期货从业资格考试《期货投资分析》试题（网友回忆版）一

期货从业资格考试《期货投资分析》试题（网友回忆版）一

［单选题］1.美元指数所对应的外汇品种权重分布最大的是

（）0

A.欧元

B.日元

C.美元

D.英镑

参考答案：A

参考解析：1999年1月1口欧元诞生，美元指数的组成在2000年也进行了相应

调整，调整后的美元指数的外汇品种权重如表所示。

表＞1美元指数所对应的外汇品种权重分布单位：%

外汇品种欧元日元英译回拿大元瑞其克能瑞士法孤

以重57.613.611.99.14.23.6

［单选题］2.美国供应管理协会（ISM）公布的制造业采购经理人指数（PMI）是

一个综合性加权指数，其中（）的权重最大。

A.新订单指标

B.生产指标

C.供应商配送指标

D.就业指标

参考答案：A

参考解析：ISM每个月向全美代表20个不同工业部门的大约400家公司发放问

卷，1SM采购经理人指数是以问卷中的前5项为基础，构建5个扩散指数加权计

算得出，各指数的权重分别为：新订单30%.生产25%.就业20%.供应商配送15%.

存货10%。

［单选题］3.在通货紧缩的经济背景下，投资者应配置的最优资产是（）。

A.黄金

B.债券

0.大宗商品

D.股票

参考答案：B

参考解析：当经济处于衰退阶段，公司产能过剩，盈利能力下降，商品在去库

存压力下价格下行，表现为低通货膨胀甚至通货紧缩。为提振经济，政府会实

施较为宽松的货币政策并引导利率走低。在衰退阶段，债券是表现最好的资产

类。

［单选题］4.关于变量间的相关关系，正确的表述是（）。

A.长期来看，期货主力合约价格与持仓总量之间存在负相关关系

B.长期来看，美元指数与黄金现货价格之间存在正相关关系

C.短期来看，可交割债券的到期收益率与国债期货价格之间存在正相关关系

D.短期来看，债券价格与市场利率之间存在负相关关系

参考答案：D

参考解析：A项，持仓量研究一般是研究价格.持仓量和成交量三者之间关系，

一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向，二者关系基本上

呈正相关性；B项，长期以夹，美元指数的走势对于黄金价格的变化会产生较为

直接的影响，二者关系基本上呈负相关性；C项，根据期货定价原理，到期收益

率与国债期货价格之间存在负相关性。

［单选题］5.下列关于一元线性回归模型的参数估计，描述正确的是()。

A.若以Y表示实际观测值，丫表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准

则是使£a-耳)2为零

B.普通最小二乘法的原理是使回归估计值与实际观测值的偏差尽可能小

C.若以Y表示实际观测值，丫表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准

则是使X最小

D.普通最小二乘法是唯一的估计参数的方法

参考答案：B

参考解析：美于一元线性回归模型的参数估计方法常采用的是普通最小二乘

法。最小二乘准则是使'达到最小，即使回归估计值与实际观测值的偏

差尽可能小。

［单选题］6.含有100个观测值的样本估计模型为：3=A+4X+M,在0.01

的显著性水平下对31的显著性作t检验，则B1显著性不等于零的条件是其统

计量t的绝对值大于()。

A.t0.01(100)

B.tO.005(100)

C.t0.01(98)

D.tO.005(98)

参考答案：D

参考解析：自由度为100—2=98,显著性水平为0.01,所以需要满足的条件是

It|>ta/2(n-2),则t|>tO.005(98)。

［单选题］7.关于时间序列正确的描述是()。

A.平稳时间序列任何两期之间的协方差值均不依赖于时间变动

B.平稳时间序列的方差不依赖于时间变动，但均值依赖于时间变动

C.非平衡时间序列对于金融经济研究没有参考价值

D.平稳时间序列的均值不依赖于时间变动，但方差依赖于时间变动

参考答案：A

参考解析：时间序列的统计将征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征

的均值.方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，

称为非平稳时间序列。

［单选题］8.在交易模型评价指标体系中，对收益和风险进行综合评价的指标是

（）O

A.夏普比例

B.交易次数

C.最大资产回撤

D.年化收益率

参考答案：A

参考解析：夏普公式的核心思想是：理性的投资者将选择那些在给定的风险水

平下使期望回报最大化的投资组合，或是那些在给定期望回报率的水平上使风

险最小化的投资组合。夏普比例综合评价了收益和风险。

［单选题］9.某投资者购买了执行价格为2850元/吨.期权价格为64元/吨的豆粕

看涨期权，并卖出相同标的资产.相同期限.执行价格为2950元/吨.期权价格为

19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/

吨。并执行期权组合，则到期收益为（）。

A.亏损56.5元

B.盈利55.5元

C.盈利54.5元

D.亏损53.5元

参考答案：B

参考解析：当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元/吨，投资者执行看涨期

权，收益为：3000-2850-64=86（元）：同时，对手方执行看涨期权，该投

资者收益为：（2950—3000）+19.5=-30.5（元）：则总收益为：86-30.5

=55.5（元）o

［单选题］10.A省某饲料企业接到交易所配对的某油厂在B省交割库注册的豆

粕。为了节约成本和时间，交割双方同意把仓单串换到后者在A省的分公司仓

库进行交割，双方商定串换厂库升贴水为-60元/吨，A.B两省豆粕现货价差为

75元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为40元/吨。则这次仓单串换

费月为（）元/吨。

A.45

B.50

C.55

D.60

参考答案：C

参考解析：根据计算公式，可得：串换费用=串出厂库升贴水+现货价差+厂

库生产计划调整费=-60+75+40=55（元/吨）。

［单选题］11.在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。

A.国际大豆贸易商和中国油厂

B.美国大豆农场主与国际大豆贸易商

C.美国大豆农场主和中国油厂

D.国际大豆贸易商与美国大豆农场主和中国油厂

参考答案：B

参考解析：在大豆国际贸易中，美国是主要的出口国，而中国是美国大豆的最

大客户。中美之间的大豆贸易主要是在中国油厂,美国贸易商和美国豆农三方之

间进行。美国豆农的卖方叫价交易，是指农民把大豆卖给国际贸易商之后，并

不马上确定大豆的卖出价格，而是对应于CBOT大豆其月期货合约，双方协商确

定一个升贴水，美国豆农在一定期限内可以自行选择“点取”规定合约的期货

价格，所点取的期货合约价格再加上事先商定的升贴水，即为美国豆农最终得

到的大豆销售价格。

［单选题］12.2012年9月17日，香港交易所推出“人民币货币期货”，这是首

只进行实物交割的人民币期货。港交所推出人民币货币期货的直接作用是

()O

A.提高外贸交易便利程度

R.推动人民币利率市场化

C.对冲离岸人民币汇率风险

D.扩大人民币汇率浮动区间

参考答案：C

参考解析：目前，有的企业机构利用场内交易的汇率期货和期权进行风险管

理，有的企业机构会借助场外交易的各类汇率类衍生品管理风险。同时，作为

经纪商或做市商的金融机构也会承担一定的汇率风险，也需要在场内或场外市

场的进一步的金融衍生品交易中把风险控制在可承受的范围内。

［单选题］13.国债交易中，买入基差交易策略是指()。

A.买入国债期货，买入国债现货

B.卖出国债期货，卖空国债现货

C.卖出国债期货，买入国债现货

D.买入国债期货，卖空国债现货

参考答案：C

参考解析：买入基差交易是指基差的多头预期基差会增大，所以买入现货国债

并卖出相当于转换因子数量的期货合约。

［单选题］14.在指数化投资中，关于合成增强型指数基金的典型较佳策略是

()O

A.卖出固定收益债券，所得资金买入股指期货合约

B.买入股指期货合约，同时剩余资金买入固定收益债券

C.卖出股指期货合约，所得资金买入固定收益债券

D.买入固定收益债券，同时剩余资金买入股指期货合约

参考答案：B

参考解析：期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也称为期货加现金

增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用的资金

为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的回报。这种策

略被认为是增强型指数化投资中的典型较佳策略，这样的组合首先保证了能够

很好地追踪指数，当能够寻找到价格低估的固定收益品种时还可以获取超额收

益。

［单选题］15.关于信用违约互换（CDS）,正确的表述是（）。

A.CDS期限必须小于债券剩余期限

B.信用风险发生时，持有CDS的投资人将亏损

C.CDS价格与利率风险正相关

D.信用利差越高，CDS价格越高

参考答案：D

参考解析：A项，CDS期限可以等于债券剩余期限；B项，当风险事件发生时，

CDS投资者将获得赔偿；C项，CDS价格与利率风险无关。

［单选题］16.在设计一款嵌入看涨期权多头的股指联结票据时，过高的市场波动

率水平使得期权价格过高，导致产品无法完全保本，为了实现完全保本，合理

的调整是（）。

A.加入更高行权价格的看涨期权空头

B.降低期权的行权价格

C.将期权多头改为期权空头

D.廷长产品的期限

参考答案：A

参考解析：A项，看涨期权行权价格越高，到期越不容易执行，通过看涨期权空

头收取的权利金可以弥补看涨期权多头所需部分权利金的支付，旦到期时，行

权价较低的看涨期权多头带来的收益必定高于行权价较高的看涨期权空头的损

失；B项，看涨期权行权价格越低，到期越容易执行，权利金也越高，产品更难

保本；C项，看涨期权空头到期时行权带来的损失可能会使产品不能保本；D

项，产品期限越长，期权权利金越高，产品还是无法保证完全保本。

［单选题］17.下列表述属于敏感性分析的是（）。

A.股票组合经过股指期货对冲后，若大盘下跌40%,则组合净值仅下跌5%

B.当前“15附息国债16”的久期和凸性分别是8.42和81.32

C.在随机波动率模型下，"50ETF购9月3.10”明日的跌幅为95%的可能性不超

过70%

D.若利率下降500个基点，指数下降30斩则结构化产品的发行方将面临4000

万元的亏损

参考答案：B

参考解析：敏感性分析，是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因

子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。最常见的

敏感性指标包括衡量股票价格系统性风险的B系数.衡量利率风险的久期和凸性

以及衡量期权类金融衍生品市场风险的希腊字母等。

［单选题］18.某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是250万元。假设资产组

合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合4个交易日的VaR,得到

（）万元。

A.1000

B.750

C.G25

D.500

参考答案：D

参考解析：在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此

来计算每日的VaR,并在基础上扩展到N天的VaR。根据扩展公式，可得：

及氏=%x7y=250x74=500（万元）

［单选题］19.假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为12.8,预期未来债券

市场利率将有较大波动，为降低投资组合波动，希望将组合久调整为0,当前国

债期货报价为H0元，久期为6.4,则投资经理应（）o

A.买入1818份国债期货合约

B.买入200份国债期货合约

C.卖出1818份国债期货合约

D.卖出200份国债期货合约

参考答案：C

参考解析：希望将组合久调整为0,则对冲掉的久期为12.8,则对应卖出国债

期货数量为：10亿元X12.8/（110万元X6.4）=1818份。

［单选题］20.假设期货价格为29美元，期权执行价格为30美元，无风险利率为

年利率15%,期货价格的波动率为年率25%,根据B-S-M模型，则6个月期的欧

式看跌期货期权价格为O美元。

A.1.72

B.2.43

C.2.61

D.3.04

参考答案：B

参考解析:由题干可知:S=29,K=30,r=0.15,a=0.25,T=6/12=0.5,欧式期

货看跌期权的价值为：

P=-29*（-<>

从申I

JJ（29/30）nQisrok/nies._Q|OM（

a25^T5

-0.25-a2802.

因此期货期权的价值:-0.2802卜29Al01034)=243(1^)

[单选题]21.某年1月12日，沪深300指数的点位为3535.4点，假设年利率

r=5%,现货买卖交易费率为1乐那么2个月后到期交割的股指期货合约的理论

价格区间是()O

A.[3529.3；3600.6]

B.[3532.3；3603.6]

C.[3535.3；3606.6]

D.[3538.3；3609.3]

参考答案：A

参考解析,：价格区间的上限为：

r5%x212

Sf(l+Y)8g»=3535.4x(1+1%)e/=3600.6

价格区间的下限为：

5%x212

5f(1一丫)/(7-»=3535.4X(1-1%)e/=3529.3

因此，该股指期货合约的理论价格区间是：[3529.3；3600.6]

[单选题]22.某期货分析师采用Excel软件对上海期货交易所铜主力合约价格与

长江有色市场公布的铜期货价格进行回归分析，得到方差分析结果如下：

自由唐事方知的

i63432391716343239171199.42132.0334€B

257952OS947.931808237.9

ew267138445119

则回归方程的拟合优度R2为()。

A.0.6566

B.0.7076

C.0.8886

D.0.4572

参考答案：C

参考解析：R2=ESS/TSS=l-RSS/TSSoESS=6343239171,1795205947.9,

TSS=7138445119,带入公式计算得到0.8886。

[单选题]23.某一股价为50元的股票的10个月期远期合约，假设对所有的到期

日，无风险利率(连续复利)都是8%,且在3个月.6个月以及9个月后都会有

0.75元/股的红利付出。该股票的远期价格为()元。[参考公式：

Ft=(5t-A)e"Tr)]

A.22.51

B.51.14

C.48.16

D.46.32

参考答案：B

参考解析：第一步，先计算红利的折现值：

oo8x312O8x912

Df=O.75e-/+0.75e-d08x6/i2+o.75e-0-/=2.162元

第二步，计算股票10个月期的远期价格：

/>=(50-2.162)6008乂】。/12=51.14元

［单选题］24.假设今日8月天然橡胶的收盘价为15560元/吨，昨日EMA(12)的

值为16320,昨日EMA(26)的值为15930,则今日DTF的值为()。

A.200

B.300

C.400

D.500

参考答案：B

参考解析：今日EMA(12)=2/(12+1)X今日收盘价+11/(12+1)X昨日EMA

(12)=2/13X15560+11/13X16320=16203；今日EMA(26)=2/(26+1)X今日

收盘价+25/(26+1)X昨日EMA(26)=2/27X15560-25/27X15930=15903；

DIF=EMA(12)-EMA(26)=16203-15903=300

［单选题］25.下列关于利用衍生产品对冲市场风的描述，不正确的是()o

A.构造方式多种多样

B.交易灵活便捷

C.通常只能消除部分市场风险

D.不会产生新的交易对方信用风险

参考答案：D

参考解析：风险无处不在，有借有贷，必然就会产生信用风险。在我们风险管

理的题目中，对风险要一直保持慎重的态度。选项D中，衍生品对冲带来新的

交易，也会带来新的交易对手信用风险。选项D说法不正确。

［单选题］26.在BSM期权定价中，若其他因素不变，标的资产的波动率与期权的

价格关系呈()。

A.正相关关系

B.负相关关系

C.无相关关系

D.不一定

参考答案：A

参考解析：从BSM期权定价公式可以看出，在某一时点上，S、K、T都是确定不

变的，只有。是一个估计值，它可以来自于过去的统计，也可以来自于对未来

的预期，而对过去的统计又会因为采样周期不同而不同，因此是一个不易确定

的风险项。的大小直接影响到了最终价格的高低，即其他因素不变，标的资产

波动率与期权价格正相关。

L单选题」27.下列不属于实时监控量化交易和程序的最低要求的是（）o

A.设置系统定期检查量化交易者实施控制的充分性和有效性

B.市场条件接近量化交易系统设计的工作的边界时，可适用范围内自动警报

C.在交易时间内，量化交易者可以跟踪特定监测工作人员负责的特定量化交易

系统的规程

D.量化交易必须连续实时监测，以识别潜在的量化交易风险事件

参考答案：A

参考解析：实时监控量化交易和程序的最低要求：（1）量化交易必须连续实时

监测，以识别潜在的量化交易风险事件；（2）当量化交易系统自动化交易订单

消息行为违反设计参数，网络连接或行情数据线，以及市场条件接近量化交易

系统设计的工作的边界时，可适用范围内自动警报；（3）系统或市场条件需要

时，量化交易者的监控人员应具备断开量化交易系统，取消现存订单，联络交

易所和结算公司的相关人员（如适用），寻求信息和取消订单的能力和权限；

（4）在交易时间内，量化交易者可以跟踪特定监测二作人员负责的特定量化交

易系统的规程。

［单选题］28.某投资者签订了一份期限为9个月的沪深300指数远期合约，该合

约签订时沪深300指数为3000点，年股息连续收益应为3%,无风险连续利率为

6%,则该远期合约的理论点位是（）o

A.3067

B.3068.3

C.3068

D.3065.3

参考答案：B

参考解析：合约签订时该远期合约的理论点位为：

（r_q）T

Fo=£oe=?00046%-3%）x9/12之3068.3（匍

［单选题］29.季节性图表法中的上涨年数百分比的缺陷是（）。

A.没有考虑时间周期

B.无法识别涨跌月份

C.没有考虑涨跌幅度

D.只能识别上涨月份而对下跌月份的判断不明显

参考答案：C

参考解析：季节性图表法中的上涨年数百分比的意义很直观，但该指标的缺陷

是没有考虑涨跌幅度0

［单选题］30.某投资者与投资银行签订了一个为期2年的股权互换，名义本金为

100万美元，每半年互换一次。在此互换中，他将支讨一个固定利率以换取标普

500指数的收益率。合约签订之初，标普500指数为1150.89点，当前利率期限

结构如下表。

期限即期利率u.S.折现因子U.S.

180天4.58%0.9776

360天5.28%0.9499

540天6.24%0.9144

720天6.65%0.8826

160天后,标普500指数为1204.10点,新的利率期限结构如下表所示:

1期限即期利率U.S.|折现因子U.S.|

20天5.44%0.9970

200天6.29%0.9662

380天6.79%0.9331

560天6.97%0.9022

该投资者持有的互换合约的价值是()万美元。

A.1.0462

B.2.4300

C.1.0219

D.2.0681

参考答案：B

参考解析：首先，计算美元固定利率债券价格。假设名义本金为1美元，则固

定利率为：(1-0.8826)X2/(0.9776+0.9499+0.9144+0.8826)=0.063；假没

名义本金为1美元，160天后固定利率债券的价格为0.0315X

(0.9970+0.9662+0.9331+0.9022)+1X(0.9022)=1.0219(美元)。其次,

计算权益部分的价值：'—用普」最后，由于合约名义本金为100

万美元，则对于该投资者来说其价值为(1.0462-1.0219)X100=2.43(万美

元)。

［多选题］1.路透商品研究局指数(RJ/CRB)能够反映全球商品价格的动态变

化，该指数与()。

A.通货膨胀指数同向波动

B.通货膨胀指数反向波动

C.债券收益率反向波动

D.债券收益率同向波动

参考答案：AD

参考解析：研究表明，RJ/CRB指数是一个有效反映通货膨胀的指标，与通货膨

胀指数.债券收益率均在同一个方向波动，在一定程度上反映了经济发展的趋

势。

［多选题］2.检验时间序列的平稳性的方法是()。

A.t检验

B.DF检验

C.F检验

D.ADF检验

参考答案：BD

参考解析：检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检

验方法有DF检验和ADF检验。

［多选题］3.下列属于被动算法交易的有（）。

A.量化对冲策略

B.统计套利策略

C.时间加权平均价格（TWAP）策略

D.成交量加权平均价格（VWAP）策略

参考答案：CD

参考解析：被动型算法交易除利用历史数据估计交易模型的关键参数外，不会

根据市场的状况主动选择交易的时机和交易数量，而是按照一个既定的交易方

针进行交易。其核心是减少滑价（目标价与实际成交均价的差）。被动型算法

交易最成熟，应用也最广泛，在市场上使用最多的成交量加权平均价格

（VWAP）.时间加权平均价格（TWAP）等都是被动型算法交易的例子。

［多选题］4.通过期货市场建立虚拟库存的好处在于（）。

A.降低信用风险

B.避免产品安全问题

C.期货交割的商品质量有保障

D.期货市场流动性强

参考答案：ABCD

参考解析：建立虚拟库存的好处有：①减少资金占用；②节省企业仓容；③可

以灵活调节库存；④积极应对低库存下的原材料价格上涨；⑤交割违约风险极

低。建立虚拟库存的好处还在于：①期货市场流动性之强是现货市场根本无法

比拟的，因此虚拟库存的建立或取消非常简单方便；②期货交割的商品质量非

常有保障，不用担心假冒伪劣问题；③无须担心仓库的防火防盗等安全性问

题，企业省心。

［多选题］5.某大豆榨油厂在签订大豆点价交易合同后，判断大豆的价格将处于

下行通道，则合理的操作有（）。

A.卖出大豆期货合约

B.买入大豆期货合约

C.等待点价操作时机

D.尽快进行点价操作

参考答案：AC

参考解析：未来大豆的价格将下降，投资者对大豆价格看跌，故应卖出大豆期

货合约。当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作

时机，当预期期货价格触底时再进行点价。

［多选题］6.如果根据历史统计数据发现，LLDPE期货与PVC期货的比价大部分落

在，30〜1.40之间，并且存在一定的周期性。据此宜选择的套利策略有

（）O

A.当比价在1.40以上,买PVC抛LLDPE

B.当比价在L30以下,买PVC抛LLDPE

C.当比价在1.30以下,买LLDPE抛PVC

D.当比价在1.40以上,买LLDPE抛PVC

参考答案：AC

参考解析：当比价在1.40以上，说明LLDPE期货价格较高，PVC期货价格较

低，应该买进PVC期货，抛售LLDPE期货；当比价在1.30以下，说明，LLDPE

期货价格较低，PVC期货价格较高，应该买入LLDPE期货，抛售PVC期货。

［多选题］7.在基差定价交易中，影响升贴水定价的因素有（）。

A.现货市场的供求状况

B.银行利息

C.仓储费用

D.运费

参考答案：ABCD

参考解析：影响升贴水定价的主要因素之一是运费。各地与货物交接地点的距

离不同导致了升贴水的差异。另外，利息.储存费用.经营成本和利润也都会影

响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。影响升贴水定价

的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。当现货短缺时，现货价格

相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而

影响升贴水的报价和最终定价结果。

［多选题］8.某投资者将在3个月后收回一笔金额为1000万元的款项，并计划将

该笔资金投资于国债。为避免利率风险，该投资者决定进行国债期货套期保

值。若当日国债期货价格为99.50,3个月后期货价格为103.02,则该投资者

（）O

A.期货交易产生亏损

B.期货交易获得盈利

C.应该卖出国债期货

D.应该买入国债期货

参考答案：BD

参考解析：期货市场具有价格发现的功能，对现货商品的未来价格走势有一定

的预期性。3个月后期货价格高于当日期货价格，投资者计划买入债券，担心债

券价格上升，因此进行买入套期保值，应该买入国债期货，期货交易获得盈

利。

［多选题］9.违约互换业务中，企业（）将触发CDS。

A.员工流失

B.有大量应付债券

C.倒闭

D.有大量预付债券

参考答案：BC

参考解析：信用违约互换（CDS）是一种在交易双方之间建立的信用衍生品合

同，信用保护买方向信用保护卖方定期支付费用，如果合同中指定的第三方参

考实体在合同有效期内发生信用事件时，信用保护买方将获得来自信用保护卖

方的赔付。根据ISDA发布的2009年场外衍生品交易主协议和定义文件，信用

衍生品合约中的信用事件可以包括：①债务人破产或倒闭；②在破产保护条件

下进行债务重组；③技术违约；④债券的信用利差超过既定水平；⑤信用评级

下调超过既定的水平。其中，技术违约是指债务人无法按时足额地偿还债务的

利息。

［多选题］10.在交易场外衍生产品合约时，能够实现提前平仓效果的操作有

（）O

A.和原合约的交易对手再建立一份方向相反，到期期限相同的合约

B.和另外一个交易商建立一份方向相反，到期期限相同的合约

C.利用场内期货进行同向操作

D.和原合约的交易对手约定以现金结算的方式终止合约

参考答案：ABD

参考解析：企业结清现有的合约的主要方法有：①出售现有的互换合约：②双

冲原互换协议；③解除原有的互换协议。

［多选题］11.可以作为压力测试的场景有（）。

A.股指期货合约全部跌停

B.“911”事件

C.东南亚金融危机

D.美国股市崩盘

参考答案：ABCD

参考解析：压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景

分析。在这些极端情景下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能

力的一种估计。具体来看，极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和

假设情景。

［多选题］12.一般DF检验通常包括几种线性回归模型，分别是（）。

A.有漂移项，无趋势项的模型为:”=a+;*_i+4

B.无漂移项，有趋势项的模型为:”=a+/3r+外

C.有漂移项，有趋势项的模型为:乂=a+戊++4

D.无漂移项，无趋势项的模型为：支=炭-1+也

参考答案：ACD

参考解析：检验时间序列的平稳性方法通常采用单位根检验，常用的单位根检

验方法有DF检验和ADF检验。为说明DF检验，要考虑下列三种线性回归模

型：①无漂移项，无趋势项：九二"，-I+从，:②有漂移项，无趋势项:

%=a+y%r+%；③有漂移项，有趋势项：%=。+伙+功7+%。其中，

t=l,2,…，T；ut独立同分布，月出,~N（0,</）。在上述三种情况中，如果

丫=1,即存在单位根，所检验的序列为非平稳序列。

［多选题］13.某资产管理机构发行挂钩于上证50指数的理财产品，其收益率为

l%+20%Xmax（指数收益率，10%）,该机构发行这款产品后需对冲价格风险，

合理的做法是（）。

A.买入适当头寸的50ETF认购期权

B.买入适当头寸的上证50股指期货

C.卖出适当头寸的50ETF认购期权

D.卖出适当头寸的上证50股指期货

参考答案：AB

参考解析：该理财产品的收益率和上证50指数收益率挂钩，当指数收益率高于

10%时，理财产品收益率为（1%+2O%X指数收益率）；当指数收益率低于10%

时，理财产品收益率为3%,所以，该机构要对冲的是上证50指数上涨的风险。

该机构可通过买入看涨期权和股指期货来建立盈亏平衡机制，从而对冲价格风

险。

［多选题］14.最新公命的数据显示，随着欧洲央行实施购债计划，欧元区经济整

体大幅改善，经济景气指数持续反弹，创下逾一年以来的高位，消费者信心指

数乜持续企稳。能够反映经济景气程度指标是（）。

A.房屋开工及建筑许可

B.存款准备金率

C.PMI

D.货币供应量

参考答案：AC

参考解析：A项，属于房地产行业景气指数；C顶，是宏观经济运行景气指标。

［多选题］15.英国莱克航空公司曾率先推出“低费用航空旅行”概念，并借入大

量美元购买飞机，然而在20世纪80年代该公司不幸破产，其破产原因可能是

（）O

A.英镑大幅贬值

B.美元大幅贬值

C.英镑大幅升值

D.美元大幅升值

参考答案：AD

参考解析：英国莱克航空公司借入大量美元购买飞机，其面临汇率风险，当美

元大幅升值.英镑大幅贬值时，该公司需耍更多的英镑兑换成美元还债，加重负

担，因此AD两项可能成为破产的原因。

［多选题］16.下列关于无套利定价理论的说法正确的有（）。

A.无套利市场上，如果两种金融资产互为第制，则当前的价格必相同

B.无套利市场上，两种金融资产未来的现金流完全相同，若两项资产的价格存

在差异，则存在套利机会

C.若存在套利机会，获取无风险收益的方法有“高卖低买”或“低买高卖”

D.若市场有效率，市场价格会由于套利行为做出调整，最终达到无套利价格

参考答案：ABCD

参考解析：在无套利市场上，如果两种金融资产未来的现金流完全相同，则当

前的价格必相同。否则，当两项资产的价格存在差异时，那么投资者可以通过

“高卖低买”或“低买高卖”获取无风险收益，存在套利机会。如果市场是有

效率的话，市场价格必然由丁•套利行为做出相应的调整，重新回到均衡的价格

状态，达到无套利的价格。

［多选题］17.若多元线性回归模型存在自相关问题，这可能产生的不利影响包格

（）0

A.模型参数估计值失去有效性

B.模型的显著性检验失去意义

C.模型的经济含义不合理

D.模型的预测失效

参考答案：ARD

参考解析：若模型出现序列相关性，仍采用OLS估计模型参数，则会产生下列

不良后果：①参数估计量的线性和无偏性虽不受影响，但是参数估计量失去有

效性；②模型的显著性检验失去意义；③模型的预测失效。

［多选题］18.在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释

变量）的回归模型中，判定系数R'0.962,F统计量为256.39,给定显著性水

平（。=0.05）对应的临界值=3.56。这表明该回归方程（）。

A.拟合效果很好

B.预测效果很好

C.线性关系显著

D.标准误差很小

参考答案：AC

参考解析：R?的取值在［0,1］区间内，片越接近1,表明回归拟合效果越好；『

越接近3表明回归拟合效具越差。题中，R'0.962,可以看出该回归方程回归

拟合效果较好。根据决策准则，如果F>%（A，n-A-D,则拒绝

%：仇=62=~=仇=0的原假设，接受备择假设用咆…,左）不全为零，表

明回归方程线性关系显著。题中，F=256.39>3.56,线性关系显著。

［多选题］19.某美国机械设冬进口商3个月后需支付进口货款3亿日元，则该进

口商（）。

A.可以卖出日元/美元期货进行套期保值

B.可能承担日元升值风险

C.可以买入日元/美元期货进行套期保值

D.可能承担日元贬值风险

参考答案：BC

参考解析：适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：（1）外汇短期负债

者担心未来货币升值；（2）国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成

损失。进口商未来需支付日元，担心日元升值，因此应买入日元兑美元期货进

行套期保值。

［多选题］20.在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于

（）O

A.做空基差盈利空间小

B.现货上没有非常好的做空工具

C.期货买入交割得到的现券不一定是现券市场做空的现券

0.期现数量不一定与转换因子计算出来的完全匹配

参考答案：ABC

参考解析：“卖出基差”或者“基差的空头”是指卖出现货国债并买入相当于

转换因子数量的期货合约。A项，做空基差的盈利限于构建组合时的基差。BC

两项，对于卖出基差而言，在我国当期的债券市场上，卖空债券操作难度较

大。买断式回购可能是目前现券做空的主要方式，但受交易制度约束的影响，

该市场并不活跃。

［判断题］1.当波动率指数（VIX）越高时，意味着投资者预期未来股价指数的波

动越剧烈。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：波动率指数（VTX）也称为投资者恐慌指数，反映了投资者对未来证

券市场波动性的预期，由此可以观察投资者的心理表现。当波动率指数越高

时，意味着投资者预期未来股价指数的波动性越剧烈；当波动率指数越低时，

意味着投资者认为未来的股价波动将趋于缓和。

［判断题］2.Ml（狭义货币）包括银行存款中的定期存款.储蓄存款及短期信用工

具。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：M2（广义货币），指银行存款中的定期存款.储蓄存款以及各种短期

信月工具。

［判断题使用Gamma值较大的期权对冲Delta风险时，不需要经常调整对冲

比例。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：Gamma值较小时，意味着Delta对资产价格变动不敏感，投资者不必

频繁调整头寸对冲资产价格变动风险；反之，投资者要频繁调整。

［判断题］4.在期权风险度量指标中，参数Theta用来衡量期权的价值对利率的

敏感性。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：Theta用来度量期权价格对到期FT变动的敏感度，Rho用来度量期权

价格对利率变动的敏感性。

［判断题］5.在多元回归模型中，方程的拟合优度R2越接近0,模型的预测能刀

会越好。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：R2的取值范围为：0WR2W1,R2越接近1,拟合效果越好；R2越援

近0,拟合效果越差。

［判断题］6.芝加哥商业交易所WTT原油期货价格季节性波动的原因，是受原油

消费的季节性特征和飓风等影响。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：季节性分析法比较适合于原油和农产品的分析，因为其季节的变动

会产生规律性的变化，如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季

或者消费淡季时价格低落。

［判断题］7.统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种资产，在两者价差发

生偏差时进行套利的一种交易策略。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：统计套利策略是寻找具有长期统计关系的两种证券资产，在两者价

差发生偏差时进行套利的一种交易策略。统计套利策略广泛地应用于各类金融

产品市场，包括股票,期货.外汇等。

［判断题］8.在评价交易模型优劣的诸多指标中，收益风险比是指资产年度收企

与最大资产回撤的比率。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：收益风险比，是指为了获取预期收益，投入的本金会冒多大的亏损

风险，即所获取的潜在盈利与所承受的风险额度之间的比值。衡量量化交易模

型的收益风险比公式为：收益风险比=年度收益/最大资产回撤。

［判断题］9.在基差贸易中，物流费用是升贴水定价的主要影响因素之一。

（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：影响升贴水定价的主耍因素之•是运费。各地与货物交接地点的距

离不同导致了升贴水的差异。

［判断题］10.标准仓单质押融资是以标准仓单为质押物，向商业银行申请正常生

产经营周转的短期流动资金贷款业务。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：标准仓单质押融资是借款人以其自有的.经期货交易所注册的标准仓

单为质押物，向商业银行申请正常生产经营周转的短期流动资金贷款业务。

［判断题］11.当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，价格波动幅度越

大；反之，债券的到期时间越短，其价格波动幅度越小。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：当债券的收益率不变时，债券的到期时间越长，久期越大，价格波

动幅度越大。

［判断题］12.当投资者看好股票市场时，应减少股指期货多头持仓，同时加大股

票资产比重。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：战术性资产配置往往利用发现的资本市场机会来修正战略性资产配

置，如预期股票价格上涨时增持股票（相应减少债券比例）。当投资者看好股

票市场时,预期股票价格在未来会上涨，所以应该加大股票资产比重，并增加

股指期货多头持仓。

［判断题］13.在牛市行情中，投资者一般倾向于持有的股票。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：B大于1的证券组合，意味着其风险大于整体市场组合的风险，收

益乜相对较高，被称为进攻型证券组合。在牛市行情中，投资者一般倾向于持

有进攻型证券组合，以图获得超过市场平均水平的收益。

［判断题］14.股票收益互换通常能够让持股人在不放弃投票权的同时规避资产价

格下跌的风险。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：持股人若预计该公司的股票价格会下跌，为了避免所投入的资金的

价值损失，该机构投资者可以将其所持有的股票卖出，这样将会同时放弃投票

权。这时，持股人可进行股票收益互换，如果股票价格上涨，该持股人须将股

票价格上涨带来的收益转给对方，如果股票价格下跌，则该持股人将从对方那

里获得与下跌幅度相应的补偿。这样既达到了套期保值的目的，也不会放弃投

票权。

［判断题］15.场外期权流动性较差，难以对风险形成有效对冲。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：因为场外期权合约通常不是标准化的，所以该期权基本上难以在市

场上流通，不像场内期权那样有那么多的潜在交易对手方。这样低的流动性，

使得场外期权市场的透明度比较低，而且难以对风险形成有效对冲。

［判断题］16.信用违约互换（CDS）交易中，标的违约率越高，买方支付的保费

越少。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：信用违约互换支付的费用与该参考实体的信用水平相关，其信用利

差越高，支付的费用越高。

［判断题］17.使用历史模拟法计算VaR,隐含的假设条件是标的资产收益率的历

史分布相同。（）

A.正确

B.错误

参考答案：B

参考解析：使用历史模拟法计算VaR,无需假设条件。

［判断题］18.常用的时间序列有平稳性时间序列和非三稳性时间序列。（）

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：根据某个变量的过去值来预测未来值，需要用到时间序列方法。常

用的时间序列包括：平稳性时间序列和非平稳性时间序列。

［判断题］19.指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场

频率和换手率低，从而节约大量交易成本和管理运营费用。

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：指数化投资可以降低非系统性风险，而且持有期限越长，进出市场

频率和换手率低，从而节约大量交易成本和管理运营费用。

［判断题］20.利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换。

A.正确

B.错误

参考答案：A

参考解析：一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本

金的互换，所以将其本金称为名义本金。

共享题干题

根据法国《世界报》报道，2015年第四季度法国失业率仍持续攀升，失业率超

过10%,法国失业总人口高达200万。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］1.法国该种高失业率的类型属于（）。

A.周期性失业

B.结构性失业

C.自愿性失业

D.摩擦性失业

参考答案：A

参考解析：周期性失业是指劳动者在现行工资水平下找不到工作的状况，或是

指总需求相对不足减少劳动力派生需求所导致的失业。这种失业是与经济周期

相联系的。2015年，由于法国经济不景气，导致失业率较高，属于周期性失

'也。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］2.10%的失业率意味着（）。

A.每十个工作年龄人口中有一人失业

B.每十个劳动力中有一人失业

C.每十个城镇居民中有一人失业

D.每十个人中有一人失业

参考答案：B

参考解析：失业人口是指非农业人口中在一定年龄段内（16岁至法定退休年

龄）有劳动能力，在报告期内无'也并根据劳动部门就•业登记规定在当地劳动部

门进行求职登记的人口，失业率即失业人口占劳动力的比率。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］3.在上述情况下，法国失业率居高不下的原因是（）。

A.实体经济短期并未得到明显改善

B.法国政府增加财政支出

C.欧洲央行实行了宽松的货币政策

D.实体经济得到振兴

参考答案：A

参考解析：因为法国的经济不景气，实体经济短期并未得到明显改善，所以周

期性失业仍然存在。

某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量

分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。

要求：根据以上资料•，回答下列各题。

［单选题］4.PPI和CPI的相关系数为0.975,则PPI和CPI之间存在着

（）O

A.负相关关系

B.非线性相关关系

C.正相关关系

D.没有相关关系

参考答案：C

参考解析：PPI和CPI的相关系数为0.975,大于零，接近于1,所以二者之间

存在着正相关关系。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］5,对拟合的直线回归方程进行显著性检验的必要性在于（）。

A.样本数据对总体没有很好的代表性

B.检验回归方程中所表达的变量之间的线性相关关系是否显著

C.样本量不够大

D.需验证该回归方程所揭示的规律性是否显著

参考答案：B

参考解析：为了检验回归方程中所表达的被解释变量与所有解释变量之间的线

件相关关系是否显著，则需要对拟合的直线回归方程进行显著忤检验°

要求：根据以上资料•，回答下列各题。

［多选题］6.若用最小二乘法估计的回归方程为PPI=0.002+0.85CPI,通过了模

型的各项显著性检验，表明（）。

A.CPI每上涨1个单位,PPI将会提高0.85个单位

B.CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位

C.CIP与PPI之间存在着负相关关系

D.CP1与PPI之间存在着显著的线性相关关系

参考答案：BD

参考解析：根据回归方程可知，CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85

个单位，二者之间存在着显著的线性相关关系。

要求：根据以上资料•，回答下列各题。

［单选题］7.利用上述回归方程进行预测，如果CPI为2船则PPI为（）。

A.1.5%

B.1.9%

C.2.35%

D.0.85%

参考答案：B

参考解析：根据回归方程，弋入数据,可得:PPI=0.002+0.85CPI=0.002+

0.85X2%=1.9%«

某日，某油厂向某饲料公司报出以大连商品交易所豆粕期货5月主力合约价格

+升水180元/吨的来年2月份之前期货的豆粕基差销售报价。当日豆粕基差为

+200元/吨。饲料公司通过对豆粕基差图的分析发现，豆粕基差通常在0~150

元/吨的区间。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］8.投资者判断未来一段时间豆粕基差（）的可能性较大。

A.大变

B.走强

C.变化无规律可循

D.走弱

参考答案：D

参考解析：豆粕基差通常在0〜150元/吨的区间，当日豆粕基差为+200元/

吨，较其正常值来说偏高，因此未来豆粕基差走弱的可能性较大。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［多选题］9.根据对未来一段时间豆粕基差的分析，以下判断正确的是

（）O

A.与买入期货相比.当前买入现货豆粕的风险较高

B.期货价格可能被高估或现货价格被低估

C.与买入期货相比，当前买入现货豆粕的风险较低

D.期货价格可能被低估或现货价格被高估

参考答案：AD

参考解析：基于未来一段时间豆粕基差走弱可能性较大的判断，认为当前期货

价格可能被低估或现货价格被高估，当前买入现货豆粕的风险较高。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［多选题］10.饲料公司的合理策略应该是（）。

A.考虑立即在期货市场上进行豆粕买入套保

B.接受油厂报价，与油厂进行豆粕基差贸易

C.考虑立即在现货市场上进彳亍豆粕采购

D.不宜接受油厂报价，即不与油厂进行豆粕基差贸易

参考答案：AD

参考解析：AC两项，目前期货价格被低估，所以应该买入豆粕期货，不应该买

入豆粕现货；BD两项，目前豆粕基差偏大，所以不宜与油厂进行豆粕基差贸

易。

生产一吨钢坯需要消耗1.7吨的铁矿石和0.5吨焦炭，铁矿石价格为450元/

吨，焦炭价格为1450元/吨，生铁制成费为400元/吨，粗钢制成费为450元/

吨，螺纹钢轧钢费为200元/吨。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］11.螺纹钢的生产成本为（）元/吨。

A.2390

B.2440

C.2540

D.2590

参考答案：C

参考解析：螺纹钢的生产成本=450XI.7+1450X0.5+400+450+200=2540

（元/吨）。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［多选题］12.如果担心未来螺纹钢价格下跌，螺纹钢现货市场参与者采取的正确

策略是（）。

A.螺纹钢生产企业进行卖出套保

B.螺纹钢消费企业进行买入套保

C.螺纹钢的贸易商进行卖出套保

D.螺纹钢的贸易商进行买入套保

参考答案：AC

参考解析：面临未来螺纹钢价格下跌风险的企业包括生产企业和贸易商，同时

为防止未来螺纹钢价格下跌风险，应在期货市场建立空头头寸，即卖出套保，

因此，螺纹钢现货市场参与者采取的正确策略是螺纹钢生产企业进行卖出套

保，螺纹钢的贸易商进行卖出套保。

国内某汽车零件生产企业某日自美国进口价值1000万美元的生产设备，约定3

个月后支付货款；另外，2个月后该企业将会收到150万欧元的汽车零件出口

货款；3个月后企业还将会收到200万美元的汽车零件出口货款。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］13.该企业面临的外汇风险敞口为（）。

A.1000万美元的应付账款和150万欧元的应收账款

B.1000万美元的应收账款和150万欧元的应付账款

C.800万美元的应付账款和150万欧元的应收账款

D.800万美元的应收账款和150万欧元的应付账款

参考答案：C

参考解析：1000万美元为3个月后的应付账款，150万欧元为2个月后的应收

账款，200万美元为3个月后的应收账款,因此外汇风险敞口为800（=1000—

200）万美元的应付账款和150万欧元的应收账款。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［多选题］14.下列说法正确的是（）。

A.若人民币对美元升值，则对该企业有利

B.若人民币对美元贬值，则对该企业有利

C.若人民币对欧元升值，则对该企业不利

D.若人民币对欧元贬值，则对该企业不利

参考答案：AC

参考解析：国内企业面临800万美元的应付账款和150万欧元的应收账款的外

汇风险敞口，若人民币对美元升值，美元相对贬值，则应付账款的压力减小，

对该企业有利；若人民币对欧元升值，欧元相对贬值，则应收账款的实际价值

减小，对该企业不利。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［多选题］15.为了对冲该风险，该企业应该（）。

A.买入远期美元

B.卖出远期美元

C.买入远期欧元

D.卖出远期欧元

参考答案：AD

参考解析：企业面临的风险是未来美元升值，欧元贬值，所以企业应该买入远

期美元，卖出远期欧元。

5月份，某投资经理判断未来股票市场将进入震荡整理行情，但对前期表现较

弱势的消费类股票看好。5月20日该投资经理建仓买入消费类和零售类股票2

亿元，B值为0・98,同时在沪深300指数期货6月份合约上建立空头头寸，卖

出价位为4632.8点，B值为1。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］16.该投资经理应该建仓（）手股指期货才能实现完全对冲系统性

风险。

A.178

B.153

C.141

D.120

参考答案：C

参考解析：建仓股指期货需要对冲股票现货的风险，因此建仓数量N=

200000000X0.984-（4632.8X300）^141（手）。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］17.6月10口，假如股票组合上涨了8.3船该投资经理认为涨势将告

一段落，于是将股票全部平仓的同时，买入平仓股指期货合约，成交价位为

4608.2点，则本轮操作获利（）万元。

A.1660

B.2178.32

C.1764.06

D.1555.94

参考答案：C

参考解析：本轮操作共获利200000000X0.083+（4632.8-4608.2）X141X

300=17640580（元）,即1764.06万元。

某金融机构卖给某线缆企业一份场外看涨期权。为对冲风险，该金融机构发行

了一款结构化产品获得看涨期权多头头寸，具体条款如下表所示。

项目条款

发行方某金融机构

面值100元

标的资产上海期货交易所铜期货主力合约

起始日期某年6月1日

终止日期同年12月1日

基准价格40000元/吨

结算价格产品终止日通期货主力合约的结算价

总票率1OV»

赎回价值100x（1-结算价格相对于基准价格的涨跌幅）

最大赎回价值100

最小赎回价值0

耍求：根据以上资料r回答下列各题。

［单选题］18.这是一款（）的结构化产品。

A.保本型

B.收益增强型

C.参与型红利证

D.嵌入了最低执行价期权（LEPO）

参考答案：B

参考解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中

获得的利息率高丁市场同期的利息率。为了产生高出的利息现金流，通常需要

在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空

头结构最为常用。期权空头使得投资者获得期权费收入，将该收入叠加到票据

的利息中，就产生了更高的利息流，即所谓的收益增强。

要求：根据以上资料•，回答下列各题。

［多选题］19.该款结构化产品，正确的描述是（）。

A.当标的资产价格上涨20%时，投资者可以获利

B.当标的资产价格下跌20%时，投资者可以获利

C.该产品相当于嵌入了一个铜期货的看涨期权空头

D.该产品相当于嵌入了一个铜期货的看涨期权多头

参考答案：BC

参考解析：这一款收益增强型的结构化产品能够让投资者在标的资产价格下跌

时获得比较高的利息，但是当标的资产价格上升时蒙受亏损。这样的产品相当

于嵌入了一个铜期货价格的看涨期权空头。金融机构发行了这款产品，相当于

获得了看涨期权多头，以此来对冲先前给线缆企业提供场外期权所带来的风

险。

某资产管理机构设计了一款挂钩于沪深300指数的结构化产品，期限为6个

月，若到期时沪深300指数的涨跌在一3・0%到7.0%之间，则产品的收益率为

9%,其他情况的收益率为3%。

要求：根据以上资料，回答下列各题。

［单选题］20.投资于该理财产品的投资者对股市未来半年行情的看法基本为

（）O

A.预期涨跌幅度在一3.0%到7.0里之间

B.预期涨跌幅度在7%左右

C.预期跌幅超过3%

D.预期跌幅超过7%

参考答案：A

参考解析：若到期时沪深300指数的涨跌在一3.096到7.096之间，则产品的收益

率为9%远远高于其他情况的收益率，所以投资者预期涨跌幅度在-3.0%到

7.0%之间。

要求：根据以上资