固收点评：瑞鹄转02白车身模检具%2b焊装一体化核心供应商

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u转债基本信息 4投资申购建议 6正股基本面分析 7财务数据分析 7公司亮点 风险提示 13图表目录图1：2021-2026H1营业收入及同比增速（亿元） 8图2：2021-2026H1归母净利润及同比增速（亿元） 8图3：2023-2025年营业收入构成 9图4：2021-2026H1销售毛利率和净利率水平（%） 10图5：2021-2026H1销售费用率水平（%） 10图6：2021-2026H1财务费用率水平（%） 10图7：2021-2026H1管理费用率水平（%） 10表1：瑞鹄转02发行认购时间表 4表2：瑞鹄转02基本条款 5表3：募集资金用途（单位：万元） 5表4：债性和股性指标 5表5：相对价值法预测瑞鹄转02上市价格（单位：元） 7表6：瑞鹄模具主要产品分类 12转债基本信息表1：瑞鹄转02发行认购时间表11T-2 2026/09/15《发行公告》、《网上路演公告》T-1 2026/09/16 124、网上申购（无需缴付申购资金）4、网上申购（无需缴付申购资金）3、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）2026/09/17T1、发行首日2、刊登《可转债发行提示性公告》T+1

1、刊登《网上中签率及优先配售结果公告》2、根据中签率进行网上申购的摇号抽签T+2

1、刊登《中签号码公告》2、网上中签缴款日T+3

1T+4 T+4 2026/09/23 12公司公告、表2：瑞鹄转02基本条款转债名称瑞鹄转02正股名称瑞鹄模具转债代码127116.SZ正股代码002997.SZ发行规模6.86亿元正股行业汽车-汽车零部件-其他汽车零部件存续期2026年09月17日至2032年09月16日主体评级/债项评级AA/AA转股价29.18元转股期2027年03月23日至2032年09月16日票面利率0.10%,0.30%,0.60%,1.00%,1.50%,2.00%.向下修正条款存续期，15/30，85%赎回条款利息）全部赎回（2）提前赎回：转股期内，15/30，130%(含130%)；未转股余额不足3000万元回售条款（1）有条件回售：最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价低于转股价70%（2）附加回售：投资项目实施情况出现重大变化，且被证监会认定为改变募集资金用途公司公告、表3：募集资金用途（单位：万元）18,561.4513,561.45大型精密覆盖件模具关键材料智26,664.8226,664.82智能机器人系统集成与智能装备18,325.9415,300.00补充动金 18,561.4513,561.45大型精密覆盖件模具关键材料智26,664.8226,664.82智能机器人系统集成与智能装备18,325.9415,300.00补充动金 13,073.73合计 76,625.9468,600.00具智能制造升级扩产项目能增材制造项目（一期）研发制造项目募集说明书表4：债性和股性指标债性指标 数值 股性指标 数转换价纯债值 99.00纯债溢价率1.01%（以面值100计算）纯债期率YTM 1.85%募集说明书

（2026/09/15（以面值100计算）

100.21元-0.21%当前债底估值为99元，YTM为1.85%。瑞鹄转02存续期为6年,中诚信国际信用AA/AA,1000.30%0.60%1.00%1.50%（，以6年A20220260915）计算99.00元，纯债对应的YTM1.85%当前转换平价为100.2元，平价溢价率为-0.21%。转股期为自发行结束之日起满62027032320320916日。初始转股价29.18元/股，正股瑞鹄模具9月15日的收盘价为29.24元，对应的转换平价为100.21元，平价溢价率为-0.21%股本稀释率为10.10%。按初始转股价29.18元计算，转债发行6.86亿元对总股本稀释率为10.10%，对流通盘的稀释率为10.10%，对股本有一定的摊薄压力。投资申购建议我们预计瑞鹄转02上市首日价格在133.16~147.59元之间。按瑞鹄模具2026年9月15日收盘价测算，当前转换平价为100.21元。（99.915.219395.15AA7.5亿元、珂92.9759月1563.60%89.12%、123.24%。（92.08元平价13.91元02（4.0元70.84%、19.24%、86.15%。29.14%2.02%，202647.73%，202691543,594,171,4780225.65%0240%133.16~147.59表5：相对价值法预测瑞鹄转02上市价格（单位：元）转股溢价率/正股价35.0037.0040.0043.0045.00-527.78128.51130.42133.27136.13138.03-328.36131.22133.16136.08139.00140.942026/09/15收盘价29.24135.28137.28140.29143.29145.30330.12139.34141.40144.50147.59149.66530.70142.04144.15147.30150.46152.5669.34%47.32026060.0022%026.86东优先配售比例为69.34%，剩余网上投资者可申购金额为2.10亿元，网上中签率为0.0022%。正股基本面分析财务数据分析瑞鹄模具成立于2002AGVAGV20212021-2025年复合增速为33.24%。10.4518.7724.2432.92202535.80%；202618.6712.31%2021-202535.79%，20253.9211.85%；20262.416.15%。图1：2021-2026H1营业收入及同比增速（亿元） 图2：2021-2026H1归母净利润及同比增速（亿元）4075%4.0100%3580%3055%3.060%40%2535%20%202.00%1515%-20%-40%10-5%1.0-60%5-80%0-25%0.0-100%2021 2022 2023 2024 2025 2026H1营业收入 同比增率（轴）

2021 2022 2023 2024 2025 2026H1归母净润 同比增长率（右轴）公司年报， 公司年报，公司收入高度集中于汽车制造装备和轻量化零配件，其他业务占比较低。2023—202515.5116.2521.1882.66%67.03%2.877.3010.7215.31%30.10%32.58%3,801.576,970.8110,154.943%图3：2023-2025年营业收入构成100.00%95.00%90.00%85.00%80.00%75.00%70.00%65.00%60.00%55.00%2023 2024 2025汽车制造装备 轻量化零配件 其他(行业)公司年报，2021—2025年，公司销售净利率分别为、12.43%、16.64%和23.87%23.47%21.66%25.01%和24.16%2021—20252021—20232021—20253.25%持低0250.02。管理5.12%3.94%2026年上半年，公司毛利率24.82%0.921.530.36%图4：2021-2026H1销售毛利率和净利率水平（%） 图5：2021-2026H1销售费用率水平（%）3025201510502021 2022 2023 2024 2025 2026H1销售净率 销售毛率行业平净利率 行业平毛利率

432102021 2022 2023 2024 2025 2026H1销售费率 行业平销售用率图6：2021-2026H1财务费用率水平（%） 图7：2021-2026H1管理费用率水平（%）财务费率 行业平财务用

6210210-1-2-3-4202120222023202420252026H1432102021 2022 2023 2024 2025 2026H1管理费率 行业平管理用率4-7公司亮点140（48项30长期保持在4.9%左右，在大型精密覆盖件模具及铝合金轻量化零部件领域积累了深厚3500T4400T、6600T202547.7223.76%02180套中高3.630003000表6：瑞鹄模具主要产品分类序号产品名称主要特点图示1汽车覆盖件模具主要包括翼子板