医药生物行业报告：WCLC大会即将召开关注肺癌相关双抗与ADC投资机会

/mRNA：1）金斯瑞：AI4S风险提示：目录TOC\o"1-2"\h\z\uWCLC大会即将召，关注肺癌关双抗与ADC资机会 6行业点及投资建议 8行回顾 8近观点 9板块情 15本生物医药板走势 15医板块整体估值 16风险示 17图表目录图表1：Rilvegostomig用于NSCLC的II试验数据 7图表2：AZ关于Rilvegostomig用于1LNSCLC的III试验布局 7图表3：SYS6010+恩朗苏拜单抗用于1LNSCLC的II期试验有效性据 8图表4：本周申万医药指走势 9图表5：本周生物医药子块涨跌幅 9图表6：本周申万各大子块涨跌幅 15图表7：本周恒生各大子块涨跌幅 15图表8：A股医药生物公司周涨跌幅TOP5 16图表9：港股医药生物公本周涨跌幅TOP5 16图表10：2010年至今医药板块整体值溢价率 17图表11：2010年至今医药各子行业值变化情况 17WCLCADC2026年WCLC9/12-9/15布相关数据，其中重点双抗和ADCNSCLC步确定。IO2.0PD-1/VEGFK1LPD-1LNSCLCIIIHARMONi-2OSPD-1/VEGFRC-1481LNSCLCIIRC148-C002试验数据，展现良好的有效性和安全性在10mpk的RP3D剂量下和nsq队列ORR分别为和75.9mPFS为10.8mo和未达，9个月OS率为87和。其他1BB1LNSCLCII前摘要显示mFU=3.6mo时sq和nsq队列ORR=77.4和51.7，相较于5月研发日小样数据sq队反应率高较多整体G3+TEAE为39.7安性良好CTLA-4AZPD-1/CTLA-4Rilvegostomig（750mg用于IO1PD-L1TPS≥1的NSCLCIICD1TPS≥50患者的mU为22.9mcOR=61.8mPFS从此前的123mo提升至16.7mo、24moOS率=67.6例PD-L1TPS在1-49患者的mFU为22.0mo，cORR=32.3、mPFS=6.1moOSBioNTechCTLA-4Gotistobart比多西他赛用于IOsqNSCLCIIIPRESERVE-003OS图表1：Rilvegostomig用于NSCLC的II期试验数据WCLC官网图表2：AZ关于Rilvegostomig用于1LNSCLC的III期试验布局阿斯利康26H1投资者交流材料ADCSac-TMTEGFRmtNSCLCTrop2ADCSHR-A1921PD-L1经治NSCLC3mpkQ3W无，但mPFSmOS6.9EGFRADCSYS6010PD-11LNSCLCII试验数据，3.6和4.2mpk剂量组的cORR分别为30.4和44.8，G3+TRAE分别为37.3和41.9。除以上外，建议重点关注百利天恒/BMS将于大会公布的EGFR/Her3ADCIza-brenEGFRmtNSCLCI恩生物/BioNTechIO2.0+ADCPoC图表3：SYS6010+恩朗苏拜单抗用于1LNSCLC的II期试验有效性数据WCLC官网总结来看，WCLCIO2.0ADC，1LNSCLCPD-1/VEGFIO2.0逐步积累相对单抗的效优证据，IO2.0+ADCPoCADC行业观点及投资建议行情回顾本周（2026年8月31日-9月4日，A股申万医药生物下跌，板块整体3000.67pct，2.03pct3123本申万医子板块线下药板块涨幅排名一上涨0.74疫苗板块表相对较，本周跌5.72。图表本周申万医指数走势 图表本周生物医子板块涨跌幅医生物 沪医生物 沪300创业板指26/8/3 26/9/1 26/9/2 26/9/3 26/9/41-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0近期观点1、创新药板块持续推荐：26H1业绩落地，关注利润率提升逻辑27-28BDIOADCIII打开。BD全球市场参与确定度高的相关标的。建议积极关注确定性高，BD2：CXO持续，推荐关注临床CROCXO行业进入业绩兑现期，中期确定性强，订单增长有望持续；2）持续复（2026H1全球投资金额267.6美金yoy+58.5以及海外CXOAI4SCXO半年报各细分方向全面开花，多家公司超预期。CDMO幅上调年指引凯莱英年报在订单增长54龙保持季度订单高增，CDMO单+50分子CDMO端明生物增项目速并上指引，临床CRO端泰格、康龙临床新签订单+30，安评公司维持新签高增。药明康建议关注临床CRO景气度。泰格、康龙临床H1净新增订单均超30，订单加速好转，H2出清，项目数量稳步增加的同时价格从前几年下行通道转入逐步复苏。大临床2026H1Q3末至Q4，预计下半年临床CRO势如纳科技药康物和百赛图收增速均过20，时利润速显25技、药康生物和百奥赛图26H1净利率水平领先，均达20以上。随着需求端回传导至上游科研服务的需求端；2）双多抗/mRNA/AI+AI4S3、医疗器械：板块进入基本面修复与估值重估并行阶段2026H11311.3同比增长8.0，归母净利润204.4亿元，同比增长7.2；其中Q2收入同比增长11.0、归母净利润同比增长29.3，较明显改善，行业盈利拐点逐步显AI+国产代医疗备收入比增长9.8但母净利同比下降8.7，Q2收入增速提升至12.3、利润降幅收窄至6.7，显示需求端已率先恢复、利放量能的设备头二是新器械+球化医疗材收同比增长8.7归母净利润增长3.8，其中Q2利润同比增长20.5，集采出清后盈利改善趋势AIAIAIAIAI“AI+医疗”AIQ3尤其是Q2板块归母净利润同比增长29.3后，验证利润改善能否延续；四是关/切入AI＞创新器械/手术机器人＞设备更新+国产替代＞IVD盈利修复等方向，重点把握业绩拐点、产品升级与全球化带来的估值修复机会。4DRG/DIP量门店/5、中药：看好政策受益、高基数出清拐点、高分红方向方向一：集采/基药政策受益方向方向二：关注迎来高基数出清的拐点方向方向三：高分红方向”利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。6、医药商业：零售药店行业加速集中7、原料药：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的，建议关注国邦医药、普洛药业4000300030“8013个收入过亿、4个超5亿，产品矩阵抗周期能力强。CDMO60“API+”板块行情本周生物医药板块走势本周（2026年8月31日-9月4日，A股申万医药生物下跌，板块整体3002.03pct31中，医药板块周涨跌幅排名为第23位。恒生医疗保健指数下跌1.91，板块整2.17pct128图表6：本周申万各大子板块涨跌幅-2-1-2-1-450-5300石电子图表7：本周恒生各大子板块涨跌幅本股申医药生行业个涨幅前位分别洁特（+25.08、正川股份（+22.84、采纳股份（+18.38、华纳药厂（+12.76、阳光诺和。分别百花医（-22.67键凯、ST三圣（-31.41。股方面，本周个股涨幅前五位分别为：启医疗-B（+22、来凯医药-B嘉和物。分别昭新（-10.12（-10.17、。图表8：A股医生物公司本涨跌幅TOP5 图表港股医药生公司本周涨幅TOP5医药板块整体估值202694为28.69，比上周降0.40医药行相对沪深300估值溢率为122.06，0.54械板块于