华创证券-【宏观快评】8月经济数据点评：经济的三个视角-260916

目 录一、生产修复，内缩，新动能平稳 4（一核视：产在修复 4（二内视：有圈迹象 4（三转视：动保持稳 5二、8月经济数据详细析 6（一）8主经数概览 6（二就：业季性上升 7（三消：速所落 7（四地：售幅大 8（五工：给束所缓解 9（六投：建速所回升 9图表目录图表1 炭量速所回升 4图表2 油工增回升 4图表3 手：涨市数有减少 5图表4 资同增为正行数有减少 5图表5 零四消均偏弱 5图表6 费服消增速落 5图表7 动：给侧 6图表8 动：求侧 6图表9 8月要济一览 6图表10 失率有升 7图表农工业有所升 7图表12 8月零据分 8图表13 销同降所扩大 8图表14 地投增然偏低 8图表15 库依偏高 9图表16 土成量化 9图表17 工增值有所升 9图表18 工企产：处偏位置 9图表19 固：建有所升 10图表20 新工目有所升 10一、生产修复，内需缩圈，新动能平稳（一）核算视角：生产正在修复核算视角来看，8月工增增速为5.2%，大幅好于前值4.5%。7-8GDP4.2%4-54.1%GDP24.3%4.5%-10.8%87月的8-6.9%87月的-1.2%。图表1 煤炭产量增速所回升 图表2 原油加工量增回升 ind ind（二）内需视角：或有缩圈迹象我们观察三个内需数据。房价7086735731083投资（（288784.2%消费（不含补贴六项及价格波动两项）1-81-45.6%1-81-4月为3.8%。图表3 二手房：上涨市数量有所减少 图表4 投资：同比增为正的行业数量有减少 ind ind图表5 社零：四类消均偏弱 图表6 消费：服务消增速回落ind ind（三）转型视角：新动能保持平稳转型视角来看，“新旧动能转换”之下，关注新动能相关指标。8712.3%89.0%的服务消费。1-826.9%9.3%，9.2%4.9%同比增长9.2%，比1-7月份加快0.115.2%2.37.8%，进科技成果的转化落地，又能有效赋能产业转型升级、提高生产效率，是既利当前又惠长远的‘蓄能式’投资。”图表7 新动能：供给侧 图表8 新动能：需求侧ind ind二、8月经济数据详细分析（一）8月主要经济数据概览88月工增增速为5.2%，服务业增生数为4.1%9.6%、9.0%、4.8%。1-84.7%。80.6%23.9%8-12.9%物价方面，8月，70-5.1%-5.4%。-3.3%为-3.4%。PPI同比为3.8%，CPI同比为0.8%。图表9 8月主要经济数一览ind（二）就业：失业率季节性上升85.3%5.2%。85.0%，前值为4.9%。315.3%848.248.5小时。1-8月份，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，与上年同期持平。图表10 失业率：有所升 图表农民工失业率有所回升ind ind（三）消费：增速有所回落社零8月同比增速为0.4%，前值为0.6%。累计来看，1-8月增速为1.1%。89.08.-17.0%-1.9%，8-8.8%分别为27.3%、5.8%。8月增速为月同比为3.0%。1-8月累计增速为3.1%。其中，粮油食品、中西药品、化妆品增速有所回落。烟酒增速回升，8月同比为12.5%。餐饮增速回落，8月同比为1.1%。-10.1%-7.6%。图表12 8月社零数据分ind（四）地产：销售降幅扩大月为-13.4%8-8.9%8月为-27.4%。8月，新开工面积同比为-30.9%，7月为-27.8%。竣工面积8月同比为-28.4%，7月为-18.5%。施工面积，1-8月累计增速为-12.8%。8月为-21.0%8-44.0%-35.8%定金及预收款增速，8月为-18.1%，7月为-4.1%8月为-13.0%。8-31.1%。。80.1%。3-888-0.3%8-0.3%-0.4%8月末，待售住宅库销比为7.21个月。-14.3%，但土52.2%。图表13 销售同比降幅所扩大 图表14 地产投资增速然偏低ind ind图表15 库存依然偏高 图表16 土地成交量价化 ind ind（五）工增：供给约束有所缓解85.2%0.54%1-85.3%896.8%0.11-80.1%。811.1%，10.4%。三大产业看8-1.4%-4.2%86.1%85.0%3.0%3.4%3.7%。-7.7%-10.1%-5.6%10.8%，8比为月为-15.8%0.1%12.1%，712.3%，1-79.7%34.6%20.6%-22.3%、-25.6%。四是建筑链依然偏弱，水泥、平板玻璃、焦炭、粗钢产量同比降幅均在扩大。图表17 工业增加值增有所回升 图表18 工业企业产销：处于偏低位置ind ind（六）投资：基建增速有所回升8-11.0%，前值为-12.9%。1-8-7.2%。地产-2.3%-4.0%-6.8%，好于前值-11.7%。分地区来看，1-8同比下降25.5%。1-81-70.115.2%1-70.3个19.5%。（1-81-7月0.71.0投资增长14.7%；电力供应业投资增长12.7%。对于产业相关投资，3.4%（1-85.4%16.3%，计8.1%。图表19 固投：基建增有所回升 图表20 新开工项目增有所回升 ind ind宏观组团队介绍首席经济学家、首席宏观分析师：张瑜（CF40）2019202121Wind2022组长、资深分析师：陆银波研究方向：宏观政策、经济增长及行业比较。副组长、资深分析师：文若愚研究方向：金融利率，流动性分析，信用扩张等方面。高级分析师：高拓2020-2022高级分析师：殷雯卿2020-2022分析师：付春生研究方向：全球通胀和海外经济。中国人民大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所，具有3年宏观研究经验。2020-2022年新财富最佳分析师团队核心成员。分析师：李星宇研究方向：大类资产。清华大学金融硕士，2021年加入