个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度）

概况1（221861,767.2822.36%，同比下降3.39个百分点。17.01%和76705.17和8.92%（20259以减少2834129.46%。图1：2026年上半年及2025年同期个人消费金融及小微贷款类资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单）3002月 3月2025202520255月202620262026403530200252010015105001月4月6月数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理个人消费金融类资产支持证券1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2本文分析的范畴仅包括在交易所市场发行的个人消费金融及小微贷款类资产证券化产品。2个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度）发行情况93670.31亿元，金额占比为36.89%。71.19%和0.8022.69%19.30%14.08%8.47%和6.59%755.401,016.40图2：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元）300.00 30.00%200.00 20.00%100.00 10.00%- 0.00%发行模 规模比数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理23.90%15.25%13.84%8.00%和表1：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-前五大平台方分布单位：亿元、%平台发行规模2025.1~6占比平台发行规模2026.1~6占比京东704.3054.57京东253.8023.90美团小贷166.0012.86微众162.0015.25度小满74.755.79美团小贷147.0013.843 （2026） 平安融易72.105.59度小满85.008.00三六零70.005.42财付通79.007.44合计1,087.1584.24合计726.8068.43数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理（10.55%10.22%9.78%和5.85%66.31%916.3186.27%所示：图3：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元）400.00 40.00%300.0030.00%200.0020.00%100.0010.00%-0.00%发行规模规模占比数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理级/20261271,000.4589.44%和别上升1.79个百分点和2.66个百分点，单笔产品平均发行规模7.88亿元；采取主体全增信模式发行的产品154.11--产品。专项计划项下各档优先级资产支持证券均设置主体增信措施，下同。国金资管景熠、山证汇通炽诚系列产品对应金融平台及增信方均为平安融易，底层资产主要系消费类贷款。4个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图4：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-增信模式分布规模占比5.81%94.19%无增信 全增信单数占比10.56%89.44%无增信 全增信数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理为20.00-惠民二号2（2.00亿元，系“财通资管-云启）”-2型）”和“财通资管-3可续发型）”(5,10]单数最多，共9178.63%表2：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-产品规模分布单位：亿元、单产品规模 发行单数 发行规模 发行规占比(0,3] 16 42.69 4.02%(3,5] 33 149.32 14.06%(5,10] 91 835.10 78.63%(10,20] 2 35.00 3.30%合计 142 1,062.11 100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理20260.51（第3期次期限最长为4.01,3]88.36%。表3：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-产品期限分布单位：年、单、亿元产品期限 发行单数 发行规模 发行规占比(0,1] 9 66.45 6.26%5个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） (1,3]119938.4688.36%(3,5]1457.205.39%合计1421,062.11100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照个人消费金融类资产证券化产品各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为89.12%，AA+级证券占比为4.27%，AA级证券占比为0.15%，AA-级证券占比为0.33%，A+级证券sf sf sf sf占比为0.26%，Asf级证券占比为0.46%，BBB+级证券占比为0.03%，具体级别分布如下图所示：sf图5：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-级别分布0.15%4.27%5.38%6.13%0.33%89.12%0.26%0.46%0.03%AAAsfAA+sfAAsfAA-sfA+sfAsfBBB+sfNR数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行利率来看，我们选取1年期左右5AAAsf2026年上半年最低发行利率为1.53%2号3期资产支持专项计划6，最高发行利率为为国金资管-景熠26（-景熠1融资支持6期资产支持专项计划（可续发型）（第二期次）7。1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.43%~1.93%之间，中位数同比下降约35BP。5包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。对应平台为微众银行。对应金融平台为平安融易。6个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图6：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券发行情况-1年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理142单，同比减少281,062.11亿元，同比下降17.70%。融资成本方面，1级证券利率中枢大致位于1.43%~1.93%35BP。发行利差统计分析8AAAsf证券部分内容数据样本量有限，仅作参照，下同。AAAsf级证券：根据期限的不同，13年期证券分别指证券发行期限在(0.85,1.15]年和(2.85,3.15]AAAsf的证券。7个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图7：个人消费金融类资产支持证券（AAAsf级）利率与同期限国债到期收益率走势图数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理年上半年1期表4：2026年上半年个人消费金融类资产支持证券（AAAsf级）与同期限国债到期收益率利差比较表指标利差（1年期）利差（3年期）2025.1~62026.1~62025.1~62026.1~6平均值66BP59BP278BP218BP中位数62BP48BP270BP219BP最小值38BP34BP268BP210BP最大值147BP152BP302BP228BP样本数量（支）10712376数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理8个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图8：个人消费金融类资产支持证券（AAAsf级）利率与同期限企业债（AAA级）到期收益率走势图数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理我们再选择以不同期限级企业债到期收益率为标准进行观察。与同期限级企业债相比，2026表5：2026（AAAsf级）（AAA级）指标利差（1年期）利差（3年期）2025.1~62026.1~62025.1~62026.1~6平均值25BP24BP232BP179BP中位数20BP12BP233BP179BP最小值4BP1BP212BP175BP最大值95BP116BP245BP184BP样本数量（支）10712376数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理发行成本方面，2026年上半年发行的1年期AAAsf级个人消费金融类资产支持证券的平均发行利率同比下降27BP。9个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 表6：2026年上半年与2025年同期个人消费金融类资产支持证券（AAAsf级）发行利率比较表（1年期）指标 2025.1~6 2026.1~6 发行利变值平值 2.08% 1.81% -27BP中数 2.03% 1.68% -35BP最值 1.80% 1.53% -27BP最值 2.80% 2.70% -10BP样数（） 107 123 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理备案情况2026108832.203417.63%图9：2026年上半年及2025年同期个人消费金融类资产支持证券月度备案情况（单位：亿元、单）400.005040300.0030200.0020100.0010--1月2月3月4月5月6月2025年备案规模2026年备案规模2025年备案单数2026年备案单数数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理二级市场交易情况根据万得（WIND）和中国资产证券化分析网（CNABS）数据，2026年上半年，受一级供给结构变化、市场风险预期扰动等多重因素影响，个人消费金融类资产支持证券在二级市场共成交2,516笔，同比减少1,079笔；成交规模共计457.99亿元，同比下降26.87%，占当期企业资产支持证券成交总规模的9.41%，同比下降3.15个百分点。2026下半年到期情况分析中国资产证券化分析网（CNABS）数据显示，截至2026年6月末，存量个人消费金融类资产支持证券预计在2026年下半年到期320支，规模为725.52亿元，占2026年下半年全部到期企业资产支持证券规模的比例为17.94%。10个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 32129.8066123.59司到期证券2092.8012.79%。表7：2026年下半年个人消费金融类资产支持证券到期情况单位：支、亿元原始权益人证券支数到期应偿付规模到期应偿付规模占比中信信托有限责任公司32129.8017.89%中国对外经济贸易信托有限公司66123.5917.04%厦门国际信托有限公司2092.8012.79%重庆度小满小额贷款有限公司2671.619.87%重庆京东盛际小额贷款有限公司2168.009.37%重庆美团三快小额贷款有限公司2059.828.24%华能贵诚信托有限公司2730.964.27%国投泰康信托有限公司1326.223.61%福州奇富网络小额贷款有限公司2022.503.10%华鑫国际信托有限公司1221.202.92%中诚信托有限责任公司1617.872.46%北京京东世纪贸易有限公司415.002.07%上海国际信托有限公司612.721.75%深圳市中融小额贷款有限公司410.001.38%深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司58.551.18%云南国际信托有限公司84.270.59%重庆众安小额贷款有限公司24.060.56%西藏信托有限公司63.170.44%中粮信托有限责任公司32.770.38%上海爱建信托有限责任公司50.490.07%五矿国际信托有限公司10.070.01%中航信托股份有限公司30.040.01%合计320725.52100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理11个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 小微贷款类资产支持证券发行情况5719191.50额占比为27.16%。从原始权益人分布来看，20269514.0528.08%18.44%18.15%12.76%和9.08%610.00亿元，占比86.50%图10：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-前九大原始权益人分布（单位：亿元）-发行规模规模占比30.00%20.00%10.00%0.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理39.28%34.03%14.18%4.40%和668.00表8：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-前五大平台方分布单位：亿元、%平台发行规模2025.1~6占比平台2026.1~6发行规模占比京东112.0036.44京东277.0039.28美团小贷57.0018.55网商银行240.0034.0312个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度）三零 54.00 17.57 抖音100.0014.18度满 30.00 9.76 美小贷31.004.40网银行 22.00 7.16 深中小贷20.002.84合计275.0089.48合计668.0094.73数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理23.68%14.75%11.34%8.08%和7.87%65.73%图11：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-管理人分布（单位：亿元）2001000发行规模规模占比0.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理优先级/次级结构化分层的增信方式，2026年上半年发行的小微贷款类资产证券化产品均采取无主体增信模76705.179.2815.00-2025年1期1（中小微企业融资1.153盈峰数科车险分期1号1(5,10]57占比为79.70%表9：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-产品规模分布单位：亿元、单产品规模发行单数发行规模发行规模占比13个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度）(0,3] 717.172.44%(3,5] 524.003.40%(5,10] 57562.0079.70%(10,20] 7102.0014.46%合计 76705.17100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理20260.90风-盈峰数科车险分期号13.751号第（可续发型,94.59%表10：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-产品期限分布单位：年、单、亿元产品期限 发行单数 发行规模 发行规占比(0,1] 1 1.15 0.16%(1,3] 72 667.02 94.59%(3,5] 3 37.00 5.25%合计 76705.17100.00%数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照小微贷款类资产证券化产品各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为86.16%，AA+级证券占比为3.75%，AA级证券占比为0.45%，AA-级证券占比为0.16%，A+级证券占比为sf sf sf sf0.07%，Asf级证券占比为+级证券占比为0.04%，BBBsf级证券占比为1.89%sf图所示：14个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图12：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-级别分布3.75%0.45%6.75%0.16%9.40% 0.07%86.16%0.72%1.89%0.04%AAAsfAA+sfAAsf AA-sf A+sfAsfBBB+sfBBBsf 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从发行利率来看，我们选取1年期左右10AAAsf20264号1年期左右级证券利率中枢大致位于1.35%~1.85%43BP。图13：2026年上半年小微贷款类资产支持证券发行情况-1年期左右AAAsf级证券发行利率分布（单位：年）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理10包含期限在0.85~1.15年的AAAsf级产品。对应金融平台为网商银行。对应金融平台为盈峰保理。15个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 20267同比增加34单，合计发行规模705.17亿元，同比大幅上升129.46%。融资成本方面，1年期左右AAAsf利率中枢大致位于1.35%~1.85%43BP。发行利差统计分析考虑到企业资产支持证券信用评级分布的特点，我们将选取小微贷款类资产证券化产品中AAAsf级证券13作为样本进行观察。图14：小微贷款类资产支持证券（AAAsf级）利率与同期限国债到期收益率走势图数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理首先，我们以1年期国债到期收益率为标准进行观察。与同期限国债相比，2026年上半年1年期AAAsf级小微贷款类资产支持证券的发行利差平均值较上年同期有所收窄。表11：2026年上半年1年期小微贷款类资产支持证券（AAAsf级）与同期限国债到期收益率利差比较表指标 2025.1~6 2026.1~6平值 64BP 48BP中位数59BP46BP最小值44BP33BP最大值122BP131BP样本数量（支）2458数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理13AAAsf级证券：由于符合条件的3年期、5年期AAAsf级证券样本较少，故此处仅选择1年期（发行期限在(0.85,1.15]年）且初始评级结果为AAAsf的证券。16个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 图15：小微贷款类资产支持证券（AAAsf级）利率与同期限企业债（AAA级）到期收益率走势图数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理我们再选择以1年期AAA级企业债到期收益率为标准进行观察，与同期限AAA级企业债相比，2026年上半年1年期AAAsf级小微贷款类资产支持证券的发行利差平均值较上年同期亦有所收窄。表12：2026年上半年1年期小微贷款类资产支持证券（AAAsf级）与同期限企业债（AAA级）到期收益率利差比较表指标 2025.1~6 2026.1~6平值 23BP 13BP中数 19BP 11BP最值 7BP 0BP最值 73BP 97BP样数（） 24 58数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理发行成本方面，2026年上半年发行的1年期AAAsf级小微贷款类资产支持证券的平均发行利率同比下降41BP。表13：2026年上半年与2025年同期小微贷款类资产支持证券（AAAsf级）发行利率比较表（1年期）指标 2025.1~6 2026.1~6 发行利变值平值 2.07% 1.66% -41BP中数 2.03% 1.60% -43BP最值 1.80% 1.53% -27BP最值 2.70% 2.50% -20BP样数（） 24 58 17个人消费金融及小微贷款类资产支持证券产品报告（2026年半年度） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理备案情况2026年上半年，共有59单小微贷款类