香港2026下半年投资展望报告-华夏基金

2026下半年投資展望b22026下半年投資展望華夏基金(香港)有限32026下半年投資展望華夏基金(香港)有限公司2026上半年中國股票市場回顧截至6月中旬，2026年上半年中國股票市場在全球的表現2026年上半年行情可劃分為四個階段：42026下半年投資展望華夏基金(香港)有限於A股和美股。圖1:全球主要股票市場指數年初至今表現-AI產業佔比決定總體表現印尼綜合指數印尼綜合指數印度S&PCNXNIFTY越南VN30香港恒生指數俄羅斯市值加權指數德國DAX30法國CAC40上證指數英國富時100墨西哥S&P/BMVIPC巴西IBOVESPA道瓊斯指數西班牙IBEX35標普500指數納斯達克綜合指數深證成指義大利美國小型股2000土耳其ISENational-100泰國SET日經225台灣加權指數韓國KOSPI-40.00-20.00-20.0040.0060.0080.00100.00120.0052026下半年投資展望華夏基金(香港)有限62026下半年投資展望華夏基金(2026下半年中國股票市場展望從需求端來看，我們預計出口繼續保持韌性從而支持經濟增內需當中，我們預計與出口及國內AI產業鏈相關的製造業投基建投資在財政赤字穩定的情況下預計保持穩定，對經濟形房地產投資對經濟的拖累程度預計繼續減少，但依舊處於下將對居民資產負債表和預期的負面影響，在居民社會保障和消費補貼沒有短期提升的情況下，居民將會繼續維持較高的中間會通過波動調整來釋放階段性擁擠的壓力。但我們需要觀察財政赤字率的節奏變化，如果內部居民對未來的收入預已在定價美聯儲年底不降息甚至加息，但我們認為美國非AI全球AI資本開支超級周期目前仍處於向上的階段。北美四大國大型雲廠商的資本開支在2026-2027年也將實現約30%的收入在2026年5月達到470億美元（2025年底僅90億美元投資者普遍預期終端token的使用是指數型增長，而前端各個環節的產能是線性增長，因此對於產業的景氣度保有較高全球債券市場2.德國上半年德債收益率跟隨全球利率上行，一季度市場押注歐央度美伊衝突引發能源價格上漲，歐元區輸入性通脹壓力顯著回升至3.19%。貨幣政策方面，歐央行如市場預期宣布上調基準利率25bp。中期經濟前景的各類情景假設下，本次加息決策均具備充分想要重新控制只會更加困難，但也同時表示不會預設政策利現分化，燃油稅退稅帶動5月CPI同比回落至2.供需方面，2026年德國國債發行總規模創歷史新高，財政擴來半年，判斷10年期德債收益率運行區間2.65%–3%，依舊1.美國2026年上半年美債收益率震蕩走高，收益率曲線以熊平為核心特徵。年初市場普遍定價美聯儲年內多次降市場完全計價2026年底美聯儲完成一次加息，未來1–2年累計加息預期超40bp，短端收益率漲幅顯著高於長關於通脹及政策利率的看法，因此後續FOMC委員的公幾次的經濟數據重要性估計將被放大。預計7月應該不基本面方面，美國經濟韌性突出，一季度GDP環比增預算赤字預計達1.9萬億美元，全年國債淨髮行規模超2顯上移，核心運行區間4.2%–4.70%，整體以區間震蕩72026下半年投資展望華夏基金(82026下半年投資展望華夏基金(香3.澳大利亞貨幣政策方面，澳洲聯儲加息周期基本接近尾聲，進一步加緊縮政策對經濟的傳導效果。”市場定價至9月累計加息僅下行機會來自國內就業、地產大幅走弱，央行提前開啟降息4.英國觸及5.17%高位。央行採取觀望思路暫緩加息的可能性抬升。多數委員認為，隨着油價下行且地緣衝突爆發前通脹內生降溫趨勢本就在持於榮枯線以下，二季度GDP年化增速僅0.8%。下半年若油價在2027年二季度。10年期收益率突破4.75%後，可分批次布局長久期多頭，博92026下半年投資展望華夏基金(香港人民幣市場跌幅達2.85%，符合我們去年對今年人民幣穩步升值的判值主要受自身因素驅動。同期美元指數微幅走強約0.5%，且其他多數非美貨幣走貶，凸顯了人民幣的韌性和堅挺。1.4%-2.7%。美利差拉寬的現實（美金利率高企上行與人民幣利率下相比2023和2024年動輒20-30bps降息和50bps降準幅度，以及2025年僅在五月降息10bps並降準50bps，今年在境內國債利率方面，2年期下行12bps，5年期下行境外離岸人民幣點心債基準利率同樣震蕩下行，2年期102026下半年投資展望華夏基金(香港)有限公司112026下半年投資展望華夏基金(香港)有限公司華夏基金(香港)是香港市場領先的資產管理公司，作為華夏基金管理有限公司的海外子公司，我們於全球ETF系列122026下半年投資展望華夏基金(香港)有限公司表現卓越享譽業界140+獎項2026年專業投資大獎2025年度基金大獎-全球固定收益—傑出成就獎-最佳中國股票ETF發行商—傑出成就獎FundSelecto