2026年二季度业绩分析：全A盈利温和修复板块分化进一步加剧

报报告告要要点点2026年二季度A股市场整体盈利表现强劲复苏，营收与净利润同比增速双双回升，科创板业绩增速遥遥领先。2026年Q2全A整体营收和归母净利润累计同比增速分别达到6.71

和15.94

，较2026年Q1水平显著改善。其中，科创板和创业板成为增长引擎，尤其是科创板归母净利润累计同比增速高达127.32

，领跑宽基指数板块。在盈利能力方面，全A（非金融石油石化）的累计销售毛利率和累计销售净利率较2026年Q1均小幅回升，销售/管理费用增速稳健。全A股ROE（TTM）略上升，科创板修复较明显，或因销售净利率较大抬升。风格层面：中盘风格归母净利润累计同比增速全面高于大盘，大中盘成长风格的归母净利润累计同比增速强于价值风格。从行业角度看：大类板块累计同比增速层面：1）高景气行业（营收和归母净利润累计同比增速均显著为正）：信息技术、金融、原材料；2）2026年Q2归母净利润较Q1改善最明显：能源、信息技术、金融；3）2026年Q2归母净利润下降明显：主要消费（归母净利润累计同比增速双位数下滑）、公用事业（归母净利润累计同比增速持续负增）等。进一步细分行业：1）周期/资源品类：煤炭、石油石化、基础化工在2026年Q2归母净利润同比增速上表现突出，交通运输、公用事业承压；2）中游制造：机械设备2026年Q2归母净利润同比由负转正，且建筑材料、建筑装饰、轻工制造、汽车为负增长；3）消费：美容护理2026年Q2归母净利润同比由负转正，且农林牧渔、纺织服饰、家用电器为负增长；4）TMT：电子、计算机归母净利润同比表现突出，二级行业中半导体、消费电子、其他电子Ⅱ、元件高景气，但IT服务Ⅱ承压；5）金融地产：银行稳健，房地产开发、非银金融归母净利润同比显著上升。风险提示：国内风险：1）物价持续低位运行；2）地产销售继续下行；3）出口受贸易政策影响；4）固定资产投资增速转负风险；海外风险：1）地缘政治风险；2）美国关税政策再调整风险；3）美联储重启加息超预期风险；4）海外经济衰退风险。2主要内容市场整体盈利：营收和归母净利润累计同比双回升，科创板领跑行业板块全景：业绩分化、景气轮动与海外营收格局细分行业拆解：周期、制造、消费、TMT盈利对比领领跑跑所4图表：2022A-2026Q2整体A股营收及归母净利润累计增速（%）图表：

2005年至2026年Q2中国PPI、CPI同比（%）【全部A股】2026年二季度A股整体营业收入累计同比增速为+6.71

，较2026年Q1的4.66

上升2.05pct；归母净利润累计同比增速为+15.94

，较2026年Q1的+6.54

上升9.40pct。【分板块】

2026年二季度科创板营收累计同比增速为+20.48

，归母净利润累计同比增速为+127.32

，显著高于其他板块；2026年二季度创业板营收累计同比增速为+21.97

，归母净利润累计同比增速为+32.46，亦明显优于主板与全A平均水平。2026年二季度非金融板块营收累计同比增速为+5.57

，归母净利润累计同比增速为+15.05，较全A整体表现较差；2026年二季度非金融石油石化板块营收累计同比增速为+5.76，归母净利润累计同比增速为+14.59

，较全A整体表现较差。【PPI、CPI价格走势】2026年7月全部工业品PPI当月同比为+3.5

，CPI当月同比+0.5，二者差值3

，2026年二季度价格走势维持温和正增长。151050-5-102005-062006-052007-042008-032009-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032020-022021-012021-122022-112023-102024-092025-082026-07中国:PPI:全部工业品:当月同比中国:CPI:当月同比增增速速扩扩张张显显著著所

注：上图为累计值5图表：2005年至2026年Q2全A（非金融石油石化）销售毛利率/净利率（%）【利润率表现】2026年上半年全A非金融石油石化板块销售毛利率为18.54

，较2026年Q1的18.37

微升0.17pct；销售净利率为6.52

，较2026年Q1的6.45

上升0.07pct。毛利率与净利率均呈小幅回升的态势。【三费同比增速】2026年上半年全A（非金融石油石化）销售费用累计同比增速为+2.03

，管理费用累计同比增速为+3.72

，财务费用累计同比增速为+69.08

；其中财务费用同比增速显著高于另两项。2026年Q1财务费用累计同比增速为63.65，2026年上半年升至+69.08；销售与管理费用累计同比增速较2026年Q1的+2.85

、+2.91

变化不大。费用端呈现销售、管理费用增长稳健、财务费用大幅扩张的分化态势。图表：

2005年至2026年Q2全A（非金融石油石化）三费增速同比（%）87.576.565.554.543.5321201918171615141312112005-032006-012006-112007-092008-072009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-052025-032026-01销售毛利率(

)销售净利率(

)(右)80706050403020100-10-20-30-120-70-2030801302006-032007-022008-012008-122009-112010-102011-092012-082013-072014-062015-052016-042017-032018-022019-012019-122020-112021-102022-092023-082024-072025-062026-05管理费用同比增速（左）财务费用同比增速（右）销售费用同比增速(右)抬抬升升带带动动所

注：十年分位时间区间为2016Q2-2026Q26图表：整体A股ROE（TTM）及杜邦分析拆解【净资产报酬率ROE（TTM）】2026年Q2全A股ROE（TTM）为8.09，较2026年Q1的7.59

上升0.5个百分点；非金融板块ROE为6.86，较2026年Q1的6.46上升0.4个百分点；非金融石油石化板块ROE为6.74

，较2026年Q1的6.37

上升0.37个百分点。主板ROE为8.27

，较2026年Q1的7.79

上升0.48个百分点；创业板ROE为7.32，较2026年Q1的6.57

上升0.75个百分点；科创板ROE为4.34

，较2026年Q1的3.39大幅上升0.95个百分点。分板块对比，科创板ROE修复幅度最大。【杜邦分析拆解】销售净利率方面，2026年Q2全A股（TTM)为8.35

，较2026年Q1的7.97

改善0.38pct，较2025年Q2改善0.49pct；总资产周转率为0.07次，较2025年上半年下降0.01次；权益乘数为2.94。其中，科创板ROE修复较大，或因销售净利率上升较明显：科创板销售净利率2026年Q2为5.65，较2025年Q2的3.04上升2.61pct，较2026年Q1的4.24改善1.41pct。显显著著图表：市场主要宽基指数营业收入累计/单季同比增速情况（%）【营业收入表现】2026年Q2主要指数营业收入累计同比增速中，沪深300为6.74，较2026年Q1的3.39

提升3.35pct；创业板指为33.47

，较2026年Q1的28.66大幅提升4.81pct；科创50为14.05，较2026年Q1的18.88下降4.83pct。【归母净利润表现】大市值指数归母净利润累计同比增速改善幅度更大，其中上证50最为突出；科创50归母净利润累计同比增速转弱，表现相对落后。2026年Q2归母净利润累计同比增速中，上证50为18.03

，较2026年Q1的1.98

上升16.05pct；沪深300为14.81

，较2026年Q1的4.73提升10.08pct；中证1000为8.69，较2026年Q1的3.09提升5.60pct；科创50为187.07，较2026年Q1的451.65

大幅下降264.58pct。图表：市场主要宽基指数归母净利润累计/单季同比增速情况（%）7所值值风风格格图表：风格指数归母净利润累计/单季同比增速情况（%）【纵比】2026年Q2归母净利润累计同比增速中，大盘成长为42.16，较2026年Q1的10.93提升31.23pct；大盘价值为10.37，较2026年Q1的0.38

提升9.99pct；中盘成长为52.02

，较2026年Q1的33.98

提升18.04pct；中盘价值为13.54

，较2026年Q1的16.73

下降3.19pct；小盘成长为13.71，较2026年Q1的12.09提升1.62pct；小盘价值为8.03，较2026年Q1的4.43提升3.60pct。【横比】中盘成长2026年Q2归母净利润累计同比增速达52.02

；小盘价值为8.03，增速最低。8所主要内容市场整体盈利：营收和归母净利润累计同比双回升，科创板领跑行业板块全景：业绩分化、景气轮动与海外营收格局细分行业拆解：周期、制造、消费、TMT盈利对比反反弹弹图表：国证一级板块营收及利润累计增速情况（%）【营业收入表现】2026年Q2营收累计同比增速中，信息技术为25.24

，增速明显高于其他板块；金融为14.40

，较2026年Q1的3.91提升10.49pct，改善幅度最大；主要消费为0.44

，较2026年Q1的3.41下降2.97pct，下降最明显。【归母净利润表现】2026年Q2归母净利润累计同比增速中，信息技术板块为91.47

，较2026年Q1的74.41大幅提升17.06pct；能源为21.64

，较2026年Q1的3.71

上升17.93pct；金融为17.01

，较2026年Q1的2.14

提升14.87pct。主要消费为-30.25

，较2026年Q1的-16.40

下降13.85pct，降幅最大；工业为5.75

，较2026年Q1的11.99下滑6.24pct，下降幅度仅次于主要消费。10所22..22

分分板板块块行行业业业业绩绩：：电电子子营营收收和和归归母母净净利利润润累累计计同同比比增增速速领领涨涨图表：申万一级行业2022年至2026年二季报营业收入累计增速情况（%）【营业收入表现】2026年Q2营收累计同比增速中，涨幅居前的板块主要包括电子、有色金属、非银金融、电力设备、基础化工；跌幅居前的板块主要包括公用事业、纺织服饰、建筑材料、建筑装饰、房地产。与2026年Q1营收同比增速相比，改善幅度居前的板块主要包括非银金融、石油石化、煤炭、计算机、基础化工。【归母净利润表现】2026年Q2归母净利润累计同比增速中，涨幅居前的板块主要包括电子、有色金属、非银金融、计算机、国防军工；跌幅居前的板块主要包括汽车、建筑装饰、钢铁、建筑材料、农林牧渔。与2026年Q1归母净利润同比增速相比，改善幅度居前的板块主要包括非银金融、钢铁、电子、煤炭、基础化工。图表：申万一级行业2022年至2026年二季报归母净利润累计增速情况（%）11所22..33

分分行行业业景景气气度度：：高高景景气气赛赛道道强强势势延延续续，，周周期期板板块块压压力力犹犹存存图表：申万二级行业26Q1-26Q2单季归母净利润同环比变化幅度散点图【部分二级行业景气度跟踪】2026年二季度归母净利润同比、环比均高增长，且边际改善显著的行业主要包括计算机链中的计算机设备等。Q2单季度归母净利润增速较Q1归母净利润环比增速改善幅度较大（>30pct）的二级行业有：航天装备Ⅱ、体育Ⅱ、软件开发、IT服务Ⅱ、计算机设备、普钢、水泥、酒店餐饮、专业服务、消费电子、轨交设备Ⅱ。图表：申万二级行业26Q2单季归母净利润同环比变化幅度一览表贵金属光伏设备风电设备农产品加工饮料乳品厨卫电器房地产开发专业服水务泥轨交消设费备电Ⅱ子IT服务Ⅱ普钢计算机设备-800-600-400-200

物流焦0

炭Ⅱ通信服务200800软件开发600400-150.0-100.0航海-装50备.0Ⅱ出版

0.0

城商行Ⅱ

50.0100.0150.0装修装饰Ⅱ200.0单季归母净利润环比变化幅度(pct):26Q2-26Q1单季归母净利润同比变化幅度(pct):26Q2-26Q112所

注：散点图画图剔除航空机场等极端值，未展示全部行业22..44

分分行行业业海海外外营营收收：：基基础础化化工工和和电电子子行行业业的的个个股股在在海海外外营营收收占占比比表表现现较较高高图表：稳定类板块2026H1海外营收占比超30%的部分企业【稳定类与TMT】2026H1稳定类板块海外营收占比前35家企业中，有色金属和基础化工占比较高，其中鹏欣资源2026H1海外营收占比最高（占比为100.04

，系中报营业收入中内销口径为负数）。2026H1TMT板块海外营收占比前35家中，电子与计算机行业占比较高，其中传音控股2026H1海外营收占比最高（占比为99.78

）。TMT板块前35家企业海外营收占比的平均值略高于稳定类板块。图表：TMT板块2026H1海外营收占比超30%的部分企业13所22..44

分分行行业业海海外外营营收收：：中中游游制制造造与与消消费费均均高高外外销销，，多多家家企企业业海海外外营营收收占占比比超超9900图表：中游制造板块2026H1海外营收占比超30%的部分企业【中游制造与消费】2026H1中游制造板块海外营收占比前35家企业中，轻工制造、机械设备占比较高，乐歌股份、蓝英装备、匠心家居、大叶股份的2026H1主要营收均来自于海外。2026H1消费板块海外营收占比前35家企业中，家用电器、医药生物、纺织服饰占比较高，赛维时代、欧圣电气、恒太照明的2026年H1海外营收占比超98

。两板块均有多家企业海外占比超过90

。图表：消费板块2026H1海外营收占比超30%的部分企业14所主要内容市场整体盈利：营收和归母净利润累计同比双回升，科创板领跑行业板块全景：业绩分化、景气轮动与海外营收格局细分行业拆解：周期、制造、消费、TMT盈利对比33..11

周周期期//稳稳定定类类：：周周期期板板块块内内部部分分化化明明显显，，有有色色金金属属表表现现突突出出图表：周期板块2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图【盈利表现】2026年Q2周期板块归母净利润单季度同比增速来看，煤炭、石油石化、基础化工、有色金属明显正增，钢铁板块、公用事业、交通运输明显负增。2026年Q2稳定类二级行业归母净利润单季度同比增速来看，能源金属、化学纤维正增长显著高于其他子行业，航空机场则出现大幅下滑。图表：稳定类2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图43.057.357.6-20.2-14.3-17.8-100-80-60-40-20020406080100煤炭有色金属石油石化基础化工公用事业交通运输钢铁26Q2归母净利润同比增速（单季

）26Q1归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）86.5-1,468.027.5107.220.2260.1867.853.428.5-1.2-1.8109.9-34.7-206.4378.8-2000-1500-1000-50005001000航空机场电力设备化学纤维铁路公路贵金属普钢能源金属26Q2归母净利润同比增速（单季

）26Q1归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）16所33..22

中中游游制制造造：：国国防防军军工工与与电电力力设设备备2266QQ22归归母母净净利利润润同同比比明明显显正正增增图表：中游制造板块2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图【盈利表现】2026年Q2单季中游制造板块归母净利润单季度同比增速来看，国防军工、电力设备明显正增，建筑材料、建筑装饰则出现不同程度负增。2026年Q2单季中游制造二级行业归母净利润单季度同比增速来看，军工电子Ⅱ、电网设备正增长值显著高于其他子行业，光伏设备、乘用车、风电设备则出现明显负增长。图表：中游制造申万二级行业2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图27.531.4-35.98.4-18.8-47.9-11.953.470.9-15.3-5.9-22.6-39.9-20.7-400-300-200-1000100200300400电力设备国防军工建筑装饰机械设备汽车建筑材料轻工制造26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）-3.5-64.4-30.2-110.6-28.210.43.5-1.7-57.131.0-3.5

-6.0-46.0

-51.2-95.311.0-3.0-105.777.036.8-195.6-164.8-400-2000200汽车零部件工程机械乘用车家居用品航空装备Ⅱ光伏设备装修建材军工电子Ⅱ电网设备通用设备风电设备26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）17所33..33

消消费费：：板板块块增增长长整整体体乏乏力力，，医医疗疗器器械械、、CCXXOO成成份份等等子子行行业业表表现现相相对对亮亮眼眼图表：消费板块2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图【盈利表现】2026年Q2单季消费板块整体乏力，其中农林牧渔、食品饮料、社会服务归母净利润同比增速表现相对落后。2026年Q2单季CXO成份、医疗器械、个护用品的归母净利润同比增速较高，分别达10.8

、29.6

和9.8

。2026年Q2单季白酒Ⅱ、医疗美容、白色家电等行业的归母净利润同比仍为负增长。图表：消费申万二级行业2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图-18.7-5.015.436.2-185.0-10.03.2-8.112.37.2-1.0-8.6-12.349.5-109.16.4-600-450-300-1500150300食品饮料家用电器医药生物纺织服饰美容护理商贸零售农林牧渔社会服务26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）7.9-20.49.8-20.0-21.4-20.5-7.9-72.729.610.869.373.33.1-57.3-1.8-2.0-3.6110.0-13.420.7-150-100-50050100150250200酒店餐饮旅游及景区个护用品医疗美容白酒Ⅱ中药Ⅱ白色家电休闲食品医疗器械CXO成份26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）18所33..44

金金融融//地地产产//基基建建：：银银行行板板块块表表现现相相对对稳稳健健，，非非银银金金融融、、房房地地产产修修复复显显著著图表：金融地产板块2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图【盈利表现】2026年Q2单季金融地产板块整体分化，银行板块表现相对稳健，非银金融、房地产板块同比增速显著回升。2026年Q2单季银行板块归母净利润的同比增速为+2.9

。房地产板块2026Q2的归母净利润同比增速为22.2。基础建设为负增长。图表：金融地产申万二级行业2026Q2、2026Q1、2025Q4盈利表现柱形图2.9133.922.23.0-1.5-0.91.3-34.96.1-250-200-150-100-50050100150200银行非银金融房地产26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）-29.722.479.5163.37.2

7.4-22.1-1.517.4-17.0-11.1-53.86.6-2.3-102.6-150-100-500

50100150200城商行Ⅱ基础建设房地产开发证券Ⅱ保险Ⅱ26Q1归母净利润同比增速（单季

）26Q2归母净利润同比增速（单季

）25Q4归母净利润同比增速（单季

）19所图表：金融地产板块部分二级行业26Q2单季归母净利润同比、环比变化幅度柱状图【改善表现】2026年Q2单季金融地产类二级行业的归母净利润的环比变化幅度普遍为负。2026年Q2单季归母净利润的同比改善幅度居前二级行业主要包括多元金融、保险Ⅱ，2026年Q2单季归母净利润同比下降的