财务分析课件

財務分析

第一節財務分析概述財務分析的含義財務分析的作用財務分析的內容財務報告本身的局限性一、財務分析的含義

財務分析是指以財務報告和其他相關資料為依據和起點，採用專門方法，系統地分析和評價企業的過去和現在的經營成果、財務狀況、現金流量及其變動，目的是為了解過去、評價現在、預測未來，幫助利益關係集團改善決策。

二、財務分析的作用評價過去的經營業績衡量現在的財務狀況預測未來的發展趨勢財務分析涵義的理解最基本的功能:將報表數據轉換成特定決策有用的資訊。分析起點:正確理解財務報表。分析結果：對企業償債能力、盈利能力和抵抗風險能力作出評價，或者找出存在的問題。只能發現問題而不能提供解決問題的現成答案。三、財務分析的內容一般內容償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力和獲取現金能力不同利益相關人財務分析的重點內容投資人、債權人、經營者、供應商、客戶、政府、雇員、仲介機構四、財務報告本身的局限性1.以歷史成本報告資產2.假設幣值不變3.要求預計損失而不預計收益4.按年度分期報告，不能提供反映長期潛力的資訊5.會計政策選擇的影響6.財務報告的真實性問題注意是否規範、是否有遺漏、是否有反常現象7.審計報告及註冊會計師的信譽8.比較基礎問題——參照標準同業標準、歷史數據、計畫或預算本身問題一、比較分析法比較分析法是指將兩個或兩個以上可比數據進行對比，從而揭示差異和矛盾的財務分析方法。（一）按比較內容分類1.會計報表專案比較2.會計報表專案構成比較3.財務比率比較構成比率效率比率相關比率第二節財務分析方法（二）按比較對象分類1.與本企業歷史比——趨勢分析法2.與同類企業比——橫向比較3.與計畫預算比——差異分析應注意的問題：計算口徑一致性剔除偶發因素運用例外原則二、因素分析法依據分析指標與其影響因素的關係，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。（一）連環替代法將分析指標分解為各個可以計量的因素，並根據各個因素之間的依存關係，順次用各因素的比較值替代基準值，據以測定各因素對分析指標的影響。連環替代法技術要點正在替代的用比較值替代基準值已經替代的用比較值尚未替代的用基準值注意問題因素分解的關聯性替代的順序性替代的連環性計算結果的假定性

例：某企業×年×月某種原材料費用的實際數是4620元，而其計畫數是4000元。實際比計畫增加620元。由於原材料費用是由產品產量、單位產品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構成的。連環替代法：計畫指標：100×8×5=4000(元)第一次替代：110×8×5=4400(元)第二次替代：110×7×5=3850(元)第三次替代：110×7×6=4620(元)差額分析法：產量增加的影響：4400－4000=400(元)材料節約的影響：3850－4400=－550(元)價格提高的影響：4620－3850=770(元)全部因素的影響：400－550+770=620(元)（二）差額分析法——是連環替代法一種簡化形式。是利用各個因素比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。差額分析法技術要點正在分析的用比較值減基準值已經分析的用比較值尚未分析的用基準值第三節財務指標分析一、償債能力分析變現（短期償債）能力：流動比率、速動比率、現金比率長期償債能力：資產負債率、產權比率、已獲利息倍數二、營運能力分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、營業週期、固定資產周轉率、總資產周轉率三、盈利能力分析資產收益率、淨資產收益率、銷售毛利率、銷售淨利率、每股收益、每股股利、股利支付率、每股淨資產、市盈率四、發展能力分析銷售增長率、資本積累率、總資產增長率、營業利潤增長率一、償債能力分析（一）變現（短期償債）能力

變現能力是企業產生現金的能力，它取決於可以在近期轉變為現金的流動資產的多少。該類比率主要反映企業的短期償債能力。

1.營運資金2.流動比率

3.速動比率4.現金比率

1.營運資金

（1）營運資金被廣泛應用於計量企業的財務風險。（2）營運資金狀況會影響到企業的負債籌資能力。（3）營運資金取決於現金流入和流出之間的適應程度。思考：為什麼不採用營運資金指標來衡量短期償債能力？營運資金指標適於考察某一企業一定時點的短期償債能力，不同規模企業和企業不同發展階段不適宜於用該指標。流動比率的高低反映短期償債能力。流動比率的局限性：(1)說服力的高低取決於應收賬款和存貨的變現能力和品質。(2)經營性流動資產是持續經營所必需的，不能全部用於償債。(3)經營性應付專案可以滾動存續，無需動用現金全部結清。2.流動比率3.速動比率一般來說，速動比率越高，短期償債能力越強為什麼要從流動資產中剔除存貨計算速動比率？

a存貨變現速度最慢；b部分存貨可能已經損失報廢還沒做處理；c部分存貨已抵押給債權人；d存貨估價存在成本與合理市價相差懸殊的問題。速動比率比流動比率反映短期償債能力更加令人可信。影響速動比率可信性重要因素是應收賬款的變現能力。過高的速動比率可能會影響企業的盈利能力。4.現金比率、現金流量比率貨幣資金+交易性金融資產流動負債現金比率=可以更好地反映企業的即刻償債能力現金比率越高，企業面臨的短期償債壓力越小影響變現能力的其他因素（1）

增強變現能力的因素

(a)可動用的銀行貸款指標

(b)準備很快變現的長期資產

(c)償債能力的聲譽（2）減弱變現能力的因素主要是未作記錄的或有負債。例：某公司各年度短期償債能力相關指標表該公司償債能力的各項比率都呈下降趨勢，說明該公司的短期償債能力有下降趨勢，財務風險在加大。指標2008年2009年2010年營運資金（萬元）7925810723897863流動比率1.591.551.38速動比率1.120.970.93現金比率0.380.360.22（二）長期償債能力分析1.資產負債率（舉債經營比率）一般情況下，資產負債率越小，企業長期償債能力強負債具有財務杠杆效益，但具有不確定性一般認為50%較合適2.產權比率一般情況下，產權比率越低，長期償債能力越強在保障債務償付安全前提下，盡可能提高產權比率思考：產權比率與資產負債率有何區別？產權比率反映基本財務結構是否穩健和債權人投入資本受到股東權益保障的程度；資產負債率側重於分析債務償付安全性的物質保障程度。3.已獲利息倍數已獲利息倍數反映息稅前利潤對債務利息償付保障程度如何確定合適的已獲息倍數？

—行業平均水準或企業歷史數據（最低）利潤總額+財務費用中利息財務費用中利息+資本化利息例題：某公司2006年稅後利潤201萬元，所得稅稅率為33%，利息費用為40萬元，則該企業2006年利息保障倍數為()。

A、8.5

B、8.25

C、6.45

D、6.75正確答案:A解析:[201/(1-33%)+40]/40=8.5影響長期償債能力的其他因素長期租賃融資租賃

其租賃費作為長期負債處理，這種資本化的租賃，在分析長期償債能力時，已包括在債務比率指標中。經營租賃

當企業經營租賃量比較大、期限較長或具有經常性時,就形成一種長期性籌資,會對企業的償債能力產生影響。擔保責任或有專案（二）營運能力分析衡量公司在資產管理方面的效率資產營運效率越高，獲利能力越強，資產變現損失風險越小，償債能力越高。兩種表示方式：資金周轉率和資金周轉期

資金周轉率越高，資金周轉速度越快；周轉期越短資金周轉率越低，資金周轉速度越慢；周轉期越長1.流動資產周轉率周轉速度加快，相對節約流動資產，即相對擴大資產投入，增強盈利能力。延緩周轉速度，需要補充流動資產參加周轉，形成資金浪費，降低盈利能力。流動資產周轉情況的分析：2.應收賬款周轉率一般來說，應收賬款周轉率越高，資產流動性強，平均收現期越短，收賬越快應收賬款周轉率過高或過低對企業可能都不利應收賬款和應收票據平均餘額3.存貨周轉率

一般來說，存貨周轉速度越快，存貨佔用水準越低，流動性越強，存貨轉換為現金和應收賬款的速度越快。4.營業週期（生產經營週期）從取得存貨開始到銷售存貨並收回現金為止的這段時間。營業週期=存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數營業週期越短：資產效率越高，收益能力相對增強；資產流動性越強，資產風險降低；流動資產的佔用相對減少。5.固定資產周轉率——固定資產周轉情況的分析固定資產周轉率高，表明固定資產利用充分，同時也表明固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。要注意折舊及折舊方法的影響。6.總資產周轉率——總資產周轉情況分析周轉越快，反映銷售能力越強——薄利多銷資產周轉率指標用於衡量企業運用資產賺取收入的能力（三）盈利能力分析1.與投資有關的盈利能力分析（1）資產收益率（資產淨利率）

該指標衡量企業利用資產獲得利潤的能力，反映企業總資產的利用效率。資產總額年初數與年末數的平均值獲取現金的能力（2）淨資產收益率（綜合性指標）

該指標衡量企業投資者投入企業的自有資本及其積累獲取淨收益的能力，反映企業運營的綜合效率。適用範圍廣，不受行業限制。股東權益總額年初數與年末數的平均值2.與銷售有關的盈利能力分析（1）毛利率

同一行業的毛利率一般相差不大，如果偏離過大，則應具體分析。營業收入中扣除銷售退回銷售折扣與折讓後的淨額營業收入-營業成本（2）銷售淨利率

該指標評價企業經營活動獲取利潤的能力。受行業特點影響較大。3.與股本有關的盈利能力分析（1）每股收益該指標用於反映上市公司的經營成果，衡量普通股的獲利水準及投資風險，預測其成長潛力。（2）每股經營現金流量

該指標可以用於反映企業利用權益資本獲得經營活動現金流量的能力和現金股利支付能力。

該指標用於反映上市公司的股利政策，從股利發放的角度直接反映了股東獲取股利的多少。（3）每股股利（4）股利支付率

該指標取決於上市公司的股利政策，反映一定時期淨利潤中股利發放程度的一個指標。

該指標在理論上提供了股票的最低價值。如果股價低於淨資產的成本，成本又接近變現價值，則說明上市公司已經沒有存在的價值，清算是最好的選擇。（5）每股淨資產（每股帳面價值）（6）市盈率

該指標反映了投資者對每元淨利潤所願意支付的價格，可用來估計股票的投資報酬和風險，是市場對公司的共同期望指標。

該指標使用時應注意的問題：

①不能用於不同行業公司的比較

②會受到淨利潤的影響（會計政策選擇）

③會受到市價的影響四、發展能力分析1.銷售增長率2.資本積累率3.總資產增長率4.營業利潤增長率第四節財務分析的應用一、杜邦分析體系（DuPondSystem）

杜邦財務分析體系是利用各主要財務比率之間的內在聯繫，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法。該體系從分析權益淨利率入手進行指標層層分解，其作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢，為採取措施指明方向。權益淨利率資產淨利率權益乘數銷售淨利率總資產周轉率××

銷售淨利率是利潤表的概括，權益乘數是資產負債表的概括，總資產周轉率把利潤表和資產負債表聯繫起來，使權益淨利率可以綜合整個企業經營活動和財務活動業績。二、指標分析舉例1.同一企業的趨勢分析2.不同企業的對比分析ABC公司權益淨利率=資產淨利率×權益乘數第一年14.93%=7.39%×2.02第二年12.12%=6%×2.02

資產淨利率=銷售淨利率×資產周轉率第一年7.39%=4.53%×1.6304第二年6%=3%×2

資產淨利率=銷售淨利率×資產周轉率ABC公司：第一年7.39%=4