财务管理学课件(二)

财务管理学

一.货币的时间价值

1。终值和现值

终值——指现在的资金在未来某个时刻的价值

现值——指未来某个时刻的资金在现在的价值

2o利息的计算方式

单利一指无论时间多长，只按本金计算利息，上期的利息不计入本金内生息

复利一一指除本金计算利息外，将期间所生利息一并加入本金计算利息，即所谓“利滚利”

3o单利终值的计算

设P为本金,S为终值,i为利率,n为计息的期数，则单利终值为:S=P(1+ni)

4.单利的现值的计算：P=S(l+ni”l

二利息率的计算

1.二次第付法(简单法)——指借款到期时一次支付利息的方法

实际支付利息

实际利息率=-----------X100%

贷款金额

例1：假设一笔贷款20000元，一年支付利息2400元，求实际利息率(按一次支付法)

解：2400

实际利息率=-----X100%=12%

20000

2.贴现法——指利息不是在期末支付，而是在贷款中事先扣除

实际支付利息

实际利息率=------------------------X100%

贷款金额一实际支付利息

例2:假设一笔贷款20000元，一年支付利息2400元，计息方法为贴现法，求实际利息率

2400

解：实际利息率=------------X100%=13.64%

20000-2400

例：将本金20000元按5年定期存入银行，年利率3.2%,到期本息共有多少？

解：这是按单利计算资金终值的问题。设本息和为S,则

S=20000(1+0.032X5)=23200(兀)

例：准备4年后购买一台价值6000元的电器，己知4年期定期存款的年利率为3%,那么现

在至少应存入多少钱？

解：这是已知资金终值，求按单利计算的现值问题。

,:S=P(l+in):.P=S(l+in)-l

P=6000(1+0.03X4)-1=5357.142857至少应存入5357.15元

复利终值的计算

设：Pn为复利终值,P0为本金,i为每期利率,n为期数，则

第1期Pl=P0(l+i)=P0(l+i)l

2P2=Pl(1+i)=P0(l+i)l(l+i)=P0(1+i)2

3P3=P2(l+i)=P0(1+i)2(1+i)=P0(1+i)3

第n期Pn=PO(1+i)n

例：已知一年定期存款利率为2.25%,存入1000元，每年底将本息再转存一年期定期存款，5

年后共多少钱？

解：P5=1000(1+0.025)5=1131.41(元)

复利终值系数

为便于计算，通常事先将(l+i)n的值计算出来，编制成表格，称之为复利终值系数表

通常、记:(Ffifn)=(1+i)n

复利现值的计算

VPn=P0(1+i)n

:.P0=Pn(1+i)-n

记:(P,i,n)=(1+i)-n

称之为复利现值系数

年金

年金——指在相同的间隔时间内陆续收到或付出的相同金额的款项

年金的分类

普通年金(后付年金)一指在各期期末收入或付出的年金

即付年金(预付年金)一指在各期期初收入或付出的年金

军金才拿的基础

按复利计算

由复利终值公式：Pk=P0(1+i)k,k=n-1，而P0=F

所以：Fn=P0+Pl+P2+…+Pn

=F+F(1+i)l+F(l+i)2+...+F(1+i)n-1

(1+i)n—1

=F----------

下式的值称之为年金(复利)终&系数

(1+i)n-1

----------,记为(F/A,i,“)

(普通)年金■值的计算

年金现值指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和，记为An,设i为贴

现率,n为支付的年金期数,F为每期支付的年金，由复利现值公式，有

An=F(1+i)-Z+F(1+i)-2+...+F(1+i)-n

I-(1+i卜〃

=F----------

记=JJ”称之为年金现值系数

I

资金时间价值的应用

例：某厂欲购设备一台，价值200000元，使用期员10年，无残值。投产后每年可为企业获得现

金净流量40000元，当时银行利率12%,问此投资是否有利？

解：先计算此项投资未来收益的现值，若超过买价，则此投资有利，可以购买；否则，投资不

利，不应购买。

投资收益的现值为：

投资收益的现值为226000元，大于购买价格,此项投资有利

§2..风险的衡量

一、风险的含义

事物的未来结果分类：确定型一唯一结果、必然发生

风险型一多种可能结果、知道发生的概率

不确定型-多种可能结果、不知道发生的概率

在财务管理的实践中，将风险与不确定型统称为风险，将确定型称为无风险

二、风险的衡量（计算）

1.计算期望.E（平均值）

2,风险程度的计算

（1）期望值相同时的风险比较——标准差的计算

（2）期望值不相同时的风险比较——差异系数的计算

标准差。的公式：差异系数Q的公式

。=总（匕-市］

3.置信区间与置信概率

置信区间的长度：期望值土X个标准差

随机变量的值落在置信区间的概率：正态曲线在该区间的面积

三、风险报酬率的计算

投资报酬率R=无风险报酬率+风险报酬率=i+bQ

其中：i为无风险报酬率b为风险系数.Q为风险程度（用差异系数代表）

第四…财务分析

§1..财务分析的目的和基本方法

一、财务分析的目的

1O考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经脸，找出问题

2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考

3o为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据

二、财务分析成果的使用者

外部使用者：企业股东一关心盈利能力、风险程度、股票值

短期债权人一关心营运资金、保证本息回收

长期债权人一关心长期现金流量、风险程度

其他有关部门一关心…

内部使用者：企业管理当局一关心企业的全面情况

分析者：企业内部分析

业外部分析——中介机构等

三、财务分析的基本方法

比较分析法：将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较

和分析，比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；…

比率分析法：根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭

示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较。

两种方法应综合使用，达到发现问题、揭示规律、找出差距的目的

§2,比较分析法

一、横向分析

——将被分析的报表各项目与以前年度的相应项目金额并列对比，计算出增减变化的金

额和百分比

逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的数据。作用：反映年度间的变化

基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年的资料都与最早年数据进行比较

作用：反映整体的变化趋势和发展速度

二、纵向分析

纵向分析（结构分析）：将同一报表内部各项目之间进行比较

方法：以某一关键项目的金额为100%,而将其余项目与之相比，以揭示各个项目的相对

地位，分析各项目的比重是否合理

共同比财务报表（百分率财务报表）

纵向比较资产负债表、损益表

§3..比率分析法

一、流动性比率

1.流动比率.

作用：分析企业的短期偿债能力。一般：2:1较合适

2.速动比率

3.速动资产之现金、银行存款及其他变现性很强的资产，•般，要求到达1:1以上

应收状况周转率：表示应收帐款的收款速度

反映企业应收帐款的变速度和企业的管理效率，也体现企业的经营策略应综合考虑企业的收

帐期和营销状况

4.存货周转率

5.固定资产周转率

6,总资产周转率

二、负债比率：反映企业负债程度及偿还长期负债的能力

L负债比率：比率低，风险小；比率高,风险大

当利率低于资金利润率，负债可增加所有者收益

2.负债一权益比

反映长期债权人与所有者提供的资金的比例关系

3.收益对利息的保障倍数：一般，应在3—5倍

三、盈利能力比率

1.销售利润率

2.投资报酬率（资产总额报酬率）

投资报酬率与资产周转率及销售利润率的关系

投资报酬率是综合反映资产的利益效率及销售利润率高低的指标

3.股东权益报酬率.反映股东投资的获利情况

4.每股收益额：指普通股每股一年的净收益额：是影响股票市价的重要财务指标

5.市盈率：反映投资者对企业的未来发展的信赖程度

（股市中人为炒作抬高股价的情形除外）市盈率太高,也反映风险大

四、财务比例的分析与评价

1..典型分析法：将本企业的财务比例与一些典型企业对比，超找出差距，发现问题.

注意可比性：行业的可比性，时间上的可比性

2.时间序列分析法.将本期的财务比例与上期或以前各期的财务比率相比较，分析增减变化及

发展趋势.

3.综合分析法

（1）综合分析比较法

一一指将典型分析与时间序列分析结合起来统筹分析，综合反映恩企业与典型

企业在各年中的发展变化情况。

（2）杜邦分析系统：以股东权益报酬率为核心和出发点，通过指标的层层分解，揭示各个财务

比率指标之间的联系，以及对股东权益报酬率的一些程度

一、第五“负债融资

二、§1…借款

三、借款的种类

1。按占用的期限：中期借款、短期借款、长期借款

2..按提供保障方式：信用借.

担保借款：保证借款，抵押借款，质押借款

票据贴现

八、借款担保的方式

（一）保证：指保证人当债务人不能履行债务时，由保证人负责履行债务或者承担责任的行为

.1..保证合.

2.保证的方式（..一般保证连带责任保.

（二）抵押:指债务人或第三人不转移对财产的占有，而将该财产作为债权担保的行为

（三）质押:指指债务人或第三人将其动产移交债权人占有，将该动产作为债权担保的行为

§2..商业信用

商业信用—指商品交易中延期付款或延期交货（预收货款）而形成的债权债务关系；

一、商业信用的特点

.1..在商品交易及提供劳务过程中自然形.

.2..商业信用筹资方.

.3..建立在企业财务信誉基础之.

.4..时间短.

.5..放弃现金折扣成本高.

.6..发生拖欠时对企业信誉影响.

二、商业信用的形式

1..应付帐款

.2.应付票据：带息与不带息

.3.预收帐款

三、商业信用的条件:指债权人对付款期限和现金折扣所作的具体规定。

四、商业信用的成本：指卖方提供了现金折扣，企业未能在规定期限内付款，放弃了现

金折扣的机会成本。

商业信用成本率的计算：

例：赊购商品20000元，信用条件为2/15,0/40。则：

第15天或早于15天付款，享受全部折扣，无商业信用成本

第25天付款,4000元折扣不能享受，商业信用成本率为：

商业信用成本~4000x出=73.47%

19600010

商业信用成本公式

当现金折扣全部放弃时，商业信用成本可用现金折扣率计算

§3..租赁

租赁一一出租人将其财产出租给承租人，并由承租人向出租人按期支付租金作为报酬的经

济行为。

租赁的实质：通过“融物”达到融资的目的

出租财产.......发放贷款（提供资金使用权）

收取租金.......收取利息（资金使用权的代价）

一、租赁的类型及其特点

（一）经营租赁（营业性租赁）：指以不转让租赁财产所有权为前提的租赁

处占1和侑期

2..就W仅包含资产占用费.租金按租赁期计.

3..不转让资产所有.

4.除应付租金外，资产的价值不作为承租人的负债处.

（经营租入的资产不在承租人的资产帐户或负债帐户上反映）

（二）融资租赁

融资租赁——以融资为主要目的的租赁方式

性质：属于长期筹资的一种形式

.形式：1..直接租赁一•直接向出租人租入所需资产，按期刊租.

2..售后租回一.出售某资产后，再从购买者手中租.

实质：购买者通过租赁方式发放贷款

3..借款租赁（第三方租赁、杠杆租赁.

—出租人向贷款人借款，购设备，租给承租人

融资租赁的特点

1.租赁契约具有不可取消性

2.租赁期长：一般超过资产寿命的75%以上

3.租金包含租赁资产的购置成本、利息、手续费等

4.租赁目的既是得到使用权，也是获得所有权

5.融资租赁构成企业长期负债.实质上相当于借款购置资产.支付租金相当于分.....还本付息

6.租赁物按承租人自有资产管理：负责维修、保管、提取折旧等

7.租赁期满，租赁物所有权归承租人

二、租赁融资决策的因素分析

获得固定资产（使用权）的渠道：

购买、营业租赁、融资租赁

作选择决策的考虑因素：

.1..使用时间的长短.

.2..技术进步因素的影响：技术更新很快者，采用营业租赁获取，设备落后的风险较.

・3..资金供求的影.

.4..获得骨产的难易程度：因政治、技术等原因，有的无法购买，只能租........

.5..租金及价格水.

三、租赁融资的优缺点

（一）优点

1.避开借蔡或债券筹资对生产经营活动的限制

2.租赁融资不需要抵押或担保、不需要相应的存款余额

3.租金分期偿还，分散了大量集中还本付息的风险

4.经营租赁可减少购买设备所存在的陈旧化风险

（二）缺点

.资金成本高：1..租金比借款购入资产的本利和更.

…….2..租金的支付时间比利息支付时间早.

现值大于借款分期还本付息的现值

§4..企业债券

一、企业债券的性质、特征和种类

（一）企业债券的性质

企业债券（公司债权）：指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券

债券是一种确定债权债务关系的凭证，是公开化、社会化的借据：

债务人——债券发行人

债权人——债权购买者

债券持有人的权利：

.1..按期取得利息、本金，无权参与管.

.2..对企业的经营状况不承担责.

.3..有权将债券转让、抵押和赠.

（二）企业债券的特征

1.有确定的期限，到期必须归还本金

2.债券利息在发行时预先确定（印刷于债券上），必须在预定的时间、按预定的利率支付债

券利息

3.资金成本较低.利率通常低于优先股及普通股的股息

债券利息可抵减税前收益，减少所得税费用

4..有一定风险（不能按期偿债.

对债务人：增加了债务比率，增大财务风险

对债权人：有可能不能到期如数收回本息，甚至由于债券发行人破产而丧失债权

（三）企业债券的种类

L.按期限长短划分：

短期债券——一年以内

长期债券——一年以上

2.按是否有担保划分.

担保债券一一以第三者的信誉作相保.或以本企业或第三者的有形资产为抵押品担保

而发行的债券

信用债券——只凭本企业良好的信誉而发行，没有任何资产作担保

信用债券的风险大于担保债券

3..按是否可转换为股票划分.

不可转换债券

可转换债券：在一定期限内依约定条件转换

4..其它：记名债券和不记名债券

债券的基本要素

L.债券面值

2.债券期限：综合企业对租金需要时间及资金成本考虑

3.值券的利率.以年利率形式表不（名义利率）

不得高于银行同期存款利率的40%

4..债券的价格：平价发行（按面值发行）、溢价发行、折价发.

5..债券的信用等.

债券利率及发行价格的确定

（1）债券利率的确定前提：假定债券按面值发行。

无风险报酬率=同期银行定期存款（或国库券）利率

债券利率=无风险报酬率+风险报酬率

（2）债券发行价格的确定

市场利率=投资者要求的收益率

..a.按债券利率与市场利率的关系确定

债券利率=市场利率一按面值发行

债券利率V市场利率一折价发行

债券利率,市场利率一溢价发行

债券发行价格的理论公式：

债券的理论价格=债券未来收益的现值

（三）债券的偿还

1.到期一次偿还

2.分批偿还

.a.对同一批发行的债券规定不同的偿还期限

.b,同一批的债券，规定各年的偿还比例，到期抽签确定偿还的债券

3..发行新债券换回老债.

发生原因：

.a..投资项目未如期发挥效益，回收期延.

h.企业总体财务状况恶.

—实质上是债务重组

4..转换为股票或股.

四、可转换债券

（-）可转换债券的特点:是附有认股权的债券，可以在将来某个时期按一定比例转换成股票

转换前是债券，转换后是股票

可转换债券与普通债券的区别

可转换债券与认股权证的区别

（―）转换价格与转换率

.1..转换价格：指可转换债券转换为股票时的股票交换价格

转换价格可固定，也可逐步提高

.2..转换..转换率=可转换债券面值.转换价.

（三）可转换债券的价值

1..非转换价值:不转换时的价值，等同于普通债券的价值

注：一般，可转换债券的利率比普通债券低

2..转换价值:指可转换债券转换为普通股时的价.

转换价值=转换率X普通股市场价格

3..市场价格:指可转换债券的市场成交.

可转换债券的几种价值之间的关系

（四）可转换债券筹资的优缺点

1.优点

（1）与企业项目投资及收益期相适应

（2）降低资金成本及降低财务风险

.a..受投资者欢迎，债券利率可以较.

・b..转换前，债券利息可税前扣除，减少所得税费.

c.转换为股票，增加资本，且费用比发行股票.

（3）具有较大的灵活性，具有可回收的特性

2.缺点:股票未来价格变化难以确定，难以较合理确定转换率和转换价.

五、负债筹资的利弊及筹资策略

优点.1.能产生财务杠杆作.

当企业资金利润率高于负债利息，负债筹资能给所有者带来更大的利益

》...2..资金成本较.一般，负债利息低于股息，且可在税前扣.

4...3..不会影响企业所有者对企业的控制.

A缺点：

.1.增加财务风.

.2.有可能产生负的财务杠.

.3.有可能导致企业总资金成本上.

3..负债筹资的策略

考虑如下因素：

（1）严格控制财务风险

（2）比较企业的资金利润率与负债的资金成本水平，避免负债资金成本高于资金利润率

（3）在有足够的偿债能力或较高的资金利润率的前提下，应尽可能利用负债筹资，充分

发挥财务杠杆的作用

第六“股权融资

§2..普通股

一、普通股的特征

没有到期期限，不能直.收回股.

.2..股利具有不确定.

.3..是权益性证.

普通股的权利：

普通股的责任：以出资额为限，对公司的负债承担有限责任

二、普通股的价值要素

1.面.一.指股票票面标明的金额

面值的面值是意义与作用

（1）面值总和=公司的注册资本

（2）股票发行价的下限

2..帐面价.地通股帐而价侑—公司净资产一优先股月林

指每股股票拥有的公司净资产金额“通股工价但发行在外的普通股股数

财务杠杆系数

经营杠杆系数

投资（静态）回收期法

特点：不考虑资金的时间价值

（1）当每年的现金净流量相等：

原始投资金额

投资回收期=----------------

预计年新增利润十年折旧额

（2）当每年的现金净流量不相等：应逐年测算。

净现值法

原理：计算投资方案的现金流入量现值与流出量现值的差，得净现值。若净现值为正，说明投资

方案是有利的；否则，方案不可行。

例：某厂计划买一台新机器，购价为30000元，一次付清，使用年限4年，估计残值收入2000

元。使用新机器后，每年可提取折旧及新增利润共计10000元。当时的银行存款年利率为12%,

问应否购买此机器？

解：

折旧及利润的现值：10000X（P/A,0.12,4）=10000X3.037=30370（元）

残值收入的现值：2000X（1+0.12）-4=2000X0.636=1272（元）

未来现金流入量现值合计：31642（元）

减：原投资额现值30000（元）

净现值1642

表明，购买该机器的方案是可行的

现值指数法：

未来现金流入量现值

现值指数二--------------------

所需投资额现值

当现值指数大于1,一方案可行；

小于1,f方案不可行。

现值指数越大，一方案越好

插值法介绍：

设已知3个点(xl,yl),(x2,y),(x3,y3)且,xlvx2<x3,求y的近似值

投资决策的内含报酬率法：

(1)先估计一个内含报酬率il,以此为贴现率，计算出对应的净现值PK

(2)调整内含报酬率为12,以此为贴现率，计算出对应的净现值P2,并使得PLP2正好为一正

⑶局用插值法，计算当净现值为零时对应的贴现率i,即得到投资方案的内含报酬率

(4)分析，若内含报酬率大于期望的收益率，则投资方案可行；否则，不可行。

例:某企业以900元市场价购入面值为1000元的公司债券，剩余期限为3年年利率为5%,

分年计息，到期还本，求到期收益率i。

解：本题所求收益率即内含报酬率

每年利息收入：1000X0.05=50(元)

用i=9%测算：

净现值=50X(P/A,0.09,3)+1000X(P,0.09,3)-90()

=50X2.531+1000X0.772-900=-1.45

用i=8%测算：

净现值=50X(P/A,0.08,3)+1000X(P,0.08,3)-900

=50X2.577+1000X0.794-900=22.85

所以，该批债券收益率为8.94%

第十二章利润分配

股票理论价格公式分析

每股股票的筹资成本：股利+税后利润余额用于投资实际价值

E-D:每股分配股利后用于投资的金额

R(E-D):每股投资纯收益

R(E-D)/K:每股投资实际价值

股票价格=每股筹资金额

筹资成本

资金成本率

D+R(E-D)/K

§2利润分配政策

制定利润分配政策的考虑因素：股利支付对股票价格的影响

股利支付对留存收益及扩大再生产能力的影响

一。固定支付比率政策：

指事先确定一个比率，每年在当年税后利润中按此比率计算应支付的股利。

优点：

股利体现公司盈利情况，股东容易接受

股利分配与公司的现金流量相适应

缺点：

容易导致股价大幅波动

不能将股利政策与筹资决策统筹规划安排

二.稳定增长的股利政策：

指事先预测今后若干年的盈利情况，计算可供分配的利润，按每年较为稳定和适度增长的

原则，确定每年分配的股利

优点:有利于提高股东信心和公司信誉

有利于促进股价稳定增长

缺点:股利与当年实际利润情况脱钩

在经营不佳时，此政策难以坚持f影响公司信誉

三.正常股利加额外股利

指事先确定一个较低的固定股利，再视当年经营及公司对资金需求情况增加额外的浮动

股利。本质上是前两种股利政策的结合

优点：灵活，能兼顾公司盈利及资金需求情况

充分考虑股东利益，避免股价大幅波动

缺点:股东难于区分正常固定股利与额外股利，容易误解

§3利润分配的原则与程序

一、利润分配的原则

lo按出资比例分配的原则

2。同股同利的原则

3。保护企业所有者利益的原则

二、利润分配的程序

1。支付罚没损失、迟纳金

2o弥补以前年度亏损

3。提取法定盈余公积金及公益金

4。提取任意盈余公积（当股东大会批准）

5o向企业所有者分配利涧

（四）提取公益金

公益金一属于盈余公积的一种，用于职工集体福利设施

公益金K福利费

公益金的会计处理：

提取公益金：借：利润分配——提取公益金

贷：盈余公积一一公益金

使用公益金，例如购买职工俱乐部音响5000元

借:固定资产5000

贷：银行存款5000

同时：

借：盈余公积——公益金5000

贷:盈余公积-------般盈余公积5000

（五）向所有者分配利润

注意区分不同性质的企业

中外合作经营企业一按协议规定办理

股份制企业一先优先股，后普通股

注意：若需提取任意盈余公积,应先提取，再分配股利。

第十三章股利分配、股票分割与购回

§1股利支付的程序与方式

一、股利支付的程序

1O股利宣告日：宣告内容：支付方式、金额（配、送方案）

股权登记日、除息（权）日、支付日期

2o股权登记日：指有权领取本次股利的股东资格登记截止日期

3o除息（权）日:指领取股利的权利与股票分离的日期

4o股票支付日

二、股利支付方式

1.现金股利一.指以现金支付的股利。

特点：方便，过程简单；股东欢迎。经常采用

不利：现金流出企业，减少现金

条件：有足够的现金

2.财产股.一.指以现金以外的其他财产支付的股利

支付手段：有价证券、产品、库存商品（税法上视同销售）

3.负债股利一.指以公司负债的方式支付股利

支付手