2026产业债半年报点评：盈利改善但信用分化延续

固收研究固收研究正文目录信用热点：盈利改善但信用分化延续——2026产业债半年报点评 4市场回顾：月末资金面宽松，中长端信用债走势强于短端 10一级发行：月末信用债净融资缩量明显，发行利率多数下行 14二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交压降 16风险提示 18图表目录图表1：产业债发债主体收入与净利润同比增速 4图表2：产业债发债主体净利率变化 4图表3：分行业净利润同比增速变化情况 5图表4：分行业ROE变化情况 5图表5：产业债发债主体现金流变化 6图表6：分行业经营现金流净额变化情况 6图表7：分行业资产负债率变化情况 7图表8：分行业货币资金短期有息负债变化情况 7图表9：分行业EBITDA利息保障倍数变化情况 8图表10：截至2026年9月6日产业债行业景气度及利差跟踪一览 9图表中短票、城投债中债收益率及周环比变化 10图表12：二永债中债收益率及周环比变化 10图表13：中短票、城投债中债利差及周环比变化 10图表14：二永债中债利差及周环比变化 10图表15：中短期票据收益率多数位于25分位值以下 图表16：城投债收益率多数位于25分位值以下 图表17：中短票利差多数位于25分位值以下 图表18：城投债信用利差多数位于25分位值以下 图表19：二级资本债利差多数位于25分位值以下 图表20：永续债利差多数位于25分位值以下 图表21：行业利差中位数分布 12图表22：区间利率债、信用债及二永债收益率 12图表23：各类信用债ETF规模变化 13图表24：上证基准做市公司债指数成分券vs非成分券差异 13图表25：科创债ETF成分券vs非成分券差异 13图表26：各类信用债ETF指数成分券加权久期变化 13图表27：分类型信用债周度发行变化 14图表28：分类型信用债周度净融资变化 14图表29：各评级中短票发行利率周度变化 15图表30：各评级公司债发行利率周度变化 15固收研究固收研究图表31：活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主 16图表32：成交价偏离及高收益主体一览 17信用热点：盈利改善但信用分化延续——2026产业债半年报点评201825年全年、25H1、26Q1和26H1数据，我们得到以下结论：一是26H1产业债整体盈利加快修复，但集中在部分周期行业和高景气科技行业，行业分化依然较大。26H10.66%26Q10.53%7.73%，26Q14.95%5.01%26Q10.02明显高于收入增速，表明部分工业品价格回升、原材料成本下降及企业降本增效对利润的带动较强，但收入端修复幅度仍然有限，终端需求尚未全面改善。图表1：产业债发债主体收入与净利润同比增速收入增速净利润增速收入增速净利润增速20182019202020212022202320242025 26Q1 26H125%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%图表2：产业债发债主体净利率变化净利率6.0%净利率5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%

2018

2020

2021 2022 2023 2024 2025 26Q1 26H1固收研究固收研究13个行业净利润同比增长体扭亏影响，净利润增速偏高；化工、有色金属、计算机、煤炭、电子、新能源、商业贸易和石油净利润增速较高。景气改善的行业主要有四类：1）电子、计算机等科技行业AI算力需求增长、数字1净利润分别增长%和.%%，周期行业多数改善68.21%18.92%20.65%，主要受益于部分轻工制造公用事业1.16%，盈利表现相对稳健。产链方面71.08%25H122.81%未根本缓解。2）下游消费方面，食品饮料、汽车、医药生物和家用电器净利润分别下降30.76%21.28%9.78%27.97%，尽管供给约束和原料成本回落提供一定支撑，但地交通运输、通信等行业171.05%，受部分主体2.15%。26H1产业债整体净利率保持高位，行业平均ROE同比小幅下降。26H1整体净利率为5.01%26Q10.02个百分点。分行业看，有色金属、化工、煤炭、石油和电子的盈利增速及盈利质量改善较明显；轻工制造虽然净利润增速较高，但主要受低基数和扭亏ROE28ROE0.21ROE10.02%7.57%、5.99%5.64%ROE同比改善较为明显。ROE分别为-4.57%、-0.66%和-0.18%，处于行业末位；国ROE也相对较低。总体来看，26H1产业债盈利修复主要集中在部分周期行业和高景气科技行业，行业间盈利质量和修复持续性仍有较大差异。净利润增速25净利润增速26Q1净利润增速26H126H1-25H1净利润增速25净利润增速26Q1净利润增速26H126H1-25H1（右轴）450%350%250%150%50%-50%-150%轻化房煤休有石计商电国纺公汽通交电电新医建家食机传钢建农工工地炭闲色油算业子防织用车信通力气能药筑用品械媒铁筑林

3000%2500%2000%1500%1000%500%0%-500%-1000%-1500%制 产 服金 机

军服事

运 设源生工电饮设 材牧造 务属

易 工装

输 备 物程器料备 料渔图表4：分行业ROE变化情况ROE25ROE26Q1ROE25ROE26Q1ROE26H1ROE26H1-25H1（右轴）10%5%0%-5%-10%

400%200%0%-200%-400%-600%-800%-1000%-1200%金电 源

设生 机

饮事制

运服工贸

军材产牧属器 备

备 料业

输装程易

工料 渔固收研究固收研究二是现金流方面，经营现金流整体改善，融资端提供一定补充。26H1产业债主体经营现金流明显回升，投资现金净流出规模较大，筹资活动保持净流入。整体来看，26H13.534.431.269.2280%28径下，26H12.7125H116.2%，经营现金创造能力总体有所改善。经营现金流净额筹资现金流净额投资现金流净额总现金流（右轴）（亿经营现金流净额筹资现金流净额投资现金流净额总现金流（右轴）（亿222324252226Q15H16H102020202（亿元）150,00050,0000-100,000

元）200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000分行业看经营现金流方面，26H1多数上游周期和公用类行业现金流有所改善。建筑工程、25H11330亿元、亿7987807465469329亿元、6595亿元、26402450亿元，是经营现金流的主6921801541325H1981亿元、351亿元、260亿元、258202914亿元，机械设备也转为小幅净流出，需关注利润改善与现金回款不同步的问题。图表6：分行业经营现金流净额变化情况）经营现金流净额）经营现金流净额25经营现金流净额26H1经营现金流净额26Q1经营现金流净额26H1-25H1（右轴）（亿25,000

元）1,50020,000

1,00015,00050010,00005,000-5000-5,000

-1,000-10,000

电石交有煤房汽化钢家新通电电食公医轻建休农纺机国传计商建力油通色炭地车工铁用能信子气品用药工筑闲林织械防媒算业筑

-1,500运金 输属

电源 设饮事生制材服牧服设器 备料业物造料务渔装备

机贸工易程固收研究固收研究三是杠杆率继续抬升，偿债指标整体有所弱化。26H1（整体法计算26Q10.20250.492018年以来较高水平。具体分行业看，建筑工程、房地产和商业贸易资产负债率最高，分别达78.74%74.80%71.05%25H12.452.071.801.421.101.291.241.030.870.64整体来看，利润改善尚未带来全面去杠杆，地产链、商贸等行业高杠杆与弱盈利并存。26H128个行业货币资金短期有息负债算0.9925H10.040.870.86业短期偿债覆盖能力有所减弱。具体行业方面，石油、计算机、有色金属和电气设备分别25H10.350.260.100.070.670.390.210.160.162.38倍、2.261.96倍。EBITDA利息保障倍数同比下降，行业分化明显。EBITDA/利息费用看长期偿债能力的22个行业中，26H1EBITDA10.72倍，25H12.2810.867.4125H13.915.282.54、3.353.532.2640.9023.7116.75倍。19.9414.217.585.181.21倍，仍接近利息偿付临界水平。图表7：分行业资产负债率变化情况

资产负债率25 资产负债率26Q1 资产负债率26H1 资产负债率26H1-25H1（右轴）-0.5%-1.0%-1.5%建房商汽电新钢化休家煤电交农食机建公电有轻医纺计国通石传筑地业车气能铁工闲用炭力通林品械筑用子色工药织算防信油媒工产贸 设源

服电 运牧饮设材

金制生服机军程 易 备

务器 输渔料备料

属造物装 工图表8：分行业货币资金/短期有息负债变化情况5000货币资金/短期有息负债25货币资金/短期有息负债26H1货币资金/短期有息负债26Q15000货币资金/短期有息负债25货币资金/短期有息负债26H1货币资金/短期有息负债26Q1货币资金/短期有息债务26H1-25H1（右轴）402050000-205000-4050-600-8032211新汽通能车信源

石计家机电油算用械气机电设设

电传房煤子媒地炭产

休交建有纺闲通筑色织服运工金服务输程属装

食医公商品药用业饮生事贸料物业易

钢化国建轻农电铁工防筑工林力军材制牧工料造渔固收研究固收研究图表9：分行业EBITDA利息保障倍数变化情况45.0x40.0x35.0x30.0x25.0x20.0x15.0x10.0x-5.0x

石有煤休油色炭闲金 服属 务

国纺医防织药军服生工装物

交化电电通工气力运设输备

传建商农房媒筑业林地材贸牧产料易渔

10.0x利息保障倍数利息保障倍数25H126H1EBITDA利息保障倍数2526H1-25H1（右轴）x-5.0x-10.0x-15.0x-20.0x-25.0x固收研究固收研究注：已剔除部分财务费用为负数的主体所在行业从盈利、现金流与偿债能力的匹配情况看，本轮产业债盈利修复的质量存在明显差异。分行业来看，ROEEBITDA利息保障倍数均有所改善，属于盈利与现金流相互印证的高质量修复116.53%，但经2589140.562.45扩张对债务资金的依赖有所增加。地产链现金流出现一定边际改善，但信用基本面尚未发1330亿元，74.80%78.74%EBITDA利息保障1.2110%分位数以下，下可重点关注有色金属、石油、煤炭等盈利、经营现金流和利息保障能力同步改善的周期行业，以及电力、公用事业、交通运输等现金流相对稳定行业的中高等级主体；电子、计算机、新能源等高景气行业可精选现金回款较好、资本开支可控的龙头企业。化工、商贸等行业虽有利润改善，但需关注利润与现金流背离；房地产、建筑工程、建筑材料等行业仍存在高杠杆、弱盈利或偿债覆盖偏低的问题，建议控制久期和主体资质。品种方面，产业类优质私募债、永续债仍可提供一定溢价，但应优先选择经营现金流稳定、再融资渠道畅通的国企及龙头民企，避免弱资质国企和尾部主体的过度下沉。固收研究固收研究市场回顾：月末资金面宽松，中长端信用债走势强于短端上周月末资金面宽松，80008500亿，利率债收益率普遍下行，信用债收益率亦多数下行，短端信用利差被动上行，中长端信用利差小幅压降。2026828942-4BP，2BP2-4BP，1Y利差同样小幅被动上行，5-7Y2BPETF6,5847023101AAA主体评级公募债利差中位数2-3BP。图表11：中短票、城投债中债收益率及周比变化 图表12：二永债中债收益率及周环比变化中短票比（轴） 城投债比（轴（%） 中短票益率 城投债益率1年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年AAA AA+ AA AA-2.52.01.51.00.5

（BP）20(2)(4)(6)(8)(10)(12)

（%）1年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年AAA- AA+ AA AA-2.52.01.51.00.5

二级资债环（右） 永续债比（轴二级资债收率 永续债益率

（BP20(2)(4)(6)(8)(10(120.0

(14)

0.0

(14 图表13：中短票、城投债中债利差及周环变化 图表14：二永债中债利差及周环比变化中短票比（轴） 城投债比（轴（BP） 中短票差 城投债差1年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年AAA AA+ AA AA-0

（BP420

（BP）1年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年1年3年5年7年10年AAA- AA+ AA AA-0

二级资债环（右） 永续债比（轴二级资债利差 永续债差

（BP420(2)(4)(6)(8)(10(12固收研究固收研究 图表15：中短期票据收益率多数位于25分位值以下 图表16：城投债收益率多数位于25分位值以下(%) 现值 (%) 现值 75分位50分位 25分1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA+ AAA AA+ AA AA-50分位 25分位1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAAAA+AAAA(2)AA-776 65 54 43 32 21 1注：本图及后5图历史分位值起点均为2015年1月图表17：中短票利差多数位于25分位值以下 图表18：城投债信用利差多数位于25分位值以下P)P) 现值 50分位 75分位 25分位1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA+ AAA AA+ AA AA-0

(B400P) P) 现值 50分位 75分位 25分位1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA AA+ AA AA(2) AA-0固收研究固收研究 图表19：二级资本债利差多数位于25分位值以下 图表20：永续债利差多数位于25分位值以下(BP)250现值 (BP)250现值 25分位 50分位20001Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA- AA+ AA AA-)现值 25分位 50分位1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5YAAA- AA+ AA AA-250200150100500固收研究固收研究图表21：行业利差中位数分布行业50分位数AA+AA最新~1W~1M~6M~1Y最新~1W~1M~6M~1Y最新~1W~1M~6M~1Y城投242425253228282830413838394558房地产5858591026346454880796056557264煤炭302834363835343749596265716891石油1617181823----------钢铁2623233042164163157168206-----有色金属23222324313435437051464649-109电力181718172226262733402626262838建筑材料23222324273531293645565660-99轻工制造3636-25-125126132150180-----交通运输201920192726262531402826273954化工23212222306061487376-----电气设备21212219284751506125464650--公用事业232323243137373844484545473953机械设备19191918264745595064-----建筑工程262629333335343450625458737790汽车26262828362727685953-----传媒181512182733323439465151515470纺织服装23242429388410310132181-----家用电器30292639485551496283---163174电子19171921242626284557-----计算机22222225304846524245-----农林牧渔58564547442929345159---44-食品饮料2121212326202019283545405343-医药21202121243030335152-----休闲服务24242628332726292939-----商业贸易313032404035313048485050507160通信252629223551515518------非银金融242223252938384358663737435061租赁2322232638424349637561--95104新能源222524105874343383736-----综合232224242837363644475758576778注：单位BP，最新指2026年9月4日，~1W、~1M、~6M、~1Y分别表示1周前、1月前、6月前、1年前图表22：区间利率债、信用债及二永债收益率一、区间利率债收益率和波动中债国开债 中债国债期限收益率（%）1Y1.382Y1.433Y1.494Y1.515Y1.537Y1.6610Y1.76期限收益率（%）1Y1.232Y1.243Y1.254Y1.315Y1.407Y1.5310Y1.68波动（BP）-3.34-1.54-0.33-1.73-1.05-1.61-1.35波动（BP）2.05-1.17-1.22-1.36-1.05-0.99-1.45二、信用债收益率（%）中债中短期票据 中债城投债期限1Y2Y3Y4Y5Y7Y10Y期限1Y2Y3Y4Y5Y7Y10YAAA+1.521.591.651.691.711.862.05AAA1.531.611.661.711.741.912.08AAA1.531.601.661.711.741.882.06AA+1.541.641.701.751.791.952.23AA+1.551.631.701.761.802.002.22AA1.571.661.741.791.862.092.37AA1.571.661.751.851.902.202.50AA(2)1.591.711.771.881.932.292.67AA-1.791.972.222.322.38--AA-1.661.801.912.022.202.793.39三、二永债收益率（%）中债二级资本债 中债永续债期限1Y2Y3Y4Y5Y7Y10Y期限1Y2Y3Y4Y5Y7Y10YAAA-1.541.611.691.781.841.962.03AAA-1.551.621.721.801.862.022.14AA+1.551.621.701.781.871.972.07AA+1.571.641.741.821.882.082.20AA1.581.651.741.821.922.112.22AA1.591.681.781.861.942.172.31AA-1.621.721.821.922.052.372.50AA-1.641.731.962.132.222.522.67图表23：各类信用债ETF规模变化（亿元）基准做市信用债ETF 科创债ETF 其他信用债ETF 信用债ET规模合计（右亿元）7,000 7,0006,000 6,0005,000 5,0004,000 4,0003,000 3,0002,000 2,0001,000 1,00025-0625-0725-0725-0825-0625-0725-0725-0825-0825-0825-0925-0925-1025-1025-1125-1125-1225-1226-0126-0126-0226-0226-0326-0326-0426-0426-0526-0526-0626-0626-0726-0726-0726-0826-082026-08-28上证基准做市公司债指数成分券vs非成分券（BP）AAA AA(0,1)[1,2)[2,3)[3,4)[4,5)[5,10)≥103.60.11.1-2.60.4-0.9-1.70.9 -3.37.4-17.0-7.7-5.26.72026-08-28上证基准做市公司债指数成分券vs非成分券（BP）AAA AA(0,1)[1,2)[2,3)[3,4)[4,5)[5,10)≥103.60.11.1-2.60.4-0.9-1.70.9 -3.37.4-17.0-7.7-5.26.7-3.4-0.6-0.35.61.0-1.7-3.2-0.2-2.4-4.0-1.7-4.0-6.512.31.12026-09-04上证基准做市公司债指数成分券vs非成分券（BP）AAA AA+ (0,1) 0.5 0.7 0.6 -1.7[1,2) 1.4 -0.5 -1.5 -4.0[2,3) 2.5 -1.9 -1.2 -3.0 -6.1[3,4) 1.0 -3.0 0.1 12.92026-08-28科创债ETF成分券vs非成分券（BP）AAA AA+AA(0,1)[1,2)[2,3)[3,4)[4,5)[5,10)≥104.9-1.37.1-4.0-6.8-0.2-0.7-4.00.3-4.70.40.30.8-0.3-3.7-4.1-3.7-3.8-14.11.1-1.2-2.8-4.6-3.80.6-11.5-1.3-0.8-2.1-7.510.22026-09-04科创债ETF成分券vs非成分券（BP）AAA AA+ (0,1) 3.9[1,2)[2,3)[3,4)1.5-0.4-3.20.61.10.11.3-1.3-1.9-3.3 -2.1-3.3-3.7-1.30.7-0.0-5.9[4,5)[5,10)-5.20.1 -2.0-0.3 -4.60.7 [5,10)-3.6-4.8 -2.0-3.7-3.3-0.19.7≥10-7.5-2.16.2≥10-6.52.0-11.8-10.9图表26：各类信用债ETF指数成分券加权久期变化(年） 沪做市指数 深做市指数 中证AAA科技创新公司债指数4.204.003.803.603.403.203.002.80

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26-08固收研究固收研究固收研究一级发行：月末信用债净融资缩量明显，发行利率多数下行固收研究20268312026941,83150%；44880%1,831亿元，7691,05387324304亿元。金融类信用债方面，商业银行债净融4401541亿元。发AA+外多数下行。图表27：分类型信用债周度发行变化亿元）城投债 产业债 地产债 商业银行债 商业银行次级债 保险公司+亿元）城投债 产业债 地产债 商业银行债 商业银行次级债 保险公司+证券公司债3,5003,0002,5002,0001,5001,00050025-0125-0125-0225-0225-0125-0125-0225-0225-0325-0325-0325-0425-0425-0525-0525-0625-0625-0725-0725-0825-0825-0825-0925-0925-1025-1025-1125-1125-1225-1226-0126-0126-0226-0226-0326-0326-0426-0426-0526-0526-0526-0626-0626-0726-0726-0826-0826-09注：以起息日期为统计口径图表28：分类型信用债周度净融资变化城投债产业债地产债商业银行债商业银行次级债城投债产业债地产债商业银行债商业银行次级债保险公司+证券公司债2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,00025-0125-0125-0125-0125-0225-0225-0325-0325-0325-0425-0425-0525-0525-0625-0625-0725-0725-0825-0825-0825-0925-0925-1025-1025-1125-1125-1225-1226-0126-0126-0226-0226-0326-0326-0426-0426-0526-0526-0526-0626-0626-0726-0726-0826-0826-09图表29：各评级中短票发行利率周度变化 图表30：各评级公司债发行利率周度变化（%7.506.50

（%7.50）:发行利率(AAA):3）:发行利率(AAA):3年:周:平均值年:周:平均值中短期票据:发行利率(AA):3年:周:平均值）发行利率(AAA):3年:周:平均值 周:平均值公司债:发行利率(AA):3年:周:平均值5.50

5.504.50 4.503.50

3.502.501.5023-0123-0623-1124-0424-0925-0225-0725-1226-05

2.501.5023-0123-0623-1124-0424-0925-0225-0725-1226-05固收研究固收研究 固收研究二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交压降固收研究活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对（）AAA1-3AAA5年以上债券成交，相比前一周（4%）压降。图表31：活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主一、城投债成交量前二十主体发行人简称活跃债券简称最新剩余期限（年）成交收益率区间（%）（（主债评级省份苏交通26苏交通MTN001(并购)2.38 [1.64,1.65][0,1]14.44AAA/--江苏河西集团26宁河西MTN0022.97[1.69,1.70][-1,1]9.38AAA/--江苏福州地铁26福州地铁SCP0030.72 1.54[0,0]8.80AAA/--福建公航旅集团26甘公投MTN0012.99 1.79-17.40AAA/--甘肃济南城市建设集团26济南城建SCP0030.10 [1.50,1.56][0,6]7.10AAA/--山东西安高新26西安高新MTN0092.99 2.37[3,8] 6.80AAA/--陕西云投集团26云投MTN0062.97 [1.88,1.93][-4,1]6.39AAA/--云南溧水经开26溧水经开PPN0102.98 1.78-2 6.30AA+/--江苏深圳地铁26深圳地铁SCP0040.71 1.55[-3,-1]5.60AAA/--广东青岛城投26青岛城投MTN0044.9+5+5 [1.88,1.90][-3,0]4.80AAA/--山东海控集团26青岛海控MTN0012.85 [1.82,1.83][-1,0]4.70AAA/--山东水发集团26水发集团MTN0044.80 [2.47,2.50][0,2]4.11AAA/--山东黄石城发26黄石城发PPN0050.51 [1.73,1.76][-1,2]4.00AA+/--湖北青岛国信26青岛国信MTN008A4.98 [1.89,1.91][0,1]3.69AAA/--山东浙交投26浙交投MTN0062.97 [1.67,1.69][0,1]3.18AAA/--浙江广州地铁26广州地铁SCP0110.45 [1.49,1.54][0,5]2.70AAA/--广东天津城投集团26津城建MTN0174.96 1.98[0,2]2.60AAA/AAA天津云南建投26云建投MTN0072.39 [2.27,2.32][-3,-3]2.29AAA/--云南广西交投23桂交投MTN0040.13 [1.50,1.55][1,5]1.81AAA/--广西航空港投资24豫航空港PPN0061.27[1.69,1.96][0,28]1.41AAA/--河南二、地产债成交量前二十主体信达投资26信达投资MTN002B2.96+2[2.60,2.63][3,10]8.70AAA/AAA央企中海地产26中海052.96 [1.80,1.95][-1,15]8.03AAA/AAA央企大悦城控股26大悦011.38+2 [1.85,1.88][0,3]4.67AAA/AAA央企广安控股25广安控股MTN0013.52 1.8424.08AA+/--国企城建发展26京城投MTN0012.75 2.03[-2,-2]4.01AAA/--国企招商蛇口25招商蛇口MTN0042.06 [1.74,1.77][0,3]3.16AAA/--央企保利发展25保利发展MTN0021.73 [1.84,1.87][0,3]3.11AAA/--央企联发集团26联发集MTN0012.62+2+2 [2.47,2.49][0,0]2.51AA+/AAA国企电建地产26电建地产MTN0030.93+1 [1.99,2.00][-4,0]2.50AAA/--央企绿城集团25绿城地产MTN0021.55 3.12232.04AAA/AAA公众企业金融街26金融街MTN004A1.94+2 2.54[0,2]2.00AAA/AAA国企华润置地25华润控股MTN005A1.89 1.71[-1,0]2.00AAA/AAA央企信达地产26信达地产MTN0010.5+1 1.9201.83AA+/AA+央企中交房地产集团26中交房产MTN0021.59 2.93-11.71AAA/--央企浦东金桥26金桥开发MTN0012.92 [1.70,1.71][1,1]1.60AAA/--国企保利置业25保利置业MTN0023.94 [2.49,2.51][-3,-1]1.41AAA/--央企华发股份25华发实业SCP0030.02 [2.00,2.04][-1,0]1.20AAA/--国企首开股份24首开MTN0020.39+2 [2.69,2.70][0,1]1.04AAA/--国企中铁地产23铁建房产GN0011.60 2.0300.81AAA/--央企深业25深业MTN0042.26+2 [1.79,1.80][-2,-1]0.80AAA/--国企三、民企债成交量前二十主体宁德时代26宁德时代MTN006A(科创债)2.98+2 1.70[-1,0]11.73AAA/--电气设备新和成26新和成股MTN002(科创债)2.99 [1.60,1.74]-17.87AAA/--医药生物华为投资26华为MTN0022.79 1.67[1,2]7.46AAA/--综合润泽科技26润泽科技SCP0010.64 1.60[0,2]3.00AA+/--机械设备吉利控股24吉利MTN004(科创票据)1.02 1.59-32.52AAA/--汽车新希望地产25五新实业MTN0013.36 [2.27,2.28][-2,0]2.24AA+/AAA房地产）固收研究）固收研究百业源26百业源CP0040.94 [1.59,1.60][2,3]2.00AA+/--医药生物浙江龙盛26龙盛MTN006(科创债)0.85 1.56[0,0]1.90AAA/-- 化工红狮24红狮MTN002(科创票据)0.61 1.76[2,3]1.82AAA/--有色金属荣盛集团24荣盛MTN0031.00 1.60-11.61AAA/--化工歌尔股份26歌尔股份SCP0010.68 1.5511.60AAA/--电子滨江集团26滨江房产CP0020.97 2.2701.60AAA/--房地产新希望集团26新希望MTN003(科创债)1.98 [2.29,2.33][0,7]1.30AAA/--食品饮料韵达股份24韵达股份MTN0030.96 1.6811.21AA+/--交通运输吉利汽车24吉利汽车MTN0010.91 [1.56,1.57][0,1]1.21AAA/--汽车金发科技25金发MTN001(科创债)1.95 2.5801.20AA+sti/--化工华友钴业26华友钴业MTN007(科创债)1.77 [2.19,2.21]00.80AAA/--有色金属恒力石化26恒力石化CP0030.94 1.6540.80AAA/--化工三一集团26三一MTN005(科创债)1.70 1.6200.80AAA/--机械设备2华侨城T”“3洞庭资源0”成交收益率最高。图表32：成交价偏离及高收益主体一览主主/债评级 企业性质（亿元）最新剩余期（年成交收益率区间（%） 偏离估值区间（BP）债券简称发行人简称）1、高估值成交）华侨城23华侨城MTN0060.248.00[188,198]0.59AAA/AAA 央企临空投22临空投债0.47+23.231670.68AA+/AA+ 国企中宸建设22杭中宸债010.38+22.891380.53AA/AA+ 国企新昌高投23新昌高投债1.37+22.901230.77AA/AA+ 国企信达投资24信投020.99+22.74590.60AAA/AAA 央企文广集团2