商品属性占优驱动铝价上攻

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价上涨1.7%，库存下降1.5% 2铜：铜价上涨0.7%，库存下降3.1% 2锌铅：锌价上涨1.6%，铅价上涨0.1% 3锡：锡价上涨0.7% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 7一周表现回顾本周沪深300指数下跌13%.%3.7表现最好的是铝板块，下跌1.8%，跑赢有色行业3.22.8%，跑赢个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是山东黄金，上涨6.8%；其次为立中集团，上涨2.1%；再次为南山铝业，上涨0.8%。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价上涨1.7%，库存下降1.5%本周LME铝价为3296美元/吨，上涨1.7%；上期所铝价为2.4万元/吨，上涨1.5%。截止9月3日中国铝库存80.9万吨，较上周下降1.2万吨，降幅1.5%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 价对应轴单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：本周氧化铝供应稍有增加，山西某复产氧化铝企业第一条生产线已出料，氧化铝供应增加。截9311930970081.31%。本周中国电解铝行业整体开工继续在高位保持稳定，电解铝企业暂无减产、复产、新投产产能出现。需求方面：本周中国电解铝行业整体开工继续在高位保持稳定，电解铝企业暂无减产、复产、新投产产能出现，氧化铝需求变化有限。本周铝板带箔产量210357吨，产量较上周增加140吨。铝棒产量281120吨，产量较上周增加910吨。成本方面：海运费价格持续上行，进口矿到岸价格继续上涨；供强需弱、库存压力持续存在，液碱价格保持低位运行；市场供应趋紧，动力煤市场价格延续涨势。综合来看，本周氧化铝成本继续增加。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅下跌，本周中国国产氧化铝均价为2680.83元/吨，较上周均价2689.22元/吨下跌8.39元/202698100元/吨，执行现汇价5730元/吨。电价方面，市场供应趋紧，动力煤市场价格延续涨势；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，丰水期水电电价低位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续微幅减少。铜：铜价上涨0.7%，库存下降3.1%LME14379美元/0.7%10.88万元/0.1%LME+上期所1.03.1%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨） 资 格对右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨供应方面：本周TC199美元/1720美元79.4%。Codelco13.6%。全球铜矿供应增速目前市场预计为接近。且含税废铜供应当前也处于收缩状态，炼厂整体经营压力巨大。需求方面:575元/215元/230元/吨跌至110元/吨。铜价高位震荡，对终端的需求压制持续且本周有进口铜到港也是拉低国内现货升水的因素之一。从铜杆企业出货情况来看，大型厂家依托长单维持基础出货量，排产尚属平稳；中小厂新增订单不足，部分面临减产压力。下游仅仅在价格回调时稍有补货，价格回升即不再追高，整体需求维持偏弱。宏观层面:CL高升水导致的美国虹吸效应，非美现货供应快速收紧，LME和SHEF现货维持高升水，价格支撑很强。但美国关税政策是否会有变动当前还没有结论。中东僵局持续短时间难有根本改变，宏观多空交织缺乏持续驱动力。锌铅：锌价上涨1.6%，铅价上涨0.1%LME3941美元/1.6%2.67万元/1.0%0905日，中国3.8410.09%11万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 价对应轴位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨LME1907美元/0.1%1.6万元/0.71%；铅现货库存方面，本周7.4万吨，LME39.246.61.4万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价格应右，单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨氧化锌：本周氧化锌市场区间震荡，成本端锌锭高位运行，对氧化锌形成较强成本支撑。供应层面，部分炼厂受锌矿加工费偏低影响减产，原料供给收紧，叠加部分生产企业检修，整体开工率维持偏低水平，市场现高位上行。本周9月加工费再度下调，低成本托底成本，冶炼厂供应环比预期减量，国内出口窗口打开社库下滑“鹰派”信号，他重申将把抑制通胀列为首要任务，暗示如果通胀回落缓慢，加息仍在考虑范围内，对以美元计价的工业金属价格构成了压力，但锌自身的基本面依然强劲，限制了价格的回调空间，因此锌合金价格随锌价维持高位震荡。原生铅：本本周电铅成交一般，持货商出货积极性较好，部分品牌货少，比上周供给宽松，下游企业维持按需谨慎采购，少数询价积极性尚可，大厂提货再生铅及进口铅，导致国产电铅成交不及上周。周内现货贴水波动不大。整体看，河南铅锭供应仍偏紧，湖南部分品牌缺货，报价稍显坚挺，成交让价空间不大。云南个别炼厂检修，供给量减少，广西现货流通尚可，华北缺货，市场鲜少有散单报价。再生铅:本周再生铅报价较同期持平，但均价高于上周。本周再生铅有小范围烘炉复产情况，市场开工率小幅抬升，但原料瓶颈始终约束产量释放上限，此外原生铅部分炼厂检修带来原生铅供应收缩，原再价差修复，再生铅替代性增强，区域社会库存保持低位。下游电池厂采购心态谨慎，高价下追涨意愿不足，多执行刚需随用随采，主动大规模补库动作不多。锡：锡价上涨0.7%LME54850美元/0.7%416460元/1.7%SHFE锡库存6499吨，LME锡库存5470吨，合计库存11969吨，较上周基本持平。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注格对左轴单位为 美元/吨；其余为右轴，位为/吨40%-50%（金）地缘扰动持续制约海外矿流入。需求端：需求端呈现传统疲软、新兴高增的分化特征——传统消费电子持续走弱、高价抑制下游刚需，但AI服务器、半导体先进封装带动高端锡焊料需求持续扩容。库存方面，LME锡库存处于低位，但国内社会库存有所累积。贵金属99.2，COMEX0.44520美元/盎司，COMEX0.768美元/盎司；SHFE4.09%，SHFE6.8%；SPDR11.11053吨。NYMEX钯下跌3.2%1400美元/盎司，NYMEX0.31828.5美元/41美元，至-429美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司） 资 资本周金银市场的核心主线是美联储政策预期的骤然转向。沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派讲话，是本轮金价暴跌的直接导火索。这意味着美联储认为当前的利率水平尚不足以有效抑制通胀，进一步加息具有充分的操作空间。这一表态彻底打破了市场此前对政策转向的幻想，推动了9月加息概率。本周的美国经济数据PCE同比高于预期、初请失业金低于预期、GDP终值确认经济强劲，为沃什的鹰派立场提供了坚实的基本面支撑。消费者信心虽有所下滑。部分数据显示二季度GDP年化增长率达3.3%，超出市场预期的3.1%。消费与企业补库存共同支撑经济走强，属于典型的强鹰派信号。与此同时，核心PCE通胀仍高于目标水平，初请失业金数据低于预期，就业市场虽有边际降温但整体仍具韧性。经济强劲与通胀粘性的组合，使得美联储具备进一步收紧政策的条件，也解释了为何沃什的鹰派表态能够迅速转化为加息预期的实质性升温。美国8月ADP私人部门新增19月加息的押注。与此同时，纽约联储主席威廉姆斯表态偏温和，称通胀趋势正在缓慢下降、当前利率水平合适；褐皮书也指出经济前景不确定性上升。9月3日金银市场的反弹主要源于ADP数据走弱与威廉姆斯偏鸽表态带来的加息预期阶段性降温，叠加美债收益率从三年高位自然回落的技术性修复。但中东冲突仍在通过推高能源价格强化通胀预期，对贵金属形成持续压制。地缘政治方面，美伊冲突升级是本轮行情的次要但重要变量。与通常“地缘风险推升金价”的直觉相反，本轮中东局势升温反而压制了黄金——油价飙升强化了通胀预期，市场预期美联储将因此更坚决地加息。此外，美国国债回购计划虽意在稳定长端利率，但未能扭转短端收益率随加息预期抬升的趋势。全球范围内，欧洲央行、日本央行、澳洲联储等加息预期同步升温，推动全球债券市场集体抛售，从实际利率渠道对贵金属形成共振压制。重要公司公告图16:本周重要公司公告公告日期公司名称 摘要82026-8-30理其他相关事宜。2026-8-31（2024）吉箭猪坡公司矿产资源储量评审备案的有关材料符合相关规定，予以通过评审备案。8302026-8-31海亮股份

更新申请资料。2026-8-31铜陵有色公司正在筹划发行境外上市股份（H股）股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。公司向特定对象发行股票的发行承销总结及相关文件已经深圳证券交易所备案通过，公司将依据相关规定尽快办理本2026-8-312026-8-31

次发行新增股份的登记托管事宜。82026-9-1西部矿业公司控股子公司西藏玉龙铜业股份有限公司向吉隆县捐赠1000万元人民币。2026-9-1金诚信

件。近日，银漫矿业收到了西乌旗应急局下发的《关于同意西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司选矿尾矿系统复工复产的2026-9-293公司全资子公司赤峰金都矿业有限公司于近日完成十地银铅锌矿采矿权（矿区面积：4.4750平方公里）和外围十地地2026-9-2盛达资源区铅锌多金属矿勘探探矿权（勘查面积：3.73平方公里）的整合工作，并收到赤峰市自然资源局颁发的《不动产权证书（采矿权）》《采矿许可证》。2026-9-3盛屯矿业

（东9302026-9-4金力永磁公司于近日收到中国合格评定国家认可委员会授予的实验室认可证书。资风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》