行业景气度监测全面框架体系课件

行业研究·数据洞察行业景气度监测全面框架体系概念·指标·方法·预警·实践发布日期2026年09月课程导览01认知与演进界定内涵，梳理监测体系历史脉络02指标体系构建先行同步滞后三类指标框架03编制方法掌握指数编制与数据处理方法04预警机制建立信号灯系统与风险响应规则05实践与展望剖析行业案例，把握智能化趋势景气分析认知与演进读懂周期，方能预判未来从哈佛指数到智能监测，景气分析走过百年01景气度是行业的中观温度计行业景气度是反映行业内企业经营状态和发展趋势的

中观指标指数临界值数值范围

0至200以

100

为临界值高于100为景气，低于100为不景气两大分支企业家信心指数：反映宏观预期企业景气指数：聚焦综合生产经营状况应用价值投资决策政策制定周期预测行业比选景气周期与波动规律上升期需求旺盛，生产满负荷买卖活跃下降期需求萎靡，产能过剩产品滞销，应收款增加价格下跌循环机制需求增加带动规模扩张→供应超过需求后竞争加剧→周期由升转降→落后企业淘汰后供应减少、价格回升→行业转向复苏，周而复始景气监测走过百年演进1920哈佛指数哈佛商学院开发出首个哈佛景气指数，用于预测经济运行趋势1950NBER体系美国国民经济研究局构建由先行、同步、滞后指标组成的监测体系1961官方应用景气监测从民间研究走向官方应用，OECD综合领先指标与美国LEI成为国际基准60-90年代指数化模型化进入指数化与模型化阶段21世纪大数据智能化融合高频数据、另类数据与产业链大数据内外因素共同驱动景气变化行业景气变化由内因、外因两大层面共同驱动⇄利润指标被视为判断行业景气的核心依据外部冲击往往以传导时间差与放大效应的形式出现把握内因与外因，方能准确判断行业景气走向外因宏观经济指标波动经济周期上下游产业链供需变动内因行业产品需求变动生产能力变动技术水平变化产业政策变化需求变动供应调整产业政策价格波动景气分析的两大方法分支两类方法互为补充，共同支撑景气判断，前瞻性是景气分析最突出的特点前瞻性景气指数方法基于数理模型与客观统计数据测算先行、一致、滞后指数先行·一致·滞后指数三类指数共同刻画景气运行轨迹景气调查方法对企业家、消费者等微观主体开展调查形成定量化情绪指数情绪指数体系企业景气指数企业家信心指数消费者信心指数景气分析指标体系三类指标，各司其职先行预判、同步测温、滞后验证02按时间关系划分三类指标指标变动轨迹与经济周期波动的时间关系三类指标组合，构成完整的监测框架先行指标在总体经济达到高峰或低谷之前先行出现转折同步指标达到高峰或低谷的时间与总体经济大致相同滞后指标晚于总体经济出现高峰或低谷先行指标领先经济拐点社融与信贷周期被视为重要领先指标，通常领先名义GDP约

2个季度先行指标可提前

3至12个月预判未来走向，是景气分析的有力工具代表指标PMI新订单消费者信心合同订单中国常用先行指标PMI新开工项目计划总投资额规模以上工业出口交货值商品房销售额货币供应量同步指标反映当下景气同步指标反映国民经济正在发生的情况，是分析现实经济态势的重要依据同步指标：观察经济景气变化的两类核心观测口径可描述总体经济运行轨迹，确定高峰或低谷位置代表指标3项GDP工业增加值社会消费品零售总额实物量指标4项货运量发电量工业用电量铁路货运量滞后指标验证趋势持续性滞后指标用于确认经济周期波动的高峰或低谷是否已经过去代表指标失业率应收账款周转率产成品库存收入与效益指标居民人均可支配收入规模以上工业企业利润用于检验检验对经济状况的判断是否准确代表指标失业率应收账款周转率产成品库存收入与效益指标居民人均可支配收入规模以上工业企业利润国际基准与中国实践对照国际指标侧重宏观合成，中国实践更关注微观资金动态，两者互补印证。国际基准3项OECD综合领先指标CLI预测经济转折点约

6至9个月美国咨商会LEI拐点领先约

7个月，由

十项指标

合成美国典型先行指标制造业生产工人平均每周劳动小时数、失业保险申领量中国实践1项微观动态监测侧重企业与居民存款增速差、老口径M1同比等微观动态监测景气分析编制方法从原始数据到景气指数采集、清洗、赋权、合成，环环相扣03数据来源与采集渠道质量管控：加强数据收集管理，严格审核来源，减少数据误差官方统计权威性高国家统计局、海关数据行业协会行业洞察深会员企业数据企业调研一手信息负责人、财务人员访谈商业数据库专业服务Wind、彭博等机构指数编制的两大核心方法“指数合成需进行

季节调整，消除春节等节假日因素影响”“指数合成需进行

季节调整，消除春节等节假日因素影响”合成指数法权重组合将多个指标按权重组合成综合指数变动差异关注先行、一致、滞后指数变动差异扩散指数法指标占比以上升指标数量占总指标数量的比例反映景气趋势50%

荣枯分界线高于

50%

表示行业处于上升期，低于

50%

表示处于下降期制造业PMI权重结构剖析制造业PMI由五个分类指数加权合成，供应商配送时间为逆指数新订单与生产合计占55%，需求与生产是核心驱动制造业PMI五个分类指数权重构成供应商配送时间为逆指数景气指数的计算公式行业景气指数=（良好企业占比−不佳企业占比）×100+100企业景气指数B=即期指数A×

40%+预期指数E×

60%，充分体现预判功能指数计算与处理规则3项加权处理以企业主营业务收入为权重进行加权处理取值范围企业景气指数、即期指数、预期指数取值范围均在

0至200

之间分项指数分项指数采用

净差额法

计算企业景气调查方法国家统计局企业景气调查为

季度调查

，问卷以

定性问题

为主填报规模60万+每季度填报企业16个覆盖行业门类样本与回收5万+全国样本企业92%以上有效问卷回收率方法与设计抽样方法分层抽样，覆盖工业、建筑业等八大行业问卷设计六个维度与五档量表预警机制预警机制让风险在爆发前被看见五色灯号，分级响应04五色灯号预警系统采用类似交通管制信号灯的方法，直观反映经济所处状态红灯区经济过热黄灯区经济偏热绿灯区经济正常平稳浅蓝灯区经济偏冷蓝灯区经济过冷预警指数与阈值设定1阶段01建体系指标体系建立预警指数指标体系，确定各预警指标权重2阶段02算指数信号区域计算预警指数后，按照预警界限落入不同信号区域3阶段03落区间组合判断利用一组指标作为判断依据，避免单一指标决策的风险行业实例：化工综合预警指数化工行业综合预警指数由原油进口总量、发电量、布伦特原油价格等

9个

分指标合成风险信号触发与响应连续趋势重于单月数值，当指标连续数月同向变化时，应结合其他指标相互佐证1阶段01识别风险信号监测及时发现供需失衡库存积压或产能短缺风险2阶段02分级应对差异化措施针对不同预警等级制定差异化应对措施3阶段03快速闭环监测转化预警信息发布与响应确保监测转化为实际成效框架落地实践与展望框架落地，价值显现从化工到电力，从人工到智能05PMI体系的实践监测2026年6月制造业PMI重返扩张区间，行业间景气分化明显景气领先与收缩行业53.5%高技术制造业景气领先47.1%高耗能行业仍处收缩其他行业PMI（%）综合PMI产出50.6制造业50.3装备制造业52.5消费品行业50.2纺织行业景气实证环比变动+2.2个点▲

环比增加53.72026年二季度纺织行业综合景气指数较一季度增加

2.2

个点分项指数生产指数环比提高11.0个点56.7新订单指数环比下降1.1个点54.2三季度行业预期指数仅

48.7，企业经营者信心不足分项指数国外订单指数环比上升3.2个点47.9三季度预期指数跌破荣枯线48.7三季度预期指数跌破荣枯线，企业经营者信心不足化工行业景气与预警实证景气指数由

价格、利润、投资、生产4个分指数构成景气指数与预警指数联动运行，化工行业景气监测双线并进综合景气指数101.5▲

较1月上涨0.1个百分点2月终值101.1▼

较2月下降0.4点3月初值综合预警指数28.4▲

比2月上涨3.5点3月初值24.9保持在绿灯区运行2月终值电力行业监测范式转变10万亿千瓦时2025年全社会用电量历史性突破旧范式现状模型单一发电量增速的线性模型新范式推荐电量增长多维矩阵评估维度之一价格机制多维矩阵评估维度之一成本控制多维矩阵评估维度之一资产质量多维矩阵评估维度之一关键跟踪指标电力消费弹性系数变化与负荷特性尖峰化最大负荷增长，直接决定调节性电源的价值重估VS景气度在投资配置中的应用结论基于景气度可构造行业轮动策略，累计收益率超越沪深300与上证指数回测区间为2018年1月至2024年9月，各类策略胜率普遍超过50%，赔率超过1当前景气度较高行业：公用事业、银行智能化监测的趋势方向数据融合高频数