从半年报看银行配置行为-盈利与久期的权衡

内容目录盈利化大和商利润速先股行农商承压 3成本化存成率幅下，息基企稳 5资产张城行张奏放，款金投增速回落 6金融资大投收丰厚中行比增 8资产量不率体稳，商资充率降 10风险示 11图表目录图表1：上银营比增速 3图表2：上银净同比速 3图表3：各银整利润比速 3图表4：2026H1农总体利同少（元） 3图表5：2026H1上行营拆分 4图表6：2026H1上行主收项比化亿元） 4图表7：商银净（%） 5图表8：银存平本率 5图表9：上银利收入比 5图表10：上银利净收占比 5图表11：上银总产增速 6图表12：上银总债增速 6图表13：上银存同比速 6图表14：上银向行借同增速 6图表15：上银同负债比 7图表16：上银应债券比速 7图表17：上银贷同比速 7图表18：上银金投资比速 7图表19：上银同资产比 7图表20：上银投净收和允值动计数（元） 8图表21：上银金投资模比速 9图表22：上银投占总产重 9图表23：上银金投资分结构 9图表24：上银不贷款率 10图表25：上银关类贷占比 10图表26：上银信减值失比 10图表27：上银拨覆盖率 10图表28：上银资充足率 11图表29：上银核一级本足率 112026Q1小Q2同比Q2Q1-3.4%、-12.5%图表1：上市银营收比增速 图表上市银净利同比速营收同比农商行合计10农商行合计

国有行 股份行 城商行

国有行农商行股份行合计国有行农商行股份行合计城商行15%10%55%00%-52024/012024/062024/112025/042025/092026/02

-5%2024/01 2024/06 2024/11 2025/04 2025/09 2026/02图表3：各类银整体利润比增速 图表4：2026H1农商总体利润比增（亿）30%20%10%0%-10%-20%-30%

大行 股份行 城商行 农商行 净利润大行净利润大行股份行城商行农商行2023H16,3952,6831,5691,3662024H16,4532,6991,7141,4442025H16,3362,6831,7691,4092026H16,4362,5911,9001,2322026年同比1.6-3.47.4-12.52026同比多增100-92131-1772022-03 2023-03 2024-03 2025-03 2026-03关收益同比收缩的风险管理策略，为后续资产质量与利润增长稳定预留了空间。股份行净利润下降-2.58%的利息净收入高增长，投资收益大幅下滑（-9.1pct）是最大隐忧。农商行净利润增长+3.74%，表现稳健但弹性不足。利息净收入是主要驱动力，而拨备释放（+2.4pct）是独特支撑因素。但投资收益同样拖累明显（-9.1pct）。图表5：2026H1上市银行营收拆分国有大型商业银行城市商业银行国有大型商业银行城市商业银行股份制商业银行农村商业银行25%20%15%10%5%利息净收入手续费及佣金净收入投资净收益公允价值变动净收益汇兑净收益信用减值损失管理费利息净收入手续费及佣金净收入投资净收益公允价值变动净收益汇兑净收益信用减值损失管理费所得税-5%-10%-15%2026H1利息净收手续费及佣①投资收②公允价值①+②投资图表6：2026H1上市银行主要收入项同比变化（亿元）2026H1利息净收手续费及佣①投资收②公允价值①+②投资入金净收入益变动损益相关国有行14,4092,6711,542495股份行5,2331,2171,000176城商行2商行4193391国有行1,190-7股份行21138城商行28212农商行30同比增量利息净收手续费及佣①投资收入金净收入益同比增量利息净收手续费及佣①投资收入金净收入益入国有行股份行城商成本变化：存款成本率大幅下行，净息差基本企稳2026上半年商业银行的平均净息差基本企稳，2026Q21.41%2026Q11.40%1bp，商主动压降高息结构性存款、优化负债结构有关，上半年各类银行存款平均成本率均下行超20bp。图表7：商业银净息（%） 图表银行存平均本率净息差

商业银行 大型商银行股份制业银行 城市商银农村商银行

存款平成本率 国有行 股份行 城商行农商行 合计2.62.42.21.81.61.41.22020-032021-032022-032023-032024-032025-032026-03

12018-032019-062020-092021-122023-032024-062025-092026收入同比进一步提升至8.35%，各类银行同比均有提升，其中城商行的增速最高，为14.95%图表9：上市银利息收入比 上银行息净入占比国有行农商行国有行农商行股份行合计城商行15

利息净收入占比国有行净收入占比国有行农商行股份行合计城商行1080%575%0-5 70%-102024/012024/062024/112025/042025/092026/02

65%2024/01 2024/06 2024/11 2025/04 2025/09 2026/0220262026年9.42的7.8%206年1的.0%2026Q27.95%。2026图表11：上市银总资增速 图表12：上市银总负增速总资产同比农商行合计农商行合计

国有行 股份行 城商行

总负债同比国有行农商行国有行农商行股份行合计城商行15.00% 15.00%10.00% 10.00%5.00%

5.00%0.00%2022/01 2023/01 2024/01 2025/01 2026/01

0.00%2022/01

2023/01 2024/01 2025/01 2026/0111.24%9.80%，37.44%9.67%降至7.52%12.18%3.54%33.01%21.63%。图表13：上市银存款比增速 图表14：上市银向央借款比增速存款同比16%14%12%10%8%6%4%2%国有大型商业银行股份制商业银行0%国有大型商业银行股份制商业银行

向央行借款同比40%20%2024/032024/052024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05-20%-40%城市商业银行 农村商业银行

国有大商业行 股份制业银城市商银行 农村商银行图表15：上市银同业债同比 图表16：上市银应付券同增速同业负债同比50%40%30%20%10%2024/032024/052024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05-10%

国有大型商业银行 股份制业银城市商业银行 农村商银行

应付债券同比40%30%20%10%2024/032024/052024/032024/052024/072024/092024/112025/012025/032025/052025/072025/092025/112026/012026/032026/05-10%-20%

国有大商业行 股份制业银城市商银行 农村商银行从资产端来看，城商行贷款和金融投资增速均明显回落。上半年，城商行贷款增速从12.93%-12.65%降至15.09%8.86%，为同期几类上市银行中唯一大幅压降金融投资的银行。而国有大行二季度资产增速回落，与贷款增速小幅回落，同业资产同比继续下滑有关。图表17：上市银贷款比增速 图表18：上市银金融资同增速贷款同比农商行合计15农商行合计

国有行 股份行 城商行

资同比国有行资同比国有行农商行股份行合计城商行105 5.002026/012025/072025/012024/072024/012026/012025/072025/012024/072024/0102024/01 2024/07 2025/01 2025/07 2026/01图表19：上市银行同业资产同比同业资同比 国有行 股份行 城商行2023-092023-032022-092022-032023-092023-032022-092022-03

农商行 合计2026-032025-092025-032024-092024-032026-032025-092025-032024-092024-03金融投资：大行投资收益丰厚，中小行同比少增2026202622540618321026亿元，农商行两类收益同比少增15亿元。图表20：上市银行投资净收益和公允价值变动累计数据（亿元）国有行累计数据2022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/062026H1较2025H1同比变化处置AC金融投资收益13383487118207448856756309TPL金融投资收益581104771513337061099533117954714处置OCI金融投资收益671134613312525224260228240①投资净收益681134881716599031938131727751542225②公允价值变动损益(66)(279)229992673168941495406①+②61410691046175811702253140628162037631股份行累计数据2022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/062026H1较2025H1同比变化处置AC金融投资收益571125513115118821134022918TPL金融投资收益583106254712096731348593109262330处置OCI金融投资收益104145629920229428036531939①投资净收益7871446808167611292043118319561000-183②公允价值变动损益47(148)216100191300(34)(24)176210①+②8341298102417761320234311491932117526城商行累计数据2022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/062026H1较2025H1同比变化处置AC金融投资收益1325255954929919911314TPL金融投资收益290577308631351709341656291-50处置OCI金融投资收益376935697413116856921850①投资净收益3707123948285179906501139540-109②公允价值变动损益4611111139133233(37)(153)1754①+②4167235059676491223613986557-55农商行累计数据2022/062022/122023/062023/122024/062024/122025/062025/122026/062026H1较2025H1同比变化处置AC金融投资收益34341826325126-6TPL金融投资收益2549275632732564273处置OCI金融投资收益8125101321365526-9①投资净收益479049989215811419091-23②公允价值变动损益10(5)212416221(20)108①+②578669122108180116169101-15各公司公20262024年202520262026Q1的13.07%Q2的8.86%，2026Q15.20%Q27.62%18.25%。20262026投资占比仍继续提升。国有行在贷款业务方面有先天优势，存量的金融投资规模占比相对较低，在贷款业务增长乏力的环境下，国有行对金融投资扩张节奏延续。图表21：上市银金融资规同比速 图表22：上市银投资总资比重金融投资同比国有行资同比国有行股份行合计城商行

金融投资占比国有行 股份行 城商行农商行合计45农商行合计4010.00 35302026/012025/072025/012024/072024/012026/012025/072025/012024/072024/01252024/012024/062024/112025/042025/092026/022026OCI占比。2025AC2025ACOCI2026AC占比升至64.33%OCI26.80%，2025+0.71和-0.912026AC47.96%，OCI27.05%OCI46.52%2026AC47.22%，较一季0.27OCI34.01%0.15国有大行降OCIAC的原因在于OCI面，OCI2025项OCI2026OCI图表23：上市银行金融投资三分类结构资产质量：不良率整体平稳，农商行资本充足率略降2026。2025年220262.1%61.bp51.2%206185188%1.78%。图表24：上市银不良款率 图表25：上市银关注贷款比不良率农商行合计1.50%农商行合计

国有行 股份行 城商行

关注类贷占比 国有行 股份行城商行 农商行1.40%1.30%1.20%1.10%1.00%2022/030.90%2022/03

2.4% 合计2026/032025/092025/032024/092024/032023/092023/032022/092022-03 2023-02 2024-01 2024-12 2025-112026/032025/092025/032024/092024/032023/092023/032022/09