证券知识问答题目及答案

证券知识问答题目及答案1.什么是有价证券，有价证券的主要分类有哪些？答：有价证券是指标有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证，本质上是财产权利的直接代表，其本身不具备内在价值，但因为代表着一定量的财产权利，持有人可凭借它直接取得一定量的商品、货币，或是取得利息、股息等收入，因此可以在证券市场上流通转让，具备交易价格。按证券所代表的权利性质分类，有价证券可以分为股票、债券、证券衍生品三大类：股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证，代表着股东对发行公司的所有权；债券是发行人依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的债权债务凭证；证券衍生品包括期货、期权、互换、存托凭证、权证、资产支持证券等，价值依赖于基础标的资产价格变动。按发行主体分类，可以分为政府证券、政府机构证券、公司证券：政府证券包括中央政府债券（国债）和地方政府债券，信用等级最高；政府机构证券是由经批准的政府机构发行的证券，我国目前不允许地方政府部门发行经营性机构债券；公司证券包括股票、公司债券、商业票据等，信用等级随发行主体资质变化差异较大。按上市与否分类，可以分为上市证券和非上市证券：上市证券是经证券主管机关核准发行，并经证券交易所批准上市交易的证券，流动性显著高于非上市证券；非上市证券也称非挂牌证券，未在证券交易所挂牌交易，包括公募未上市证券、私募证券、部分地方政府专项债等，大多只能通过场外市场交易。2.A股和港股、美股主要交易规则有哪些核心差异？答：三者核心差异主要体现在四个方面：（1）交易单位：A股交易单位为“手”，1手固定为100股，买入申报必须是1手（100股）的整数倍，卖出时不足100股的部分应当一次性申报卖出；港股没有固定交易单位，每手股数由发行人自行决定，范围从1股到10000股不等，比如腾讯控股每手100股，小米集团每手200股，不足1手的部分称为碎股，只能在碎股市场卖出，无法买入；美股不限制交易单位，最小可以买1股，投资者可以零散购买。（2）涨跌幅限制：A股除注册制新股上市前5个交易日、退市整理期股票无涨跌幅限制外，普通股主板涨跌幅限制为10%，ST、*ST股票涨跌幅限制为5%，科创板、创业板普通股涨跌幅限制为20%，北交所普通股涨跌幅限制为30%；港股和美股都不设置涨跌幅限制，个股单日涨跌幅度可以超过100%，极端情况下单日跌幅也可以超过90%。（3）交收规则：A股目前实行T+1交收制度，即当日买入的股票，第二个交易日完成交收后才能卖出，资金当日卖出股票后即可用于再次买入，取出资金需要T+1日到账；港股实行T+2交收制度，即当日买入的股票，成交后第二个交易日完成交收，实际交易中为提高流动性，多数券商提供T+0回转交易服务，即当日买入即可当日卖出，资金卖出后T+2日可用可取；美股实行T+2交收制度，同样支持T+0回转交易，但若投资者账户资金不足，频繁日内交易可能会被判定为违规，面临账户限制。（4）交易时间：A股交易日为每周一至周五（法定节假日休市），早盘集合竞价时间为9:15-9:25，连续竞价时间为9:30-11:30，下午13:00-15:00，尾盘集合竞价统一为14:57-15:00；港股交易日为每周一至周五（法定节假日休市），早盘集合竞价为9:00-9:30，早市连续交易为9:30-12:00，午市连续交易为13:00-16:00，圣诞节、春节等特殊假期会提前半日休市；美股分为冬令时和夏令时，夏令时（3月第二个周日-11月第一个周日）对应北京时间交易日21:30-次日4:00，冬令时（11月第一个周日-次年3月第二个周日）对应北京时间22:30-次日5:00，无集合竞价环节，连续交易全天开放。3.什么是注册制，注册制和核准制的核心区别是什么？答：注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件送交监管机构审核，监管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了充分、真实、准确、完整的信息披露义务的制度，核心是“以信息披露为核心”，监管机构不对发行人的投资价值、资质好坏做实质性判断，把投资选择权完全交给市场。核准制是指监管机构不仅要对发行人信息披露的合规性进行审查，还要对发行人的行业地位、盈利能力、发展前景等资质条件进行实质性审核，符合条件才能核准发行。二者的核心区别主要体现在三点：（1）审核理念不同：注册制是市场化审核，监管不对发行做价值判断，只要信息披露符合要求就可以发行，发行价格、发行节奏由市场供求决定；核准制是行政化审核，监管对发行资质做实质判断，通过审核筛选符合要求的发行人，主动调控发行节奏和发行价格。（2）上市门槛不同：注册制下针对不同类型企业设置差异化的上市门槛，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业在A股上市，比如科创板设置五套上市标准，最高标准允许未盈利的科创企业上市，仅要求预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于1亿元，无需满足盈利要求；核准制下A股主板要求发行人最近三年连续盈利，累计净利润超过3000万元，累计现金流超过5000万元或累计营业收入超过3亿元，不允许未盈利企业上市。（3）退市规则不同：注册制下简化退市流程，取消了暂停上市、恢复上市环节，设置了财务退市、交易类退市、重大违法退市等多元化退市指标，其中交易类退市只要满足股价低于1元、市值低于5亿元等指标就直接退市，退市速度更快，退市率更高；核准制下退市流程较长，设置了退市风险警示、暂停上市、终止上市多个环节，退市标准单一，退市率较低。截至2024年6月末，A股注册制下上市企业已经超过1300家，总市值超过25万亿元，涵盖了半导体、生物医药、新能源等多个战略性新兴行业。4.什么是市盈率、市净率、市销率，三个估值指标分别适用于什么场景？答：三个都是A股市场最常用的股票估值指标，核心逻辑和适用场景各有不同：（1）市盈率（PE）=每股价格/每股收益=总市值/净利润，反映的是投资者为获得1元净利润愿意支付的价格，常用的市盈率分为静态市盈率、动态市盈率、滚动市盈率（TTM）：静态市盈率用的是上一年度的净利润，滚动市盈率用的是过去四个季度的净利润，动态市盈率用的是预测的下一年度净利润，其中滚动市盈率的实用性最强，能准确反映企业当前的盈利水平。市盈率适用于盈利稳定、现金流稳定的成熟企业，比如消费板块、医药板块的蓝筹股，不适用于亏损企业、强周期性行业，因为这类企业净利润波动极大，估值参考意义非常弱。（2）市净率（PB）=每股价格/每股净资产=总市值/净资产，反映的是市场对公司资产质量的估值，市净率低于1说明破净，即公司市值低于账面净资产价值。市净率适用于重资产周期性行业，比如银行、煤炭、钢铁、地产，这类企业资产大多是可变现的固定资产，净资产稳定，盈利波动大，市盈率参考性弱，市净率估值更准确；不适用于轻资产行业，比如互联网、软件、传媒，这类企业核心资产是人力资源、知识产权，账面价值很低，市净率通常远高于1，参考性极弱。（3）市销率（PS）=每股价格/每股营业收入=总市值/营业收入，反映的是单位营业收入对应的市值。市销率适用于处于成长期未盈利的企业，比如科创企业、互联网初创企业、线下连锁扩张期的零售企业，这类企业大多没有盈利，市盈率无法计算，营业收入增长稳定，适合用市销率估值；不适用于盈利稳定的成熟企业，也不适用于重资产高负债企业，因为市销率不考虑成本和盈利，无法反映企业的盈利能力，高营收低利润的企业用市销率估值会严重低估风险。通常来说，同一行业内估值指标越低，代表估值越便宜，投资安全边际越高，不同行业因为商业模式不同，合理估值区间差异极大，绝对不能跨行业直接对比估值指标。5.什么是融资融券，融资融券的核心风险有哪些？答：融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券的杠杆业务，客户需要向证券公司缴纳一定比例的保证金作为担保，其中借钱买股票称为融资交易，借股票卖出后再买回归还券商称为融券交易。目前A股融资融券的最高杠杆比例为1:1，即100万元保证金最多可以融入100万元资金，总持仓最高200万元，融资融券标的证券一般是规模大、流动性好、波动相对稳定的股票和ETF，截至2024年6月末，A股融资融券标的数量超过2700只，占A股总上市公司数量的比例超过40%。融资融券的核心风险包括四点：（1）杠杆放大风险：融资融券同时放大了投资收益和亏损，如果投资者判断方向错误，亏损会成倍放大，极端情况下如果股价单日跌幅过大，可能会出现本金全部亏完还倒欠券商资金的情况。（2）强制平仓风险：当投资者账户维持担保比例低于130%，且没有在约定时间内追加保证金或者自行减仓，证券公司有权强制平仓投资者账户内的所有持仓，由此产生的亏损全部由投资者承担，很多投资者在市场下跌过程中因为满仓加杠杆，无法追加保证金，会被强制平仓在市场底部，造成永久性亏损。（3）成本损耗风险：融资需要支付利息，融券不仅需要支付利息，还存在券源不足无法开仓、券商提前收回券的风险，目前A股融资利率大多在5%-8%之间，融券利率大多在6%-10%之间，长期持有会产生较高的利息成本，如果持仓时间超过一年，利息成本会占到本金的5%-10%，对收益侵蚀非常明显。（4）政策波动风险：融资融券的保证金比例、标的范围、杠杆比例都会根据市场情况调整，如果市场波动过大，监管会提高保证金比例，券商也会收紧杠杆，投资者可能会面临被动减仓的风险。6.什么是股票分红，分红之后为什么要除权除息，分红是否真的划算？答：股票分红是指上市公司将净利润的一部分以现金或者股票的形式分配给股东，分为现金分红和送股分红两种形式，现金分红是直接给股东派发现金，送股分红是将公司的留存利润转化为股本送给股东，还有一种转股是用资本公积转增股本，本质上不属于利润分红，但市场通常将其一并看待。分红之后要除权除息的原因是：分红之后公司的净资产减少，对应的股票内在价值也会下降，所以要在股票价格中减去分红对应的价值，保持股票总价值不变。比如某公司股价是10元，每10股派发现金1元，即每股派0.1元，除息之后股价就变成9.9元，投资者账户多了0.1元现金，总资产还是10元，没有发生变化；如果是每10股送10股，原来1股价格10元，送股之后变成2股，除权之后价格变成5元，投资者持股数量翻倍，总资产还是10元，同样没有变化。关于分红是否划算，需要分情况来看：对于长期持有股票的价值投资者来说，现金分红可以拿到真金白银，不需要卖出股票就可以获得现金流，能够持续稳定分红的公司一般经营状况良好，现金流健康，长期分红再买入还可以实现复利增值，另外分红符合监管要求的话还可以享受税收优惠：持股超过1年的，分红免征个人所得税；持股1个月到1年之间的，分红征收10%个人所得税；持股不足1个月的，征收20%个人所得税，因此长期投资者拿现金分红是划算的。对于短期投机的投资者来说，分红不仅没有净收益，还要除权除息，如果持股时间不足1个月还要缴纳个人所得税，相当于纯亏损，因此对短期投资者来说分红没有实际意义。另外很多投资者误以为送股是利好，实际上送股只是增加了持股数量，没有改变股东权益比例，也没有增加公司整体价值，本质上只是一个数字游戏，只有持续的现金分红才是真正的回报投资者。7.什么是北向资金、南向资金，资金流向对A股走势有什么影响？答：北向资金是指通过沪股通、深股通渠道流入A股的香港资金以及国际资金，因为香港位于中国大陆以南，资金从香港流向内地A股是向北流动，因此称为北向资金；南向资金是指通过沪港通、深港通渠道流入香港股市的内地资金，因此称为南向资金。沪港通、深港通开通以来，北向资金持续流入A股，截至2024年6月末，北向资金累计净流入A股超过2.2万亿元，持股市值超过2.8万亿元，占A股总流通市值的比例超过3%，已经成为A股最重要的机构投资者群体之一。北向资金的流向对A股走势的影响主要体现在三个方面：（1）北向资金被市场称为“聪明资金”，因为北向资金的投资者主要是国际大型资管机构、主权基金、长线投资机构，投资风格偏基本面，对宏观经济、行业景气度的判断更准确，往往会在市场底部区域加仓，顶部区域减仓，历史数据显示，2018年年底A股底部、2020年疫情底部、2022年10月底部，北向资金都提前出现持续大额净流入，对普通投资者有一定的参考意义。（2）北向资金的流入流出会直接影响A股的市场情绪和流动性，当北向资金单日净流入超过100亿元，说明外资对A股后市看好，往往会带动国内机构和散户的做多情绪，推动指数上涨；当北向资金单日净流出超过100亿元，说明外资对后市看淡，往往会引发市场恐慌，带动指数下跌，尤其是在市场情绪脆弱的时候，北向资金的大额流出会放大市场波动。（3）需要注意的是，北向资金不全部是长线外资，其中也包含了部分借道香港的内地投机资金，也就是所谓的“假外资”，这类资金投机性较强，会频繁进出，放大资金流向的波动，而且北向资金占A股总成交量的比例只有5%-8%左右，并不是决定A股中长期走势的核心因素，决定A股中长期走势的核心还是国内宏观经济基本面和货币政策，不能过度迷信北向资金流向。8.什么是国债逆回购，国债逆回购的收益和风险怎么样，适合普通投资者吗？答：国债逆回购