中原证券2026年中报点评：轻重业务协同发力经营业绩释放弹性

广发证券2026年中报概况：广发证券26年上半年实现营业收入39+80.10%1.43+81.01%8.08%，同比520610派0元（16.79%。点评：投资收益（含公允价值变动）占比创近年来新高2026（24.4%1.8%18.0%、3.6%、52.6%、-0.4%，202527.0%、2.5%、21.7%、6.3%、38.8%、3.7%。2026图1：2018-2026H公司收入结构

经纪 投行 资管 利息 投资收益（含公允） 其他13.8%13.8%7.0%13.0%11.2%10.9%26.8%21.1%11.5%8.8%16.3%7.6%18.4%7.3%3.7%31.4%38.8%24.2%31.3%13.5%52.6%24.5%13.9%14.6%14.4%8.6%35.6%33.2%8.0%22.6%17.1%6.3%18.4%22.6%2.2%22.5%29.0%1.3%23.3%2.4%25.4%2.4%24.9%25.3%2.9%24.4%6.3%21.7%2.5%27.0%201820192020202120222023202420253.6%18.0%1.8%24.4%-0.4%-20%、公司财报、中原证券研究所注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等代理股基交易量增幅显著，市场份额持续回升2026年上半年公司实现合并口径经纪业务手续费净收入65.55亿元，同比+67.18%。AI527.78+0.3245.325.66+60.83%、+80.99%。7961.66+6.24%4500+22.07%9.18+127.99%。+0.70+0.71个百分点；公司实现期货经纪业务净收入5.24亿元，同比+40.87%。图2：公司代理股票交易额（亿元）及市场份额 图3：公司代理买卖证券业务净收入（亿）及同比增速0

代理股票交易额市场份额代理股票交易额市场份额2018 2020 2022 2024 2026H

80代理买卖证券业务净收入同比代理买卖证券业务净收入同比60504030201002018 2020 2022 2024

80%60%40%20%0%-20%-40%、公司财报、中原证券研究所 、公司财报、中原证券研究所股权融资业务量减质提，债权融资业务再创同期佳绩2026年上半年公司实现合并口径投行业务手续费净收入4.93亿元，同比+54.06%。35.78-77.10%。IPO8.98+66.60%26.80IPO458.1452026年9月9PO15个8位。债权融资业务方面，报告期内公司各类债券主承销金额2142.64亿元，同比+39.38%；排名行业第6位，较上年末+3位。中资境外债方面，报告期内公司承销金额327.24亿港元。财务顾问业务方面，报告期内公司完成具有行业及区域影响力的上市公司控制权收购项目2单，正在进行且已经披露的上市公司发行股份购买资产项目1单。图4：公司股权融资主承销金额（亿元）及同比增速 图5：公司债权融资主承销金额（亿元）及同比增速0

主承销金额 同比2018 2020 2022 2024

800%600%400%200%0%-200%

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主承销金额 同比2018 2020 2022 2024

400%300%200%100%0%-100%、公司财报、中原证券研究所 、公司财报、中原证券研究所券商资管业务小幅承压，公募基金业务收入贡献明显提升2026年上半年公司实现合并口径资管业务手续费净收入48.40亿元，同比+31.92%。其中，报告期内公司实现基金管理业务净收入46.57亿元，同比+36.64%。2140.51+1.51%878268+47-36+20（ABS）9-11.84-29.43%。（18167+9.24%3（22.65%）管理的公募基金规模为26449亿元，较上年末+2.89%；剔除货币市场型基金后的规模合计18859167.5177.36+73.19%、+31.22%。1903.24+331.06%。图6：公司券商资管规模（亿元）及同比增速 图7：公司基金管理业务净收入（亿元）及同比增速0

券商资管规模同比2018 2020 2022 2024 券商资管规模同比

80%60%40%20%0%

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基金管理业务净收入同比2018 2020 2022 2024 基金管理业务净收入同比

120%100%80%60%40%20%0%-20%、公司财报、中原证券研究所 、公司财报、中原证券研究所权益及固收自营均取得较好投资业绩20260。及个股的研究相结合，持续锻造核心投研能力，利用多策略投资工具降低投资收益波动，取得了良好的投资业绩。另类投资业务方面，报告期内公司另类投资子公司广发乾和聚焦AI基础设施建设及AI+、生物医药等重点产业，实现营业收入3.75亿元，同比+31.76%。两融余额及市场份额再创新高，持续压降股票质押规模2026年上半年公司实现合并口径利息净收入9.79亿元，同比-7.55%。1734.75+24.82%，5.74%+0.2733.35+24.94%。61.02-15.98%0.99-37.07%。图8：公司两融余额（亿元）及市场份额 图9：公司股票质押规模（亿元）及同比增速0

两融余额市场份额两融余额市场份额2018 2020 2022 2024 2026H

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股票质押规模同比2018 2020 2022 2024 股票质押规模同比

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%、公司财报、中原证券研究所 、公司财报、中原证券研究所投资建议20262027EPS2.182.2718.5620.069921.64P/B1.171.08图10：2020年以来公司PB-Band（截至2026年9月9日）、中原证券研究所风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差财务报表预测和估值数据汇总1：资产负债表预测（亿元）2024A2025A2026E2027E资产：7587.459754.8411203.4011814.67货币资金1693.961957.352439.492561.46融出资金1089.401440.241601.561761.72金融投资3695.124833.355379.395648.36买入返售金融资产205.65274.14182.16163.94应收利息及款项86.59137.24248.57261.00长期股权投资110.07119.85124.94131.19固定及无形资产44.1042.1441.2241.63商誉0.020.020.020.02其他资产合计662.53950.521186.051245.35负债：6056.608130.269295.099785.53流动负债909.141160.651132.881189.52交易性金融负债93.67526.28609.11639.67卖出回购金融资产款1713.141935.792080.982185.03代理买卖证券款1753.402276.392852.873058.87应付费用427.40623.97727.37763.74长期借款0.000.0035.970.00应付债券1032.911385.111572.231650.84其他负债126.95222.09283.68297.86所有者权益：1530.851624.581908.312029.14股本76.2176.0678.2578.25其他权益工具266.00266.00386.40386.40资本公积金312.74310.45343.33343.33库存股（2.34）（0.00）（0.00）（0.00）存留收益563.43620.99714.14799.84一般风险准备259.98287.62316.38348.02少数股东权益54.8363.4669.8173.30、中原证券研究所表2：利润表预测（亿元）2024A2025A2026E2027E营业收入：271.99354.93455.35462.22手续费及佣金净收入147.10188.69231.25253.44其中：经纪业务66.5095.97119.96131.96投行业务7.788.849.8610.35资管业务68.8577.0392.48101.73利息净收入23.4822.2518.6022.32投资收益（含公允）85.42137.68211.95180.16其他收入15.9713.15（6.45）6.30营业支出：157.31167.00219.27211.24管理费用147.92164.56213.93203.23其他成本9.402.445.348.01营业外收入：3.84（8.20）0.000.00利润总额：118.52179.73236.08250.98所得税13.0730.2139.6847.13净利润：105.45149.52196.40203.85少数股东损益（9.08）（12.51）（16.26）