国家开放大学《资本经营》形考作业答案

国家开放大学《资本经营》形考作业答案一、单项选择题（每题1分，共15分）1.资本经营的直接主体是（）。A.政府B.金融机构C.企业D.个人投资者答案：C解析：资本经营是在企业法人财产基础上进行的资本运作，企业是直接主体；政府主要行使监管职能，金融机构和个人投资者多作为资本供给方参与。2.资本经营最主要的目标是（）。A.销售收入最大化B.资本保值增值C.市场份额最大化D.成本最小化答案：B3.资本经营与商品经营的主要区别是（）。A.资本经营以资本及其价值形态为对象，商品经营以产品和劳务为对象B.商品经营以资本保值增值为目标C.资本经营主要依靠商品生产过程实现D.资本经营与商品经营完全对立答案：A解析：商品经营以利润最大化为目标，资本经营以资本保值增值为目标；资本经营主要依靠资本市场的流动与重组来实现，二者相互联系而非彼此对立。4.下列属于资本收缩型战略的是（）。A.公司分立B.兼并C.收购D.合资经营答案：A解析：公司分立、资产剥离是资本收缩的主要形式；兼并和收购属于扩张型资本经营战略。5.下列不属于资本经营基本原则的是（）。A.资本保值增值原则B.资本流动性原则C.风险收益匹配原则D.产品产量最大化原则答案：D解析：资本经营的基本原则围绕资本的保值增值、流动增值和风险收益权衡展开；产品产量最大化属于生产经营目标，不属于资本经营原则。6.杠杆收购最主要的特征是（）。A.以目标企业资产和未来收益为担保进行大规模债务融资B.收购资金全部来自收购方自有资本C.由目标企业内部管理层发起收购D.收购后目标企业必须进行清算答案：A解析：杠杆收购以“小自有资本、大债务融资”为典型特征；管理层收购只是杠杆收购中的一种具体情形。7.企业发行债券筹资时，决定税后债务资本成本的税收因素是（）。A.增值税B.企业所得税C.个人所得税D.印花税答案：B解析：债券利息在税前支付，具有抵税作用，因此税后债务成本等于税前成本乘以(18.某公司普通股每股发行价格为20元，筹资费率为4%，预计下一年每股股利为1.2元，股利年增长率为3%，该普通股资本成本为（）。A.9.00%B.9.25%C.9.75%D.10.00%答案：B解析：Ks9.同一行业内处于不同生产阶段的企业之间的并购属于（）。A.横向并购B.纵向并购C.混合并购D.杠杆并购答案：B解析：纵向并购发生在同一产业链的上下游企业之间，如原材料供应企业与加工制造企业之间的并购。10.市盈率法在企业价值评估中属于（）。A.成本法B.收益法C.市场比较法D.重置成本法答案：C解析：市盈率法通过可比企业的市盈率估计目标企业价值，属于市场比较法；收益法的典型代表是股利折现法、现金流折现法。11.下列不属于资本经营基本方式的是（）。A.资本流动B.资本重组C.资本交易D.商品生产答案：D12.某企业财务杠杆系数为2，若息税前利润增长10%，则每股收益将增长（）。A.5%B.10%C.20%D.15%答案：C解析：财务杠杆系数表示息税前利润每变动1%导致每股收益变动的百分比，故每股收益增长2×13.并购企业以发行新股换取被并购企业股票的支付方式称为（）。A.现金并购B.换股并购C.承担债务式并购D.混合并购答案：B解析：“混合并购”是按行业关系划分的并购类型，不是支付方式，注意区分概念层次。14.商标权转让、专利权许可使用等属于（）。A.实业资本经营B.产权资本经营C.无形资本经营D.金融资本经营答案：C15.由于并购双方掌握的信息不对称，并购方高估目标企业价值而多付溢价，由此产生的风险属于（）。A.融资风险B.信息风险C.政策风险D.管理风险答案：B解析：信息风险源于对被并购方财务状况、资产质量、盈利前景了解不充分，是并购溢价过高的重要原因。二、多项选择题（每题2分，共10分）1.资本经营的基本特征包括（）。A.增值性B.流动性C.封闭性D.市场性E.风险性答案：ABDE解析：资本经营要求在资本流动转换中实现增值，并依托资本市场完成，同时伴随各种不确定性；“封闭性”与资本经营开放、流动的特点相反。2.按经营对象划分，资本经营的形式包括（）。A.实业资本经营B.产权资本经营C.金融资本经营D.无形资本经营E.商品资本经营答案：ABCD解析：资本经营通常划分为实业资本经营、产权资本经营、金融资本经营和无形资本经营四种形式，商品资本经营不属于资本经营的标准分类。3.企业并购的支付方式主要有（）。A.现金支付B.换股并购C.承担债务式支付D.混合支付E.商业信用赊销答案：ABCD解析：并购支付方式包括现金、股票、承担债务及混合支付；商业信用是企业日常购销活动中的结算方式，不属于并购支付方式。4.资本结构决策应遵循的原则有（）。A.适度负债原则B.资本成本最低原则C.风险可控原则D.短期债务优先原则E.利润最大化原则答案：ABC解析：资本结构主要解决长期资本来源的构成问题，不宜以短期债务优先为原则；利润最大化不能体现资本结构的成本与风险权衡。5.下列属于企业价值评估方法的有（）。A.成本法B.收益法C.市场比较法D.市盈率法E.因素分析法答案：ABC解析：市盈率法是市场比较法的具体形式，不是独立的方法体系；因素分析法属于财务分析方法，不用于企业价值评估。三、判断题（每题1分，共10分）1.资本经营就是实物资产的买卖活动。答案：错误解析：资本经营的对象是资本及其价值形态，包括实物资产、产权、股权、无形资本和金融工具等，并非仅限于实物资产的买卖。2.资本经营既可以通过资本在地区、行业、企业间的流动实现，也可以通过合并、分立、股权转让等产权重组实现。答案：正确3.兼并和收购都属于企业扩张型资本经营战略。答案：正确4.由于利息可以抵税，负债比例越高，企业资本成本越低，因此负债越多越好。答案：错误解析：债务增加在带来抵税收益的同时会加大财务风险，使股权资本成本上升，企业应在成本与风险之间权衡，保持适度负债。5.杠杆收购完成后，目标企业的产权结构和控制权不发生任何变化。答案：错误解析：杠杆收购通过债务融资取得目标企业控制权，收购完成后目标企业的股权结构和控制权通常发生根本性变化。6.资本成本包括筹资费用和用资费用两部分。答案：正确7.采用现金支付方式并购，不会稀释收购方原有股东的股权，但会加大收购方的资金压力和财务风险。答案：正确8.市盈率法是企业价值评估中的收益法。答案：错误解析：市盈率法属于市场比较法；收益法主要指股利折现法、现金流折现法等以预期收益折现确定企业价值的方法。9.企业价值最大化目标强调企业长期、持续的资本增值能力，而非单期利润指标。答案：正确10.在资本经营活动中，政府应直接参与企业的产权交易决策。答案：错误解析：政府主要通过政策、法规和市场监管引导资本经营，企业产权交易决策由企业自主作出。四、名词解释（每题3分，共12分）1.资本经营答案：资本经营是指企业以资本保值增值为核心目标，通过资本流动、资本重组和资本交易等方式，对资本进行组织和运作，以实现资源优化配置和资本最大限度增值的经营活动。2.并购答案：并购是兼并（Merger）与收购（Acquisition）的统称。兼并是指一个企业吸收合并其他企业，被吸收方的法人资格消亡；收购是指一个企业通过购买股权或资产取得另一企业控制权或全部资产的行为。3.杠杆收购答案：杠杆收购是指收购方以目标企业的资产及其未来收益作为担保或抵押，通过大规模债务融资筹集收购资金，以较少自有资本取得目标企业控制权的一种并购方式。4.资本结构答案：资本结构是指企业各种长期资本来源的构成及其比例关系，通常表现为长期债务资本与权益资本的比例。五、简答题（每题4分，共12分）1.简述资本经营与商品经营的联系与区别。答案：（1）区别：经营对象不同，资本经营以资本及其价值形态为对象，商品经营以产品和劳务为对象；经营目标不同，资本经营追求资本保值增值和资源配置效率，商品经营追求利润和产品竞争力；经营方式不同，资本经营侧重资本流动、重组与产权交易，商品经营侧重产供销管理。（2）联系：商品经营是资本经营的基础，资本经营是商品经营的深化；资本经营必须依托商品经营实现增值，商品经营需要借助资本经营优化资源配置；二者相互促进，统一于企业价值创造的全过程。2.简述企业并购后整合的主要内容。答案：并购后整合主要包括：（1）战略整合，统一企业的发展方向与竞争定位；（2）组织与制度整合，重构组织结构和管理制度；（3）人力资源整合，稳定和激励关键人才；（4）文化整合，促进不同企业文化融合；（5）财务整合，统一会计制度与资金管理；（6）业务与资产整合，优化产品组合、供应链和资源配置。3.简述资本成本在企业经营管理中的作用。答案：（1）资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；（2）资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准；（3）资本成本是衡量企业经营业绩的基准；（4）资本成本是确定最优资本结构的重要基础。六、计算题（每题8分，共16分）1.某公司发行面值为1000元的债券，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。债券按950元价格发行，发行费用率为发行价格的3%，公司所得税税率为25%。计算该债券的资本成本。答案：债券年利息：I=1000×K解析：债券利息在税前支付，可抵减企业所得税，计算资本成本时应采用税后利息；分母采用扣除发行费用后的实际筹资净额。若要求更精确的资本成本，也可按债券到期收益率法考虑货币时间价值计算，再换算为税后成本。2.某公司拟筹资5000万元，有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下：甲方案：长期借款2000万元，资本成本7%；发行股票3000万元，资本成本12%。乙方案：长期借款3000万元，资本成本7.5%；发行股票2000万元，资本成本11.5%。要求：分别计算两个方案的加权平均资本成本，并选择较优方案。答案：甲方案：K乙方案：K乙方案的加权平均资本成本低于甲方案，应选择乙方案。解析：加权平均资本成本以各筹资方式资本占筹资总额的比重为权重，将个别资本成本加权计算，综合反映企业整体筹资代价。在其他条件相近时，应优先选择资本成本较低的筹资方案。七、案例分析题（每题10分，共10分）1.阅读以下材料，回答问题。2004年12月，联想集团宣布收购IBM全球个人电脑（PC）业务。收购总代价约17.5亿美元，其中向IBM支付6.5亿美元现金、发行价值6亿美元的联想集团股票，并承担IBMPC部门约5亿美元净负债。收购完成后，联想集团获得IBM的ThinkPad品牌、相关专利与技术、研发体系以及全球销售网络和渠道，成为全球领先的PC厂商之一。要求：（1）从行业关系、并购双方所属国家和支付方式三个角度，判断该并购分别属于什么类型；（2）结合材料，分析联想集团实施该并购的主要动因；（3）该并购可能面临哪些风险，应如何控制？答案：（1）按行业关系划分，联想集团与IBMPC部门同属个人电脑行业，属于横向并购；按并购双方所属国家划分，并购方联想集团来自中国，被并购方为美国IBM公司的业务部门，属于跨国并购；按支付方式划分，并购对价由现金、股票和承担债务构成，属于混合支付方式。（2）主要动因：获得ThinkPad品牌、专利技术和研发体系，提升技术水平和品牌影响力；利用IBM全球销售网络和渠道，加快国际化进程；扩大经营规模，实现规模经济；促进双方在品牌、技术、渠道等方面产生协同效应。（3）主要风险与对策：文化差异可能引发整合困难，应加强跨文化沟通，促进文化融合；核心人才可能流失，应稳定并激励原IBMPC部门管理和技术骨干；大额现金支付和债务承担可能带来财务压力，应合理安排融资结构、控制负债水平；跨国交易存在汇率波动风险，可运用外汇衍生工具进行套期保值；并购过渡期可能出现品牌与客户流失，应重视客户关系管理和品牌形象的延续。解析：本题以联想集团收购IBMPC业务为案例，综合考查并购的类型判断、动因分析和风险控制。答题时应先根据分类标准对应材料信息判断类型，再结合并购与整合理论展开分析；风险控制部分能结合财务、文化、人力、品牌等角度阐述即可得分。八、论述题（15分）1.试述资本经营风险的类型及其控制对策。答案：资本经营风险是指企业在资本流动、重组和交易过程中，由于环境不确定性、信息不对称以及自身决策失误等原因，导致实际收益偏离预期目标的可能性。资本经营风险的主要类型如下：（1）筹资风险。表现为利率、汇率变动导致融资成本上升，企业信用状况恶化导致筹资困难，以及不能按期偿还债务本息等。（2）投资风险。表现为投资决策失误、目标企业价值评估不准、投资收益率低于资本成本等。（3）并购整合风险。表现为并购对象选择不当、支付方式不当，以及并购后战略、文化、人力、财务等整合不力，使协同效应无法实现。（4）金融工具价格风险。股票、债券、衍生金融工具等价格波动给企业带来损失。（5）体制与政策风险。法律法规调整、产业政策变化、产权关系不清、政府不当干预等对资本经营产生不利影响。针对上述风险，企业应采取以下控制对策：（1）建立科学的资本经营决策机制，对重大项目进行可行性研究和专家论证，规范决策程序。（2）建立健全风险识别、评估和