钢铁行业2026年中报总结：盈利同比走弱关注逆周期调节力度

内容目录2026年报述 3行情顾需季间幅波，厂政产度有限 3营收本降利空收窄 6偿债标幅善资负债同持平 9存货转数增营周期幅降 11结构化显特盈更稳健 11后续望关逆期节力，续好求复 13风险示 15图表目录图表1：中钢指沪深300数跌幅 3图表2：钢月累量及比速万） 4图表3：钢日产环比速万） 4图表4：国坯出量及比化万） 4图表5：月材比 4图表6：上三螺现货格/吨） 5图表7：青港61.5%矿现价（/5图表8：天港一炭价（/吨） 5图表9：螺钢货三周润/吨） 5图表10：钢行月利润吨盈（元元/吨） 6图表11：钢、矿煤炭润配例 6图表12：2026上年铁上公营收、业成、利一览 7图表13：2026上年铁上公期费率净利、利一览 8图表14：流比与动比率 9图表15：2026年半行业产债同持平 10图表16：2026年半存货转数营周（天） 11图表17：行产品货运情（元） 11图表18：行原料货运情（元） 11图表19：板内钢钢管普企业表情况亿%，pct） 12图表20：长、材表公盈对（元%，pct） 13图表21：单市化叠加政管两情下行产利率算 14图表22：当重企吨市与估水（2026-8-31） 142026年中报综述行情回顾：需求季度间大幅波动，钢厂行政减产力度有限投资方面，今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较2025年下降。上半年分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度政策进入观察收缩期，随着财政的收缩效应，二季度增长放4.3%消费方面24~25，2025年口25.47万亿元，规模历史同期首次突破25万亿元，同比增长16.9%，其中出口14.73万亿元，增长13.4%，出口增长的原因在于“中国制造”与全球各类需求的精准适配。（1月~2月）（3月~6月资数据逐步下滑，其中六月单月广义基建同比下降10.2%，狭义基建同比下降1-6第三阶段（7月至今）：78图表1：中信钢铁指数与沪深300指数涨跌幅证监2026年上半年我国粗钢产量49995万吨，同比降3.0%，钢材产量71878万吨，同比降0.9%。鉴于粗钢去年四月份之后同比基数统计质量较差，我们用钢材产量增速去耦合实际66660转型期经济上的波动没有粗钢产量数据“统计波动”那么剧烈。图表2：钢材月累计量及比增（吨） 图表钢材日产量环比速（吨）图表4：国内坯出口量及比变（吨） 图表月度材比2026年上半年螺纹钢现货价格（上海）0.3%0.6%，6.7%62107.6，6.9%1499.3元/23.1%，中钢协钢材价格综合指数（CSPI）92.51.3%，整体呈现出钢价回落，成本抬升趋势。图表6：上海三螺纹现货格（/） 图表青岛港61.5%铁现货格（/吨）图表8：天津港一级炭价（元/吨） 图表螺纹钢货滞三周润（/2026年上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25%，根据202663.526.37%21%46%、47%2011-2025年36%、43%。图表10：钢铁行月度润及钢盈（万元，元/吨） 图表11：钢铁、矿及炭利分配例煤炭利润数据包含动力煤）营收成本双降，利润空间收窄202633实现营业收入8928.7亿元，同比回落2.5%；营业成本8398.8亿元，同比回落1.9%；钢铁行业上市公司平均毛利率5.9%，同比降0.6pct。图表12：2026上半年钢铁上市公司营业收入、营业成本、毛利率一览证券代码证券简称2026H1营业收入（亿元）同比变动2026H1营业成本（亿元）同比变动2026H1毛利率（%）同比变动(pct)000708.SZ中信特钢536.7-1.9%457.5-2.4%14.80.4000709.SZ河钢股份658.8-0.6%599.9-1.0%8.90.4000717.SZ中南股份124.0-3.3%120.4-3.7%2.90.4000761.SZ本钢板材223.4-9.6%234.2-8.0%-4.8-1.8000778.SZ新兴铸管211.319.2%198.321.4%6.1-1.7000825.SZ太钢不锈474.43.2%466.64.2%1.6-1.0000898.SZ鞍钢股份459.1-5.5%467.3-3.2%-1.8-2.4000932.SZ华菱钢铁609.2-3.0%565.6-0.1%7.2-2.7000959.SZ首钢股份509.2-3.0%481.9-3.2%5.40.2002075.SZ沙钢股份67.0-1.9%61.3-1.5%8.5-0.4002110.SZ三钢闽光229.84.1%219.67.0%4.4-2.5002318.SZ久立特材38.8-36.4%30.6-31.2%21.2-6.0002443.SZ金洲管道20.61.8%18.0-0.5%12.72.0002478.SZ常宝股份28.72.1%24.84.5%13.6-1.9600010.SH包钢股份280.3-10.5%241.4-14.8%13.94.3600019.SH宝钢股份1,607.36.2%1,511.07.2%6.0-0.9600022.SH山东钢铁318.1-13.6%291.9-15.6%8.22.2600126.SH杭钢股份126.1-57.5%121.2-58.6%3.92.5600231.SH凌钢股份78.26.0%83.68.8%-7.0-2.8600282.SH南钢股份311.37.6%270.17.5%13.20.1600307.SH酒钢宏兴161.63.6%146.42.7%9.40.8600399.SH抚顺特钢42.09.8%40.97.8%2.61.8600507.SH方大特钢80.3-7.6%73.4-7.1%8.7-0.5600569.SH安阳钢铁149.2-3.8%150.55.9%-0.9-9.3600581.SH*ST八钢93.26.7%88.11.3%5.55.0600782.SH新钢股份161.1-8.0%161.2-4.9%0.0-3.3600808.SH马钢股份372.2-2.2%354.3-2.2%4.80.0601003.SH柳钢股份329.5-5.0%314.8-3.7%4.5-1.3601005.SH重庆钢铁118.3-9.6%117.3-9.3%0.8-0.3601686.SH友发集团250.20.5%243.21.0%2.8-0.4603878.SH武进不锈8.2-26.8%7.8-18.2%4.3-10.1603995.SH甬金股份227.513.0%215.713.1%5.2-0.1688186.SH广大特材23.2-8.4%20.10.0%13.5-7.2合计8,928.7-2.5%8,398.8-1.9%5.9-0.62026上半年上市钢企期间费用率4.6%，同比增0.1pct，其中酒钢宏兴同比降幅最明显（-1.9pct）（+6.6pct）202662.1（+82.1%）（+41.8%）和甬金股份（+20.6%），2026上半年钢铁板块净利润率0.7%，同比下降0.8pct，降幅大于毛利率。图表13：2026上半年钢铁上市公司期间费用率、净利润、净利率一览证券代码证券简称2026H1期间费用率（%）同比变动(pct)2026H1净利润（亿元）同比变动2026H1净利率（%）同比变动(pct)000708.SZ中信特钢7.30.130.02.3%5.60.2000709.SZ河钢股份7.90.27.44.0%1.10.1000717.SZ中南股份3.40.4-0.3-597.4%-0.2-0.3000761.SZ本钢板材2.80.4-18.837.4%-8.4-2.9000778.SZ新兴铸管3.5-0.94.0-9.4%1.9-0.6000825.SZ太钢不锈1.4-0.62.1-47.7%0.5-0.4000898.SZ鞍钢股份2.50.2-19.877.6%-4.3-2.0000932.SZ华菱钢铁5.9-0.35.7-75.3%0.9-2.7000959.SZ首钢股份2.70.15.4-25.8%1.1-0.3002075.SZ沙钢股份5.6-0.12.4-18.5%3.5-0.7002110.SZ三钢闽光5.0-0.7-1.9-233.0%-0.8-1.5002318.SZ久立特材15.55.63.9-53.0%10.1-3.6002443.SZ金洲管道7.60.61.041.8%4.71.3002478.SZ常宝股份10.16.61.3-49.5%4.7-4.8600010.SH包钢股份7.20.20.1-87.0%0.1-0.3600019.SH宝钢股份2.8-0.451.0-7.1%3.2-0.5600022.SH山东钢铁7.12.91.5-29.3%0.5-0.1600126.SH杭钢股份3.72.10.2-113.5%0.10.5600231.SH凌钢股份3.10.2-8.139.8%-10.3-2.5600282.SH南钢股份7.90.213.3-5.0%4.3-0.6600307.SH酒钢宏兴9.3-1.9-2.2-66.7%-1.32.8600399.SH抚顺特钢8.30.8-2.5-9.1%-6.01.2600507.SH方大特钢4.50.82.1-48.5%2.6-2.1600569.SH安阳钢铁8.7-0.1-14.0-2685.5%-9.4-9.8600581.SH*ST八钢7.61.4-3.4-51.0%-3.74.3600782.SH新钢股份3.81.0-6.1-608.0%-3.8-4.5600808.SH马钢股份3.1-0.50.782.1%0.20.1601003.SH柳钢股份3.7-0.01.4-80.3%0.4-1.6601005.SH重庆钢铁2.30.3-1.836.5%-1.5-0.5601686.SH友发集团1.50.03.0-4.7%1.2-0.1603878.SH武进不锈12.24.8-0.5-165.1%-6.0-12.7603995.SH甬金股份2.9-0.34.420.6%1.90.1688186.SH广大特材10.9-0.30.4-80.9%1.8-6.7合计4.60.162.1-54.7%0.7-0.8标粗值为同比亏损扩大）偿债指标小幅改善，资产负债率同比持平2026上半年上市钢企平均资产负债率58.2%，同比持平，增幅第一为本钢板材（+11.8pct），降幅第一为久立特材（-8.5pct）。从偿债指标看，2026上半年上市钢企流动比率和速动比率分别为0.73和0.49，较2025年小幅改善。图表14：流动比率与速动比率图表15：2026年上半年行业资产负债率同比持平证券代码证券简称2025H1资产负债率（%）2026H1资产负债率（%）同比变动（pct）000708.SZ中信特钢60.156.8-3.4000709.SZ河钢股份74.574.70.2000717.SZ中南股份59.663.43.8000761.SZ本钢板材75.687.411.8000778.SZ新兴铸管47.642.6-4.9000825.SZ太钢不锈46.944.5-2.4000898.SZ鞍钢股份51.655.84.2000932.SZ华菱钢铁55.657.41.7000959.SZ首钢股份57.455.3-2.1002075.SZ沙钢股份62.656.5-6.0002110.SZ三钢闽光63.062.5-0.6002318.SZ久立特材46.237.7-8.5002443.SZ金洲管道18.622.23.6002478.SZ常宝股份33.331.4-1.9600010.SH包钢股份60.158.5-1.6600019.SH宝钢股份39.939.1-0.8600022.SH山东钢铁56.964.47.4600126.SH杭钢股份39.735.7-4.0600231.SH凌钢股份66.678.411.8600282.SH南钢股份59.658.1-1.5600307.SH酒钢宏兴86.489.73.3600399.SH抚顺特钢53.158.65.4600507.SH方大特钢57.261.34.0600569.SH安阳钢铁89.994.54.6600581.SH*ST八钢101.9101.8-0.1600782.SH新钢股份44.443.0-1.4600808.SH马钢股份60.555.1-5.4601003.SH柳钢股份66.363.0-3.3601005.SH重庆钢铁53.655.11.5601686.SH友发集团70.570.1-0.5603878.SH武进不锈37.035.5-1.5603995.SH甬金股份54.758.43.7688186.SH广大特材66.359.7-6.6合计58.258.20.0存货周转天数略增，营运周期小幅下降20262.4%0.349.10.12021年以2026H1弱，在弱需求现实的影响下，钢厂采取更加保守的低库存策略，降低资金占用成本。图表16：2026年上半年存货周转天数与营业周期（天）2025H1存货周转天数2026H1存货周转天数同比变化2025H1营业周期2026H1营业周期同比变化SW钢铁48.849.10.367.967.9-0.1SW普钢47.047.00.163.763.2-0.5SW特钢53.854.70.982.082.40.5图表17：行业产品存运行况（元） 图表18：行业原料存运行况（元）结构分化明显，特钢盈利更稳健特钢盈利更稳健：20262.5%2.2%，6.2%、0.9%3缘冲突导致中东区域运输困难，当地油气设施建设进度减缓进一步影响钢管需求。从盈利能力来看，2026上半年钢管、特钢及普钢销售毛利率同比减少2.5pct、0.6pct、0.7pct至6.4%、7.6%、5.6%，对应净利率同比减少1.7pct、0.3pct、0.9pct至图表19：板块内特钢、钢管、普钢企业业绩表现情况（亿元、%，pct）证券代码 证券简称 2026H1营业收入000708.SZ 中信特钢 536.7000825.SZ 太钢不锈 474.4002075.SZ 沙钢股份 67.0600117.SH 西宁特钢 28.2600399.SH 抚顺特钢 42.0603995.SH 甬金股份 227.5688186.SH 广大特材 23.2特钢合计 1,398.9002318.SZ 久立特材 38.8002443.SZ 金洲管道 20.6002478.SZ 常宝股份 28.7603878.SH 武进不锈 8.2601686.SH 友发集团 250.2钢管合计 346.5000709.SZ 河钢股份 658.8000717.SZ 中南股份 124.0000761.SZ 本钢板材 223.4000778.SZ 新兴铸管 211.3000898.SZ 鞍钢股份 459.1000932.SZ 华菱钢铁 609.2000959.SZ 首钢股份 509.2002110.SZ 三钢闽光 229.8600010.SH 包钢股份 280.3600019.SH 宝钢股份 1,607.3600022.SH 山东钢铁 318.1600231.SH 凌钢股份 78.2600282.SH 南钢股份 311.3600307.SH 酒钢宏兴 161.6600507.SH 方大特钢 80.3600569.SH 安阳钢铁 149.2600581.SH *ST八钢 93.2600782.SH 新钢股份 161.1600808.SH 马钢股份 372.2601003.SH 柳钢股份 329.5601005.SH 重庆钢铁 118.3普钢合计 7,085.2

同比变化-1.9%3.2%-1.9%-2.4%9.8%13.0%-8.4%2.2%-36.4%1.8%2.1%-26.8%0.5%-6.2%-0.6%-3.3%-9.6%19.2%-5.5%-3.0%-3.0%4.1%-10.5%6.2%-13.6%6.0%7.6%3.6%-7.6%-3.8%6.7%-8.0%-2.2%-5.0%-9.6%-0.9%

2026H1净利润30.02.12.4-4.1-2.54.40.43.0-0.53.0-0.51.31.03.97.4-0.37.4-0.3-18.84.0-19.85.75.4-1.90.151.01.5-8.113.3-2.22.1-14.0-3.4-6.10.71.4-1.816.4

同比变化2.3%-47.7%-18.5%20.4%-9.1%20.6%-80.9%-9.1%-53.0%41.8%-49.5%-165.1%-4.7%-43.8%4.0%-597.4%37.4%-9.4%77.6%-75.3%-25.8%-233.0%-87.0%-7.1%-29.3%39.8%-5.0%-66.7%-48.5%-2685.5%-51.0%-608.0%82.1%-80.3%36.5%-80.3%

2026H1销售毛利率14.81.68.5-8.02.65.213.52.84.32.84.313.612.721.28.92.98.92.9-4.86.1-1.87.25.44.413.96.08.2-7.013.29.48.7-0.95.50.04.84.50.85.6

同比变化0.4-1.0-0.4-5.81.8-0.1-7.2-0.6-6.02.0-1.9-10.1-0.4-2.50.40.4-1.8-1.7-2.4-2.70.2-2.54.3-0.92.2-2.80.10.8-0.5-9.35.0-3.30.0-1.3-0.3-0.7

2026H1销售净利率5.60.53.5-14.6-6.01.91.81.2-6.01.2-6.04.74.710.11.1-0.21.1-0.2-8.41.9-4.30.91.1-0.80.13.20.5-10.34.3-1.32.6-9.4-3.7-3.80.20.4-1.50.2

同比变化0.2-0.4-0.7-2.81.20.1-6.7-0.3-3.61.3-4.8-12.7-0.1-1.70.1-0.3-2.9-0.6-2.0-2.7-0.3-1.5-0.3-0.5-0.1-2.5-0.62.8-2.1-9.84.3-4.50.1-1.6-0.5-0.9标粗为亏损幅度扩大）：我们各选取420261.6pct、1.0pct3.0%5.1%1.5pct0.9pct至-1.6%1.5%。2021证券代码证券简称2026H1营业收入同比变化2026H1净利润2026H1证券代码证券简称2026H1营业收入同比变化2026H1净利润2026H1同比变化 销售毛利同比变化2026H1销售净利同比变化率率600507.SH方大特钢80.3-7.6%2.1-48.5%8.7-0.52.6-2.1002110.SZ三钢闽光229.84.1%-1.9-233.0%4.4-2.5-0.8-1.5600231.SH凌钢股份78.26.0%-8.139.8%-7.0-2.8-10.3-2.5000717.SZ中南股份124.0-3.3%-0.3-597.4%2.90.4-0.2-0.3长材合计512.20.5%-8.13214.9%3.0-1.6-1.6-1.5000898.SZ鞍钢股份459.1-5.5%-19