2026年A股中报业绩综述：企业盈利延续修复关注K型分化演绎

策略动态跟踪报告正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、 业绩分析：26Q2企业盈利明显改善，净利率提升是主要贡献 3整体表现：26Q2全A、全A非金融盈利明显改善，ROE受益于净利率提升带动 3行业比较：“K”型分化加剧，高景气集中在A、上游周期、部分先进制造 5二、 业绩展望：企业盈利维持修复通道，关注结构分化的后续演绎 9三、 风险提示 2/12一、业绩分析：26Q2企业盈利明显改善，净利率提升是主要贡献整体表现：26Q2全、全A非金融盈利明显改善，ROE受益于净利率提升带动截至2026年8月31日，5500余家上市公司披露2026年中报，整体披露率达100.0%，具体来看：全、全A、变动全A（分别为，增速较变动+9.1pct、+3.9pct。年中报，全A增长.%.6其A图表全A/全A非金融营累计同增速 图表全A/全A非金融归净利润计同增速全部A股：季度累计营收同比（%）全部A股非金融：季度累计营收同比（全部A股：季度累计营收同比（%）全部A股非金融：季度累计营收同比（%）全部A股非金融：季度累计净利润同比（%）50 40 7530 20 2510 00 2008/062009/062010/062011/062008/062009/062010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/062024/062025/062026/062008/062009/062010/062011/062012/062013/062014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/062021/062022/062023/062024/062025/062026/06图表全A非金融历年中境外务收入速、占比 图表出口型企业营、利实现高增 境外业务收入（万亿元） 境外业务收入占比超三成实体企业：营收累计同比增速（%）14 境外业务收入:（）境外业务收入占比（右）

60% （%）40.413.340.413.312 10 8 22.4%30%6 4 17.6%10%2 0%2016/062016/122017/062016/062016/122017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/062020/122021/062021/122022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/06

02010/032011/032010/032011/032012/032013/032014/032015/032016/032017/032018/032019/032020/032021/032022/032023/032024/032025/032026/03分板块和指数来看，两创板块盈利增速明显占优。2026Q2主板/创业板/科创板/北证A股的归母净利润累计同比增速分别为13.9%32.5%127.3%中证中证（.%>中证（.1.t+.+c.t+c.，板块归母净利润累计同比增速（%）营收累计同比增速（%）增速趋势本期变动上期变动全A 9.1 4.9全A非金板块归母净利润累计同比增速（%）营收累计同比增速（%）增速趋势本期变动上期变动全A 9.1 4.9全A非金融 3.9 13.9全A非金融非石油石化 3.1 13.4沪深主板 8.8 4.1创业板 10.7 1.9科创板 -70.4 173.2北证A股 28.3 1.2沪深300 9.8 3.1创业板指 19.2 10.3科创50 -79.9 285.1中证500 3.6 16.5中证800 9.2 4.6中证1000 5.6 9.826Q2 26Q115.9 6.915.0 11.214.6 11.513.9 5.132.5 21.8127.3 197.713.5 -14.814.8 5.044.8 25.6187.1 267.025.0 21.415.9 6.78.7 3.125Q42.0-2.7-1.91.019.824.5-16.01.915.3-18.14.92.1-6.7增速趋势本期变动上期变动2.00.70.12.10.7-0.62.63.34.8-3.50.52.7-1.13.84.44.73.111.711.07.12.115.212.17.13.15.326Q2 26Q1 25Q46.7 4.7 0.95.6 4.8 0.45.8 5.7 1.05.4 3.3 0.222.1 21.4 9.720.5 21.1 10.014.7 12.1 5.06.7 3.4 1.333.6 28.8 13.514.0 17.5 5.47.7 7.3 0.16.9 4.2 1.17.2 8.3 3.0A非金融的A非金融的6.86%提升.ct2全A（M（M）、57.36%，分别较变动盈利改善更多依赖涨价而非量的扩张。/科创板的、4.31%，分别较2026Q1变动+0.48pct、+0.75pct、+0.99pct。图表全A/全A非金融的图表全A非金融的的杜邦三项 全部A 全部A,%)全部A股非金融：ROE(TTM,%) 资产负债率 资产负债率销售净利率(TTM)（右）14 13 1211 10 98 7 612/0313/0314/0315/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/0320/0321/0322/0323/0324/0325/0326/0312/0613/0614/0615/0616/0617/0618/0619/0620/0621/0622/0623/0624/0625/0626/06

6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%图表A股各板块的杜邦项拆解 板块 ROE(TTM)（%） 销售净利率(TTM)（%）本期变动 上期变动 本期变动上期变动 全A 0.51 -0.15 8.09 7.58 7.73 0.41 0.10 7.91 7.50 7.40全非金融 0.41 0.02 6.86 6.45 6.42 0.26 0.14 4.42 4.16 4.02全非金融非石油石化 0.39 0.03 6.74 6.35 6.32 0.23 0.13 4.32 4.10 3.97沪深主板 0.48 -0.19 8.27 7.79 7.98 0.33 0.05 8.00 7.67 7.61创业板 0.75 0.07 7.32 6.57 6.50 0.37 0.09 6.18 5.81 5.72科创板 0.99 0.60 4.31 3.33 2.73 3.40 2.12 9.17 5.77 3.65北证股 1.59 -0.03 7.50 5.91 5.94 0.51 -0.35 7.47 6.96 7.31板块A全A非金融沪深主板创业板科创板

资产周转率(TTM)（%）本期变动 上期变动 -0.01 -0.16 14.87 14.88 15.04-0.04 -0.03 57.36 57.41 57.43-0.08 0.15 54.67 54.75 54.60-0.08 -0.22 14.96 15.03 15.250.52 0.79 55.65 55.13 54.341.90 1.00 41.76 39.87 38.861.13 -1.23 62.71 61.58 62.81

资产负债率（%）本期变动上期变动 0.08 0.17 83.99 83.91 83.740.47 -0.20 57.94 57.46 57.660.56 -0.31 58.72 58.16 58.470.09 0.17 85.04 84.94 84.771.50 0.32 51.12 49.62 49.31-0.13 -0.16 42.37 42.50 42.660.96 -0.62 42.90 41.94 42.56AA非金融2.0%板的资本开支亦已转正，分别录得9.0%、1.2%，但增速较2026Q1分别持平、回落0.6pct。图表92026Q2全A非金融资本开支累计同比增长2.0%全A非金融：资本支累同比速创业板：资本开支累计比增科创板：资本开支累计比增沪深主板：资本开支累同比速80600行业比较：“K”、上游周期、部分先进制造上游周期>>>的盈利增速边际明显改善，必需消费板块则明显回落。具体来看：计同比增长88.4%、。提升至（..%182.2%缓至.（5年全年为%家TMT：Agent继续引爆全球100.7%建..1、17.1%313.0，较继、图表大类板块及万一级业归净利润速和收增速比 板块 一级行业 归母净利润累计同比增速营业收入累计同比增速增速趋势 本期变动 上期变动 26Q2 26Q1 25Q4 增速趋势 本期变动 上期变动 26Q2 26Q1 上游周期 14.7 25.9 40.7 26.0 0.2 3.5 8.3 9.4 5.8 石油石化 19.0 26.3 33.5 14.6 -11.7 6.8 3.2 3.9 -2.9 煤炭 23.1 22.6 19.1 -3.9 -26.5 6.6 15.4 5.9 -0.7 有色金属 -2.2 52.8 88.4 90.6 37.8 -4.7 20.8 26.8 31.5 10.7基础化工 22.6 9.7 36.0 13.4 3.7 3.9 6.9 13.1 9.3 2.4钢铁 35.6 -340.4 -41.9 -77.5 262.9 3.1 1.4 -2.0 -5.1 建筑材料 -6.3 -4.1 -46.3 -39.9 -35.8 -3.9 5.5 -6.0 -2.1 中游制造 -3.7 -0.6 21.9 25.6 26.3 -1.5 10.2 15.5 17.0 6.8机械设备 8.2 -17.6 2.3 -5.9 11.7 1.7 2.5 9.2 7.5 5.0电力设备 -15.2 14.1 38.2 53.4 39.3 -1.5 14.6 20.1 21.7 7.1国防军工 -25.6 42.9 45.3 70.9 28.0 -14.5 16.2 10.6 25.1 8.9必需消费 -7.4 6.7 -14.2 -6.8 -13.5 -2.7 3.9 0.4 3.1 食品饮料 -8.1 21.0 -4.8 3.2 -17.8 -3.6 8.9 -0.2 3.4 纺织服饰 -3.4 -21.6 -4.4 -1.0 20.6 -11.0 5.3 -4.8 6.2 0.9农林牧渔 -36.6 -70.8 -145.7 -109.1 -38.4 -4.2 0.9 -0.7 3.5 2.6医药生物 2.6 8.4 9.8 7.2 -1.2 0.0 2.2 2.2 2.2 -0.0可选消费 ..5 -.7 -.3 -.8 -.3 -.0 .4 .8 .7汽车 2.0 -26.2 -20.6 -22.6 3.6 0.3 -4.7 2.5 2.2 7.0家用电器 1.7 -1.3 -6.5 -8.1 -6.8 0.0 -3.7 -0.2 -0.2 3.5轻工制造 4.5 2.8 -16.1 -20.7 -23.5 0.4 3.5 4.9 4.5 1.1社会服务 -10.5 10.5 -4.0 6.4 -4.1 -2.0 1.2 4.1 6.1 4.8商贸零售 -4.9 235.5 44.6 49.5 -186.0 -2.4 11.7 4.0 6.5 -5.2美容护理 14.0 -9.5 1.7 -12.3 -2.8 -1.5 1.3 3.8 5.3 4.0TMT 15.6 33.7 72.2 56.6 22.9 3.0 5.8 21.0 18.0 12.1电子 30.2 38.8 100.7 70.5 31.7 2.5 8.5 30.9 28.4 19.9计算机 -47.3 48.7 53.2 100.6 51.9 4.6 -3.0 9.2 4.6 7.6传媒 11.5 -47.2 10.2 -1.3 45.8 -1.5 -1.6 1.4 2.9 4.6通信 1.3 -2.2 6.0 4.7 6.9 0.0 2.2 5.8 5.8 3.6金融地产 15.8 -3.3 17.9 2.1 5.4 8.7 -0.1 9.3 0.6 0.7银行 0.0 1.6 3.0 3.0 1.4 -0.2 6.2 7.4 7.6 1.4非银金融 69.2 -29.2 67.8 -1.5 27.7 29.0 -13.4 26.2 -2.8 10.6房地产 17.3 24.6 16.5 -0.9 -25.4 0.2 -5.0 -23.1 -23.3 公用事业类 -10.3 10.5 -10.9 -0.6 -11.2 -0.9 1.2 -3.0 -2.1 公用事业 -6.4 -11.6 -14.0 -7.5 4.1 1.4 0.0 -2.1 -3.6 建筑装饰 -10.3 8.4 -25.6 -15.3 -23.7 -3.1 -0.1 -9.2 -6.2 -6.1交通运输 -16.7 35.0 2.4 19.1 -15.9 1.4 3.3 6.4 5.0 1.7环保 -1.3 24.2 17.1 18.5 -5.7 0.2 7.8 10.5 10.3 2.5图表11申万二级行业归母净利润累计同比增速（%）申万二级行业25Q426Q126Q2申万二级行业25Q426Q126Q2申万二级行业25Q426Q126Q2造纸-171.1214.4660.7化学制药12.030.222.0食品加工-24.5-5.5-9.6装修装饰Ⅱ12.817.6407.7环境治理-6.521.121.7中药Ⅱ-1.0-2.0-10.4能源金属2893.4378.8310.9其他电源设备Ⅱ16.829.121.5装修建材-57.612.6-10.7半导体35.7171.5233.6酒店餐饮-3.069.320.5房地产服务-580.122.1-11.0体育Ⅱ-1021.2101.4206.0煤炭开采-26.0-3.918.7家电零部件Ⅱ10.5-10.6-11.0航海装备Ⅱ80.8235.3182.2房地产开发-23.7-1.516.4医药商业8.2-1.1-11.8软件开发336.1106.3170.8电子化学品Ⅱ25.26.715.6小家电-8.8-28.4-14.2汽车服务334.2-7.6159.2医疗服务81.527.815.5电力4.1-6.6-14.7其他电子Ⅱ35.4133.3153.9军工电子Ⅱ99.524.714.4摩托车及其他30.9-33.9-15.5渔业-72.3-1209.5136.0调味发酵品Ⅱ5.218.013.6特钢Ⅱ16.9-14.4-17.2电视广播Ⅱ-74.1-214.899.6农产品加工14.619.912.0专业工程-27.9-4.2-17.3多元金融2.631.694.6航运港口-16.9-6.611.8饰品-0.220.8-18.3小金属30.986.586.6光学光电子-14.4-18.511.5出版3.5-15.0-18.4通信设备49.661.082.7旅游及景区-29.873.310.8农业综合Ⅱ-12.5-30.3-18.6工业金属26.875.380.2医疗器械-13.5-13.48.0橡胶-45.3-46.6-19.5保险Ⅱ22.4-17.078.1城商行Ⅱ3.27.47.3电机Ⅱ20.8-6.0-24.6电池55.482.977.3个护用品12.63.16.6航空装备Ⅱ-11.8-18.6-25.2化学纤维-16.428.570.4非白酒10.36.75.3环保设备Ⅱ4.8-4.7-25.5一般零售-535.455.469.9国有大型银行Ⅱ1.73.64.4基础建设-21.3-22.1-25.8生物制品-111.1-9.667.2服装家纺95.42.34.4风电设备-13.839.2-26.4游戏Ⅱ222.254.365.7轨交设备Ⅱ1.95.14.1房屋建设Ⅱ-26.5-8.6-28.7元件54.942.862.3专用设备35.0-11.54.0文娱用品-21.3-10.5-33.9贵金属58.5109.956.3农商行Ⅱ3.03.83.8专业连锁Ⅱ-52.80.7-37.4休闲食品-0.4110.055.1电网设备19.13.23.4医疗美容-28.8-57.3-39.0化学原料-12.06.753.6物流-44.37.72.8数字媒体-7.520.6-39.2消费电子27.043.049.3非金属材料Ⅱ-18.5-5.4-0.1工程咨询服务Ⅱ-13.6-21.9-39.6证券Ⅱ42.817.448.7铁路公路-7.6-1.8-1.6综合Ⅱ-80.085.6-43.7计算机设备18.320.248.4包装印刷-10.5-13.9-1.8厨卫电器-49.6-26.6-44.6黑色家电4.1-22.844.9燃气Ⅱ4.5-20.1-2.4家居用品-10.4-41.9-47.4炼化及贸易-12.121.043.0玻璃玻纤50.9-1.6-2.5其他家电Ⅱ-21.5-64.5-48.4农化制品31.243.540.1股份制银行Ⅱ-0.1-0.3-2.6照明设备Ⅱ-26.9-67.0-52.5塑料23.131.739.3焦炭Ⅱ5.64.2-2.6乘用车-20.2-46.9-55.5互联网电商15.878.138.3饮料乳品15.416.6-3.8教育34.5-90.9-59.5冶钢原料0.024.538.1工程机械14.4-4.9-4.1地面兵装Ⅱ173.9621.2-62.2旅游零售Ⅱ-16.029.335.1汽车零部件16.1-8.3-5.7种植业25.023.9-63.4自动化设备-2.19.532.2白色家电-6.6-3.6-5.9光伏设备-24.2-38.8-71.3林业Ⅱ-68.128.929.7通用设备2.3-15.5-6.7IT服务Ⅱ-16.7-204.5-79.7贸易Ⅱ18.759.827.5纺织制造-3.5-24.8-7.0普钢112.5-206.4-89.1化妆品6.86.624.1专业服务4.0-10.0-7.1影视院线58.0-95.1-116.7化学制品1.0-0.323.6油服工程2.2-18.1-8.3饲料-54.2-101.9-117.7广告营销-50.751.023.5白酒Ⅱ-24.2-1.8-8.3水泥-56.8-96.5-120.2油气开采Ⅱ-12.25.822.3动物保健Ⅱ76.0-5.2-8.7养殖业-45.9-170.5-200.5商用车30.81.022.1航天装备Ⅱ-38.5-101.7-9.3航空机场1928.2867.8-1474.3金属新材料-5.2-2.022.1通信服务0.1-7.7-9.4申万28进一步提升；汽车、房地产、钢铁、食品饮料、美容护理、轻工制造、公用事业、环保、传媒等行业的资本开支深度负增。图表申万一级行资本开同比速 一级行业 资本开支同比增速近六期趋势 本期变动 上期变动 交通运输 0.0 43.2 51.2 51.2 8.0 -0.1 -6.2 计算机 7.7 26.3 35.8 28.1 1.8 4.1 8.4 2.9国防军工 19.7 19.2 34.0 14.3 -5.0 -18.3 -2.8 -10.7电子 -1.1 14.5 28.1 29.2 14.7 9.7 9.7 6.0有色金属 -12.5 39.0 26.0 38.6 -0.5 -7.7 -6.1 -7.3商贸零售 -11.4 15.1 16.0 27.4 12.3 0.9 4.7 -5.9社会服务 4.4 10.0 9.8 5.3 -4.7 -13.5 -18.1 -24.5农林牧渔 -1.9 17.3 4.9 6.7 -10.6 -14.7 -13.0 -21.6电力设备 2.1 13.5 1.7 -0.4 -13.9 -16.8 -17.5 -15.3建筑材料 16.8 8.2 1.6 -15.2 -23.4 -23.1 -30.7 -30.4建筑装饰 -1.7 -0.3 1.3 3.0 3.3 -1.6 -6.7 -20.8石油石化 0.5 5.1 0.6 0.1 -5.1 -6.6 -7.7 -11.1纺织服饰 8.0 4.2 -1.0 -9.1 -13.3 -18.3 -20.0 -26.8机械设备 6.7 -7.8 -1.3 -8.0 -0.1 -0.1 -5.5 -0.2医药生物 -0.7 7.5 -3.3 -2.6 -10.1 -12.9 -13.8 -15.9家用电器 -4.3 2.2 -3.6 0.7 -1.5 -2.7 -13.4 -12.0通信 1.0 -0.9 -3.9 -4.9 -4.0 -5.7 -3.3 4.3煤炭 3.2 2.7 -6.3 -9.6 -12.3 4.9 40.4 9.3基础化工 6.2 -6.2 -8.6 -14.7 -8.5 -9.7 -14.6 -9.7传媒 -11.4 16.3 -11.1 0.3 -16.0 -11.2 -1.8 -12.4环保 -1.9 6.3 -11.7 -9.8 -16.1 -19.3 -17.7 -18.1公用事业 -4.7 -3.8 -12.7 -8.0 -4.2 1.1 -1.6 7.2轻工制造 -5.9 -5.6 -14.0 -8.2 -2.5 2.7 5.2 -9.5美容护理 -4.7