《国际金融实务》-第2 章 国际货币体系

2.1国际货币体系2.1.1国际货币体系的概念国际货币体系(internationalmonetarysystem),又称国际货币制度,是指各国政府共同遵守的为有效地进行国际间各种交易支付而确立的一系列规则、措施及组织机构的总称。国际货币体系是国际金融活动的总框架,各国在货币金融交往中,各方面都要受到国际货币体系的约束。自19世纪70年代以来,国际货币体系经历了金本位体系、布雷顿森林体系和牙买加体系三个阶段。国际货币体系的形成有两种方式:一种是通过经济自发形成的,如国际金本位制;一种是通过国际间协调而人为地在短期内建立起来的,如布雷顿森林体系和牙买加体系。下一页返回2.1国际货币体系2.1.2国际货币体系的内容国际货币体系一般包括以下几个方面的内容。1)确定关键货币作为国际货币关键货币是在国际货币体系中充当基础性价值换算工具的货币,它是国际货币体系的基本要素。因为一国对外收支不能使用本国货币,而必须使用各国普遍接受的货币即关键货币。只有确定了关键货币,才能进而确定各国货币之间的兑换率、汇率的调整以及国际储备构成等。因此,确定关键货币,即确定货币由何种材料担当、货币的质量及单位、该货币在货币体系内的地位,便构成了国际货币体系的一项重要内容。上一页下一页返回2.1国际货币体系2)确定汇率制度国际货币体系的核心是汇率制度的确定。国际交往产生了国际支付的需要,货币在执行世界货币的职能时,各国之间的货币需要确定一个比价,即汇率。围绕汇率的确定,各国政府一般规定:货币比价确定的依据,货币比价波动的界限,货币比价的调整,维持货币比价所采取的措施,是采取固定还是浮动汇率制度;对同一货币是否采取多元比价,以及一国货币能否自由兑换,在结算国家之间的债权债务时采取什么样的结算方式,对支付是否加以限制等。3)确定国际储备资产为保证国际支付及国际收支调节的需要,各国必须保存一定数量的、为各国普遍接受的国际储备资产。国际储备资产供应构成国际货币体系的一项主要内容。储备资产的供应应该置于国际控制之下,保持适当的数量,过多或过少都会有损于世界经济。上一页下一页返回2.1国际货币体系4)确定国际收支调节机制世界各国国际收支的平衡发展是国际货币体系正常运转的基础。在有些情况下,一国的国际收支失衡,通过本国采取国内经济政策或外汇政策就可以恢复平衡;而在有些情况下就需要根据国际协定,通过国际金融组织、外国政府贷款,或通过各国政府协调政策,干预市场达到国际收支平衡。国际间国际收支平衡的协调是国际货币体系的重要内容。2.1.3国际货币体系的作用国际货币体系的存在与发展对国际贸易和国际金融活动有着深刻而广泛的影响,对各国及世界经济的稳定与发展有着积极的重要作用。主要表现在以下几个方面。上一页下一页返回2.1国际货币体系1)为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统一规范的运行规则统一的国际货币体系不仅为世界经济运行确定必要的国际货币,而且还对国际货币发行依据与数量、兑换方式与标准等问题作出明确规定,同时还为各国的国民经济运行核算提供统一的计价标准,这就为世界各国的经济交往提供了较为规范的标准,促进了世界经济的发展。2)稳定汇率促进汇率的稳定,是国际货币体系的首要任务之一。国际货币体系为各国汇率的确定提供了统一的计价标准,为各国汇率制度安排提供意见与管理措施,维持了世界汇率的稳定。同时,统一的国际货币体系为世界各国免受国际金融投机活动的冲击,稳定各国货币的对内价值,稳定各国货币流通,健康地发展对外经济,提供了良好的外部环境条件,这反过来也为国际间汇率的稳定奠定了更坚实的基础。上一页下一页返回2.1国际货币体系3)确定国际收支机制确定国际收支调节机制,保证世界经济稳定健康发展,是建立国际货币体系的基本目的和主要作用之一。确定国际收支调节机制一般涉及汇率机制,对逆差国的资金融通机制,对国际货币(储备货币)发行国的国际收支的纪律约束机制三方面内容。通过这三种机制作用的发挥以及稳定统一的国际货币体系对各国的贸易活动、货币流通、汇率、国际储备等方面产生的影响,必然对各国国际收支产生重要影响。上一页下一页返回2.1国际货币体系4)监督与协调有关国际货币金融事务国际货币体系的建立与运作,需要有相应的权威协调或管理机构。国际货币体系管理机构的重要职责是协调与监督世界各国有关的国际货币与金融事务,保证国际货币体系稳定汇率与调节。国际收支等作用的实现也是国际货币体系本身发挥作用的重要方面。在当代世界经济及国际金融市场不断迅猛发展,各国之间经济联系日益增强的情况下,如何采取有效的国际政策协调和国际合作来切实保证国际货币体系的有效运行,已成为当代国际货币体系的重要职能。上一页返回2.2国际货币体系的演变历程2.2.1国际金本位制度(1)国际金本位制的概念。金本位制是指以黄金作为本位货币的一种制度,国际金本位制就是以各国普遍采用金本位制为基础建立的国际货币体系。它是世界上最早出现的国际货币体系。英国是最早实行金本位制的国家(1816年)。到第一次世界大战为止,主要的西方贸易国普遍实行了金本位制。但通常认定1880年为国际金本位体系的起始年,因为这一年欧美等国家都已经实行了金本位制。下一页返回2.2国际货币体系的演变历程(2)国际金本位制的类型。国际金本位制按其货币与黄金的联系程度可以分为金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制3种类型。金币本位制(goldspeciestandard)。第一次世界大战前世界各国实行的金本位制又称金币本位制。它是国际金本位体系中典型而又稳定的形式。所谓金币本位制,是指以黄金作为本位货币的货币制度。流通中的货币为金币和纸币,其典型特点是“三大自由冶,即金币自由铸造、自由兑换、黄金自由输出/输入国境。金币自由铸造:任何人都可以自由铸造或熔化金币。金币的自由铸造,保证了黄金的市场价格既不会低于货币的价值,又不会高于货币的价值,从而保证了黄金市场价格的稳定。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程金币自由兑换:市面上流通的其他金属辅币和银行券可以按法定比率自由兑换成金币或等量的黄金,同时,准许人们自由储藏黄金。金币自由输出/输入:黄金可以无限制地在国际间自由输出或输入,这使黄金的国内外价格维持同等水平。由于金币本位制具有以上特点,因而在一国国内能够保证金币面值与它所含黄金的实际价值相一致,并可使金币的数量自发地满足流通的需要,从而使货币供求的自发调节成为可能。金币本位制使汇率具有了自动调节的机制,保证了世界市场的统一与外汇行情的相对稳定。金块本位制(goldbullionstandard),又称生金本位制。金块本位制是以黄金为准备金,已有法定含金量的价值符号作为流通手段的一种货币制度。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程第一次世界大战后,那些无法实行金币本位制而黄金储量又较多的国家,如英国和法国,实行的是金块本位制。金块本位制的主要内容是:基本货币单位仍规定含金量;不再铸造和流通金币,只有银行券流通,银行券必须按含金量计算,达到规定数量才能兑换黄金。在这种制度下,没有金币流通,银行券兑换黄金也规定了严格的限制,使得在流通中的黄金量得以缩减,节约了黄金的使用。因此在这种金块本位制下,金币的铸造、流通以及黄金的自由输出/输入已被禁止,黄金已不可能发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用,从而使金块本位制失去了稳定和基础,此时的国际货币体系是一种残缺不全的金本位制。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程金汇兑本位制(goldexchangestandard),又称虚金本位制。它将本国货币间接地与黄金联系起来。实行这种货币制度的国家不铸造和流通金币、国内流通银行券,虽然货币当局也为单位货币规定了含金量,但它不能直接兑换黄金。本国货币与另一实行金块本位制或金币本位制的国家的货币挂钩,保持固定的比价。这样使本国货币同黄金间接地挂钩。采用这种货币制度的国家在对外贸易和财政金融等方面必然会受到与其相联系的金本位国家的控制和影响,因此,在本质上是一种附庸的货币制度。最早使用这种货币制度的是英国殖民地印度。第一次世界大战后,德、意、奥等国也采用这种货币制度。它存在于第二次世界大战前的殖民地和宗主国之间,在宗主国实行金块本位制,而在殖民地国家实行金汇兑本位制。金汇兑本位制是一种削弱了的极不稳定的金本位制度。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程(3)国际金本位制的评价。国际金本位制是一种比较稳定的国际货币体系,它对世界经济发展起到的经济作用主要有:自动调节各国的国际收支。由于各国货币直接与黄金挂钩,黄金可以自由买卖、自由输出/输入,因而对国际收支的平衡可以起到自动调节的作用。保持汇率稳定,促进了国际贸易发展。由于货币汇率以铸币平价为基础,其变动只限于在黄金输送点的界限以内,因而汇率一般比较稳定。这种相对稳定的汇率制度为各国的经济发展和对外贸易创造了有利的条件。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程促进国际资本的流动。当一国的国际收支发生逆差,外汇供不应求,汇率上涨并引起黄金外流时,会导致货币流通量减少,市场银根吃紧,短期资金利率上升。当本国利率高于同期外国利率时,资金就会内流;反之,则会引起资金的外流。(4)国际金本位制的崩溃。在第一次世界大战前夕,各国为准备战争都在世界范围内积极搜集和争夺黄金,并把国内的黄金集中到中央银行,这就使黄金在国际间分配日益不均。金币自由铸造、自由流动的基础日益削弱,国内银行券对黄金的兑换日益困难,黄金在国际间的流动受到严格限制,直到第一次世界大战爆发后,各国不得不相继停止了金币的流通和黄金的兑换,并禁止黄金出口,国际金本位体系由此开始陷入瓦解过程。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程2.2.2布雷顿森林体系(1)布雷顿森林体系的建立。第二次世界大战后,资本主义世界建立了一个以美元为中心的国际货币体系,即布雷顿森林体系,这个体系是英、美两国在国际金融领域争夺主导权斗争的产物。第二次世界大战使帝国主义国家之间的实力对比发生了极大的变化。德国、意大利、日本遭到毁灭性打击,英国、法国等老牌强国受到严重削弱,只有美国远离战场,并凭借第二次世界大战中的《租借法案》及为盟国提供军火一跃成为世界第一大国。1945年战争结束时,美国工业生产总值占世界生产总值的60%,海外贸易占30%以上,黄金储备从1938年的145亿美元增加到1945年的200亿美元,其海外投资超过了英国,成为世界最大的债权国。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程美国依仗其雄厚的经济实力试图取代英国充当金融霸主,而英国不会轻易拱手相送。第二次世界大战虽然极大地削弱了英国,但其在世界经济中的实力仍不可低估,英镑仍是世界主要的储备货币,国际贸易的40%还用英镑结算,伦敦依旧是最大的国际金融中心。因此,重建战后国际金融秩序的重任必然由英美两国共同承担。早在1940年,第二次世界大战尚未结束之时,美国就提出了以财政部部长助理哈里·怀特命名的“怀特计划冶,1941年英国财政大臣首席顾问约翰·凯恩斯提出了“凯恩斯计划冶,这两个计划充分反映了两国各自的利益以及建立国际金融新秩序的深刻分歧。下面将两种方案的异同之处列于表2-1中。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程(2)布雷顿森林体系的主要内容。布雷顿森林体系不是自发形成的国际货币体系,而是一种通过国际合作建立起来的国际货币体系。其主要内容为:建立一个长久性的国际金融机构,即国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund,IMF)这样一个永久性的国际金融权威组织。美元与黄金挂钩。在布雷顿森林体系中,黄金是基础,而美元则是最主要的国际储备资产。美国本身仍沿袭1934年所规定的28.3495g(1盎司)黄金等于35美元的官定价格,每1美元的含金量为0.888671g黄金,以黄金为价值基础。各国政府或中央银行可用美元按黄金官价向美国兑换黄金,美元与黄金挂钩,取得了等同于黄金的资格。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程各国货币与美元挂钩。把美元的含金量作为各国规定货币平价的标准,各国货币与美元汇率可按各国货币含金量与美元含金量之比来确定,成为法定汇率。各国货币要先兑换成美元,然后才能兑换成黄金。在这个意义上,布雷顿森林体系实际上是国际金汇兑本位制,也被有的经济学家称为“黄金—美元本位制冶。实行可调整的“盯住美元冶汇率制度。《国际货币基金协定》规定,各国货币对美元的汇率一经确定,就不得随意改动,其波动幅度不得超过平价的依1%,一旦突破规定的波幅,各国中央银行必须进行干预。只有当成员国发生国际收支“根本不平衡冶时,经国际货币基金组织批准才能改变汇兑平价。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程通过国际货币基金组织来调节国际收支。成员国如果出现国际收支逆差时,可向基金组织取得贷款来弥补。但贷款是有条件的,贷款的资金来源是成员国向基金组织交纳的份额,贷款的数量也与份额的大小有联系。(3)布雷顿森林体系的积极作用。布雷顿森林体系是在第二次世界大战后极不平衡的政治经济格局下建立起来的,它反映了各国对保持国际金融稳定的良好愿望,同时也不可避免地渗入了美国谋求金融霸主的意图,从而使美国成为最大的受益者。抛开这一点,布雷顿森林体系支撑了整个20世纪60年代资本主义高速增长的“黄金时代冶,对全球经济贸易发展起了积极的作用。弥补了国际清偿力的不足。在这种国际货币制度下,把等同于黄金地位的美元作为各国主要储备货币和国际支付手段,以作为黄金的补充。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程稳定了国际金融关系。双挂钩与固定汇率制度这两大支柱的确立,在一定程度上消除了国际贸易及对外投资的汇率风险,极大地推动了国际贸易和资本流动。据统计,1948—1971年,资本主义世界出口贸易平均每年增长8%,大大高于第一次世界大战期间的0.8%。促进了国际货币合作。布雷顿森林体系本身就是各成员国协商和合作的结果。它通过对成员国提供各种类型的短期和中期贷款,暂时缓和了成员国国际收支逆差所带来的困境。通过规定一整套具有约束力的行为准则,把成员国置于一种统一严整而又彼此协调的金融环境之中,可以说是创国际货币合作之先河,为随之而来的国际经济合作打下了良好的基础。总体来说,布雷顿森林体系是第二次世界大战后国际货币合作的一个成功的事例。而整个20世纪50年代世界经济迅速发展,国际货币金融市场顺利运行,也从一个侧面反映出布雷顿森林体系所发挥的积极作用。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程(4)布雷顿森林体系的缺陷。众所周知,布雷顿森林体系能正常运作,取决于3个基本条件的满足:第一,美国国际收支保持顺差,美元汇价稳定;第二,美国黄金储备充足,美国履行其美元兑换黄金的有限兑换义务;第三,黄金价格维持在不超过35美元上下1盎司的水平。一旦这三个条件无法满足,布雷顿森林体系必然处于危机之中。尽管布雷顿森林体系的建立有其历史发展的客观必然性,其诞生与发展对世界经济金融的发展具有重要的促进作用,然而,其本身还是存在着某些根本性的缺陷,正是这些缺陷最终导致了这一体系走向崩溃。布雷顿森林体系的缺陷主要表现在以下几方面。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程无法解决的“特里芬难题冶。美国经济学家特里芬对布雷顿森林体系进行分析研究后指出,如果没有别的储备货币来取代美元,以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃。因为美元同时承担了相互矛盾的双重职能:一是为世界经济和贸易发展提供清偿力;二是保持美元的币信,维持美元按官价兑换黄金。具体来说,一方面为了满足世界各国对美元储备的需要,美国只能通过对外负债的形式提供美元,也就是美国国际收支出现逆差。然而国际收支长期逆差,会引发美元危机,美元必须贬值以维持逆差而不能按官价兑换黄金。另一方面,为了保持美元的稳定,维持其信用,美国就应该保持国际收支的顺差,那么各国将因缺少必要的国际清偿手段而导致生产和贸易发展速度下滑。美元在布雷顿森林体系下的这种两难处境被称为“特里芬难题冶。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程汇率制度过于刚性,国际收支调节机制不健全。在布雷顿森林体系下,由于对国际收支的“根本不平衡冶缺乏定量的标准,因此在执行过程中,各国的货币是否应调整对美元的平价及其幅度,以及在什么时候进行调整,操作起来难度很大。在布雷顿森林体系运行的20年时间里,真正修改平价的国家非常少。(5)布雷顿森林体系的崩溃进入20世纪中后期,由于美国援助欧洲的马歇尔计划、越南战争、驻外军费开支以及推行低利率政策,导致美元大量外流,在不少国家出现“美元过剩冶的情况。到1960年,美国对外短期债务已超过它的黄金储备额,美元信用不断下降,黄金市场达1盎司黄金等于41.5美元,伦敦金融市场出现了抛售美元的风潮,由此爆发了第一次美元危机,作为关键货币的美元从此处于岌岌可危的境地。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程美国、西欧各国及国际货币基金组织先后采取了许多措施进行补救,在一定程度上发挥了减缓美元危机的作用,但鉴于美国国际收支逆差及美国经济实力进一步衰退这一根本性问题无法解决,这些措施对于风雨飘中的美元地位来说已无济于事。特别是进入1971年,美国黄金储备减至102亿美元,而对外短期债务却高达510亿美元。于是西欧各国连续爆发美元危机,大量抛售美元,迫使美国政府于同年8月15日宣布实行“新经济政策冶,冻结国内物价工资,正式停止向外国政府或中央银行兑换黄金,对进口产品征收10%的进口附加税。至此,美元与黄金脱钩,布雷顿森林体系的一大支柱已完全倒塌。1973年2月,美元危机再次爆发,黄金市价一度涨到每盎司96美元。西欧和日本外汇市场被迫停止交易17天,西方各国相继实行浮动汇率制,布雷顿森林体系的另一支柱(盯住美元的可调整的固定汇率制度)随之倒塌。至此,布雷顿森林体系彻底崩溃。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程2.2.3牙买加体系布雷顿森林体系崩溃后,国际金融形势更加动荡不安,各国都在探寻货币制度改革的新方案。国际间为建立一个新的国际货币体系进行了长期的讨论与协商,在对国际货币体系进行改革、建立新体系的过程中,充满了各种矛盾和斗争,最终各方通过妥协就国际货币体系的一些基本问题达成共识,于1976年在牙买加首都金斯敦达成协议,称为“牙买加协议冶,牙买加协议经过几次修改,于1978年4月1日经过3/5会员国和4/5多数票通过,正式生效。自此,国际货币体系进入了一个新的阶段————牙买加体系。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程(1)牙买加体系的主要内容。《牙买加协议》涉及汇率制度、黄金问题、扩大对发展中国家的资本融通、增加基金组织及会员国份额等方面的问题,其中最核心的是汇率制度和黄金问题。主要内容如下:承认浮动汇率合法化。会员国可以自由选择并决定汇率制度,国际货币基金组织承认固定汇率制和浮动汇率制并存。各会员国的汇率政策应受基金组织的监督,并必须与基金组织协商,以确保国际金融的稳定和避免操纵汇率来谋取不公平的竞争利益。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程黄金非货币化。废除黄金条款,取消黄金官价,黄金与货币彻底脱钩。取消会员国之间及会员国与国际货币基金组织之间以黄金清算债权债务的义务。各会员国中央银行可以按市价从事黄金交易,国际货币基金组织不在黄金市场上干预金价。提高特别提款权的国际储备地位。协议扩大了特别提款权的作用,还扩大了特别提款权的适用范围。扩大对发展中国家的资金融通。设立信托基金,以优惠条件向发展中国家提供贷款,帮助它们改善国际收支状况。同时国际货币基金组织扩大信用贷款额度,由占会员国份额的100%增加到145%,以解决会员国支付困难。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程增加会员国的基金份额。国际货币基金组织1944年成立时基金总额为76亿美元,《牙买加协定》决定将各会员国对货币基金组织交纳的基金份额由1976年的292亿特别提款权单位增加到390亿特别提款权单位,增长了33.6%。增加会员国对货币基金组织认缴的基金份额,其目的是增强国际货币基金组织的经济调节作用,当会员国发生货币危机时,有足够的资金力量进行干预。(2)牙买加体系的评价。牙买加体系形成之后,对维持国际经济运转和推动世界经济发展具有积极的作用:上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程打破了布雷顿森林体系的僵化局面。实行浮动汇率制,可以使一国的宏观经济政策更具有独立性和有效性。当一国国际收支出现问题时,可以由汇率变动来自动调节,不必实行紧缩或扩张的宏观经济政策来维持汇率,从而能够保证国内经济政策的连续性,使宏观经济政策的力度和范围得到保障,市场效率更高。实行国际储备多元化。牙买加体系基本克服了布雷顿森林体系下基准通货国家与依附国家相互牵连,对单一货币即对美元过度依赖的弊端,缓解了国际清偿力不足的压力,在一定程度上克服了先前的美元“两难困境冶。牙买加体系实现了国际储备多元化和汇率制度浮动化,使一国汇率的形成和国际储备资产的运作更趋合理。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程用综合机制共同调节国际收支。牙买加体系对国际收支的调节采用多种调节机制相互补充的办法,除了依靠国际货币基金组织和汇率变动外,还通过利率机制及国际金融市场的媒介作用,国际商业银行的活动,有关国家外汇储备的变动以及债权债务、投资等因素来调节国际收支,在一定程度上缓解了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难,从而对世界经济的运转和发展起到了一定的积极作用。同时,牙买加体系是国际金融动荡的产物,不可避免地带有缺陷。汇率体系不稳定。在牙买加体系下,全球多数国家实行独立浮动和管理浮动,其余国家实行钉住汇率制。在这种情况下,汇率波动频繁剧烈,给国际贸易投资和各国经济发展带来不利影响。上一页下一页返回2.2国际货币体系的演变历程国际货币体系缺乏统一的货币标准。牙买加体系是多种货币储备体系,具有内在的不稳定性。随着国际货币体系多元化趋势的日益增强,美元的国际货币地位不断下降,增加了国际储备管理的难度及遭受外汇风险的机会,从而不利于充分合理地运用有限的国际资源。国际收支调节机制不健全。尽管在牙买加体系下国际收支调节的渠道与措施比先前增多了,而且可组合运用,但该体系运行多年以来,全球性的国际收支失衡问题非但没有得到妥善解决,反而趋于严重,充分暴露出该体系的缺陷与软弱之处。上一页返回2.3欧洲货币一体化2.3.1欧洲货币体系的建立20世纪60年代以后,西欧经济力量加强,客观上迫切需要建立一个货币团来加强欧洲货币与美元的抗衡能力,进而摆脱美国对欧洲国家的控制。布雷顿森林体系瓦解后,全球实行浮动汇率制度,尽管共同体国家的货币从1972年开始实行联合浮动,但由于这个体系缺乏共同的货币基金,干预市场的机制也不够健全,因此美元在欧洲泛滥,外汇投机猖獗,国际金融市场动荡不安,严重影响了西欧国家经济贸易的发展,这种情况下,共同体国家与美国、日本抗衡,谋求在货币方面建立统一战线来扩大自己的势力,用集体力量保护自己和抵御外来的竞争。1968年,欧共体先后建立了关税同盟,实行了共同农业政策,并取得了相当的进展。为巩固这两方面的成果,共同体迫切需要协调各国的经济政策,特别是货币政策,因此需要建立一体化的货币体系。下一页返回2.3欧洲货币一体化2.3.2欧洲货币体系的主要内容建立欧洲货币体系的目的是在欧共体内部组成一个货币稳定区,以防止美元危机的冲击,发展成员国之间的经济、贸易关系,进一步推动西欧国家的联合。欧洲货币体系的主要内容有以下几方面。(1)创设欧洲货币单位(EuropeanCurrencyUnit,ECU)。ECU是欧洲货币体系的核心,由欧共体12个成员国的10种货币组成。它的发行要通过特殊的程序。在欧洲货币体系成立之初,各成员国向其提供了国内20%的黄金储备、20%的美元储备和其他外汇储备,然后以互换的方式向各成员国提供相应数量的ECU。在创设初期,欧共体向各国提供了230亿ECU。在欧共体内部,ECU具有价值尺度和支付手段的职能。ECU不仅是欧共体内部核算的工具,而且也成为各成员国官方结算的支付手段和外汇储备的重要资产。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化(2)实行稳定的汇率机制。实行稳定的汇率机制是欧洲货币体系的主要目标。在欧洲货币体系建立以前,一些欧共体国家为了排除美元干扰的不利影响,维持共同体内部汇率的稳定和贸易发展,曾从1973年开始实行联合浮动,即欧共体成员国之间的货币保持固定汇率,对成员国以外的第三国实行联合浮动。欧洲货币体系建立以后,实行以两个中心汇率制度为核心的联合浮动汇率制,其稳定汇率的机制与过去的联合浮动基本相同,但是干预方式有所不同。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化(3)建立欧洲货币基金。为了保证欧洲货币体系的正常运转,稳定各成员国的货币汇率,需要有强大的资金力量,以便对国际收支困难的成员国提供信贷以及在必要时有效地干预外汇市场。1973年4月6日建立了欧洲货币合作基金,两年后将其扩大为“欧洲货币基金冶,以加强各成员国干预市场汇率和调节国际收支的力量。欧洲货币基金的总额早在1981年4月就已达到492亿ECU,这样一笔雄厚的基金使各成员国中央银行干预外汇市场的能力大为增强,在稳定成员国货币汇率上发挥着重要作用。2.3.3欧盟统一货币进程进入20世纪80年代以后,欧共体国家逐渐摆脱了经济的内外危机,主张积极推进欧洲联盟的建设和欧洲货币一体化的进程。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化1985年12月,欧共体卢森堡首脑会议通过了《单一欧洲法》,决定用7年时间,于1992年年底建成欧洲统一大市场,实现商品、资本、人员和服务等在成员国之间自由流通,真正达到经济、货币一体化。1988年6月,在第39届欧共体首脑会议上,决定成立以共同体执行委员会主席德洛尔为首的各成员国央行行长和专家参加的17人委员会,专门研究欧洲经济货币联盟的可行性。1989年6月共同体理事会讨论批准了德洛尔委员会提出的《关于欧洲经济与货币联盟的报告》,该报告建议分3个阶段实现经济与货币联盟,每个阶段的具体期限没有规定,只规定了第一阶段最晚起始于1990年7月1日和各阶段的主要目标。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化1991年12月,欧共体成员国首脑在荷兰小镇马斯特里赫特会议上,决定在20世纪90年代建立“货币与经济联盟冶,并于1992年2月7日由欧共体外长签署了《欧洲联盟条约》,分为《政治联盟条约》和《经济与货币联盟条约》,又称《马斯特里赫特条约》(以下简称《马约》)。参照德洛尔委员会的报告,会议还制定了实现欧洲经济货币联盟的具体时间表:第一阶段,从1990年7月1日到1993年年底,各成员国均应加入欧洲货币体系的汇率机制,并加强成员国货币政策和汇率政策的协调,尽可能减少中心汇率的调整次数,形成欧洲统一大市场,实现商品、人员和资本的自由流动,并建立相应的监督机制。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化第二阶段,从1994年1月1日到1997年,建立独立的不受政治干预的欧洲货币机构,责成它监督成员国的经济政策和货币政策,实现各国汇率的窄幅波动,加强经济政策的协调,使一些主要经济指标达到规定标准。第三阶段,从1997年1月1日起,即最早于1997年年初,但不晚于1999年1月1日,实现单一货币,同时规定于1997年1月1日或最迟于1998年12月31日成立欧洲中央银行,负责制定统一的货币政策。最迟于1999年实现欧洲货币的统一。《马约》于1992年2月7日正式签署,原计划在1993年1月1日前完成各成员国批准的程序,由于中间的曲折,1993年11月1日才正式生效,比原计划拖延了10个月。随着《马约》的正式生效,欧共体更名为欧洲联盟,简称欧盟。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化根据《马约》的规定,欧盟在1995年12月15日召开的欧盟马德里会议上,将未来欧洲货币名称正式确定为“欧元冶(EURO),以取代欧洲货币体系下的“欧洲货币单位冶(ECU),并确定了单一货币实施的时间表。按这一时间表,欧元的启动应分为3个阶段进行:第一阶段,1998年1月1日至1998年年底。1998年3—4月,欧盟将确定搭乘“欧元冶启动头班车的成员名单;1998年年中,欧洲中央银行成立;1998年年末,开始生产(不是发行)“欧元冶纸币和硬币。第二阶段,1999年1月1日至2001年年底。1999年1月1日,最终确定欧元的汇率,欧元正式成为一种货币,以非现金或者说以记账货币形式与各国自己的货币同时使用,平行流通;“欧洲货币单位冶消失;各国中央银行继续开展业务,但其货币流通方面的业务将在欧洲中央银行领导下进行;各国中央银行、欧洲中央银行和各商业银行、证券市场、保险市场和各个企业都可以用欧元计价交易。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化第三阶段,2002年1月1日以后。正式发行700亿欧元纸币和硬币,2002年6月30日前,欧元区12国原主权国家货币退出流通(分别是:比利时法郎、德国马克、西班牙比赛塔、法国法郎、爱尔兰镑、意大利里拉、卢森堡法郎、荷兰盾、奥地利先令、希腊德拉克马、葡萄牙埃司库多、芬兰马克),欧元成为成员国唯一的法定货币。2.3.4欧元启动对经济的影响欧洲单一货币———欧元的实现,不仅使欧洲的面貌发生深刻的变化,而且将在国际金融领域发挥重要的作用,对世界政治和经济的发展产生深远的影响。(1)对欧盟国家经济的影响。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化欧元启动有利于减少外汇风险,促进欧盟的生产、贸易和投资。欧元流通后,欧元区原有的汇率波动自然消失,大大减少了统一市场内的外汇风险,使成员国之间的融资和投资步伐加快,各种生产要素在整个欧元区的配置更加合理。欧元启动对欧元区国家抑制通货膨胀、稳定物价起到积极作用。抑制通货膨胀长期以来是欧盟各国政府政策的重要目标。但由于缺乏有效的配合,各国付出了很大的代价,一个国家的货币政策往往被另一个国家的政策所抵消。欧元启动后,货币政策由欧洲央行统一制定,欧洲央行具有较强的独立性,并且把抑制通胀、稳定物价当作首要目标,这将有可能从制度上减少恶性通货膨胀的产生。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化欧元启动大大降低了成员国之间经济交易的成本。欧元使用的直接结果是简化了手续、节省了时间、加快了商品的流通速度、大幅降低货币汇兑成本,减少核算费用和交易费用等非生产性支出。欧元启动加速了以欧盟为核心的“大欧洲冶形成。这将有助于欧洲在国际组织和世界事务中产生更大的影响,发挥更大的作用。(2)对世界经济的影响。对世界贸易产生推动作用。由于欧元区是世界经济增长源之一,欧元区的经济增长对其他国家和地区来讲,意味着进出口市场的容量扩大,从而带动世界其他国家和地区的对外贸易增长。对国际货币体系的影响。欧元对国际货币体系的影响主要体现在以下几方面:上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化对国际货币体系的影响。欧元对国际货币体系的影响主要体现在以下几方面:对国际储备的影响。欧元启动后不久便成为仅次于美元的第二大国际储备货币,它的出现对现有以美元为主的国际储备格局形成重大冲击。目前美元在世界经济与国际金融中仍占据主导地位,但从长期前景看,美国的经济周期变化以及欧洲经济实力与规模效益的逐渐释放,将会有助于欧元竞争力的提高,欧元在各国外汇储备中的比重将逐渐增加,使国际储备体系由第二次世界大战后以美元为主导的单极格局逐渐转变为以欧元和美元为主导的双极格局。对国际汇率制度的影响。欧元作为国际货币的地位对国际汇率制度也产生了很大的影响。1999年,欧元区以外的多个国家不同程度地将汇率制度与欧元挂钩,除此以外,欧元还在一些国家和地区成为法定货币。上一页下一页返回2.3欧洲货币一体化对全球货币一体化的影响。欧洲货币一体化的成功有较强的示范效应,它将推动世界其他地区和国家对区域货币一体化的尝试,从而加剧全球范围内的货币集团化倾向。(3)对国际资本市场产生重大影响。欧元的启动为欧洲资本市场的发展提供了一个良好的契机。自1999年1月1日起,在欧洲各股票交易所上市的所有股票均以欧元报价,这样就使股票市场、货币市场和银行业务融为一体,并从一开始就以欧元经营。从中期看,这将改变人们的投资策略,促进建立跨欧洲的蓝筹股市场。从长期看,欧盟将整合为一个统一的资本市场。上一页返回2.4人民币汇率制度的演变1948年12月1日,中国人民银行成立,并发行了统一的货币———人民币。由于历史的原因,人民币在发行时未规定其金平价。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准,根据当地具体情况,公布各自的人民币汇率。1950年全国财经工作会议以后,于同年7月8日开始实行全国统一的人民币汇率,由中国人民银行公布。1979年3月13日,国务院批准设立国家外汇管理总局,统一管理国家外汇,公布人民币汇率。1994年1月1日起,改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格,公布人民币汇率。人民币对西方国家货币的汇率,按演变过程,大体可分为七个阶段。下一页返回2.4人民币汇率制度的演变1)1949年1月—1952年年底,这是国民经济恢复时期在该阶段,我国的外汇牌价是依据人民币对内、对外购买力的变化情况,参照进出口商品理论比价和国内外的生活物价指数确定的。当时的汇价方针是“奖励出口,兼顾进口,照顾侨汇冶,即汇价要照顾出口商经营75%~80%的出口商品获得5%~15%的利润,并保证华侨汇款兑取的人民币的实际购买力。2)1953—1972年,人民币实质上实行固定汇率制度自1953年起,我国进入全面社会主义建设时期,国民经济实行计划体制,物价由国家规定且基本稳定。这一时期的人民币汇率主要是用于非贸易外汇兑换的结算,按国内外消费物价对比而制定的汇率已适当照顾了侨汇和其他非贸易外汇收入,亦无调整的必要。上一页下一页返回2.4人民币汇率制度的演变3)1973—1980年,人民币实行“一篮子货币冶盯住汇率制度这一时期,由于1973年石油危机,世界物价水平不断上涨,西方国家货币纷纷实行浮动汇率制度,汇率波动频繁。人民币对外比价要保持相对合理,就必须根据国际市场汇率的波动,相应地上调或下调。人民币汇率在固定汇率时期已确定的汇价水平的基础上,按“一篮子货币冶原则,确定对西方国家货币的汇价,即选择我国在对外经济贸易往来中经常使用的若干种货币,按其重要程度和政策上的需要确定权重,根据这些货币在国际市场的升降幅度,加权计算出人民币汇率。1973—1984年,选用的货币和权重曾做过七次调整。由于我国对外推行人民币计价结算的目的是保值,所以在制定人民币汇价的指导思想上要求人民币定值偏高一些。上一页下一页返回2.4人民币汇率制度的演变4)1981—1984年,实行贸易内部结算价为了鼓励出口、限制进口,加强外贸的经济核算和适应我国对外贸易体制的改革,从1981年起,我国实行两种汇价。一种是适用于非贸易外汇收支的对外公布的汇价;另一种是适用于贸易外汇收支的贸易外汇内部结算价。贸易外汇结算价定为1美元=2.53元人民币另加10%的利润,即1美元=2.8元人民币左右,直至1984年年底停止使用,中间未进行过调整。在此期间,我国实际存在着三种汇率:一是对外的,并适用于非贸易收支的官方牌价;二是适用于贸易收支的贸易内部结算价;三是外汇调剂市场的外汇调剂价。上一页下一页返回2.4人民币汇率制度的演变5)1985—1993年年底,实行以美元为基准的有限弹性汇率制1985年1月1日,我国停止贸易内部结算价的使用,贸易收支与非贸易收支均按官方牌价结算。贸易内部结算价虽然与官方牌价并轨,但调剂外汇市场仍然存在,实际上除官方牌价外,仍存在一个调剂外汇价。在此期间,官方牌价实际根据全国出口商品平均换汇成本的变化而不断调整,随着国内物价的逐步放开,出口商品换汇成本的逐步提高,人民币对外汇价也不断下调。官方牌价1985年1月为1美元=2.8元人民币,1986年7月5日调至3.7元。1989年12月16日调到4.7元,1990年11月17日调至5.2元,1991年4月以后外汇管理局根据国内物价上涨水平与美元汇率的涨落情况,经常进行微调,在1992年到1993年期间,保持在1美元=5.8