2026年金融衍生品交易策略与风险管理习题及答案

2026年金融衍生品交易策略与风险管理习题及答案第1页共1页2026年金融衍生品交易策略与风险管理习题及答案一、单项选择题（共10小题，每题2分）1.下列哪种金融衍生品主要用于对冲利率风险？A.股票期权B.期货合约C.互换合约D.信用违约互换参考答案：C2.在金融衍生品交易中，以下哪项属于场外交易市场（OTC）的特点？A.标准化合约B.交易透明度高C.流动性较低D.由交易所监管参考答案：C3.以下哪种策略属于跨期套利？A.跨商品套利B.跨市场套利C.跨品种套利D.买入套利参考答案：D4.在期权交易中，如果投资者预期标的资产价格将大幅上涨，通常会选择哪种期权？A.看跌期权B.看涨期权C.买入跨式期权D.卖出跨式期权参考答案：B5.以下哪种指标常用于衡量金融衍生品的波动性风险？A.贝塔系数B.历史波动率C.阿尔法系数D.久期参考答案：B6.在金融衍生品定价中，Black-Scholes模型主要适用于哪种期权？A.看跌期权B.看涨期权C.美式期权D.欧式期权参考答案：D7.以下哪种金融衍生品属于信用衍生品？A.股票期货B.信用违约互换C.商品期权D.利率互换参考答案：B8.在金融衍生品风险管理中，以下哪种方法属于风险对冲？A.买入保险B.多头套期保值C.空头套期保值D.资产配置参考答案：B9.以下哪种金融衍生品属于场内交易市场（Exchange-traded）？A.期货合约B.期权合约C.互换合约D.信用违约互换参考答案：A10.在金融衍生品交易中，以下哪种策略属于对冲策略？A.买入套利B.卖出套利C.多头套期保值D.空头投机参考答案：C二、填空题（共10小题，每题2分）1.期权交易中，买入看涨期权的主要目的是______。参考答案：规避价格风险2.金融衍生品的风险管理中，VaR指的是______。参考答案：风险价值3.期货合约的保证金制度主要是为了______。参考答案：保证履约4.在利率互换中，固定利率支付方通常被称为______。参考答案：浮动利率支付方5.期权的时间价值在到期日时等于______。参考答案：零6.衍生品市场的主要功能之一是______。参考答案：价格发现7.套利交易的核心原则是利用______进行交易。参考答案：价格差异8.信用衍生品的主要功能是______。参考答案：转移信用风险9.在外汇期权交易中，看跌期权的买方有权在约定价格______。参考答案：以约定价格卖出外汇10.衍生品定价模型中，Black-Scholes模型主要适用于______。参考答案：欧式期权三、判断题（共10小题，每题2分）1.期权的时间价值总是随着到期日的临近而递减。参考答案：√2.期货套利交易的核心在于利用不同市场或不同合约之间的微小价差来获取利润。参考答案：√3.互换交易是一种常见的金融衍生品，它允许交易双方交换不同类型的现金流。参考答案：√4.在风险管理中，VaR（风险价值）模型能够完全捕捉市场风险的所有潜在损失。参考答案：×5.看跌期权赋予买方在特定价格卖出标的资产的权利，而非义务。参考答案：√6.期货合约的保证金制度旨在为交易者提供完全的担保，防止任何违约风险。参考答案：×7.在多头跨式策略中，如果标的资产价格大幅波动，无论方向如何，策略都有可能获利。参考答案：√8.信用衍生品主要用于对冲利率风险，而非信用风险。参考答案：×9.波动率是衡量市场风险的重要指标，它越高，期权的时间价值通常也越高。参考答案：√10.对冲比率（HedgeRatio）是衡量套期保值效果的关键指标，其值越接近1，套期保值效果越好。参考答案：√四、简答题（共8小题，每题2分）1.简述金融衍生品的基本特征。参考答案：①跨期性；②杠杆性；③联动性；④不确定性或高风险性。2.说明期权交易中“看涨期权”与“看跌期权”的区别。参考答案：①看涨期权（CallOption）赋予买方在未来以约定价格购买标的资产的权利，买方预期标的资产价格上涨；②看跌期权（PutOption）赋予买方在未来以约定价格出售标的资产的权利，买方预期标的资产价格下跌。3.分析金融衍生品交易中“套期保值”的主要目的。参考答案：①规避或转移风险；②锁定未来成本或收益；③提高投资组合效率。4.列举三种常见的金融衍生品合约类型。参考答案：①远期合约（ForwardContract）；②期货合约（FuturesContract）；③期权合约（OptionContract）。5.解释“Delta风险”在金融衍生品风险管理中的含义。参考答案：Delta风险是指期权价格对标的资产价格变动的敏感性，具体表现为Delta系数，衡量期权价格变动相对于标的资产价格变动的百分比。6.简述“对冲基金”在运用金融衍生品时的典型策略。参考答案：①利用期权进行跨期套利或投机；②构建复杂衍生品组合（如跨式、宽跨式）以捕捉市场大幅波动；③运用互换进行利率或汇率风险管理；④结合期货进行实物交割或战略储备。7.说明“波动率”对期权定价的影响机制。参考答案：①波动率增加，期权的时间价值上升，看涨期权和看跌期权的理论价格均提高；②波动率是期权定价模型（如Black-Scholes模型）中的关键变量，直接影响期权内在价值和时间价值的计算；③高波动率环境使未来价格不确定性增大，期权作为保险工具的价值提升。8.分析金融衍生品市场中的“基差风险”来源。参考答案：①基差风险来源于现货价格与期货价格之间的差异（基差）的变动；②当基差（现货-期货）扩大时，期货对现货的升水或贴水程度增加，影响套期保值效果；③基差风险主要影响使用期货合约进行套期保值的交易者，尤其是在需要将期货头寸转回现货时。五、案例分析（共8小题，每题3分）1.某投资者预期某公司股价将上涨，但担心短期波动风险。他决定买入该公司的看涨期权，期权费为每股2元，行权价为50元，当前股价为45元。若到期时股价上涨至60元，该投资者最大收益是多少？请计算并说明其收益来源。参考答案：15元/股2.一家跨国公司为对冲美元升值风险，买入一份美元看跌期权，行权价为7.0人民币/美元，期权费为0.1人民币/美元。若到期时美元兑人民币汇率下跌至6.5，该公司最大收益是多少？请计算并说明其收益来源。参考答案：0.5人民币/美元3.某投资者持有某股票，当前股价为30元。他担心股价下跌，同时希望从股价上涨中获利，于是买入一份看跌期权（行权价32元，期权费2元）和一份看涨期权（行权价28元，期权费1.5元）。若到期时股价下跌至25元，该投资者的净损益是多少？请计算并说明其损益来源。参考答案：净收益1元/股4.某投资者预期某资产价格将保持稳定，但存在波动风险。他决定买入一份跨式期权组合，包括一份看涨期权（行权价100元，期权费5元）和一份看跌期权（行权价100元，期权费5元）。若到期时资产价格下跌至90元，该投资者的净损益是多少？请计算并说明其损益来源。参考答案：净损失11元5.某投资者预期某股票价格将大幅波动，但方向不确定。他决定买入一份宽跨式期权组合，包括一份看涨期权（行权价50元，期权费3元）和一份看跌期权（行权价40元，期权费4元）。若到期时股价上涨至65元，该投资者的净损益是多少？请计算并说明其损益来源。参考答案：净收益12元6.某投资者预期某债券收益率将上升，他决定买入一份利率看涨期权，行权价为3.0%，期权费为0.2%。若到期时债券收益率上升至3.5%，该投资者的最大收益是多少？请计算并说明其收益来源。参考答案：0.3%7.某投资者预期某商品价格将下跌，他决定买入一份商品看跌期权，行权价为500元/吨，期权费为20元/吨。若到期时商品价格下跌至450元/吨，该投资者的最大收益是多少？请计算并说明其收益来源。参考答案：50元/吨8.某投资者持有某股票，当前股价为40元。他担心股价下跌，同时预期股价可能上涨，于是买入一份看跌期权（行权价42元，期权费2元）和一份看涨期权（行权价38元，期权费1元）。若到期时股价上涨至45元，该投资者的净损益是多少？请计算并说明其损益来源。参考答案：净收益3元/股标准答案与解析一、单项选择题1.参考答案：C解析：互换合约是一种金融衍生品，主要用于对冲利率风险。股票期权主要用于对冲股票价格风险，期货合约主要用于对冲商品或金融资产价格风险，信用违约互换主要用于对冲信用风险。因此，正确答案是C。2.参考答案：C解析：场外交易市场（OTC）的特点是交易非标准化、流动性较低、交易透明度不高，但可以根据交易双方的需求进行定制。交易所交易市场（Exchange-traded）的特点是标准化合约、交易透明度高、流动性较高，但合约条款由交易所统一规定。因此，正确答案是C。3.参考答案：D解析：跨期套利是指在同一品种的不同到期月份的合约之间进行交易，以期利用不同到期月份之间的价差变化获利。跨商品套利是指在不同商品之间进行交易，跨市场套利是指在不同交易所之间进行交易，跨品种套利是指在不同品种之间进行交易。因此，正确答案是D。4.参考答案：B解析：如果投资者预期标的资产价格将大幅上涨，通常会选择看涨期权。看跌期权是预期标的资产价格将下跌时选择的期权，买入跨式期权是预期标的资产价格大幅波动时选择的期权，卖出跨式期权是预期标的资产价格波动不大时选择的期权。因此，正确答案是B。5.参考答案：B解析：历史波动率是衡量金融衍生品波动性风险的主要指标，贝塔系数是衡量股票系统性风险的指标，阿尔法系数是衡量股票超额收益的指标，久期是衡量债券利率风险的指标。因此，正确答案是B。6.参考答案：D解析：Black-Scholes模型主要适用于欧式期权，该模型假设期权只能在到期日执行，且市场是无摩擦的。看跌期权和看涨期权是期权的基本类型，但Black-Scholes模型对期权类型没有特定要求。因此，正确答案是D。7.参考答案：B解析：信用违约互换是一种信用衍生品，用于对冲信用风险。股票期货、商品期权和利率互换不属于信用衍生品。因此，正确答案是B。8.参考答案：B解析：风险对冲是指通过金融衍生品等工具来降低风险，多头套期保值是指买入衍生品来对冲现货资产的风险，空头套期保值是指卖出衍生品来对冲现货资产的风险。买入保险和资产配置不属于风险对冲。因此，正确答案是B。9.参考答案：A解析：期货合约属于场内交易市场（Exchange-traded），期权合约、互换合约和信用违约互换都属于场外交易市场（OTC）。因此，正确答案是A。10.参考答案：C解析：对冲策略是指通过金融衍生品等工具来降低风险，多头套期保值是指买入衍生品来对冲现货资产的风险，空头套期保值是指卖出衍生品来对冲现货资产的风险。买入套利和卖出套利属于投机策略。因此，正确答案是C。二、填空题1.参考答案：规避价格风险解析：买入看涨期权的主要目的是为了规避价格上涨的风险，通过支付期权费获得在未来以约定价格购买标的资产的权利，从而锁定成本或获取利润。这种策略在预期市场价格将上涨时使用，是一种风险管理的工具。2.参考答案：风险价值解析：VaR（ValueatRisk）是金融风险管理中常用的风险度量指标，表示在给定的时间范围内和给定的置信水平下，投资组合可能遭受的最大潜在损失。它是衡量市场风险的重要工具，广泛应用于金融机构的风险控制。3.参考答案：保证履约解析：期货合约的保证金制度主要是为了保证合约的履约。交易者需要缴纳一定比例的保证金作为履约的担保，以防止违约行为的发生。保证金制度有助于维护市场的稳定和交易的顺利进行。4.参考答案：浮动利率支付方解析：在利率互换中，固定利率支付方通常被称为“浮动利率支付方”的对手方。在利率互换交易中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，双方通过交换利息支付来管理利率风险。5.参考答案：零解析：期权的时间价值在到期日时等于零。时间价值是期权价格的一部分，它反映了期权在未来可能获得收益的时间价值。随着到期日的临近，期权的时间价值逐渐减少，并在到期日时完全消失。6.参考答案：价格发现解析：衍生品市场的主要功能之一是价格发现。衍生品市场通过交易各种衍生品合约，反映了市场对未来价格的预期，从而帮助投资者发现和确定标的资产的价格。7.参考答案：价格差异解析：套利交易的核心原则是利用价格差异进行交易。套利者通过同时买入和卖出相同或相关的资产，以利用市场价格的不合理差异来获取无风险利润。套利交易有助于市场价格的发现和均衡。8.参考答案：转移信用风险解析：信用衍生品的主要功能是转移信用风险。信用衍生品允许投资者将信用风险从一个实体转移到另一个实体，从而帮助投资者管理信用风险。常见的信用衍生品包括信用违约互换（CDS）。9.参考答案：以约定价格卖出外汇解析：在外汇期权交易中，看跌期权的买方有权在约定价格以约定价格卖出外汇。看跌期权赋予买方在未来以约定价格卖出标的资产的权利，而无需义务。这种策略通常用于规避外汇价格下跌的风险。10.参考答案：欧式期权解析：Black-Scholes模型主要适用于欧式期权。Black-Scholes模型是一种经典的期权定价模型，它假设期权只能在到期日行权，因此主要适用于欧式期权。该模型通过考虑标的资产的价格波动率、无风险利率、期权到期时间和行权价格等因素来计算期权的理论价格。三、判断题1.参考答案：√解析：期权的时间价值随着到期日的临近会逐渐衰减，这是因为期权的剩余时间减少，不确定性降低，从而使得期权的时间价值下降。这是期权时间衰减的基本原理。2.参考答案：√解析：期货套利交易的核心在于利用不同市场或不同合约之间的微小价差来获取无风险或低风险的利润。套利者通过同时买入和卖出相关合约，利用价差进行交易，从而实现利润。3.参考答案：√解析：互换交易是一种常见的金融衍生品，它允许交易双方交换不同类型的现金流。例如，一方可能愿意支付固定利率，而另一方愿意支付浮动利率。这种交易可以满足双方的需求，并降低成本。4.参考答案：×解析：VaR（风险价值）模型是一种常用的风险管理工具，但它并不能完全捕捉市场风险的所有潜在损失。VaR模型主要衡量在给定置信水平下，投资组合在特定时间段内的最大潜在损失，但它不能反映极端事件或尾部风险。5.参考答案：√解析：看跌期权赋予买方在特定价格卖出标的资产的权利，而非义务。这意味着买方可以选择在到期日或之前以行权价格卖出标的资产，也可以选择不行权，从而保留标的资产的所有权。6.参考答案：×解析：期货合约的保证金制度旨在为交易者提供一定的担保，以防止违约风险，但并不能提供完全的担保。保证金制度要求交易者缴纳一定比例的保证金，以覆盖潜在的损失，但如果市场波动剧烈，可能会导致保证金不足，从而需要追加保证金。7.参考答案：√解析：在多头跨式策略中，如果标的资产价格大幅波动，无论方向如何，策略都有可能获利。这是因为多头跨式策略涉及同时买入一个看涨期权和一个看跌期权，无论价格上涨还是下跌，只要波动足够大，都有可能获利。8.参考答案：×解析：信用衍生品主要用于对冲信用风险，而非利率风险。信用衍生品是一种金融衍生品，它允许交易双方交换与信用风险相关的现金流。例如，信用违约互换（CDS）就是一种常见的信用衍生品，它允许一方支付固定费用，以换取在信用事件发生时获得赔偿。9.参考答案：√解析：波动率是衡量市场风险的重要指标，它越高，期权的时间价值通常也越高。这是因为波动率越高，标的资产价格的不确定性越大，从而使得期权的时间价值增加。10.参考答案：√解析：对冲比率（HedgeRatio）是衡量套期保值效果的关键指标，其值越接近1，套期保值效果越好。对冲比率表示套期保值头寸与现货头寸的比例，其值越接近1，意味着套期保值头寸与现货头寸的规模越接近，从而可以更好地抵消现货市场的风险。四、简答题1.参考答案：①跨期性；②杠杆性；③联动性；④不确定性或高风险性。解析：金融衍生品的基本特征包括跨期性（交易合约涉及未来某个时间点）、杠杆性（用较少资金控制较大价值资产）、联动性（价值随标的资产变动而变动）以及不确定性或高风险性（收益与风险都放大）。这些特征使其在风险管理、投机和套利中发挥重要作用，但也要求交易者具备相应风险认知能力。金融衍生品的价值并非独立存在，而是派生于标的资产（如股票、债券、货币、商品等），其价格波动与标的资产价格变动密切相关，这种联动性是衍生品的核心特征之一。杠杆性使得交易者可以用较少的保证金控制价值远超保证金的资产，从而放大潜在收益，但也同样放大了潜在损失，可能导致快速爆仓。跨期性则意味着衍生品交易涉及未来交割，其价值受未来预期、利率、通胀等多种因素影响，增加了交易的不确定性。不确定性或高风险性是上述特征的综合体现，高杠杆和高联动性使得衍生品市场波动剧烈，交易者可能获得高额回报，也可能面临巨大亏损甚至本金全部损失的风险。2.参考答案：①看涨期权（CallOption）赋予买方在未来以约定价格购买标的资产的权利，买方预期标的资产价格上涨；②看跌期权（PutOption）赋予买方在未来以约定价格出售标的资产的权利，买方预期标的资产价格下跌。解析：期权交易中，看涨期权和看跌期权是两种基本类型，它们赋予买方在未来某个特定日期或之前，以特定价格（行权价）买入或卖出标的资产的权利，但买方没有义务必须履行该权利。看涨期权的买方支付期权费后，获得了在期权到期日或之前以行权价购买标的资产的权利，如果到期时标的资产价格高于行权价，买方会选择行权以获利，其最大损失为已支付的期权费；如果标的资产价格低于行权价，买方会选择不行权，其损失为期权费。看跌期权的买方同样支付期权费，获得了在期权到期日或之前以行权价出售标的资产的权利，如果到期时标的资产价格低于行权价，买方会选择行权以获利，其最大损失为已支付的期权费；如果标的资产价格高于行权价，买方会选择不行权，其损失为期权费。两者的主要区别在于买方的预期方向：看涨期权对应预期价格上涨，看跌期权对应预期价格下跌。此外，卖方的风险和收益特征也相反，看涨期权的卖方赚取期权费，承担标的资产价格上涨的风险；看跌期权的卖方赚取期权费，承担标的资产价格下跌的风险。3.参考答案：①规避或转移风险；②锁定未来成本或收益；③提高投资组合效率。解析：金融衍生品交易中，“套期保值”（Hedging）的主要目的是通过建立与现有或预期头寸相反的衍生品头寸，来降低或消除因标的资产价格不利变动而带来的风险。具体而言，套期保值旨在保护已有资产价值或锁定未来交易的成本与收益，从而稳定经营利润、避免价格剧烈波动对财务状况造成冲击。例如，一家进口公司担心未来汇率上升导致进口成本增加，可以购买远期外汇合约锁定未来汇率，从而规避汇率风险。套期保值的核心在于利用衍生品市场与现货市场价格变动的联动性，构建一个风险对冲机制，使得现货市场的盈利或亏损能被衍生品市场的亏损或盈利所抵消，最终达到风险管理的目标。与投机不同，套期保值者通常不追求从价格波动中获利，而是力求稳定和可预测性，因此其衍生品头寸往往与现货头寸在方向、规模和时间上相匹配，以实现最大程度的对冲效果。4.参考答案：①远期合约（ForwardContract）；②期货合约（FuturesContract）；③期权合约（OptionContract）。解析：金融衍生品合约类型多种多样，常见的包括远期合约、期货合约和期权合约。远期合约是合约双方约定在未来某个确定日期，以确定的价格买卖一定数量的标的资产的合约，它是非标准化的，通常在场外交易（OTC），合约条款可由双方协商确定。期货合约是在交易所内交易的标准化远期合约，具有标准化的合约规模、交割日期、最小变动价位等，交易双方必须通过交易所和结算所进行，实行每日无负债结算制度。期权合约赋予买方在未来某个确定日期或之前，以确定的价格购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量标的资产的权利，而非义务。期权合约同样在交易所内标准化交易，根据买方或卖方、欧式或美式等不同特征可进一步细分。此外，还有互换合约（Swap）等，如利率互换、货币互换等，允许合约双方交换不同类型的现金流。这三种是最基本和最核心的衍生品合约类型，构成了衍生品市场的基础结构。5.参考答案：Delta风险是指期权价格对标的资产价格变动的敏感性，具体表现为Delta系数，衡量期权价格变动相对于标的资产价格变动的百分比。解析：在金融衍生品风险管理中，“Delta风险”是一个关键概念，它衡量期权价格对标的资产价格变动的敏感程度，这个敏感度用Delta系数（Δ）表示。Delta的值介于-1和+1之间，对于看涨期权，Delta通常为正，表示标的资产价格上涨时期权价格随之上涨；对于看跌期权，Delta通常为负，表示标的资产价格上涨时期权价格下跌。Delta的绝对值表示期权价格变动与标的资产价格变动的比例关系，例如，一个Delta为0.5的看涨期权，当标的资产价格上涨1元时，期权价格预计上涨0.5元。Delta风险管理的核心在于控制Delta对冲比，即调整持有的大量标的资产头寸与期权头寸之间的比例，以保持投资组合的总Delta接近于零或达到预期的对冲水平。由于Delta本身会随着标的资产价格和期权执行价格的变化而变化（存在“Gamma风险”），因此Delta对冲需要动态调整，是一个持续的过程，是期权交易和风险管理中最重要的风险之一。6.参考答案：①利用期权进行跨期套利或投机；②构建复杂衍生品组合（如跨式、宽跨式）以捕捉市场大幅波动；③运用互换进行利率或汇率风险管理；④结合期货进行实物交割或战略储备。解析：对冲基金在运用金融衍生品时，策略多样且复杂，通常旨在最大化回报并管理风险。典型策略包括利用期权进行跨期套利或投机，例如，通过买入低执行价的看涨期权和卖出高执行价的看涨期权构建跨式或宽跨式策略，以期在市场大幅波动时获利，或在市场窄幅波动时赚取期权费。构建复杂衍生品组合是另一常用策略，通过结合不同类型、不同到期日的衍生品，形成具有特定风险收益特征的组合，以适应不同的市场预期。运用互换进行利率或汇率风险管理也是常见做法，例如，通过利率互换将固定利率负债转换为浮动利率负债，或进行货币互换以获取不同货币的融资优势或规避汇率风险。此外，对冲基金也可能结合期货进行实物交割或战略储备，如在商品期货市场做多，锁定未来购买成本，或为满足特定需求进行实物交割。这些策略体现了对冲基金利用衍生品进行风险对冲、投机和资产配置的能力。7.参考答案：①波动率增加，期权的时间价值上升，看涨期权和看跌期权的理论价格均提高；②波动率是期权定价模型（如Black-Scholes模型）中的关键变量，直接影响期权内在价值和时间价值的计算；③高波动率环境使未来价格不确定性增大，期权作为保险工具的价值提升。解析：在期权定价中，“波动率”是一个核心因素，它指的是标的资产价格在特定时间段内的波动幅度或不确定性。波动率对期权定价具有显著影响机制。首先，波动率是期权时间价值的决定性因素之一。时间价值是期权费超过内在价值（即期权当前价值）的部分，它反映了期权在未来价格上涨（看涨）或下跌（看跌）的可能性。波动率越高，意味着标的资产价格未来可能发生的剧烈变动越大，期权行权可能性也越大，因此期权的时间价值越高，期权理论价格也随之提高。其次，波动率是期权定价模型（如Black-Scholes模型）中的关键输入变量，直接影响期权内在价值和时间价值的计算结果。在Black-Scholes模型中，波动率通过平方根项影响期权价格，波动率越高，期权价格越高。最后，从经济意义上讲，高波动率环境增加了未来价格的不确定性，使得持有期权作为保险工具的价值提升。因为如果市场波动剧烈，无论是看涨还是看跌，价格大幅变动都可能使期权变得非常有价值，而低波动率下价格变动缓慢，期权价值增长有限。因此，波动率是影响期权买卖决策和定价策略的重要因素。8.参考答案：①基差风险来源于现货价格与期货价格之间的差异（基差）的变动；②当基差（现货-期货）扩大时，期货对现货的升水或贴水程度增加，影响套期保值效果；③基差风险主要影响使用期货合约进行套期保值的交易者，尤其是在需要将期货头寸转回现货时。解析：金融衍生品市场中的“基差风险”（BasisRisk）是指由于现货价格与相关期货价格之间的差异（即基差，Basis=现货价格-期货价格）的变动而带来的风险。基差风险是使用期货合约进行套期保值时面临的主要风险之一。在理想的套期保值情况下，现货头寸的损失应由期货头寸的盈利来抵消，即基差应保持稳定。然而，现实中基差并非稳定不变，而是会随着时间推移和供需关系变化而波动。当基差扩大（即绝对值变大）