扩张及日常运营提供资金支撑。图18：2026H1PCB行业合计经营性现金流净额为-18亿元数据来源：Wind，PCB投资逻辑：AIPCB加速迭代，设备升级打开成长空间AIPCBAI服PCBHDImSAP/SLP全球PCB专用设备市场规模将由2026年的91.2亿美元增至2029年的亿美元PCB52.665.058%。钻孔和曝光设备是本轮扩产中受益较为明确的核心环节。PCB30%202619.94202926.8313.5017.43亿美元。随着AIPCBAIPCBHDI及mSAPPCB光模块设备行业：AI现国产替代红利光模块设备财务分析：景气度上行，营收盈利稳健增长2026H190.664.8%AI2026长。2026H114.3123.6%图19：2026H1光模块设备行业收同比+64.8% 图20：2026H1光模块设备行业归母净利润同比 +123.6% 资料来源：Wind， 资料来源：Wind，202622H1净利率1916.0202537.0%/11.5%利质量持续优化，产品结构升级红利持续释放。图21：2026H1光模块设备行业毛利率/净利率分别为41.9%/16.0%数据来源：Wind，费用率分析：期间费用管控呈现阶段性特征，2026年上半年费用率略有下降。2026H1行业期间费用率为25.7%，较2025年略有下降。图22：2026H1光模块设备行业期间费用率为25.7%数据来源：Wind，应收账款分析：2026H1应收账款规模稳步增长。2026H1行业应收账款总额为67亿元，同比增长39.0%。图23：2026H1光模块设备行业应收账款同比+39.0%数据来源：Wind，2026H12图24：2026H1光模块设备行业合计经营性现金流净额为2亿元数据来源：Wind，速释放1.6TAI1.6T2025340020286800头部光模块厂商持续推进800G、1.6T产能建设，并前瞻布局3.2T、CPO及NPO等新技术。由于设备选型、采购、安装和验证通常领先产能投放，光模块扩产有望率先向封装及测试设备订单传导。当前高端贴片、固晶设备主要由ASMPT、BESI、MRSI等海外厂商占据优势，高速测试仪器则由Keysight、Anritsu;景气度持续提升半导体设备财务分析：营收稳健增长，盈利